إصلاح الاحتياطي الفيدرالي: إصلاحات ضرورية ولكن محفوفة بالمخاطر

مقدمة

تعرض البنك المركزي الأمريكي ، الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (“فيدر”) لانتقادات لسياساته المتهم بتفاقم “الاكتئاب الصامت”. يتجلى هذا الاكتئاب في انخفاض الأجور الحقيقية ، والتمويل المفرط ، و “الاقتصاد على شكل K” ، أي أن وول ستريت يصبح ثريًا والطبقة الوسطى تهميش.اقترح رئيس البنك الدولي السابق ديفيد ماليسبس والمدير السابق لمدربة الاحتياطي الفيدرالي ، كيفن وارش ، خطط الإصلاح الجريء لتحويل تركيز سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نمو الأجور ، ودعم الأعمال الصغيرة ، وتقليل تمويل العجز المالي.ومع ذلك ، فإن خططهم تواجه مقايضات كبيرة ، بما في ذلك مخاطر التضخم وعدم الاستقرار في السوق.

تحلل هذه المقالة مقترحاتها ، وتقييم إمكاناتها لإحياء الطبقة الوسطى ، وتجمع بين البيانات والرؤى الرئيسية لاستكشاف المخاطر في سياق التحدي الاقتصادي الأمريكي.

الاكتئاب الصامت: نظام اقتصادي مكسور

خضع الاقتصاد الأمريكي لتغييرات عميقة منذ طفرة ما بعد الحرب العالمية الثانية ، عندما تحدد النمو الاسمي المرتفع والقدرة الصناعية القوية وارتفاع الأجور الحقيقية الرخاء.اليوم ، يقدم الاقتصاد الخصائص التالية:

  • الأجور الحقيقية تسقط: مفاده بالذهب ، انخفض متوسط الأجر بالساعة من 0.6 أوقية في عام 2001 إلى 0.1 أوقية في عام 2025 ، أي أكثر من 80 ٪ ، مما يعكس التآكل الخطير لقوة الشراء.الأجور الحقيقية هي أيضا راكدة بالنسبة لعرض النقود M2 ، حيث أن توسيع العملة يتجاوز نمو الأجور.

  • الزائد المالي: منذ الثمانينيات من القرن الماضي ، تجاوزت S&P 500 (الشركات الكبيرة) راسل 2000 (الشركات الصغيرة والمتوسطة) ، مع تسليط الضوء على الاقتصاد على شكل K حيث تزدهر الشركات الكبيرة بينما تكافح الشركات الصغيرة.تنمو الأصول المالية بشكل أسرع من الناتج المحلي الإجمالي ، وصافي الأصول لأعلى 1 ٪ من السكان يتجاوز بكثير النمو الاقتصادي.

  • العجز المالي والتجاري: تحافظ الولايات المتحدة على عجز كبير في الحساب الجاري وعجز مالي سوء سداد سبع مرات من عام 2007 ، مع مدفوعات فوائد الديون الفيدرالية التي تتجاوز 1 تريليون دولار سنويًا (5 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، بالقرب من أعلى مستوى على الإطلاق).

  • انخفاض الحيوية الاقتصادية: انخفض معدل تداول العملة (M2/GDP) منذ أوائل العقد الأول من القرن العشرين ، مما يعكس ركود الاقتصاد الحقيقي.يتخلف إنشاء الائتمان المصرفي الخاص عن نمو الناتج المحلي الإجمالي منذ عام 2008 ، حيث تملأ الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي (الآن 22 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، تاريخياً 6 ٪) هذه الفجوة مع التخفيف الكمي (QE).

لقد تفاقمت هذه الاتجاهات بسبب العولمة (مثل دخول الصين إلى منظمة التجارة العالمية في عام 2001) وسياسة التخفيف الكمي للبدر ، وضرب الطبقة الوسطى بقوة ، مما يقلل من القدرة على تحمل تكاليف السكن وتركيز الثروة في النخبة.ضد هذه الخلفية ، Malpass و Wash الإصلاحات التحويلية المقترحة.

