jakiro
肖燕燕，金十數據
就在一個多月前創下歷史新高后， 比特幣現已回吐年初以來逾30%漲幅 。隨著市場對川普政府親加密立場的樂觀情緒消退，加之近期高估值科技股降溫導致整體風險偏好下降，這場數字貨幣的狂歡正逐漸沉寂。
這款主導市場的加密貨幣上周日跌穿93714美元關口，價格已低於去年末收盤水平——當時川普勝選推動金融市場全線走高。比特幣曾在10月6日飆升至126251美元的歷史峰值，但四天後因川普出人意料的關稅言論引發全球市場震蕩，幣價隨即開啟跌勢。
「整體市場正處於風險規避模式。」 總部位於舊金山的Bitwise資產管理公司首席投資官馬修·霍根（Matthew Hougan）指出， 「加密貨幣是礦坑中的金絲雀，是最先作出反應的先行指標。」
過去一個月間，從交易所交易基金配置機構到企業財資部門，諸多大買家已悄然離場。這使市場失去了資金流驅動的支撐力量——正是這股力量在今年早些時候將比特幣推升至創紀錄水平。
今年以來的大部分時間裡，機構投資者一直是比特幣合法性及其價格的核心支柱。彭博數據顯示， ETF陣營累計吸納逾250億美元資金，推動資產管理規模攀升至約1690億美元 。這些穩定的配置資金流幫助重塑了該資產的定位，使其成為投資組合多元化工具——對衝通脹、貨幣貶值和政治動蕩的避險選擇。但這個始終脆弱的敘事正在重新瓦解，使市場暴露於某種更隱蔽卻同樣具有破壞力的力量： 資金撤離 。
「這輪拋售是長期持有者獲利了結、機構資金外流、宏觀不確定性以及槓桿多頭被清盤等多重因素疊加所致。」鏈上分析平臺Nansen高級研究分析師傑克·肯尼斯（Jake Kennis）分析道，「可以明確的是，市場在經歷長期盤整後暫時選擇了向下突破。」
數字資產領域購買停滯的最鮮明例證之一，當屬麥可·塞勒（Michael Saylor）的公司Strategy Inc.。這家從軟體企業轉型為比特幣儲藏的機構，曾是企業財資配置加密資產的典範，如今其股價正徘徊於所持比特幣價值的平價水平——這表明投資者不再願意為塞勒的高槓桿信念模型支付溢價。
自2017年暴漲超過13000%闖入主流視野以來，暴漲暴跌周期始終伴隨著比特幣。彼時瘋狂上漲後，次年旋即出現近75%的暴跌。
「加密零售市場的情緒相當消極。」將當前回調視作買入機遇的霍根坦言，「投資者不願再經歷50%的暴跌，人們正通過離場來規避這種風險。」
今年以來比特幣讓投資者飽受震蕩：4月川普公布關稅政策時曾跌至74400美元低點，隨後又在近期回落前反彈至歷史新高。 這款原始數字資產佔據約3.2萬億美元加密貨幣總市值的近60%。
市場下行對流動性較差的小型代幣打擊更為沉重。這些代幣因波動性更高且在反彈期間通常表現突出，歷來受交易者青睞。追蹤前100大數字資產中排名靠後代幣的MarketVector指數顯示，該板塊年內跌幅已達60%左右。
「市場始終潮起潮落，加密領域的周期性並非新鮮事。」去中心化金融研究機構Ergonia研究總監克裡斯·紐豪斯（Chris Newhouse）表示，「但在朋友圈、電報群和行業會議中，我感受到的普遍情緒是對資金配置的審慎態度，目前尚未出現天然的多頭催化劑。」
