jakiro
المؤلف: Donovan Choy و Thor ، Onchain Times ؛
مقدمة
في صناعة التشفير السريعة المتغيرة ، تأتي الآلاف من المشاريع وتذهب.
إن الوقت المناسب لتحمل وقت الإقامة هو عدد قليل من المشاريع التي تحسد عليها ، وقد وجدوا شكلًا من أشكال سوق المنتجات.
ما هي الاتفاقات التي يدفعها المستخدمون مقابل؟ستقوم هذه المقالة بتحليل نموذج الأعمال الأكثر ربحية في صناعة التشفير منذ عام 2024.
المركز الثامن: قاعدة
تم إطلاق القاعدة بواسطة Coinbase في الربع الثالث من عام 2023. إنها سلسلة Ethereum L2 تعتمد على مكدس التفاؤل.بعد أقل من عام من الإطلاق ، قامت Base بإنشاء دخل مثير للإعجاب 52 مليون دولار منذ بداية العام ، ليصبح الاتفاق الثامن للدخل.الدخل يأتي من رسوم دفع المستخدم على Rollup.
المصدر: Token Terminal
من حيث الدخل ، فإن أرباح قاعدة كبيرة جدًا ، والربح في بداية اليوم إلى الوقت الحاضر حوالي 35 مليون دولار.هناك عاملان رئيسيان هنا.بادئ ذي بدء ، لأنه تم تقديم رسوم blob في EIP-4844 التي تم تنفيذها في 13 مارس ، خفضت قاعدة توافر البيانات بشكل كبير.استفادت القاعدة على الفور من تكلفة توافر البيانات.ثانياً ، يرجع العائد المرتفع من القاعدة مقارنة بمنافسي L2 أيضًا إلى تكلفة الحوافز للرموز المدفوعة ، لأنه ليس لها عملاتها الأصلية.
المركز السابع: ليدو
نموذج أعمال Lido له علاقة أساسية مع Ethereum.تاريخياً ، تقع مسؤولية Lido على قفل ETH ETH على السلسلة القياسية.من خلال مشتقاتها المضطربة ، يسمح Lido بتعهدات ETH بالحصول على مكافآت عبر الإنترنت (أي إصدار ETH ، ورسوم الأولوية ومكافآت MEV) من خلال ETH التعهد وإلغاء تأمين رأس مالهم المعهد.حتى أبريل 2023 ، سمحت ترقية Shapella Hard Fork لسلسلة الائتمان بالانسحاب ، وكلها تغيرت.
اليوم ، لا يزال Lido شائعًا جدًا لأنه يسمح لحاملي ETH بالمشاركة في التحقق من الشبكة والحصول على نسبة مئوية معينة من مكافآت الشبكة.ميزة أخرى تتمتع بها تعهدات Lido هي كفاءة الاهتمام المركب التلقائي ، في حين أن التعهدات الفردية محدودة بتعهد 32 ETH.
يعمل Lido فعليًا كسوق ثنائي يربط حاملي ETH العاديين ومشغلي العقدة المهنية.يتم توجيه ETH ETH ETH من قبل مجموعة مشغل العقدة المتنوعة المعتمدة من LIDO DAO.اعتبارًا من اليوم ، تمت إضافة ما مجموعه 109 مشغلي عقدة ، تمت إضافة معظمها عند تنفيذ وحدات DVT (تقنية التحقق الموزعة) البسيطة في أبريل.
تحتل عملاق التعهد السائل المرتبة السابعة في الإيرادات.حتى الآن هذا العام ، أنشأت Lido دخلًا بقيمة 59 مليون دولار على سلسلتها: Ethereum L1 و Polygon POS.يأتي دخل Lido من 10 ٪ من مكافأة تعهد المستخدم ، ثم تم توزيعه على مشغلي العقدة و Lido Dao Vault بنسبة 50:50.
بعد إجراء 5 ٪ من مكافآت تعهد ومكافآت LDO المدفوعة إلى مجموعة سيولة CEX/DEX التي تدفع لمشغلي العقدة ، بلغ إجمالي ربح Lido Dao 22.5 مليون دولار إلى الوقت الحاضر.
