رمز الأسهم: من الحيازات المادية إلى المشتقات

المؤلف: Imtoken المصدر: X ، @imtokenofficial التجميع: شو بيتشان رؤية

ملخص

يوضح هذا المقال تاريخ تطوير رمز الأسهم والاتجاهات المستقبلية ، وخاصة ما يسمى “منحنى النمو الثاني” للمشتقات والسيولة.

أصبحت رمز الأسهم أحد أكثر الروايات إقناعًا في تقاطع التمويل التقليدي (TRADFI) و WEB3 في عام 2025.

وفقًا لبيانات RWA.XYZ ، نمت القيمة السوقية للأسهم المميزة من ما يقرب من الصفر إلى مئات الملايين من الدولارات هذا العام ، وذلك بفضل التحول من النماذج الاصطناعية المبكرة إلى حضانة الأسهم الفعلية وتجاه المنتجات الأكثر تقدماً مثل المشتقات.

ستشرح هذه المقالة تطور هذا النموذج ، وإدخال اللاعبين الرئيسيين ، واستكشاف اتجاهات التطوير المستقبلية المحتملة.

1) الطريق إلى رمز الأسهم الأمريكية

ما هو رمز الأسهم؟

باختصار ، يقدم الأسهم التقليدية كرموز رقمية على blockchain.كل رمز يتوافق مع حصة الأصل الأساسي. يمكن تداول هذه الرموز على مدار الساعة على السلسلة ، والتغلب على المنطقة الزمنية وقيود أماكن التداول في الأسواق التقليدية ، مما يفتح الباب للمستثمرين العالميين.

رمز الأسهم ليس جديدًا.في الدورة الأخيرة ، تم تصميم مشاريع مثل Synthetix و Mirror أنظمة الأصول الاصطناعية على السلسلة.يمكن للمستخدمين استخدام الإفراط في التحمل (مثل SNX ، UST) لرموز الأسهم والتجارة (مثل TSLA ، AAPL).

توسع النموذج لاحقًا إلى عملة فيات ، المؤشر ، الذهب ، النفط وغيرها من الأصول ، واستقر من خلال التسعير Oracle ومطابقة السلسلة.نظرًا لعدم وجود أطراف مقابلة حقيقية (يتم توفير تعرض الأسعار فقط) ، يوفر النظام نظريًا السيولة العميقة وتداول الانزلاق المنخفض.تسوية مع مطابقة على السلسلة.نظرًا لعدم وجود طرف حقيقي (يوفر فقط التعرض للأسعار) ، يمكن للنظام أن يوفر نظريًا السيولة العميقة والتداول السلس.

قيود: النماذج الاصطناعية لا تنقل الملكية الحقيقية للأسهم الأساسية – فهي مجرد تعرض للسعر.إذا فشلت Oracle أو تفقد الضمان PEG (مثل UST) ، فقد تواجه هذه الأنظمة تصفية وانحرافات الأسعار وأزمات الثقة.

كيف يختلف الأمر الآن؟

يدفع زخم اليوم من خلال نماذج خارج السلسلة التي تحمل أسهم فعلية وإصدار الرموز المميزة 1: 1 على السلسلة.يوجد حاليًا طريقان رئيسيان:

إصدار الامتثال لجهة خارجية ، وصول متعدد المنصات (مثل التمويل المدعوم/Xstocks):

تحصل Xstocks على أسهم وتثبات من خلال شركاء مثل Alpaca Securities LLC.
حلقة مغلقة بقيادة الوسيط (على غرار نموذج Robinhood):

يحصل الوسطاء المرخصون على الأسهم وإصدار الرموز من تلقاء أنفسهم ، وتغطي العملية بأكملها من الشراء إلى إصدار على السلسلة.

تكمن ترقية المفتاح في دعم العالم الحقيقي الذي يمكن التحقق منه.هذا يحسن الأمن والامتثال ، مما يجعل النموذج أكثر قبولًا للمؤسسات التقليدية.

