jakiro
مؤلف:Chaos Labs المصدر: X ،@chaos_labs الترجمة: شان أوبا ، رؤية Baitchain
في التمويل التقليدي ، يوفر سوق العملة فرصًا قصيرة الأجل.في التمويل اللامركزي (DEFI) ، تطور هذا المفهوم ، يشير بشكل أساسي إلى مختلف الأصول الرقمية دون تراخيص والاقتراض اللامركزي ، ولا يوجد حد زمني محدد.تسمح هذه المنصات للمستخدمين بإيداع العملات المشفرة في الاتفاقية وكسب الفوائد من خلال الفوائد التي يدفعها المقترض.
يستخدم سوق العملة نموذجًا ديناميكيًا لسعر الفائدة لضبط سعر الفائدة التلقائي للاقتراض وفقًا لمعدل استخدام السيولة في أسواق محددة أو تجمعات رأس المال.تضمن هذه النماذج أن يتم نشر رأس المال بكفاءة ، وفي الوقت نفسه ، يتم تشجيع المقترض على إعادة الأصول في أقرب وقت ممكن عندما تكون السيولة نادرة.إحدى الميزات الرئيسية لمنحنى سعر الفائدة هي “نقطة انعطاف” ، أي عندما يصل معدل الاستخدام إلى حد معين ، تبدأ أسعار الفائدة في الارتفاع بشكل كبير للتحكم في الرافعة المالية في نظام التحكم: مع زيادة معدل الاستخدام ، قد يكون أسعار الفائدة تدريجياً تدريجياً الارتفاع ، لكنه سوف يرتفع بشكل حاد بعد أن تتجاوز نقطة الانعطاف نقطة الانعكاس.
تجدر الإشارة إلى أن سوق العملة يختلف عن القروض غير المضمونة: يتطلب سوق العملة المقترضين توفير الرهن العقاري لضمان القدرة على دفع القرض ؛
لماذا سوق العملة هو وحدة Defi “LEGO” الرئيسية
من خلال إطلاق السيولة من خلال السماح للمستخدمين بكسب دخل على الأصول الخاملة وبدون بيع الأصول ، لعب سوق العملة دورًا حيويًا في كفاءة رأس المال في Defi.في الصناعة ، تكون القدرة على استعارة قرض بناءً على الرموز المحددة هي وظيفة عالية الولادة ، والتي تحدد في كثير من الأحيان ما إذا كان أحد الأصول المشفرة معينة تعتبر “رقاقة زرقاء”.
يتيح سوق العملة للمستخدمين إجراء عمليات رافعة منخفضة التكلفة على أصولهم ، وأفراد صافي القيمة العالية يدمجونهم في التخطيط الضريبي. المشروع.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن سوق العملة هو أساس أدوات DEFI الأخرى ، مثل وظائف ديون الرهن العقاري (CDPs) ، والاستراتيجيات الزراعية للدخل (دعم استراتيجيات محايدة متعددة ماركت) ، ومعاملات هامش السلسلة.
لذلك ، يعتبر سوق العملة أحد أهم وحدات البناء في Defi ، أي “Legao المالية”.من حيث المقياس ، تجاوزت إجمالي قيمة القفل (TVL) لاتفاقية الاقتراض المشفرة 32.6 مليار دولار أمريكي ، كما هو موضح في الشكل أدناه.
>
اختيار التصميم في سوق العملة المشفرة: مشاركة وتجمع السيولة المستقلة
على الرغم من أن الأهداف الأساسية لسوق العملة المشفرة هي نفسها ، إلا أن خيارات التصميم الخاصة بهم قد تكون مختلفة بشكل كبير ، خاصة فيما يتعلق ببنية السيولة.أكبر تمييز هو أن سوق العملة (مثل AAVE) الذي شارك في تجمع السيولة وسوق لتنفيذ مجموعة السيولة المستقلة (مثل المركب V3).كل نموذج له مزاياه وعيوبه ، وتشمل العوامل المؤثرة عمق السيولة ومرونة الأصول وإدارة المخاطر.
