شهدت الأسهم الأمريكية انخفاضًا ملحميًا، وتأثرت البيتكوين وعانت من انتكاسة شديدة. ماذا حدث للسوق؟

شو، رؤية بيتكوين

في مساء يوم 20 نوفمبر، تم إصدار بيانات التوظيف غير الزراعية الأمريكية لشهر سبتمبر. تجاوزت الوظائف الجديدة التوقعات ولكن معدل البطالة ارتفع.<ب>على الرغم من أن مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية افتتحت على ارتفاع حاد، إلا أنها تحولت إلى انخفاض حاد خلال الجلسة، حيث حققت ارتفاعًا ملحميًا “افتتح ارتفاعًا وتحرك منخفضًا”.متأثرة بهذا، انخفضت العملة المشفرة بشكل حاد مرة أخرى في وقت مبكر من هذا الصباح، وانتعشت قليلاً في الصباح..انخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 87000 دولار أمريكي، ولامست لفترة وجيزة 86100 دولار أمريكي، بانخفاض يزيد عن 3٪ خلال 24 ساعة؛انخفض سعر إيثريوم إلى أقل من 2800 دولار أمريكي في وقت قصير، حيث وصل مرة واحدة إلى 2790 دولارًا أمريكيًا، مع انخفاض على مدار 24 ساعة بأكثر من 3.3٪.تظهر البيانات أنه خلال الـ 24 ساعة الماضية، قامت الشبكة بأكملها بتصفية مراكز بقيمة 823 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك 695 مليون دولار أمريكي من المراكز الطويلة و128 مليون دولار أمريكي من المراكز القصيرة.

وبدلاً من ذلك، انخفضت الأسهم الأمريكية وأسواق العملات المشفرة مرة أخرى، مما أدى إلى عمليات بيع واسعة النطاق في الأصول الخطرة. ما هي أسباب ذلك؟ كيفية تفسير؟ كيف يمكن التنبؤ باتجاه السوق بحلول نهاية العام؟

1. عانى سوق العملات المشفرة من انتكاسة كبيرة أخرى واستمر البيع بدافع الذعر.

انخفضت العملات المشفرة بشكل حاد مرة أخرى في الساعات الأولى من هذا الصباح وانتعشت قليلاً في الصباح. انخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 87000 دولار أمريكي للمرة الأولى منذ سبعة أشهر، حيث وصلت لفترة وجيزة إلى 86100 دولار أمريكي، مع انخفاض بأكثر من 3٪ في 24 ساعة؛انخفض سعر إيثريوم لفترة وجيزة إلى أقل من 2800 دولار أمريكي، حيث وصل مرة واحدة إلى 2790 دولارًا أمريكيًا، مع انخفاض على مدار 24 ساعة بأكثر من 3.3٪. وشهدت العملات المشفرة الأخرى مثل Solana وBNB انخفاضات كبيرة.تُظهر بيانات Coinglass أنه خلال الـ 24 ساعة الماضية، تمت تصفية الشبكة بأكملها بقيمة 823 مليون دولار أمريكي، وتمت تصفية أكثر من 226000 شخص.من بينها، تمت تصفية الطلبات الطويلة بقيمة 695 مليون دولار أمريكي، وتمت تصفية الطلبات القصيرة مقابل 128 مليون دولار أمريكي، وتمت تصفية BTC مقابل 404 مليون دولار أمريكي، وتمت تصفية ETH مقابل 173 مليون دولار أمريكي، وتمت تصفية Solana مقابل 35,566,800 دولار أمريكي.

<ب>تأثر الانخفاض الحاد في سوق العملات المشفرة بصدمة الأصول الرئيسية مثل الأسهم الأمريكية.وقد أدى الانخفاض المستمر الأخير إلى البيع المستمر للأصول الخطرة. ولم يتم تخفيف ذعر السوق بشكل فعال، وسوف يتضخم أدنى تقلب إلى ما لا نهاية..