David Malpass: تحويل تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الأجور والنمو

عرض

  • إعطاء الأولوية للنمو الحقيقي للأجور: دعاة Malpass يحولون مهمة الاحتياطي الفيدرالي من هدف التضخم بنسبة 2 ٪ إلى نمو الأجور الحقيقي ، يقاس مؤشر أسعار المستهلك أو M2 أو الذهب ، بهدف عكس انخفاض قوة الشراء على مدى 25 عامًا.

  • أداة الائتمان المستهدفة: اقترح أن يطلق مجلس الاحتياطي الفيدرالي برنامج ائتمان يدعم الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم (SMBS) لمواجهة هيمنة الشركات الكبيرة.

  • انخفاض أسعار الفائدة وزيادة النمو: يوصي Malpass بتخفيض أسعار الفائدة لخفض تكاليف خدمات الديون (حاليًا أكثر من 1 تريليون دولار سنويًا ، وهو ما يمثل 5 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي) ، مع قيادة نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي إلى ما هو أبعد من تكاليف الديون ، مما يحاكي استراتيجيات التخفيض بعد الحرب العالمية الثانية.

الفوائد المحتملة

  • إحياء الطبقة الوسطى: انتبه إلى إمكانية الحصول على أجور حقيقية لاستعادة قوة الشراء ، كما هو الحال خلال فترة النمو الاسمي العالي (التضخم الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي) بعد الحرب العالمية الثانية ، زادت سرعة التداول الحقيقية والعملة.من عام 1945 إلى عام 1980 ، نما الدخل الشخصي الحقيقي بقوة ، وأداء الأصول المالية أسوأ من الناتج المحلي الإجمالي ، حيث استفاد من 90 ٪ من السكان.

  • دعم المؤسسة الصغيرة والمتوسطة الحجم: مستهدفات الائتمان المستهدفة ، ساحة الملعب للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم التي توظف 46 ٪ من القوى العاملة الأمريكية (إدارة الأعمال الصغيرة ، 2023).هذا قد يحفز العمل والنشاط الاقتصادي المحلي.

  • تخفيض الديون: إن الحفاظ على تكاليف الديون أقل من النمو الاسمي يمكن أن يقلل من نسبة الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي ، كما بعد انخفاض ديون الحرب العالمية الثانية من 120 ٪ في عام 1945 إلى 30 ٪ في عام 1980.

المخاطر والتحديات

  • مخاطر التضخم: النمو الاسمي العالي عادة ما يجلب التضخم.على الرغم من أن Malpass يتصور نمو الأجور (على سبيل المثال 6-7 ٪) يتجاوز التضخم (على سبيل المثال ، 4-5 ٪) ، تظهر البيانات التاريخية أن التضخم غالباً ما يآكل الأجور الحقيقية.من عام 2001 إلى عام 2025 ، بلغ متوسط تضخم مؤشر أسعار المستهلك 2.5 ٪ سنويًا ، لكن الأجور الحقيقية انخفضت بسبب انخفاض قيمة العملة.

  • مقاومة سوق السندات: سوف يعدل سوق السندات العائدات لتعكس توقعات النمو الاسمية.قد يؤدي خفض الغلة القسري من خلال السيطرة على منحنى التخفيف الكمي أو المنحنى إلى قمع مالي ، ويعاني حاملي السندات من خسائر فعلية ، مما قد يؤدي إلى تقلبات السوق (مثل ارتفاع عائدات السندات خلال فترة 2025 من اختبار ترامب بويل للبالون).

  • القيود الهيكلية: على عكس ما بعد الحرب العالمية الثانية ، تفتقر الولايات المتحدة الآن إلى القدرات الصناعية ، وتستمر في تشغيل العجز التجاري والعجز المالي ، ويتم المالية بشكل مفرط.هذه تحد من فعالية استراتيجية Malpass ، حيث أن النمو الاسمي قد يؤدي إلى زيادة فقاعات الأصول بدلاً من النمو الحقيقي للاقتصاد.

