تنظيم العملة المشفرة: من الغموض إلى العمل

المؤلف: CryptoCompound، المترجم: Shaw Bitcoin Vision

كل سوق صاعدة للعملات المشفرة لها موضوع معين. كان موضوع عام 2017 هو التكهنات، وموضوع عام 2021 هو الابتكار، وقد يكون موضوع عام 2025 هو التنظيم.

بعد عقد من الخطوط غير الواضحة والإشارات المختلطة، بدأت الهيئات التنظيمية العالمية أخيرا في القيام بذلك<ب>من الغموض إلى الوضوح المعماري.المناقشة التي كانت تدور حول “هل سيحظرون؟” يتحول إلى “كيفية التوسع بأمان؟”

وهذا التحول من عدم اليقين إلى هياكل محددة بوضوح يخلق أساساً متيناً للموجة التالية من التبني المؤسسي الذي تبلغ قيمته عدة تريليونات من الدولارات.

الوضوح التنظيمي لن يقتل الأسواق.ومن شأنه أن يضفي الشرعية على السوق.

لماذا الوضوح التنظيمي هو المحفز الحقيقي؟

أسواق العملات المشفرة ترتفع وتنخفض اعتمادًا على<ب>الحصول على الأموال– ولا يزال جزء كبير من هذا التمويل مقيدًا بالحواجز التنظيمية.ولا تستطيع صناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق الثروة السيادية “القفز” بسهولة.ويجب أن تعمل ضمن إطار محدد: ما هي الأصول التي تعتبر أوراقاً مالية، ومن يمكنه الاحتفاظ بالأصول، وكيف يتم الإفصاح، وأي البورصات تلبي معايير الامتثال.

عندما تتغير اللوائح، تتغير أيضًا معايير الأهلية.عندما تتغير شروط الأهلية، تتدفق الأموال.

لذلك، فإن العامل الأكبر الذي يدفع نمو القيمة على المدى الطويل للعملات المشفرة ليس مجرد دورة نصف أخرى أو بروتوكول الطبقة الثانية الجديد.يتعلق الأمر بالنضج التنظيمي، أي عملية دمج العملات المشفرة في النظام المالي الرسمي دون فقدان ابتكاراتها الأساسية.

أمريكا: من إنفاذ القانون إلى البنية التحتية

لسنوات عديدة، كانت الولايات المتحدة هي الولاية القضائية الأكثر تأثيرًا وإحباطًا في مجال العملات المشفرة.لكن هذا الوضع بدأ يتغير.

<ب>الإلهام الأمريكي:

إذا كان صندوق Bitcoin ETF بمثابة دليل على المفهوم، فإن صناديق Ethereum و Solana ETF هي قوالب.في العام المقبل، نحتاج إلى الاهتمام بالأصول التي يمكنها تطوير البنية التحتية المقابلة ومراقبة آليات المشاركة وقدرات الحفظ للتأهل للتعبئة كصناديق استثمار متداولة.هذه هي العملات الرمزية التي يمكنها جذب الأموال المؤسسية – وليس “العملات الرقمية” قصيرة الأجل، ولكن الأصول الأساسية المنظمة.

الاتحاد الأوروبي: MiCA يحول النظرية إلى قانون

<ب>إطار عمل قانون الأسواق الأوروبية للأصول المشفرة (MiCA).وهو الآن ساري المفعول وسيتم تنفيذه بالكامل بحلول عام 2025. وهذا هو أول إطار تنظيمي شامل وعبر إقليمي للأصول الرقمية يعيد تعريف معنى “الامتثال”.

يتطلب MiCA من جميع مقدمي خدمات العملة المشفرة (CASPs) تلبية معايير صارمة، بما في ذلك كفاية رأس المال وإدارة المخاطر والحوكمة والكشف عن المعلومات واتفاقيات الحضانة.إنه يعادل ترخيصًا مصرفيًا في مجال العملات المشفرة – بمجرد الحصول على الترخيص، يمكن للمرء العمل داخل الاتحاد الأوروبي.