2. شهدت الأسهم الأمريكية “غوصًا” ملحميًا، مما أثر على الأصول الخطرة

بعد صدور البيانات غير الزراعية لشهر سبتمبر الليلة الماضية، افتتحت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية على ارتفاع حاد. وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.44%، كما ارتفع مؤشر Nasdaq بنسبة 2.18%. ومع ذلك، فقد تحولوا إلى الانخفاض بشكل حاد خلال الجلسة وقاموا بحركة ملحمية “افتتاح مرتفع ومنخفض”.انخفضت الأسهم الأمريكية بشكل حاد في أواخر التعاملات، مع إغلاق مؤشر S&P 500 منخفضًا بنسبة 1.56% وانخفض مؤشر Nasdaq بنسبة 2.16%.<ب>كان من المفترض أن يكون التقرير المالي الأفضل من المتوقع لشركة Nvidia والبيانات غير الزراعية الأفضل من المتوقع على طراز “Goldilocks” ذات فائدة مزدوجة. ومع ذلك، فإن الانخفاض السريع في سوق العملات المشفرة تفاعل مع سوق الأسهم الأمريكية واستمر في إثارة عمليات بيع واسعة النطاق للأصول الخطرة.في حين تحولت السوق إلى التعليقات المتشددة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي والمخاوف بشأن مخاطر الائتمان الخاصة.

يعتقد بعض محللي السوق ذلك<ب>عندما تفشل الأخبار الجيدة في دفع السوق إلى الأعلى، يصبح هذا في حد ذاته إشارة هبوطية قوية، مما يؤدي إلى عمليات جني أرباح على نطاق واسع وعمليات بيع فنية في الأسهم الأمريكية..

3. تجاوزت بيانات العمالة غير الزراعية التوقعات، ولكن من الصعب أن تستفيد السوق

صدرت الليلة الماضية بيانات العمالة غير الزراعية الأمريكية لشهر سبتمبر. ارتفع عدد العمالة غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 119.000 في سبتمبر، أي أكثر من ضعف الرقم المتوقع وهو 51.000. ومع ذلك، في الوقت نفسه، تم تعديل عدد الوظائف الجديدة في أغسطس بالخفض من زيادة قدرها 22000 إلى 26000 إلى انخفاض قدره 4000. وتم تعديل العدد الإجمالي للعمالة غير الزراعية في شهري يوليو وأغسطس بالخفض بمقدار 33000، وهو ما استمر أيضًا في نمط “المراجعة الهبوطية المستمرة” لهذا العام.بلغ معدل البطالة في الولايات المتحدة في سبتمبر 4.4%، وهو أعلى من المتوقع والقيمة السابقة البالغة 4.3%، وهي الأعلى منذ أكتوبر 2021، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة البطالة بين السود.وانخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار الأمريكي بعد صدور البيانات.

يعد هذا التقرير أول مؤشر للصحة الاقتصادية يصدره مكتب إحصاءات العمل الأمريكي منذ أن أدى الإغلاق القياسي للحكومة الفيدرالية الأمريكية إلى توقف إصدار البيانات الرسمية.وقال محللو السوق إن بيانات التوظيف أصدرت إشارات متضاربة:<ب>فمن ناحية، تجاوز نمو العمالة التوقعات، ومن ناحية أخرى، ارتفع معدل البطالة بشكل غير متوقع إلى أعلى مستوى في أربع سنوات.والمفاجأة أن البيانات الإيجابية ستعزز موقف الأعضاء المتشددين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

4. تراجعت التوقعات بأن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، واشتدت مخاوف السوق.