مجموعة السيولة المستقلة: المرونة وعزل المخاطر
في نموذج مجموعة السيولة المستقلة ، يتم تشغيل كل سوق أو أصول في مناطق عزل السيولة الخاصة بها.تم اعتماد هذه الطريقة بواسطة CORPOUND V3 وبعض المنصات الأكثر تطرفًا (مثل RARI CAPITAL) (على الرغم من فشل الأخير).
تتمثل الميزة الرئيسية لمجموعة السيولة المستقلة في مرونتها ويمكنها تخصيص السوق لفئات أصول محددة أو احتياجات المستخدم.على سبيل المثال ، يمكن للمجمع المستقل أن يدعم مجموعة أصول معينة (مثل العملة المتعفن) أو الرموز التي تتضمن فقط بعض خصائص المخاطر الفريدة أو الطلب.يمكّن هذا التخصيص نظام السيولة المستقل من تلبية احتياجات المجتمعات أو الحقول المحددة ، وقد لا تتحقق هذه الاحتياجات في إطار تجمع سائل مشترك أوسع.
بالإضافة إلى ذلك ، يوفر مجموعة السيولة المستقلة أيضًا عزلًا أفضل للمخاطر.يتم تقسيم كل سوق وتقتصر المخاطر المتعلقة بأصول محددة على سوقها.إذا انخفضت قيمة التناوب معين بشكل حاد أو كانت كبيرة جدًا ، فإن تأثيره المحتمل يقتصر على السوق ويتجنب التأثير على الاتفاقية بأكملها.
ومع ذلك ، فإن هذه الفوائد مصحوبة أيضًا بالسعر: السيولة المستقلة تعني التفتت.بالنسبة للأسواق المستقلة ، يجب حل مشكلة البدء البارد بشكل متكرر عند إنشاء كل سوق جديد ، لأن كل سوق يمكن أن يعتمد فقط على المشاركين ، وقد لا تكون السيولة كافية لدعم أنشطة القروض الهامة.
>
كما ذكرنا سابقًا ، دفعت بعض الاتفاقيات مفهوم سوق القروض المستقلة إلى أقصى الحدود ، مما يسمح للمستخدمين بإنشاء مثل هذا السوق دون ترخيص.
في هذه الحالات ، مثلراريأوSolendProtocol، يمكن للمستخدمين إنشاء سوق الترخيص الخاص بهم ، وتحديد قائمة الأصول الخاصة بهم ، ومعلمات المخاطر (مثل نسبة قيمة القرض LTV ونسبة الرهن العقاري CR) ، وإدارة آلية الحوافز المقابلة.
تجمع السيولة المشاركة: منذ اليوم الأول ، تتمتع سيولة عميقة
من ناحية أخرى ، قدم تجمع سيولة مشترك واحد دعمًا كافياً للسيولة منذ اليوم الأول.من خلال دمج جميع الأصول في تجمع موحد ، يمكن أن يدعم نظام السيولة المشترك أنشطة الاقتراض الكبيرة.
بالنسبة للمستخدمين الذين يقدمون السيولة ، فإن التجمعات المشتركة مفيدة أيضًا: تجذب مؤسسة السيولة الأكبر المزيد من المقترضين ، مما يولد عوائد أعلى وأكثر ثباتًا ، لأن هذه الفوائد مدعومة من خلال الطلب المتنوع للاقتراض.
هذه هي الميزة الرئيسية لمشاركة نماذج السيولة.في جميع الأسواق ، تكون السيولة هي الأكثر أهمية ، خاصة في مجال العملات المشفرة.
ومع ذلك ، فإن العيب الرئيسي لمشاركة تجمعات السيولة هو خطر النظامية.نظرًا لأن جميع الأصول متصلة بمجموعة نشاط الفصول الدراسية نفسها ، فإن مشكلة أصول معينة (مثل الاستهلاك المفاجئ) قد تتسبب في تفاعل سلسلة التصفية ، خاصةً عندما يولد ديون سيئة ، قد تؤثر على النظام بأكمله.
لذلك ، بالمقارنة مع الرموز المتدفقة للغاية والرموز ، فإن هذه التجمعات ليست مناسبة للأصول المتخصصة أو التجريبية.