المصدر: Token Terminal
المركز السادس: المطار
Aerodrome هو AMM DEX على قاعدة L2 ، التي أسسها مؤسس Velodrome DEX على التفاؤل.تم إطلاق Aerodrome في أغسطس 2023 وسرعان ما أصبح أكبر DEX على القاعدة ، بقيمة إجمالية قفل قدرها 470 مليون دولار.وفقًا لبيانات TokenterMinal ، أنشأت Aerodrome إيرادات 85 مليون دولار حتى الآن هذا العام ، ودفعت 29.7 مليون دولار للرموز في الثلاثين يومًا الماضية.
ما هو سر نجاح Aerodrome؟إنه يمسك بالجنون ويجمع بين العديد من الآليات الناجحة في مجال DEX.
من أجل جذب السيولة العميقة ، تعتمد Aerodrome على الرمز المميز لـ Aero VECRV (CUSTING CUSTODY CRV) لرشوة الرموز.يمكن لحاملي الرمز المميز Aero قفل Aero لمدة أربع سنوات والحصول على التصويت.على Aerodrome ، يتم الحصول على رسوم معاملات البلياردو بنسبة 100 ٪ بواسطة خزانات Aero ، ونسبة LP و CRV الأقفال على المنحنى هي 50:50.تغيير آخر مثير للاهتمام هو أنه على عكس المنحنى ، تتناسب المكافآت بشكل مباشر مع حجم المعاملات في المجموعة ، وبالتالي تشجيع الناخبين Veaero على إطلاق مجموعة التداول الأكثر إنتاجية.هاتان آليتان لتصميم البروتوكول الأساسي هما حوافز رئيسية وراء تجمع السيولة العميقة المطار.
من أجل تبسيط نظام حضانة التصويت الخاص به ، استعار Aerodrome من نهج Curve وتنفيذ إصداره “Votium” الخاص به ، والذي يسمى “Relay”. العودة إلى فيلو.
عامل آخر لنجاح Aerodrome هو “Slipsstream” ، وهو شوكة حلقات Uniswap V3 لعقود السيولة.يساعد هذا بلا شك Aerodrome على التنافس مع UNISWAP على حجم معاملة كبير بشكل خاص مثل Weth/USDC.
المصدر: تويتر
المركز الخامس: إيثينا
الاتفاقية الأكثر نجاحا في عام 2024 هي بلا شك إيثينا.بدعم من كبار المستثمرين Dragonfly و Arthur Hayes ، قفز Ethena كدخول جديد لسوق العملات المستقرة.منذ إطلاقها في يناير 2024 ، وصل نمو USDE إلى قيمته السوقية المثيرة للإعجاب بقيمة 3.6 مليار دولار ، ليصبح رابع أكبر أصول عملات مستقرة اليوم.ومع ذلك ، فإن رموزها في USDE ليست عملة مستقرة من الناحية الفنية مرتبطة بالدولار الأمريكي ، وبشكل أكثر دقة ، إنها دولار أمريكي اصطناعي.
كيف تعمل إيثينا؟مثل Maker’s Dai ، يعد إيثينا هو أحد الأصول المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي ، مدعومًا بشكل رئيسي من الودائع ETH و Steth.ومع ذلك ، فإن الفرق هو طريق دخل USDE.يأتي دخل USDE من استراتيجية التحوط في دلتا ، والتي تستخدم فرق سعر الفائدة التمويلي بين CEX و DEX Perpetual Futures Market.عندما يكون سعر فائدة تمويل CEX إيجابيًا ، تكسب Ethena رسوم تمويل من خلال المركز القصير للبورصة.في الوقت نفسه ، فإن رسوم تمويل الدفع المتعددة للدفاع من إيثينا لصالح DEX بسعر فائدة تمويل.هذه المواقف في نفس الوقت تجعل USDE يحتفظ به ، بغض النظر عن اتجاه الرياح العكسية الاتجاهية في ETH.
إيثينا لا يتقاضى أي اتفاق.في الوقت الحاضر ، يأتي دخلها الرئيسي من ETH التي ويبدها المستخدمون الذين تعرضوا لكسب التوزيع عبر الإنترنت و MEV Capture.وفقًا لبيانات TokenTerMinal ، تعد Ethena خامس أكبر اتفاقية دخل اليوم مع دخل سنوي قدره 93 مليون دولار.بعد تكلفة الدفع في دخل SUSDE ، يبلغ دخل Ethena 41 مليون دولار ، مما يجعلها أكثر دبابة ربحية حتى الآن هذا العام.
ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن أعمال إيثينا تهدف إلى التميز في السوق الثور ، ولا يمكن للسوق الثور الاستمرار إلى الأبد.أنشطة النقاط الناجحة لـ Ethena غير مستدامة أيضًا.مع كل موجة من ENA فتح ، يتم إضعاف اهتمام الناس وثقتهم في إيثينا باستمرار.للتعامل مع هذا الموقف ، حاولت إيثينا إدخال التطبيق العملي في طريقين من خلال طريقتين: قفل ENA في الربع الثاني للحصول على أعلى النقاط ، واستخدمت مؤخرًا قبوًا على تكافلي للحصول على مزايا إعادة البناء.
المركز الرابع: سولانا
بالنسبة إلى blockchain التي تم إعلانها تقريبًا قبل أقل من عام ، كان أداء سولانا جيدًا.يتم تعزيز استرداد Solana من خلال عوامل متعددة: معاملات Memecoin ، وتحديث “ضغط الدولة” (يساعد على جذب Depin) ومعاملات NFT ، و JTO Airdrops ، التي تم الإشادة بها للغاية في ديسمبر 2023 ، تسبب في كمية هائلة من رأس المال تدفقت إلى سولانا.
يحتل سولانا حاليًا المرتبة الرابعة في الإيرادات ، مع دخل سنوي قدره 135 مليون دولار أمريكي منذ بداية العام.هذه رسوم معاملة يدفعها المستخدمون لاستخدام الشبكة.ومع ذلك ، إذا نظرنا إلى الرموز (التكلفة) ، يبدو أن سولانا ليس لديها ربح ، وقد دفعنا 311 مليون دولار للرموز في الثلاثين يومًا الماضية.
المصدر: Token Terminal
هذا يقودنا إلى القضية الصعبة من تقييم الأعمال L1.قد يعتقد أنصار Solana أن تقييم ربحية L1 blockchain استنادًا إلى أساس “الدخل -cost = الربح” أعلاه أمر غير مرتبط.يعتقد هذا الانتقاد أن توزيع الشبكة ليس تكلفة ، لأن حاملي الرمز المميز L1 على سلسلة POS يمكنهم الوصول إلى تدفقات القيمة من خلال التعهد على المنصة السائلة الشهيرة ، مثل Jito أو Ethereum على Solana أو Ethereum على Ethereum.
المركز الثالث: صانع
تم إطلاق Maker في نهاية عام 2019 ، ونموذج أعمالها بسيط وسهل الفهم -الرهن العقاري المشفر الذي يجمع أسعار الفائدة يتم إصداره من خلال إصدار Dai StableCoins.ومع ذلك ، وراء الكواليس ، فإن العملية الداخلية للصانع معقدة للغاية.
منذ إنشائها ، شهدت صانع العديد من التغييرات.من أجل تحفيز الطلب على DAI ، تولد صانع التكاليف من خلال “معدل توفير DAI” (DSR) ، و DSR هو عائد تعهد DAI.من أجل البقاء في سوق الدب ، أنشأت شركة Maker قسمًا أساسيًا للتركيز على شراء أصول العالم الحقيقية مثل سندات الخزانة الأمريكية.من أجل توسيع نطاق المقياس ، اعتمد صانع على رواسب عملة مستقرة USDC منذ عام 2022 ، والتي ضحت باللامركزية.
اليوم ، يبلغ إجمالي العرض من DAI 5.2 مليار ، وهو انخفاض بنسبة 55 ٪ عن أعلى مستوى تاريخي يبلغ حوالي 10 مليارات في السوق الثور في عام 2021.وقد حقق الاتفاقية إيرادات 176 مليون دولار حتى الآن هذا العام.وفقًا لـ Makerburn ، كان الدخل السنوي للاتفاقية 289 مليون دولار أمريكي.في الأشهر الأخيرة ، يعزى جزء كبير من الدخل (14.5 ٪) إلى القرار المثير للجدل الذي اتخذته DAO في أبريل ، أي أن الرهن العقاري لإيثينا في USDE في قبو مورفو يسمح بإصدار قروض DAI للضمان.دخل RWA كبير أيضًا ، مع دخل سنوي قدره 74 مليون دولار ، وهو ما يمثل 25.6 ٪ من إجمالي الإيرادات.