أصبحت المخاوف بشأن استقرار الأسواق المالية، بما في ذلك خطر انخفاض أسعار الأصول بشكل حاد، موضوعًا جديدًا حيث يناقش مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي التوقيت وحتى ما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة.وقد أدى إصدار البيانات غير الزراعية إلى تعزيز الموقف الحذر للمديرين “المتشددين” في بنك الاحتياطي الفيدرالي.وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي هامكر إن بيانات التوظيف تبدو مختلطة.وجاء تقرير الوظائف “مستقرا بعض الشيء” لكنه يتماشى مع التوقعات. لا يزال التضخم المرتفع يمثل مشكلة حقيقية للاقتصاد الأمريكي.وقال هاميكر أيضًا إن خفض أسعار الفائدة قد يؤدي إلى إطالة أمد التضخم المرتفع.وقد يؤدي خفض أسعار الفائدة أيضًا إلى تشجيع سلوك المخاطرة في الأسواق المالية.أعرب محافظ الاحتياطي الفيدرالي بار عن قلقه من أن التضخم لا يزال عند 3٪.ويرى أن السياسة النقدية بحاجة إلى صياغة بعناية لتحقيق التوازن بين المخاطر، كما يحتاج سوق العمل إلى الدعم، ولكن يجب استعادة معدل التضخم إلى 2%.

بشكل منفصل، قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كوك إن المسؤولين يجب أن يراقبوا كيف يمكن أن تنتشر الخسائر غير المتوقعة في الائتمان الخاص إلى النظام المالي الأمريكي الأوسع، بالنظر إلى “التعقيد المتزايد والترابط” بين الشركات ذات الاستدانة.وهي ترى أن البصمة المتزايدة لصناديق التحوط في سوق الخزانة الأمريكية ومستويات تقييم الأصول هي نقاط ضعف محتملة.

وفقًا لـ “Fed Watch” من CME: فإن احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر هو 39.6٪، واحتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير هو 60.4٪.ويبلغ احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بشكل تراكمي بحلول يناير من العام المقبل 50.2%، واحتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير 29.7%، واحتمال خفض أسعار الفائدة التراكمية بمقدار 50 نقطة أساس هو 20.2%.بالإضافة إلى ذلك، تظهر بيانات بوليماركت أن احتمال “خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر” انخفض إلى 34%، كما ارتفع احتمال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير إلى 64%.

وكان العديد من أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي “الصقوريين” قد تحدثوا بصوت عالٍ مؤخرًا، حيث خفضوا بشكل مستمر توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر.كما توفر بيانات التوظيف التي صدرت للتو في شهر سبتمبر/أيلول أساساً لصياغة سياسة أكثر حذراً من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي.

5. لم تتعاف صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الأخرى بشكل ملحوظ بعد، والسيولة غير كافية.

تظهر بيانات Farside Investors أن صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة قد تراكمت صافي التدفقات الخارجة هذا الأسبوع.<ب>1.099 مليار دولار أمريكي، تراكمت لدى صندوق Ethereum ETF الفوري في الولايات المتحدة تدفقات خارجية صافية هذا الأسبوع.<ب>433 مليون دولار.بالإضافة إلى ذلك، شهد صندوق Bitcoin ETF IBIT التابع لشركة BlackRock تدفقات خارجية صافية لمدة خمسة أيام متتالية اعتبارًا من اليوم التاسع عشر.<ب>ما مجموعه 1.43 مليار دولار أمريكي.<ب>في 18 نوفمبر (الثلاثاء)، شهدت IBIT تدفقًا خارجيًا لرأس المال قدره 523.15 مليون دولار أمريكي، مسجلاً أكبر صافي تدفق خارجي في يوم واحد منذ إنشائها في يناير 2024..

تستمر صناديق الاستثمار المتداولة في تسجيل صافي التدفقات الخارجة، مما يشير إلى أن الصناديق المؤسسية، المحرك الرئيسي للسوق الصاعدة السابقة، لم تكن قادرة على التعافي بشكل فعال. لا يزال سوق العملات المشفرة غير كافٍ من حيث السيولة ويفتقر إلى الزخم الكافي للانتعاش.

6. تحليل السوق وتفسيره

في الآونة الأخيرة، كان تقرير أرباح NVIDIA الأفضل من المتوقع، وبيانات التوظيف غير الزراعية، وتنظيم السياسات إيجابية بشكل أساسي، والتي كان ينبغي أن تكون عوامل إيجابية للسوق. ومع ذلك، لماذا استمرت الأصول في البيع ولم يتم تخفيف الذعر بشكل فعال؟كيف يمكن التنبؤ باتجاهات السوق بحلول نهاية العام؟دعونا نلقي نظرة على تفسيرات السوق الرئيسية.