2) نظرة عامة على المشروع: من الإصدار إلى المعاملة

عادة ما يشمل النظام الإيكولوجي الكامل للمخزون:

بنية تحتية: السلسلة الأساسية ، أوراكل وتسوية التسوية
صادر: مُصدر منظم أو متوافق
تجارة: CEX/DEX ، Defi (أماكن الاقتراض وغيرها من المشتقات)

البنية التحتية نضجة ، وتتم المنافسة الأكثر كثافة – تملي تجربة المستخدم وسيولة في نهاية المطاف – في مساحات الإصدار والتداول.فيما يلي بعض المشاريع التمثيلية.

Ondo Finance – تمتد من سندات RWA إلى الأسهم

تم التعرف على Ondo في البداية من خلال تعرض الخزانة والبندقية (مثل Usdy ، OUSG) ، ولا يزال أحد أكبر منصات RWA.

في الآونة الأخيرة ، دخلت ONDO إلى سوق الأوراق المالية ، حيث عملت مع الوصي المنظم ووكالات المقاصة مثل Anchorage Digital لعقد الأسهم الأمريكية الفعلية وإصدار الرموز المميزة على السلسلة.يوفر هذا النهج ضمانات الامتثال للمؤسسات وإنشاء مجموعة سيولة عبر الأصول التي تمكن الأسهم المميزة من التفاعل مع stablecoins و Debt RWA.

كما أعلنت Ondo و Pantera Capital عن خطط لإنشاء صندوق بقيمة 250 مليون دولار لدعم مشروع RWA.وقال كبير مسؤولي الإستراتيجية في ONDO Ian de Bode إنه يمكن استخدام الصندوق لاكتساب الأسهم والرموز من الفرق الناشئة.

حقن – blockchain تم تصميمه للأصول المالية في العالم الحقيقي

يضع الحقن نفسه كصاحب مالي عالي الأداء مع وحدات مطابقة دفتر الطلبات الأصلية ووحدات المشتقة.يغطي نظامها الإيكولوجي أكثر من 200 مشروع ، بما في ذلك التبادلات اللامركزية (Helix ، Dojoswap) ، منصات الإقراض (Neptune) ، المشاركين في RWA (Ondo ، Mountain Protocol) ، و NFT Markets (Talis ، Dagora).

RWA لديه مزايزتان متميزتان:

أنواع الأصول الغنية: قامت Helix والتطبيقات الأخرى بإدراج أسهم التكنولوجيا الأمريكية المميزة والذهب والبورصة الأجنبية وغيرها من الأصول.
الاتصال المالي التقليدي: يساعد التعاون مع شركات مثل Coinbase ، Circle ، Fireblocks ، Wisdomtree ، Galaxy ، إلخ.

والنتيجة هي بيئة تنفيذ منخفضة التكلفة منخفضة ، وتدعم الضمان ، والقدرة على التوصيل وتطوير منتجات أكثر وفرة في الأسهم.

المدعوم المدعوم – أولوية الامتثال ، تغطية متعددة الأسواق

يعمل التمويل المدعوم بموجب الإطار القانوني السويسري الذي يتوافق مع لوائح MICA الأوروبية. وهي تصدر الأوراق المالية الرمزية والتعاون مع شركات مثل Alpaca Securities LLC لاكتساب الأسهم والحضانة ، مع ضمان الحفاظ على علاقة رسم الخرائط 1: 1 مع الرموز المميزة على السلسلة.

تغطي الأغطية المدعومة من الأسهم الأمريكية ، والأموال المتداولة للتبادل (ETFs) ، والأوراق المالية الأوروبية الأوروبية والمؤشرات الدولية المختارة.يوفر هذا للمستثمرين منصة واحدة على السلسلة تسمح لهم بالوصول إلى فرص استثمار متعددة الأسواق ، متعددة العملة ، مثل الجمع بين أسهم التكنولوجيا الأمريكية وأسهم الرقائق الزرقاء الأوروبية وصناديق الاستثمار المتداولة في مجال السلع العالمية دون أن تخضع لأماكن التداول التقليدية والقيود الزمنية.