أخيرًا ، عادة ما تكون الحوكمة ومراقبة المخاطر لأنظمة السيولة المشتركة أكثر تعقيدًا ، لأن تأثير أي تغيير في الاتفاق قد يكون كبيرًا للغاية.
الاتجاه المختلط للنماذج؟
التوازن بين الاستقلال ومشاركة تجمعات السيولة أمر مهم للغاية ، ولا توجد طريقة واحدة لتكون مثالية.هذا هو السبب مع استحقاق السوق ، أصبح سوق العملات أكثر فأكثر تميل إلى تبني نموذج هجين (أو على الأقل إدخال الوظيفة الهجينة) لموازنة ميزة السيولة للمجمع المشترك ووظيفة عزل المخاطر المخصصة من السوق المستقلة.
aaveالطريقة هي المثال المثالي لهذا الاتجاه.Lidofinanceوether_fiعندما تتعاون المنصة ، يتم تقديم سوق مستقل مصمم بعناية.يعمل نظام AAVE عادةً مع تجمع سيولة واحد لتوفير السيولة العميقة للأصول الرئيسية.ومع ذلك ، يدرك AAVE أن الأصول التي تدعم خصائص المخاطر المختلفة أو استخدام سيناريوهات تتطلب مرونة أكبر ، لذلك تم إنشاء السوق لمشاريع رمزية أو تعاونية محددة.
ميزة رئيسية أخرى تتوافق مع هذا الاتجاه هي AAVEEmode، مصممة للأصول ذات الصلة العالية لتحسين كفاءة رأس المال.يسمح EMODE للمستخدمين بإلغاء تأمين قدرات الرافعة المالية والاقتراض المرتفعة للأصول ذات الصلة الوثيقة (وبالتالي مخاطر التصفية المنخفضة بشكل واضح) ، وبالتالي تحسين كفاءة رأس المال بشكل كبير عن طريق العزلة.
وبالمثل ، مثلbenqifinanceوفينوسبروتوكولمثل هذا الاتفاق ، على الرغم من أنه ينتمي تقليديًا إلى فئة السيولة المشتركة ، فقد قدم أيضًا احتياجات حقل فرعي معين من خلال إدخال مجموعة مستقلة.على سبيل المثال ، يمكن أن تركز هذه الأسواق المستقلة على المناطق المتخصصة ، مثلGamefi، أصول العالم الحقيقي (RWA) أو “الرموز الرموز البيئية” دون التأثير على تشغيل التجمع الرئيسي.
في الوقت نفسه ، سوق العملة في السوق المستقلة (مثلمُجَمَّعأوحل) عادة ما يكون هناك “تجمع رئيسي” كبركة سيولة مشتركة.مع مراعاة المركب كمثال ، بدأت مؤخرًا إضافة المزيد من الأصول إلى تجمعاتها الأكثر سائلة ، والتي تقترب بشكل فعال من النموذج المختلط.
نموذج الأعمال في سوق العملات
يدور نموذج الأعمال الأساسي لسوق العملة المشفرة حول مجموعة متنوعة من الآليات المتعلقة بالاقتراض وديون الرهن العقاري (CDP) لتوليد الدخل.
1. ضعف سعر الفائدة
•الآلية:المصدر الرئيسي لدخل سوق العملة هو الفرق بين القروض واستعارة أسعار الفائدة.
•عملية:يمكن للمستخدمين كسب أصول في الاتفاقية لكسب الفائدة ، ويحتاج المقترضون إلى دفع الفائدة للحصول على السيولة.الفرق بين الفرق بين سعر الفائدة المفروض على المقترض وسعر الفائدة المدفوع لسعر الفائدة على الإيداع.
•مثال:على AAVE V3 Ethereum ، يبلغ سعر الفائدة الحالي للإيداع $ ETH 1.99 ٪ ، في حين أن سعر الفائدة الاقتراض هو 2.67 ٪ ، مما يولد 0.68 ٪ من الفرق في سعر الفائدة.على الرغم من أن الفرق صغير ، فإن الدخل سوف يتراكم تدريجياً مع زيادة عدد المستخدمين.