وهذا فوز كبير للمنظمة.وهذا يعني أنه يمكنهم الانخراط في أعمال الأصول الرقمية ضمن إطار يمكن التنبؤ به، مما يلغي الحاجة إلى تخمين الولاية القضائية “الآمنة”.

بالنسبة للشركات الناشئة، فهذه آلية فحص.ويمكن للشركات الملتزمة الحصول على التمويل والشركاء، في حين سيتم استبعاد الشركات غير الملتزمة.

<ب>دروس من الاتحاد الأوروبي:

تعمل MiCA على تحويل التنظيم إلى عائق أمام المنافسة.سوف تهيمن البورصات والوسطاء وأمناء الحفظ المعتمدون من MiCA على السيولة في أوروبا.بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا التحديد المبكر للمنصات والرموز التي تتوافق مع هذا النظام التنظيمي – لأنه بمجرد أن تبدأ البنوك في قبولها، ستتجمع السيولة بسرعة.

المملكة المتحدة: بناء طبقة من الثقة

<ب>هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA) وخزانة صاحبة الجلالةوقد تم اتباع نهج أبطأ وأكثر حذرا – ولكن ليس أقل أهمية.

أحدث جولة من مسودة التشاور لـ FCA هي<ب>يضع مصدرو العملات المستقرة وخدمات الحفظ إرشادات صارمةوضمان عزل العملاء واتخاذ التدابير التنظيمية الحكيمة.وفي الوقت نفسه، ألمحت وزارة الخزانة البريطانية إلى أنه لن يتم تضمين العملات المستقرة في شبكة الدفع الأساسية حتى يتم إنشاء آلية تنظيمية أفضل.

على الرغم من أنها ليست رفيعة المستوى مثل أخبار صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة، إلا أنها تقع في قلب العملية التنظيمية في المملكة المتحدة<ب>الثقة المؤسسية.بمجرد تطبيق هذه الضمانات بالكامل، من المتوقع أن تصبح لندن مركزًا مهمًا للحفظ والمشتقات وتسوية العملات المستقرة.

<ب>الإلهام البريطاني:

يجب على المستثمرين التركيز على الشركات التي تمتثل مبكرًا – سيكون للأمناء المتوافقين مع FCA وشركات التكنولوجيا المالية والبورصات الأولوية للشراكات المصرفية والتدفقات المؤسسية.

سنغافورة: منظم دقيق

وإذا استجابت الولايات المتحدة بشكل سلبي واستجابت أوروبا بشكل شامل ومدروس، فإن سنغافورة ستتخذ تدابير دقيقة.

تعد معايير الموافقة على الترخيص الخاصة بشركات الأصول الرقمية من سلطة النقد السنغافورية (MAS) من بين أعلى المعدلات في العالم.فقط الشركات التي لديها آليات قوية لمكافحة غسيل الأموال وإدارة المخاطر والرقابة التشغيلية لديها فرصة للحصول على الموافقة.

وتعتزم سنغافورة متابعة هذا المستوى العالي كهدف تصميمي، كما تأمل<ب>أن نصبح مركز المقاصة للتمويل الرقمي العالمي الموثوق به، وليس الكازينو الخارجي التالي.

تقوم MAS بوضع اللمسات الأخيرة على إطار عمل مستقر يقتصر على الدولار السنغافوري وبعض عملات مجموعة العشرة.ومن الناحية العملية، يعني هذا عددًا أقل من المُصدرين ولكن المزيد من الثقة.

<ب>إلهام سنغافورة:

مع عدد أقل من المشاركين، تزداد الثقة.وينبغي للمستثمرين أن ينظروا إلى المنصات المرخصة من سنغافورة باعتبارها ملاذا آمنا لتخصيص رأس المال طويل الأجل في آسيا.

ستة محفزات تنظيمية رئيسية يجب الانتباه إليها

فيما يلي النقاط الرئيسية المحددة التي قد تؤدي إلى تقلبات السوق والفرص في الربعين المقبلين:

ويعني كل حدث من هذا القبيل إزالة حالة عدم اليقين التنظيمي ــ ومع ذلك يأتي انخفاض التقلبات وزيادة السيولة المؤسسية.