Kevin Wash: قلل من دور الاحتياطي الفيدرالي

عرض

  • تقليل تأثير الاحتياطي الفيدرالي: انتقدت Wash الميزانية العمومية لمدرك الاحتياطي الفيدرالي لكونها كبيرة جدًا ودورها في تمويل العجز من خلال التخفيف الكمي. يدعو إلى تقليل حجمه ويركز على السياسة النقدية الأساسية.

  • أهداف تضخم أكثر صرامة: غسل المقترح تحديد هدف التضخم الثابت من 1-2 ٪ أو بعد قواعد تايلور ، التخلي عن النهج المرن المرن والمعتمد على البيانات.

  • الإصلاح التنظيمي: دعا إلى الحد من الإشراف على التنظيم المفرط في مجلس الاحتياطي الفيدرالي (مثل تفويض ESG) وإعطاء الأولوية للاستقرار النقدي على الأهداف الاجتماعية.

الفوائد المحتملة

  • الانضباط المالي: يمكن أن يؤدي تقليل التخفيف الكمي إلى إجبار الكونغرس على معالجة العجز السنوي البالغ 2 تريليون دولار (7 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، CBO 2025) لتحقيق الاستقرار في ديناميات الديون طويلة الأجل.

  • السوق مستقرة: يمكن أن يؤدي هدف التضخم الواضح 1-2 ٪ إلى استقرار التوقعات ويقلل من التقلب. تربط قواعد تايلور أسعار الفائدة بالفجوات في التضخم والإنتاج ، مما يوفر سياسات يمكن التنبؤ بها.

  • تخفيف الثروة عدم المساواة: قد يؤدي تقليص الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى إبطاء عدم المساواة في الثروة التي يحركها التخفيف الكمي ، والتي قادت الأصول الصافية لأعلى 1 ٪ (نمو 300 ٪ منذ عام 2008) تجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي (80 ٪).

المخاطر والتحديات

  • التباطؤ الاقتصادي: قد يؤدي تقليل دور الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد ظروف الائتمان والنمو البطيء. منذ عام 2008 ، انخفض توليد ائتمان البنك الخاص بنسبة 20 ٪ بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي ، وقد ملأ التخفيف الكمي هذه الفجوة.بدون تخفيف كمي ، قد تواجه الشركات والمستهلكين الصغيرة والمتوسطة الحجم تكاليف اقتراض أعلى.

  • قضايا التمويل العجز: قد يؤدي تخفيض محمية الاحتياطي الفيدرالي في عمليات شراء الخزانة إلى زيادة العائد وزيادة تكاليف خدمة الديون.في عام 2025 ، قد يؤدي ارتفاع نسبة 1 ٪ في عائد الخزانة لمدة 10 سنوات إلى زيادة نفقات الفوائد السنوية بمقدار 300 مليار دولار (بيانات الخزانة).

  • صراع السياسة: تتناقض دعوة Wash إلى انخفاض أسعار الفائدة لتحفيز النمو إلى هدفه المتمثل في تضييق مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، حيث عادة ما تتطلب أسعار الفائدة المنخفضة التحكم في منحنى التخفيف الكمي أو العائد لتوسيع الميزانية العمومية.

تغذية الظل والخلفية السياسية

في عام 2025 ، قام ترامب بصياغة خطاب لإطلاق النار على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الضوء السياسي الضخم على الإصلاح. قد يؤثر مفهوم “Shadow Fed” – الإعلان عن رئيس جديد مقدمًا للإشارة إلى تغيير السياسة – على السوق في وقت مبكر.استجاب السوق بشكل حاد على Powell News ، حيث انخفض الدولار بنسبة 2 ٪ ، وزيادة الخزانة لمدة 10 سنوات في 50 نقطة أساس ، وسوق الأسهم انخفض 3 ٪ (بلومبرج ، 17 يوليو 2025).على الرغم من أن الحكومة تنسحب لاحقًا ، ستنتهي فترة ولاية باول في مايو 2026 ، مما يمهد الطريق للرئيس الجديد لتنفيذ الإصلاحات.