Block Street – فتح سيولة الأسهم الرمزية

يركز Block Street على الاقتراض والإقراض مع الأسهم المميزة كضمان.يمكن لحاملي استخدام الأصول مثل tsla.m أو crcl.m كضمان لاستعارة stablecoins أو الرموز الأخرى لإلغاء تأمين السيولة دون بيع الأصول.

تم إطلاق نسخة BETA مؤخرًا ، مما يتيح الأسهم الرمزية من العمل كضمان متاح ، وملء فجوة رئيسية في مساحة الإقراض المالية اللامركزية (DEFI).إذا كانت الإقراض ، والعقود والخيارات الدائمة تنضج على المنصة ، فيمكنهم إحضار نمو “منحنى ثانٍ” إلى الفئة بأكملها.

أكبر تقدم في هذه الموجة هو مزيج من حضانة الأسهم الفعلية مع انخفاض الوصول إلى الاحتكاك.من خلال محفظة و stablecoin فقط ، يمكن لأي شخص الاستثمار في أسهم الولايات المتحدة على DEX – لا توجد حسابات وساطة مطلوبة ، لا توجد قيود على المنطقة الزمنية ، وعوائق جغرافية أقل.

ومع ذلك ، لا تزال معظم المنتجات في مرحلة بيانات الاعتماد: إنها تصدر وتجارة الرموز المميزة ، ولكنها لم تقم بتحويلها بالكامل إلى لبنات بناء مالية للتداول والتحوط وإدارة الصناديق.هذا من شأنه أن يشكل تحديًا إذا كان الهدف هو جذب تدفقات رأس المال المهنية ، والسيولة عالية التردد ، والمشاركة المؤسسية.

قبل وصول “Defi Summer” ، شهدت Defi أيضًا مرحلة مماثلة.لم يتم استخدام Ethereum (ETH) على نطاق واسع كأصول ضمانية ومحفظة حتى ظهور اتفاقيات الإقراض.بمجرد أن تصبح Ethereum ضمانة مقبولة ، تزداد السيولة بشكل كبير. قد تحتاج الأسهم المميزة أيضًا إلى الالتحاق بنفس التحول: أن تصبح مضمونة وقابلة للتداول وقابلة للتسمية.

إذا كان منحنى النمو الأول يمثل حجم معاملات البضائع ، فسوف يكون منحنى النمو الثاني مدفوعًا بكفاءة رأس المال والأنشطة التي تحركها الأدوات المالية. من المتوقع أن تظهر:

الإقراض والائتمان المدعومة من قبل الأسهم الرمزية (مثل بلوك ستريت)
أدوات التعرض والتحوط على المدى القصير (الرموز العكسية ، والعقود الدائمة ، والخيارات)
استراتيجيات منظمة ومنتجات محفظة قابلة للتشغيل في Defi

إن المنصة التي توفر تجربة موحدة على السلسلة (التداول الفوري ، والتخفيض ، والرافعة المالية والتحوط) ، ويجعل الأسهم المميزة متوفرة في الإقراض والخيارات وبروتوكولات stablecoin سيكون لها ميزة تنافسية.

لخص

إن الرمز المميز للأوراق الأمريكية والأموال المتداولة في البورصة (ETFs) لا يتعلق فقط بإدخال وول ستريت في blockchain ، ولكن حول سد الفجوة الأخيرة بين أسواق رأس المال التقليدية و blockchain.

من ONDO إلى التمويل المدعوم إلى فتح السيولة ، يتشكل هيكل الأسهم المميزة بشكل مطرد.مع توسيع المشاركة المؤسسية وتنضج البنية التحتية التجارية ، قد تصبح الأسهم المميزة التي يمكن دمجها وقابلة للتداول ومتاحة كضمان واحدة من فئات الأصول الأكثر نفوذاً والقيمة في سوق RWA.