2. تكلفة واضحة
•الآلية:عندما يكون الرهن العقاري للمقترض أقل من العتبة المطلوبة ، ستبدأ الاتفاقية عملية التصفية للحفاظ على ملاءة النظام.يحصل المصفي على بعض الرهن العقاري للمقترض كأسعار تبادل كبورصة ، وقام بتسوية بعض ديونه.
•مصدر الدخل:بشكل عام ، ينقسم البرلمان إلى جزء من التكلفة من مكافآت التصفية.في بعض الأحيان ، تدير الاتفاقية أيضًا روبوت المقاصة الخاص بها لضمان التصفية في الوقت المناسب والحصول على دخل إضافي.
3. التكاليف المرتبطة CDP
•طريقة الحصيلة:قد يتم فرض رسوم على منتجات CDP الخاصة بها.
4. تكلفة قرض البرق
•الآلية:تسمح معظم البروتوكولات للمستخدمين بتنفيذ قروض البرق وشحن كمية صغيرة من الرسوم الكبيرة للغاية.
•وظيفة:قرض البرق هو قرض يجب سداده في نفس المعاملة ، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على رأس المال المطلوب على الفور لأداء عمليات معينة (مثل التصفية).
5. دخل الخزانة
•التشغيل:عادةً ما تستخدم الاتفاقية صناديق الخزانة الوطنية لإيجاد مصدر لدخل السلامة ، وبالتالي زيادة الدخل.
تجعل هذه الآليات سوق الإقراض أحد أكثر الاتفاقيات ربحية في مجال التشفير.
>
تتم مشاركة هذه التكاليف أحيانًا مع الرموز المميزة لإعادة تدوير النماذج أو فقط لدفع تكاليف التشغيل.
المخاطر & lt ؛
كما يقال ، فإن أعمال تشغيل سوق عملة العملة المشفرة قد تكون واحدة من أكثر الشركات ربحية ، ولكنها بلا شك واحدة من أكثر الشركات محفوفة بالمخاطر.
العقبة الأولى التي تواجه سوق العملات الجديدة هي مشكلة البدء البارد.يشير هذا إلى صعوبة توجيه السيولة في الاتفاقية أو السوق الجديدة.نظرًا لانخفاض السيولة ، وانخفاض فرص الاقتراض ، والثغرات الأمنية المحتملة ، كان المستخدمون الأوائل مترددين في إيداع الأموال في مجموعة رأس المال التي لم تصل إلى النطاق الحرج.بدون ودائع أولية كافية ، قد تكون أسعار الفائدة منخفضة للغاية ولا يمكنها جذب القرض ، وقد يجد المقترضون أنهم لا يستطيعون الحصول على قرض يبحثون عنه ، أو أنهم يواجهون أسعار الفائدة المفرطة بسبب التغيرات في السيولة.عادةً ما يتم حل الاتفاقية عن طريق حوافز تعدين السيولة لحل مشكلة البدء البارد. .ومع ذلك ، إذا لم تديرها بعناية ، فقد ينتج عن الاعتماد على مثل هذه الحوافز انبعاثات غير مستدامة.
يعد التصفية في الوقت المناسب عاملًا رئيسيًا آخر في الحفاظ على ملاءة الاتفاقية.عندما تكون قيمة الرهن العقاري للمقترض أقل من عتبة معينة ، يجب على البروتوكول مسح الموضع لمنع المزيد من الخسارة.هذا يجلب مشكلتين رئيسيتين: بنجاح هذه العملية يعتمد إلى حد كبير على وجود المصرفيين. .
>
من أجل تحقيق هذه الأهداف ، يجب أن تكون مستوحاة تمامًا من مكافآت التصفية.ثانياً ، يجب تشغيل برنامج التصفية عندما لا يزال الموضع مرخصًا بأمان: إذا كانت قيمة الرهن العقاري الممنوحة قريبة جدًا أو مثل الديون غير المحسوس للتصفية ، فإن خطر الإصابة بالديون السيئة أعلى.في هذا الصدد ، حدد الأمن وأحدث معلمات المخاطر (LTV ، CR ، إنشاء مخزن مؤقت للتصفية بين هذه المعلمات وعتبات التصفية) وتطبيق عمليات اختيار صارمة لتضمين الأصول المتاحة على المنصة في القائمة البيضاء للعب دور أساسي. جوهر
بالإضافة إلى ذلك ، من أجل ضمان التشغيل السلس للاتفاقية ، لن يعتمد المستخدمون في الوقت المناسب على وظائفهم. سيولة وظائف القرض.
