jakiro
<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وخلصت صحيفة فايننشال تايمز إلى ما يلي:<م><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">ارتفعت الأسهم الأمريكية للشهر السادس على التوالي، مدفوعة بطفرة الذكاء الاصطناعي والهدنة التجارية، حيث حقق مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك أطول سلسلة مكاسب شهرية منذ سنوات.<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وأشارت صحيفة فايننشال تايمز إلى أن سوق الأسهم الأمريكية سجلت أطول ارتفاع شهري لها منذ أربع سنوات، مدفوعة بعوامل مثل جنون الذكاء الاصطناعي، وانخفاض أسعار الفائدة، وتحركات ترامب لتخفيف الحرب التجارية. حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسبه الشهرية السادسة على التوالي في أكتوبر، ليصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق رقم 36 خلال العام يوم الثلاثاء الماضي.وكان هذا أفضل أداء للمؤشر منذ أغسطس 2021.
<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">المخاوف السابقة بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي وعلامات ضعف سوق العمل في الولايات المتحدة طغت عليها الأرباح القوية وسلسلة من إعلانات الإنفاق الإيجابية من مجموعات التكنولوجيا في وادي السيليكون.وبالإضافة إلى ذلك، فإن اتفاق التمديد لمدة عام واحد الذي توصلت إليه الصين والولايات المتحدة بشأن ضوابط تصدير الأتربة النادرة والرقائق، عزز معنويات السوق بشكل أكبر.وأعلن مجلس الاحتياطي الاتحادي أيضًا خفضه الثاني لأسعار الفائدة هذا العام يوم الأربعاء.قبل أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، ارتفعت عمليات الاندماج والاستحواذ بين الشركات الأمريكية، حيث تم إبرام صفقات بقيمة تزيد على 80 مليار دولار يوم الاثنين الماضي وحده.
<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">أصدر عمالقة التكنولوجيا تقارير أرباح ربع سنوية.ارتفعت أسهم أمازون بنسبة 12% يوم الجمعة، لتضيف ما يقرب من 300 مليار دولار إلى قيمتها السوقية، بعد أن أعلنت الشركة عن أقوى نمو فصلي لها منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.أصدرت Meta سندات بقيمة 30 مليار دولار لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي.اجتذب إصدار السندات ما يقرب من 125 مليار دولار من الاشتراكات، وهو أكبر اكتتاب لسندات الشركات في تاريخ الولايات المتحدة.وأصبحت NVIDIA أول شركة تتجاوز قيمتها السوقية 5 تريليون دولار أمريكي، كما تجاوزت القيمة السوقية لشركة Apple أيضًا 4 تريليون دولار أمريكي لأول مرة.<م><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">“نعم، هذه سوق صاعدة طويلة الأمد… لكن شركات التكنولوجيا لا تزال في وضع جيد في الوقت الحالي.”<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">قال جون بيلتون، الرئيس العالمي لاستراتيجية الأصول المتعددة في جيه بي مورجان لإدارة الأصول.<م><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">“يقول الجميع إن أسهم شركات التكنولوجيا هي فقاعة، مما يجعلني أعتقد أن لديها مجالا أكبر للانطلاق.”
<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">مستشارو الاستثمار يشعرون بسعادة غامرة:<م><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">“هناك إجماع متزايد على أن تأثير الذكاء الاصطناعي سيكون حقيقيا وتحويليا، وموسم الأرباح يسير بشكل جيد، ونحن في بداية دورة خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهناك تفاؤل بأن الولايات المتحدة والصين قد تكونا قادرين على التوصل إلى اتفاق تجاري معقول.”<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وقال فينو كريشنا، رئيس استراتيجية الأسهم الأمريكية في بنك باركليز. كل الرافضين يشعرون بالعار.فالاقتصاد الأمريكي لم ينزلق إلى الركود، ولم يخرج التضخم عن السيطرة، وتوصل ترامب إلى هدنة تجارية مع الصين.لذا، في أفضل السيناريوهات، كل شيء يسير على ما يرام.
