jakiro
作者： Digital Asset Research 翻譯：善歐巴，比特鏈視界
本月，我們將焦點放在以太坊身上 —— 其重大的 Fusaka 硬分叉升級即將落地，而一系列關鍵時間催化因素也預示著，市場或將迎來重要的周期轉折。
今年 7 月，我們曾對以太坊的上漲行情進行過一次全面分析。儘管後續的回調幅度超出了我們最初的預期，但我們的時間周期分析方法再次彰顯了可靠性 —— 正如預測，市場峰值出現在 9 月第一周。
如今，我們將沿用相同的分析框架，結合季節性規律、時間周期、宏觀周期及其他指標，解析為何以太坊本月有望築底。
先從以太坊的月度周期全景切入，再聚焦當前走勢，我們就能明白為何 12 月大概率會成為關鍵的反轉節點。
以太坊月度周期
從這一 40-42 個月的 「低點到低點」 周期來看，在以太坊短暫的歷史中，其主要周期低點大致每 42 個月出現一次。下圖顯示，月度收盤低點之間的間隔完全契合這一時間規律。
42 個月約合 3.5 年，這一周期具有重要意義 —— 它恰好是江恩7 年周期的中點。以下是江恩關於 7 年周期的相關論述：
若完成這一 7 年恐慌周期，本月（2025 年 12 月）正對應第 84 個月，與 2018 年的底部時間完全吻合。
我們還可以以以太坊歷史最低點為起點，向前推算 84 個月，得出的時間是 2022 年 11 月 —— 彼時 FTX 交易所崩盤，無疑是市場的恐慌性低點。
12 月是高概率拐點
由此可知，本月我們正處於 3.5 年至 7 年的強周期拐點區間。但為了驗證這一判斷，我們需要回顧 12 月在以太坊歷史上成為重大轉折節點的頻率。
下圖中的箭頭標註了 2015 年以太坊誕生以來的每一個 12 月：綠色箭頭代表主要底部，紅色箭頭代表主要頂部，藍色箭頭代表無重大轉折。
可以說，在 10 年中有 8 年，12 月都幾乎對應著以太坊的絕對頂部或絕對底部。在這 8 次轉折中，5 次是主要低點，另外 3 次是主要高點。考慮到下月出現重大轉折的概率，再結合市場情緒、價格水平及月度周期，我們有理由認為，此次更可能形成主要低點。
周度時間周期
接下來，我們需要考量周期運行的時長。分析任何市場，都必須了解其漲跌行情的典型持續時間 —— 這也是我們在 7 月 17 日的報告中成功預判以太坊 9 月第一周見頂的關鍵。
此次，我們將聚焦 2021 年頂部以來本周期的平均周度回調幅度。
如上圖所示，本周期內，平均周度回調的結束時間集中在 13-16 周區間。目前，市場正處於這一關鍵窗口。
重要時間因素
了解了宏觀周期、季節性規律和行情持續時長後，我們還需關注驅動所有市場轉折的重要時間因素。首先來看至關重要的 180 周周期 —— 自 2021 年頂部以來，這一時間因素多次精準捕捉到今年的重大市場轉折。
2021 年的高點過後，大約 180 周，市場迎來了 2022 年 4 月的崩盤低點。
下一個重大轉折是 2022 年 3 月的高點，隨後市場崩盤。這一時間點恰好距離 2021 年 9 月的頂部 180 周。
而當前，我們正處於下一個關鍵轉折節點 —— 這不僅是一次普通轉折，更可能是重大熊市底部。目前，我們正處於該節點的 180 周周期位置。
180 周時間因素的重要性不言而喻，過去一年的所有重大轉折都與 180 周前的節點相吻合。
事實上，進一步回溯可以發現，2022 年的底部與 2018 年的底部也幾乎相差 180 周。
我們還可以將這一時間因素拆解為 90 周的 「半周期」（即江恩所說的 「中點」）。
從 2022 年低點到 2024 年 3 月高點，恰好是 90 周 —— 這無疑是一個重要高點。如今，我們正距離該高點 90 周，本周期即將完成。