<ب>1. قال محللو جي بي مورغان، باع مستثمرو التجزئة حوالي 4 مليارات دولار من صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin و Ethereum في نوفمبر، والذي كان المحرك الرئيسي لتصحيح سوق العملات المشفرة الأخير.وفي الوقت نفسه، يقوم مستثمرو التجزئة بشراء صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم، مضيفين حوالي 96 مليار دولار إلى ممتلكاتهم هذا الشهر، مما يشير إلى أن عمليات بيع العملات المشفرة ليست جزءًا من معنويات العزوف عن المخاطرة على نطاق أوسع.

<ب>2. ذكر تقرير VanEck ذلك، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 13٪ تحت ضغط بيع قوي في الثلاثين يومًا الماضية، وتركز سلوك البيع في السوق على المكتنزين متوسطي المدة، بدلاً من عناوين المحفظة الأولى؛ في حين أن الحيتان على المدى الطويل لا تزال تحتفظ بـ BTC، فإن المبلغ الإجمالي لـ BTC المحتفظ به لأكثر من 5 سنوات مستمر في النمو، وقد زاد صافي الزيادة في BTC لأكثر من 5 سنوات بمقدار 278000 بيتكوين مقارنة بما كان عليه قبل عامين؛ أظهر سوق العقود الآجلة حالة من الإرهاق، مع معدلات التمويل والصفقات المفتوحة عند مستويات ذروة البيع.

<ب>3. قال توم لي، رئيس مجلس إدارة BitMine:، فإن الاتجاه الضعيف الحالي لسوق التشفير يشبه إلى حد كبير الانخفاض الذي حدث في ١٠ أكتوبر، عندما أدى سوء تسعير العملات المستقرة إلى أكبر تصفية في التاريخ. تم غسل ما يقرب من 2 مليون حساب وجفت السيولة على الفور.وأشار لي إلى أن هذا النوع من دورة تخفيض المديونية يستمر عادة نحو ثمانية أسابيع، وقد دخل الآن أسبوعه السادس، وربما تكون السوق في نهاية التعديل.

<ب>4. الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant كي يونغ جونشرت العديد من الرسوم البيانية لتوزيع التكلفة المحققة للبيتكوين وقالت: قوة البيع الرئيسية الحالية هي حاملي البيتكوين على المدى القصير، في حين أن القائمين بالتعدين والحاملين على المدى الطويل مقيدون نسبيًا.

<ب>5. مات هوجان، الرئيس التنفيذي للاستثمار، Bitwiseدحض مخاوف السوق من أن البيتكوين قد تدخل سوقًا هابطة.وقال إن قيمة البيتكوين تكمن في أنها بمثابة “خدمة” لتخزين الثروة الرقمية دون الاعتماد على الحكومات أو البنوك أو أطراف ثالثة أخرى.ويعتقد هوجان أنه على الرغم من تصحيح السوق الأخير، فإن الطلب المؤسسي المتزايد على الخدمة يدعم مسار تطوير بيتكوين على المدى الطويل.

<ب>6. قال مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، انخفض تقلب ونمو Bitcoin من 80 إلى 50. وقال إن BTC يمكن أن تصل إلى 1.5 مرة من S&P من حيث التقلب والأداء.

<ب>7. قال مقال مراقبة Glassnodeوانخفضت عملة البيتكوين إلى ما دون معيار تكلفة حاملها على المدى القصير ونطاق الانحراف المعياري السلبي، وتعرض المشترون لضغوط مؤخرًا؛ تعد منطقة 95000 دولار – 97000 دولار الآن مستوى مقاومة رئيسي. إذا كان من الممكن استعادة هذا النطاق، فسيكون ذلك بمثابة إشارة أولية لإصلاح هيكل السوق. لا يزال الطلب الفوري ضعيفًا: تقع تدفقات رأس المال الفوري لصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة في النطاق السلبي، ولم تشهد مؤسسات التخصيص المالية التقليدية (TradFi) عمليات شراء جديدة.تستمر الرافعة المالية للمضاربة في التراجع، وهو اتجاه ينعكس في انخفاض الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة (OI) وانخفاض معدلات التمويل إلى أدنى مستوياتها عبر أعلى 500 أصل.