<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">ولكن هل كل شيء رائع حقًا؟ وقد أدى ازدهار سوق الأوراق المالية إلى دفع نسبة أسعار الأسهم إلى أرباح الشركات إلى مستويات قياسية جديدة.إن نسبة السعر إلى الأرباح (نسبة السعر إلى الأرباح) أعلى حالياً بنحو 40% من المتوسط التاريخي، حتى أنها تجاوزت المستوى أثناء ما يسمى “فقاعة الإنترنت” في عام 2000. وعندما انفجرت تلك الفقاعة، انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح بنحو 40%.<الشكل>
<سبان ليف = "">
<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">في مقالتي السابقة<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وأشار إلى أن نجاح الولايات المتحدة يرجع بالكامل تقريبا إلى الاستثمار المستمر في الذكاء الاصطناعي من قبل عمالقة التكنولوجيا، وقد حقق هؤلاء العمالقة أيضا أرباحا ضخمة نتيجة لذلك.لكن بقية اقتصاد الأعمال في الولايات المتحدة يعاني من حالة ركود.في مجال المؤسسات، لا تزال الأرباح تنمو، ولكن بوتيرة أبطأ، حيث من المتوقع أن يتجاوز النمو السنوي 18٪ بحلول نهاية عام 2024 و10.7٪ فقط بحلول الربع الثالث من عام 2025 – لا يزال جيدًا، ولكنه يتجه نحو الانخفاض.<الشكل>
<سبان ليف = "">
المصدر: فاكتسيت<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">على الرغم من هامش الربح<نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">لقد انتعشت من أدنى مستويات الانكماش الوبائي، لكنها لا تزال عند مستويات منخفضة تاريخيًا، وليس كذلك<م><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">المالية<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">الصناعة<م><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">نمو الأرباح يتباطأ.<الشكل>
<سبان ليف = "">
المصدر: مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وحتى “السبع الكبار” يتوقعون تباطؤ نمو الأرباح، ويرجع ذلك أساسًا إلى الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي.ومن المتوقع أن تنخفض أرباح ميتا وأمازون إلى الصفر تقريبًا.أما بالنسبة للعمال، فلا يزال سوق العمل ضعيفا ويتم خلق فرص عمل جديدة.<الشكل>
<سبان ليف = "">
<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">بمجرد أن يفقد الناس وظائفهم، يصبح من الصعب بشكل متزايد العثور على وظيفة أخرى.<الشكل>
<سبان ليف = "">
<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">لا عجب أن هذا الجنون في سوق الأوراق المالية لا ينعكس في سوق العمل. لم يكن المستهلكون الأمريكيون أكثر إحباطا من الوضع الراهن.<الشكل>
<سبان ليف = "">
<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">لكن المستثمرين والمحللين الاستراتيجيين في الشركات يعتقدون أن العامل الوحيد في الصورة الاقتصادية هو القطاع العام.ولا تزال حكومة الولايات المتحدة تواجه عجزاً كبيراً في الميزانية السنوية، الأمر الذي يؤدي إلى ارتفاع مستويات الدين الحكومي وبالتالي تكاليف خدمة الدين.<الشكل>
<سبان ليف = "">
<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">ومن الواضح أن هذا هو السبب وراء نقص الاستثمار في الأصول الإنتاجية: فقد نما إصدار السندات الحكومية بسرعة كبيرة، مما أدى إلى مزاحمة الائتمان لاستثمارات القطاع الخاص في الأصول الإنتاجية. هذه الحجة لا معنى لها.هناك الآن العديد من الدراسات التي تبين أن تكاليف الفائدة ليست الشغل الشاغل للشركات.والسؤال الذي يثير قلق الشركات أكثر هو: ما مقدار عائد الربح الذي يمكن أن يحققه الاستثمار الجديد؟<ص><نمط الامتداد = "">21<نمط الامتداد = "">ويرجع الارتفاع الحاد في ديون القطاع العام في هذا القرن إلى عمليات إنقاذ القطاع المالي والقطاع الخاص خلال الأزمة المالية العالمية 2008-2009، وأزمة ديون منطقة اليورو قبل عام 2012، والدعم المالي المقدم لمساعدة الناس على النجاة من تأثير الوباء في عام 2020. وخلال هذه الفترات، ترتفع نسب الدين الحكومي.وفي الفترة الفاصلة بين ذلك، كان التقشف (وخاصة تخفيضات الرعاية الاجتماعية والاستثمار في البنية الأساسية) وبعض التعافي في النمو الاقتصادي سبباً في إبقاء نسب الدين مستقرة على نطاق واسع.وفي الوقت نفسه، أدت التخفيضات في ضريبة الدخل الشخصي (وخاصة بالنسبة للمجموعات ذات الدخل المرتفع) وضريبة دخل الشركات إلى الإبقاء على عائدات الضرائب الحكومية كحصة من الناتج المحلي الإجمالي عند نحو 35%، في حين زاد الإنفاق الحكومي كحصة من الناتج المحلي الإجمالي (بيانات صندوق النقد الدولي).<الشكل>