若這一共振信號仍不足以說服你，我們可以聚焦日線周期：以太坊上周的低點，恰好距離前期高點 90 天。
這些時間周期至關重要，幫助我們提前數月預判了市場幾乎所有的重大轉折。當前的市場格局呈現出 「輪中之輪」 的特徵：90 天周期、90 周周期與更大的 180 周周期相互疊加。
時間再次告訴我們，市場正迎來重大轉折。
BTC.D 和 ETH/BTC
為進一步佐證本月為何是重大宏觀拐點，我們來分析比特幣及以太坊與比特幣的匯率關係（ETH/BTC）。
先看 BTC.D：該指標呈現出 60 個月的周期特徵，有望形成重大高點。本周期內，BTC.D 的走勢較為複雜，但這些重要時間因素在所有圖表中都有跡可循。目前我們僅有一個完整周期作為參考（這並非理想情況），但需基於現有數據進行判斷。
這一周期顯示，BTC.D 的 「高點到高點」 周期為 60 個月，而下月（2025 年 12 月）恰好是 2020 年 12 月高點後的第 60 個月。
再看 ETH/BTC 匯率，我們同樣標註了其誕生以來的每一個 12 月，在 7 次 12 月的重大轉折中，5 次為低點，且多數 12 月都標誌著重要的月度轉折。
此外，下圖中 ETH/BTC 匯率的 60 個月江恩周期與 BTC.D 的 60 個月高點周期形成共振，兩者均指向 12 月為 「低點到低點」 的反轉月份。
價格水平
既然重大轉折的概率極高，我們需要結合價格與情緒判斷市場方向。想必多數讀者都清楚，當前市場情緒仍處於極度恐慌狀態，公眾關注度接近歷史低點。
但價格在傳遞什麼信號？
第一個關鍵指標是 50% 回撤位。若市場要維持牛市格局，這一水平必須守住。從不同時間維度來看，短期可能已跌破該水平，但長期未必。
不過，我更關注的是宏觀周期層面的關鍵水平是否依然完好 —— 從月度圖表來看，答案是肯定的。
此外，市場仍在形成宏觀層面的 「更高高點」 和 「更高低點」，這是牛市的典型結構。
將視角拉近至周線圖表：以太坊正處於 2021 年初以來一直爭奪的關鍵支撐位上方，且周線 RSI 指標出現看漲背離的買入信號。這至少預示著，市場將迎來周度至月度級別的反彈。
最後，我們簡要分析以太坊與銅價的關係 —— 銅價與以太坊存在極強的宏觀相關性，目前銅價正突破歷史新高。
從 ETH / 銅價的周線圖表來看，該比值正處於 2017 年高點附近 —— 這一水平自 2022 年底部以來一直扮演著強勁支撐位的角色。同時，這一關鍵宏觀水平也出現了周線 RSI 看漲背離。
銅價表現強勢，但我預計以太坊將做出強烈反應，在中期內開始跑贏銅價。
總結
綜上，2025 年 12 月無疑是以太坊的重大宏觀拐點。月度主周期、回調周期、12 月季節性規律及關鍵時間因素均指向：以太坊本月將迎來反轉。
但需說明的是，我並不認為 12 月會直線上漲，而是會在 2-4 周內逐步構築重大底部，最終推動 12 月末至次年 1 月初的大幅上漲。
從 BTC.D 的走勢及整體宏觀風險偏好指標來看，市場正從比特幣轉向山寨幣，這一趨勢或將持續至 2026 年，而以太坊將引領這一浪潮。
BTC.D 可能已進入尾聲，最終高點或出現在明年 1 月；而以太坊及其他山寨幣將在未來幾周內築底，隨後在 2026 年第一季度上漲。
此次上漲的持續時間尚難判斷，但本月有多項事件將驗證這一邏輯：本周的Fusaka升級、下周的降息預期、待通過的《清晰法案》以及潛在的量化寬鬆政策。
當前市場處於極度恐慌、低成交量、超賣狀態，且恰逢關鍵時間節點 —— 這一切都具備重大月度反轉的特徵。在我看來，12 月初若出現進一步回調，將是買入良機。