تعكس فلسفة Malpass و Wash التغيير الهيكلي الذي وصفه شتراوس وهاو.بعد الحرب العالمية الثانية ، منحت اتفاقية مجلس الاحتياطي الفيدرالية لعام 1951 استقلال الاحتياطي الفيدرالي ، لكن الاقتراح الحالي لمكافحة منحنى العائد أو التخفيف الكمي على نطاق واسع قد يعكس هذا الموقف ، مرددًا سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأربعينيات من القرن الماضي لقمع العائد لتمويل السندات.

المقايضات والجدوى

هدف Malpass و Wash هو حل الاكتئاب الصامت ، لكن مقترحاتهم تتعارض بطبيعتها:

  • التخفيف الكمي وتقليص الاحتياطي الفيدرالي: يتطلب خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو تحكمًا في منحنى التخفيف الكمي أو العائد ، مما سيوسع الميزانية العمومية لمحمية الاحتياطي الفيدرالي ، مما يتناقض مع هدف Wash المتمثل في تضييق الاحتياطي الفيدرالي.كما أدى التخفيف الكمي إلى تفاقم عدم المساواة في الثروة ، حيث تنمو الأصول الصافية لأعلى 1 ٪ بنسبة ثلاثة أضعاف الناتج المحلي الإجمالي منذ عام 2008.

  • التضخم ونمو الأجور: قد يؤدي النمو الاسمي المرتفع إلى التضخم وقد يؤدي إلى تآكل نمو الأجور ما لم تدار بشكل صحيح.بعد الحرب العالمية الثانية ، نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 4 ٪ سنويًا ، وتجاوز نمو الأجور التضخم.إن الإنتاجية المنخفضة اليوم (1.5 ٪ سنويًا في عام 2025 ، بيانات BEA) تجعل هذا الأمر أكثر صعوبة.

  • استقرار السوق والإصلاح: قد يؤدي انخفاض العائدات القسرية إلى أقل من النمو الاسمي إلى اضطرابات السوق حيث يتطلب حاملي السندات عوائد أعلى.تُظهر بالونات باول المبدئية في عام 2025 حساسية السوق لعدم اليقين في الاحتياطي الفيدرالي.

وجهة النظر: إصلاحات ضرورية ولكن محفوفة بالمخاطر

تعد مقترحات Malpass و Wash تغييرًا مرحب به في تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي على التضخم والممارسات الفنية في الأسواق المالية.لمعالجة الأجور الحقيقية والمؤسسات الصغيرة والمتوسطة ، قد تحل معضلة الطبقة الوسطى وعكس انخفاض قوة الشراء والاقتصاد على شكل K على مدى السنوات الـ 25 الماضية.ومع ذلك ، فإن المخاطر عالية.النمو الكمي الذي يحركه التخفيف بشكل غير متناسب يفيد الغني ، قمع عائدات السندات قد يؤدي إلى التضخم أو عدم استقرار السوق.تحدد نقاط الضعف الهيكلية للولايات المتحدة-العجز في التقلب ، وانخفاض الإنتاجية ، والتمويل المفرط-قابلية تطبيق نموذج ما بعد الحرب العالمية الثانية.

قد يشمل الحل المتوازن:

  • مهمة مختلطة: الجمع بين هدف التضخم المتمثل في 1-2 ٪ ومؤشر نمو الأجور الفعلي ، التأكد من أن العمال السياسيين لا يحملون تقويض الاستقرار في الأسعار.

  • توجيه التخفيف المؤهل: الحد من التخفيف الكمي إلى أدوات الائتمان للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم ، وتقليل تضخم أسعار الأصول ، ودعم الاقتصاد الحقيقي.

  • التنسيق المالي: الجمع بين إصلاحات الاحتياطي الفيدرالي والسياسات المالية التي تزيد من الإنتاجية (مثل استثمار البنية التحتية) وتقليل العجز لمعالجة القيود الهيكلية.