<سبان ليف = "">
المصدر: منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">الدين مهم، ولكن في الاقتصاد الرأسمالي، ليس الدين العام هو المهم، بل ديون الشركات.وتشير أحدث التقديرات إلى أن أكثر من 30% من الشركات في الاقتصادات الكبرى مثقلة بالديون لدرجة أنها لا تستطيع تحقيق أرباح كافية لسداد ديونها.<الشكل>
<سبان ليف = "">
المصدر: بلومبرج<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وفي حين خفضت أغلب البنوك المركزية أسعار الفائدة القصيرة الأجل، فإن أسعار اقتراض الشركات لم تنخفض بشكل كبير. لا تحتاج الشركات الكبيرة التي لديها أموال نقدية إلى الاقتراض، وحتى لو فعلت ذلك، فإنها تحصل على أفضل أسعار الفائدة.ولا تزال شركات الذكاء الاصطناعي قادرة على تمويل استثماراتها الرأسمالية الضخمة باستخدام الاحتياطيات النقدية الحالية وأرباح الأعمال الأساسية، على الرغم من استنفاد هذه الأموال بسرعة.لكن شركات أخرى تعتمد على عمليات الإنقاذ المستمرة من الصناعة المصرفية.<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وهنا يكمن الخطر.<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">في مارس 2023، كانت بعض البنوك الإقليمية الأصغر في الولايات المتحدة في ورطة،<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">كان ذلك عندما بدأت شركات التكنولوجيا الناشئة في سحب الودائع للبقاء على قدميها، مما جعل البنوك غير قادرة على سداد ديونها.في الشهر الماضي، أصدر جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لبنك جيه بي مورجان تشيس، تحذيراً عميقاً للنظام المالي.مورد قطع غيار السيارات<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">العلامات التجارية الأولى<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وإفلاس شركة إقراض السيارات ذات القروض العقارية عالية المخاطر Tricolor Holdings، على سبيل المثال.<م><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">: “عندما ترى صرصورًا واحدًا، فمن المحتمل أن يكون هناك المزيد. يجب على الجميع أن يكونوا حذرين من هذا.”<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">خسر بنك JPMorgan Chase 170 مليون دولار في قضية إفلاس Tricolor.كما خسر بنك فيفث ثيرد بانكورب وباركليز 178 مليون دولار و147 مليون دولار على التوالي. كما أن بعض البنوك الأمريكية الإقليمية تواجه مشاكل مرة أخرى.خسرت First Citizens Bancshares وSouth State 82 مليون دولار و32 مليون دولار على التوالي.<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">تمامًا كما حدث في مارس 2023، انخرطت البنوك الأوروبية مرة أخرى في هذه الأزمة.<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وفي ذلك الوقت، كان بنك كريدي سويس القوي هو الذي انهار.<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">. هذه المرة فرنسا<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">باريس<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">البنك و<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">إتش إس بي سي<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">تم الإعلان بشكل منفصل عن عمليات شطب لمخاطر القروض البالغة 100 مليون دولار أو أكثر.وكما حدث في مارس 2023، يبدو أن الاحتيال متورط أيضًا.