يعد التلاعب بآلة النبي قضية مهمة يستحق الاهتمام.لقد حدث هذا الوضع عدة مرات في الماضي ، والأكثر شهرة هو ضعف أسواق المانجو في أيزنبرغ.يعد التأخير ووقت الانتظار أمرًا بالغ الأهمية.من أجل التعويض عن ذلك ، عادةً ما تستخدم الاتفاقية استراتيجيات آلة نبوءة متعددة لتلخيص البيانات من مصادر متعددة لتحسين الدقة أو إنشاء نبوءة احتياطي لمنع المصدر الرئيسي للمصدر الرئيسي.
أخيرًا ، لدينا مخاطر أمنية: سوق العملة هو الضحية الرئيسية للضعف بعد الجسر.
إن الكود للتعامل مع سوق العملة معقد للغاية.اتفاق لتقليل هذه المخاطر من خلال تدابير مثل مكافأة الضعف ، ومراجعة القانون العادي ، والتغييرات في الاتفاقية لتغيير الاتفاقية من خلال موافقة العملية المعقدة.ومع ذلك ، لا يوجد أي إجراء أمان واحد.
كيف تتعامل مع الخسائر؟
عندما تعاني الاتفاقية من الخسائر ، سواء كانت ديونًا سيئة ناتجة عن فشل التصفية أو حوادث مثل المتسللين ، فهناك عادة مصطلحات قياسية لتخصيص الخسائر.يمكن استخدام طريقة Aave كمثال مرة أخرى.تعمل وحدة أمن AAVE كآلية احتياطي لتعويض النقص في الاتفاق المحتمل.يمكن للمستخدمين التعهد برموز AAVE في وحدة الأمان والحصول على المكافآت ، ولكن إذا لزم الأمر ، قد يتم تخفيض الرمز المميز الذي تم تعهدهم بنسبة تصل إلى 30 ٪ لتعويض العجز.وقد كان هذا بمثابة طبقة تأمين ، وقد تم تعزيزه مؤخرًا من خلال تقديم Stkgho.لقد قدمت هذه الآليات بشكل أساسي موقف “المخاطر العالية ، عائد أعلى” للمستخدمين ، وحافظت على اهتماماتهم بفوائد الاتفاقية بأكملها.
Chaos Labs & lt ؛
توفر Chaos Labs طرقًا عامة لعملاء سوق العملات: حلول شاملة لتحسين بروتوكولاتهم وحمايتها.الأكثر ابتكارا هو النبي مخاطر الحافة (مخاطر الحافة) التي اخترعها مختبرات Chaos ، والتي يمكنها تلقائيًا تحسين عملية تحديث المعلمة للبروتوكول ، وبالتالي تضييق تجربة المستخدم (UX) بين المنصات المالية اللامركزية والمركزية.مع إطلاق Edge ، توسعت Chaos إلى مجال آلات التنبؤ ، باستخدام المعرفة المهنية للفريق في مجال مراقبة المخاطر ، وتوفير موجزات بيانات دقيقة وآمنة للأسعار ، والاكتشاف غير الطبيعي في الوقت الحقيقي لضمان الدقة والموثوقية.تقوم Chaos Labs أيضًا بإجراء مراجعة للآلية ، وإدارة قبول الأصول وتوصيات المعلمة للأصول الجديدة وآليات الأصول الحالية لضمان أنه بعد تقييم شامل للمخاطر ، سيدمج الأصول المناسبة وتوفير تحسين نسبة قيمة القرض للمتغيرات ؛ من الفوضى ، تتمثل الطريقة الفريدة في مراقبة مراقبة المخاطر الحقيقية من خلال لوحة أدوات مفصلة وتصميم حوافز السيولة لتعزيز النمو المستدام ومشاركة المستخدم لحل مشكلة بدء التشغيل البارد والمنافسة في السوق.