تحويل القواعد إلى إيرادات

فكيف يمكن للمستثمرين أن يستفيدوا حقا من التدابير التنظيمية بدلا من مجرد “الأمل في الوضوح التنظيمي”؟

<ب>1. احتفظ بالأصول المؤهلة.

ستستمر العملات المشفرة ذات التصنيف الواضح ودعم الحفظ (مثل BTC وETH وSOL) في جذب الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة.في كل مرة يتم إطلاق صندوق استثمار متداول جديد، ستتوسع قاعدة المشترين.

<ب>2. الامتثال للبنية التحتية.

تكتسب البورصات والمحافظ والوسطاء الذين يحصلون على موافقة MiCA أو FCA فعليًا وضعًا احتكاريًا تنظيميًا.الاستثمار في أسهم هذه الشركات قد يؤدي إلى تفوق الأداء.

<ب>3. تعامل مع العملات المستقرة كقناة للإيرادات.

وبمجرد تنظيمها، ستتطور العملات المستقرة عالية الجودة من رموز الدخول إلى أدوات الدخل المؤسسي – على غرار صناديق سوق المال.وهذا أمر بالغ الأهمية لشعبية DeFi.

<ب>4. انتبه إلى تضييق نطاق التقلبات.

يعمل كل وضوح تنظيمي في السوق على تشديد فروق الأسعار وتقليل عدم اليقين.استفد من ذلك واذهب إلى فترة طويلة من التقلبات قبل الإعلان وقم بتقليل ممتلكاتك تدريجيًا بعد الإعلان.

<ب>5. فكر عالميًا، فكر محليًا.

مناطق مختلفة في مراحل مختلفة من التنمية.فأوروبا رائدة في التنظيم، والولايات المتحدة رائدة في السيولة، وآسيا رائدة في الإبداع.إن التنويع حسب الولاية القضائية لا يقل أهمية عن التنويع حسب فئة الأصول.

السيناريوهات المحتملة لعام 2026

<ب>سيناريو السوق الصاعدة (40%):

تم توسيع تغطية صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة إلى ما هو أبعد من الأصول الرئيسية؛ تم تسريع الموافقة على ترخيص MiCA؛ تم إقرار القوانين المتعلقة بالعملات المستقرة؛وارتفع معدل التبني بين المستثمرين المؤسسيين.

<ب>نتيجة: مشاركة أعلى، تقييمات أعلى، تقلبات أقل.

<ب>الحالة الأساسية (45%):

الشفافية تتزايد تدريجيا. نمو صناديق الاستثمار المتداولة بطيء. الترويج لـ MiCA متفاوت. تأخر إصدار فاتورة العملة المستقرة.

<ب>نتيجة: يستفيد بعض المشاركين؛ وتتسع الفجوة بين المشاركين المنظمين وغير المنظمين.

<ب>سيناريو السوق الهابطة (15%):

الجمود السياسي، أو إجراءات الإنفاذ الجديدة، أو التأخير في تنفيذ السياسات.

<ب>نتيجة: البيع على المدى القصير، وفرصة الشراء على المدى الطويل.

ملخص

لأول مرة في تاريخ العملات المشفرة، يتم التنظيم<ب>لم يعد عدوا، ولكن مفتاح فتح.

كل قاعدة أو إطار عمل أو ترخيص جديد يقلل من عدم اليقين ويوسع نطاق الوصول.كل تنظيم واضح يجعل العملات المشفرة أقرب إلى أن تصبح فئة أصول عالمية أساسية.

إن السوق الصاعدة القادمة لن تكافئ المستثمرين الذين دخلوا مبكراً فحسب، بل وأيضاً أولئك الذين كانوا مستعدين: أولئك الذين يفهمون كيف يتشكل المشهد التنظيمي ويخططون لتحركاتهم قبل أن يحذو المستثمرون الآخرون حذوهم.