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作者：Konstantin Lomashuk，Lido聯合創始人；來源：X，@Lomashuk
如果你花五分鐘看一下X平臺，你就會確信我們正處於熊市。價格大幅下跌，你 2021 年鍾愛的山寨幣正在崩盤，散戶的興趣似乎蕩然無存。人們普遍認為，由 Su Zhu 提出的「超級周期」——即加密貨幣將實現持續增長——不過是一場幻夢。
但 超級周期並沒有消亡，只是被誤解了 。
超級周期的最初定義是指「數字永遠上漲」。它指的是 傳統金融體系對加密貨幣的結構性採用，不再出現四年一輪的繁榮/蕭條周期 。儘管有些人完全無視這一觀點，但我們認為 超級周期正在發生，與此同時，市場90%的資產都在重估至零 。
巨大的分化
本輪周期最難接受的事實是，「水漲船高」的時代已經結束。在過去的周期中，你隨便在CoinMarketCap上選一個幣就能賺錢。而如今，我們正目睹著一場巨大的分化。
大多數加密資產實際上都在走向歸零 。你鍾愛的「Meme幣」、成千上萬的治理代幣、「以太坊殺手」以及上一輪周期中的「概念幣」項目，都永遠無法重回歷史高位。它們就像殭屍一樣。市場已經成熟，投資者也變得更加精明。 資本不再追逐白皮書，而是轉向那些擁有真實現金流和收益的項目 。
唯一能夠增長的資產是那些已經確立自身關鍵基礎設施地位的資產，例如以太坊和Solana，或者那些能夠產生無可爭議的費用和收益的資產。其他一切都只是噪音。
穩步採用
當價格投機者感到無聊時，全球金融體系的後端正在被重塑。變革的步伐從未停止。
多年來，監管一直是行業的噩夢。如今，它終於被打破了。2024年和2025年出臺的監管政策，為那些曾經被視為敵人的行業巨頭們開了綠燈。穩定幣供應量每天都在刷新歷史新高，勢不可擋。
新銀行正在轉型為加密原生銀行層。Visa、萬事達卡正在將穩定幣結算集成到其支付系統中：
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Visa正在處理數十億穩定幣交易量，為下一代新銀行提供支持；
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萬事達卡收購了ZeroHash；
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Stripe正全力投入穩定幣支付領域；
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CashApp已將USDC支付集成到其前端；
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Revolut集成了零手續費穩定幣兌換功能。
他們都意識到，要想生存下去，就必須接受這項技術，而不是與之對抗。這種融合創造了一個粘性極強、勢不可擋的需求底線——這種需求不會出現在投機訂單簿上，而是體現在基本的交易量中。
收益輪動
宏觀經濟形勢最終對我們有利。隨著美聯儲降息並結束量化緊縮政策，美國國債4%的「輕鬆」無風險收益率正在消失。而這些資金不能閒置。
我們即將看到資金大規模回流到鏈上 。但這一次，資金不會流入龐氏騙局，而是 會流入那些通過交易手續費和借貸產生實際收益的去中心化金融（DeFi）協議 。隨著傳統利率的下降，DeFi收益將成為生產性資金的唯一選擇。因此，我們已經看到AAVE的總鎖倉價值（TVL）創下歷史新高。
下一代DeFi與人工智慧經濟
加密貨幣基礎設施正被一些新興金融工具所利用，這些工具最終找到了產品與市場的契合點。衍生品和永續合約最初在投機者中找到了產品市場契合點，但現在正作為流動性強、鏈上對衝工具為機構投資者提供服務。預測市場已經從利基實驗演變為可靠的全球真相來源：谷歌整合了Polymarket，Kalshi與NBA建立了合作關係。
但 真正的催化劑——使這一超級周期真正勢不可擋的因素——是人工智慧（AI） 。
我們正在構建一個由人工智慧代理（AI Agent）組成的世界。這些AI Agent不會走進摩根大通銀行開設支票帳戶，而是會創建一個錢包。它們會使用加密貨幣進行交易、兌換和支付計算資源。它們會根據用戶的意圖，即時創建新的拍賣市場。
區塊鏈將成為網絡經濟的原生基礎，AI Agent將在其之上進行協調和交易 。
結論：回歸根本
我們正處於超級周期之中。只是它與2021年的狂熱景象截然不同。它平靜、結構化且殘酷。 無用資產的價格將繼續下跌，但加密貨幣融入全球經濟的趨勢不可阻擋 。
我們已經突破了逃逸速度。你只需看看正確的圖表就能明白。