<ب>8. قال محلل CryptoQuant.com XWIN GROUPومع ذلك، تستمر مشاعر الاستسلام لدى حاملي السندات على المدى القصير في التزايد، “قد تستمر التقلبات، ولكن عملية التطهير من “أصحاب المراكز الضعيفة” تتقدم بالفعل بسلاسة – واستنادًا إلى البيانات التاريخية، تشير هذه العملية إلى أن التصحيح قد دخل مرحلة لاحقة، بدلاً من مجرد البداية”.

<ب>9. قال كايل رودا، كبير المحللين في Capital.com: “هناك العديد من العوامل الإيجابية في السوق. تقرير الأرباح الفصلية الممتاز لشركة Nvidia أعطى وول ستريت بداية قوية. وكانت بيانات التوظيف الأمريكية مثالية أيضًا. ومع ذلك، يفتقر السوق إلى الزخم لمواصلة الارتفاع. على الرغم من مرور حدثين رئيسيين للمخاطر (وكانت النتائج إيجابية)، إلا أن ذلك لا يزال غير كاف للقضاء على التشاؤم الذي يجتاح السوق حاليًا.”

<ب>10. قالت سيما شاه، المحللة في شركة Principal Asset Management:وتباين رد فعل السوق على تقرير الوظائف غير الزراعية. ورحبت أسواق الأسهم ببيانات الرواتب الأقوى من المتوقع والتي أظهرت أن الاقتصاد لا يزال قويا، في حين ركزت أسواق السندات بشكل أكبر على ارتفاع البطالة وتباطؤ نمو الأجور، مما قد يبقي على احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر.من غير المرجح أن تدفع بيانات الوظائف الأخيرة بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض أسعار الفائدة في ديسمبر.ومع ذلك، فإن الوقوف بلا حراك في ديسمبر/كانون الأول لن يشكل خطأً فادحاً.وفي حين يسلط تباطؤ ثقة المستهلك الضوء على المخاوف بشأن الأمن الوظيفي، فإن ظروف سوق العمل، على الرغم من ضعفها، لا تمثل ركودا بأي حال من الأحوال، مما يوفر لبنك الاحتياطي الفيدرالي مساحة للتنفس لاتخاذ إجراءات حاسمة عندما يكون لديه ما يكفي من البيانات المقنعة.

<ب>11. قال مايكل جابن، المحلل لدى مورجان ستانليفالعمالة القوية تقلل من خطر ارتفاع معدلات البطالة، ولم يعد من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر. ومن المتوقع الآن إجراء ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة في يناير وأبريل ويونيو من العام المقبل، وبالتالي الحفاظ على التوقعات النهائية لسعر الفائدة عند 3-3.25%.

<ب>12. تعليمات عميل جولدمان ساكسوقال تشونغ إن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفض إلى ما دون المستوى الذي تتم مراقبته عن كثب، مما أعطى صناديق التحوط التي تتداول الأسهم في الاتجاه الضوء الأخضر لبيع ما يقرب من 40 مليار دولار من الأسهم في الأسبوع المقبل. انخفض مؤشر S&P 500 إلى ما دون 6725 يوم الأربعاء.تظهر حسابات بنك جولدمان ساكس أنه من الممكن بيع ما قيمته 39 مليار دولار من الأسهم عالميًا في الأسبوع التالي بعد انخفاض أسعار الأسهم إلى ما دون هذا الرقم.وإذا استمرت أسعار الأسهم في الانخفاض، يقدر البنك أن صناديق التحوط ذات الاتجاه النظامي يمكن أن تبيع ما يصل إلى حوالي 65 مليار دولار من الأسهم.