يُذكر أن ما يسمى بأموال “معاملة التخصيم” تبلغ 2.3 مليار دولار أمريكي في حساب شركة First Brands<م><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">“اختفى في الهواء”<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">.<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وهذا هو الخطر الذي تواجهه البنوك التجارية.ولكن على نحو متزايد، بدلاً من الإقراض المباشر للشركات، وخاصة الصغيرة منها، تعمل البنوك الضخمة على توفير “السيولة” للمقرضين غير المصرفيين، أو ما يسمى شركات “الائتمان الخاص”. تمثل المؤسسات المالية غير المصرفية حاليًا أكثر من 10٪ من إجمالي القروض المصرفية الأمريكية.وفي حين انخفض التمويل المباشر على الميزانية العمومية للبنوك بشكل حاد منذ عام 2012، فقد سجل استخدام خطوط الائتمان للمؤسسات غير المصرفية نموا كبيرا ويمثل الآن نحو 3% من الناتج المحلي الإجمالي.وقد نما حجم الائتمان الخاص من 500 مليار دولار أمريكي في عام 2020 إلى ما يقرب من 1.3 تريليون دولار أمريكي اليوم، ليصبح مصدرًا متزايد الأهمية لتمويل الشركات.<الشكل>
<سبان ليف = "">
<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وفي الوقت الحالي، يذهب أغلب الائتمان الخاص إلى الرهن العقاري – وهو الوضع الذي يذكرنا بعام 2007.<الشكل>
<سبان ليف = "">
<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">ولأن هذا النوع من الائتمان الخاص غير موجود في ميزانيات البنوك، فهو غير خاضع للتنظيم.وهذا يعني أنه إذا أفلس متلقي القرض، فقد لا يكون لدى شركات الائتمان رأس مال كافٍ لتغطية الخسائر.وبحلول ذلك الوقت فإن شركات الائتمان الخاصة قد تفلس أيضاً، أو قد تحتاج إلى عمليات إنقاذ واسعة النطاق من البنوك التجارية ــ وهو ما من شأنه أن يشكل سلسلة من ردود الفعل النموذجية في النظام المالي ــ بل وربما يمتد حتى إلى “الاقتصاد الحقيقي”.<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">يتم تجاهل هذا ما يسمى “المخاطر النظامية” من قبل معظم الاستراتيجيين الماليين.ومؤخراً، بذل بنك جولدمان ساكس قصارى جهده للتأكيد على عدم وجود خطر فشل شركات الائتمان الخاصة غير المصرفية.من ناحية أخرى، دق محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي ناقوس الخطر بشأن الإقراض المحفوف بالمخاطر في سوق الائتمان الخاص في أعقاب انهيار شركتي فيرست براندز وترايكولور.كما قارن الوضع بشكل مباشر بالممارسات قبل الأزمة المالية عام 2008.<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وأشار بيلي إلى أن المنتجات المالية “المعاد تجميعها” في الماضي غالبًا ما كانت تخفي مخاطر الأصول الأساسية، قائلاً: “<م><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">على سبيل المثال، بدأنا الآن نرى بالفعل عودة ما كان يسمى تفكيك هياكل القروض وطبقاتها. لو كنت مشاركاً قبل الأزمة المالية، لكان ذلك بمثابة نداء تنبيه. استخدمت كل من شركتي Tricolor وFirst Brands الديون المدعومة بالأصول، حيث قام مقرض الرهن العقاري بتجميع قروض السيارات في سندات، واستخدم صانع قطع غيار السيارات الصناديق المتخصصة لتوفير الائتمان لمستحقاته. “<نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">وتأتي تعليقات بيلي في أعقاب تحذير من صندوق النقد الدولي الشهر الماضي.وقال التحذير إن تعرض 4.5 تريليون دولار لصناديق التحوط المصرفية الأمريكية والأوروبية ومجموعات الائتمان الخاصة وغيرها من المؤسسات المالية غير المصرفية يمكن أن يؤدي إلى تفاقم المخاطر.<م><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">“مما يؤدي إلى تفاقم أي تراجع اقتصادي ونقل الضغط إلى النظام المالي الأوسع.”<ص><نمط الامتداد = ""><نمط الامتداد = ""><سبان ليف = "">لذلك، في حين أن سوق الأوراق المالية يزدهر ويستمر جنون الذكاء الاصطناعي في الارتفاع، فإن بقية الاقتصاد ليس نشطًا تمامًا؛ ويبدو أن الصراصير تأكل الأداء الطبيعي لعالم الديون.دعونا ننتظر ونرى.<ص>