كم من المال يمكن أن يكسبه صانع؟كما ذكر أعلاه ، فإن إحدى الطرق التي يحاول صانعها تحفيز احتياجات DAI هي الفوائد التي يدفعها مستخدم DAI المعدلة من خلال DSR.لا يمكن لكل حامل DAI استخدام DSR ، لأنه يستخدم أيضًا في أغراض مختلفة في Defi.على افتراض أن DSR هو 8 ٪ وأن معدل التعهد هو 40 ٪ ، فإن تكلفة صانعها حوالي 166 مليون دولار أمريكي.لذلك ، بعد خصم تكاليف التشغيل الثابتة البالغة 50 مليون دولار أخرى ، يقدر الدخل السنوي للصانع بحوالي 73 مليون دولار.
المركز الثاني: ترون
أنشأت شبكة TRON العامة L1 ثاني أكبر دخل في Web3.
المصدر: Token Terminal
إن نجاح ترون مستمد إلى حد كبير من عدد كبير من أنشطة العملات المستقرة على شبكتها.في مقابلة مع Artemis David Uhryniak في مدير تطوير النظام الإيكولوجي Tron Dao ، تأتي معظم هذه حركة المرور المستقرة من مستخدمي الاقتصادات النامية مثل الأرجنتين وتركيا وأفريقيا.وفقًا للشكل أدناه ، يمكننا أن نرى أن Tron عادة ما يرتبط مع Ethereum و Solana لتحقيق الاستقرار في أعلى حجم نقل.
تنعكس حالة الاستخدام الرئيسية لـ Tron ، كشبكة عملة مستقرة ، أيضًا في إمداداتها المستقرة من العملة التي تتراوح بين 50 و 60 مليار يوان ، في المرتبة الثانية بعد Ethereum.
المركز الأول: Ethereum
أخيرًا ، دعونا نلقي نظرة على أعلى دخل دخل في Web3 اليوم: Ethereum.يتم حساب دخل Ethereum من بداية العام إلى الوقت الحاضر ، يبلغ حوالي 1.42 مليار دولار أمريكي.
إذن ما هي ربحية Ethereum؟عندما نطرح رسوم المعاملة التي تدفعها الشبكة الرئيسية Ethereum لطرح مكافأة التضخم المدفوعة إلى التحقق من نقاط البيع ، يمكننا أن نرى من الشكل أدناه أن الشبكة مربحة في الربع الأول ، ولكنها تخسر في الربع الثاني.في الربع الثاني ، قد تكون الخسائر بسبب معظم أنشطة المعاملات التي تم نقلها إلى Ethereum Rollup لاستخدام تكاليف الغاز المنخفضة.
المصدر: Token Terminal
ومع ذلك ، مثل L1 الأخرى ، فإن إطار “الدخل ناقص الربح” المستخدم لتقييم ربحية blockchain قد ارتبط بتدفق القيمة الحقيقية لـ ETH.
الأبقار النقدية الثمانية الرئيسية حتى الآن
لتلخيص كل المحتوى أعلاه ، نحصل على الجدول التالي:
ترشيح الشرف: آف
في مجال إقراض Defi ، تصدرت Aave القائمة مع ضوضاء بقيمة 31 مليون دولار في إيرادات منذ بداية العام.في السنوات الثلاث الماضية ، احتلت AAVE دائمًا الوضع الرئيسي في مجال الإقراض.
كان آخر إصدار رئيسي من AAVE هو V3 في مارس 2022 ، حيث قدم وظائف مثل التبادل المتقاطع وأسواق الإقراض المستقلة.تم الإعلان عن الاتفاقية مؤخرًا في شهر مايو ، والتي من المقرر إصدارها في عام 2025.ترقية المفتاح لـ V4 هي طبقة سيولة موحدة.تشمل التحسينات الأخرى سلسلة AAVE الخاصة ، منحنى سعر الفائدة التلقائي ، الحساب الذكي ومحرك التصفية المحدث.
