jakiro
يبدأ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) اجتماعًا يستمر يومين، ويراقب السوق عن كثب ما إذا كان البنك المركزي سيخفض أسعار الفائدة.
<ب>ترتفع احتمالات خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 95٪ في Polymarket، في حين أن احتمال بقائه دون تغيير هو 5٪.
<ب>إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فسيكون هذا هو التخفيض الثالث على التوالي لسعر الفائدة هذا العام(بعد خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول وخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر/تشرين الأول)، فحتى لو ظل التضخم مرتفعاً، فإن خفض سعر الفائدة سيكون بمثابة “تأمين” ضد مخاطر سوق العمل المتزايدة.
ولكنني أريد أن أوضح الأسباب التي تدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة فعليًا بمقدار 50 نقطة أساس غدًا.أولا، نحن نعرف<ب>ويشهد سوق العمل ضعفاً، مما يثير المخاوف من حدوث تباطؤ اقتصادي عام أو حتى ركود إذا لم تتم معالجته بشكل استباقي.
وارتفعت العمالة غير الزراعية بمقدار 119 ألف وظيفة فقط في سبتمبر، وهو تباطؤ حاد عن متوسط ما بعد الوباء وأقل من المتوقع.متأثرًا بذلك، ارتفع معدل البطالة بشكل طفيف إلى 4.4%.
وارتفع عدد إعلانات التسريح من العمل إلى 1.17 مليون حتى الآن هذا العام، وهو أعلى مستوى منذ بدء تفشي المرض في عام 2020. وفي الوقت نفسه، ورد أن خطط التوظيف انخفضت إلى أدنى مستوياتها منذ نهاية الأزمة المالية.
أخيرًا، تراجعت مؤشرات القطاع الخاص مثل بيانات التوظيف ADP وتقرير تشالنجر لتسريح العمال بشكل أكبر في نوفمبر.وهذه الاتجاهات تشير إلى ذلك<ب>نمو العمالة غير كاف لمواكبة التوسع في القوى العاملة.وبالنظر إلى الظروف السائدة في سوق العمل، فإن الحجة المؤيدة لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هي ذلك<ب>ومن شأن خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر أن يساعد في تشغيل العمالة ويمنع حدوث حلقة مفرغة من انخفاض الاستهلاك والمزيد من تجميد التوظيف.
لكن الحجة المؤيدة لخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لا تتوقف فقط على سوق العمل.
أعتقد<ب>إن مؤشرات التضخم الصادرة عن الحكومة تبالغ بشكل خطير في تقدير مستوى التضخم، مما يوفر أيضًا الدعم لخفض أكبر لسعر الفائدة..ويبلغ معدل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي حاليا نحو 3% (حوالي 1% أعلى من الهدف)، ولكن العوامل الانكماشية تخفف من خطر تسارع التضخم مرة أخرى.وهذا من شأنه أن يحرر بنك الاحتياطي الفيدرالي من التركيز على أهداف تشغيل العمالة ضمن ولايته المزدوجة.
ويزعم المنتقدون أن أسعار السلع الأساسية لا تزال مرتفعة بسبب التعريفات الجمركية والحوافز المالية، ولكن<ب>ويشكل انخفاض أسعار النفط الخام، وزيادة المعروض من الإيجارات، وانخفاض أسعار المنازل مخاطر انكماشية، وهو ما يعطي في رأيي الضوء الأخضر لخفض أسعار الفائدة بشكل أعمق.
بالإضافة إلى العوامل المذكورة أعلاه، فإن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات السوق الضمنية للتضخم مستقرة عند حوالي 2٪.ومن الواضح أن هذا أقل من النسبة الأقرب إلى 4% التي تنبأت بها استطلاعات المستهلكين، لكننا نعلم أن هذه الاستطلاعات متحيزة ويمكن أن تكون أبعد من إجماع السوق.<ب>ويتماشى خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس مع بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر بأنه “في حالة ظهور المخاطر، سيتم تعديل السياسة حسب الاقتضاء”. ولذلك، يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي تفسير التخفيض الأكبر في سعر الفائدة على أنه دعم اتجاهي وليس تحولًا في السياسة.
لذلك لدينا سوق عمل ناعم وبيئة تضخمية، ولكن في نهاية المطاف، لا يزال يتعين على أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اتخاذ قرار خفض أسعار الفائدة بأكثر من 25 نقطة أساس.
ولحسن الحظ، يبدو أن هناك بعض الأشخاص الواقعيين داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتقدون أن التخفيضات الأعمق في أسعار الفائدة ستكون مفيدة.نحن نعلم أن هناك خلافات جدية داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يمهد الطريق لخفض كبير وغير متوقع لأسعار الفائدة.
<ب>محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميلانلقد أعربوا عن معارضتهم في المرتين الأخيرتين ودعوا إلى خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.وقال في نوفمبر/تشرين الثاني إن التخفيض الحاد في أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول سيكون “مناسبا” لمعالجة مخاطر العمل.وفي ذلك الوقت، قال إن خفض سعر الفائدة في ديسمبر سيكون “ما لا يقل عن 25 نقطة أساس، ولكن بدون معلومات جديدة… 50 نقطة أساس ستكون مناسبة”.
ميلان ليس وحده في هذا الرأي.<ب>رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامزو<ب>رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري داليكما أعربوا عن دعمهم للسياسة النقدية الفضفاضة.وأوضح ويليامز أنه ينظر إلى تخفيضات أسعار الفائدة على أنها “تأمين” ضد انخفاض سوق العمل دون تعريض هدف التضخم للخطر.
إذن، ما الذي يعتقد المحللون أنه سيتغير داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي؟
يتوقع المحللون في نومورا للأوراق المالية أن تتخذ ميلانو موقفًا متشائمًا وتدعو إلى خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، في حين قد يتخذ الأعضاء الآخرون موقفًا متشددًا بل ويعارضون خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.وقد سلط هذا الضوء على الخلاف النادر بين أعضاء اللجنة حول مسألة تيسير السياسة النقدية.
وهذا النوع من الديناميكية الداخلية نادر لأنه خلال السنوات الخمس والثلاثين الماضية لم نشهد قط مثل هذا النطاق الواسع من الآراء.<ب>وقد يدفع ذلك صناع السياسات إلى اتخاذ إجراءات أكثر جرأة أو خفض أسعار الفائدة بشكل أعمق.
إذن ما هي توقعاتي؟
أعتقد أنه سينتهي به الأمر إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس فقط.أود أن أخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ولكنني لا أستطيع أن أرى أن هناك ما يكفي من القوة داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ تدابير أكثر جذرية.تشير ديناميكيات السوق إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة يجب أن تكون أعمق.وسيستفيد الاقتصاد أيضًا من التخفيضات العميقة في أسعار الفائدة.لسوء الحظ،<ب>إن استراتيجية بنك الاحتياطي الفيدرالي متحفظة للغاية.إنهم يخشون مواجهة أنفسهم، ناهيك عن اتخاذ قرارات جريئة.
والآن نحن جميعا في انتظار النتائج.يعقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماعًا للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).ستراهن تريليونات الدولارات على ما سيقوله جيروم باول في مؤتمره الصحفي غدًا.
سيستمر العالم في التحرك، وسيستمر الاقتصاد الأمريكي في تعزيزه، وسترتفع سوق الأسهم بشكل حاد في الأشهر المقبلة.ولا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يوقف هذا الاتجاه، مهما كان سيئاً في إدارة السياسة النقدية.