إذا تم تنفيذها بشكل غير صحيح ، فقد تؤدي هذه الإصلاحات إلى تفاقم عدم المساواة أو التضخم ، لكن اللامبالاة سوف تعمق الاكتئاب الصامت.يجب أن يتطور بنك الاحتياطي الفيدرالي لتحديد أولويات الطبقة الوسطى ، لكن التنقل في المقايضات سيكون تحديًا شاقًا.

ختاماً

يقدم Malpass و Wash رؤية جريئة لإصلاح الاحتياطي الفيدرالي لمعالجة تأثير الاكتئاب الصامت على الطبقة الوسطى. إن تركيزهم على الأجور الحقيقية ، ودعم الشركات الصغيرة والمتوسطة ، والاحتياطي الفيدرالي المبسطة ، قد يعيد المساواة الاقتصادية ، لكن التضخم وتقلب السوق والقيود الهيكلية يشكلون مخاطر كبيرة.مع انتهاء فترة ولاية باول في عام 2026 والولايات المتحدة تقترب من نقطة تحول محتملة ، سيواجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي التالي توازنًا دقيقًا.يتطلب الطريق إلى الأمام سياسات مبتكرة ، والانضباط المالي والالتزام بالعمال الأمريكيين المنسيين – أو الاكتئاب الصامت سوف يعمق أكثر.

  • Related Posts

    فهم SEC: من “Project Crypto” إلى “زبدة الفول السوداني والبطيخ”

    مؤلف:تشارلي ليو كانت الخطابان ، على بعد خمسة أيام ، مثل لعبة الشطرنج الخاصة بالتشفير ، واحدة تلو الأخرى. في 31 يوليو ، أعلن رئيس مجلس إدارة SEC بول س.أتكينز…

    Stablecoin “الدرس الأول”: ما هذا؟من أين أتيت؟أين تذهب؟

    المؤلف: لي ننان ، المصدر: “الحصول على العناوين” في الآونة الأخيرة ، كان هناك الكثير من التقارير حول stablecoins.هناك أخبار رسمية ، مثل توقيع ترامب على قانون العبقري ؛دخل قانون…

    اترك تعليقاً

    لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

    You Missed

    فهم SEC: من “Project Crypto” إلى “زبدة الفول السوداني والبطيخ”

    • من jakiro
    • أغسطس 19, 2025
    • 0 views
    فهم SEC: من “Project Crypto” إلى “زبدة الفول السوداني والبطيخ”

    Stablecoin “الدرس الأول”: ما هذا؟من أين أتيت؟أين تذهب؟

    • من jakiro
    • أغسطس 19, 2025
    • 3 views
    Stablecoin “الدرس الأول”: ما هذا؟من أين أتيت؟أين تذهب؟

    كيف تكسر البيتكوين دورة وفاة عملة فيات

    • من jakiro
    • أغسطس 19, 2025
    • 3 views
    كيف تكسر البيتكوين دورة وفاة عملة فيات

    تحولت هذه السوق الصاعدة من “سرد السلسلة العامة” إلى “سرد الإيرادات” الرائدة

    • من jakiro
    • أغسطس 19, 2025
    • 3 views
    تحولت هذه السوق الصاعدة من “سرد السلسلة العامة” إلى “سرد الإيرادات” الرائدة

    توضيح دائرة العملة في هونغ كونغ: التمزق والمواجهة والتكامل

    • من jakiro
    • أغسطس 19, 2025
    • 3 views
    توضيح دائرة العملة في هونغ كونغ: التمزق والمواجهة والتكامل

    إصلاح الاحتياطي الفيدرالي: إصلاحات ضرورية ولكن محفوفة بالمخاطر

    • من jakiro
    • أغسطس 19, 2025
    • 2 views
    إصلاح الاحتياطي الفيدرالي: إصلاحات ضرورية ولكن محفوفة بالمخاطر
    Home
    News
    School
    Search