Solana ETF上線一周狂攬2億 華爾街血戰

作者：Cathy

2025年10月底，加密世界見證了歷史性的一幕。 Solana (SOL) 衝破了最後的監管障礙， 成為繼比特幣和以太坊之後，第三個在美國獲得現貨交易所交易產品（ETP）批准的加密資產 。

這不僅僅是「又一個ETF獲批」的無聊新聞。它的批准過程充滿戲劇性，它的產品設計暗藏玄機，引發的市場反應更是讓無數交易員大跌眼鏡。對於身處加密行業的我們來說， Solana ETF的登陸不是一個故事的結束，而是一個充滿「內幕」和新機遇的開始 。

01 華爾街「內戰」

Solana ETF的「出生」就極不尋常。它並非誕生於SEC（美國證券交易委員會）的公開投票和熱情新聞稿， 而是 發生在美國聯邦政府「關門」的混亂時期 。

在這種監管機構職能受限的獨特窗口期，兩家資管巨頭——Bitwise和Grayscale（灰度）——展現了驚人的法律敏銳性。 它們利用SEC在此期間發布的指導方針，允許S-1註冊聲明在沒有「 延遲修正案 」的情況下自動生效。

• 10月28日 ： Bitwise Solana Staking ETF (代碼: BSOL) 率先登陸紐約證券交易所 (NYSE)。

• 10月29日 ： Grayscale Solana Trust (代碼: GSOL) 緊隨其後，將其信託產品成功轉換為ETP。

這場「監管突襲」為美國數萬億美元的機構資本和零售退休帳戶， 打開了一個合規的Solana投資入口。

首周的數據堪稱「重量級」，據美國Solana ETPs總計：

• 首周累計淨流入： 1.992億美元

• 總資產管理規模（AUM）迅速突破5億美元大關。

但「平均數」掩蓋了真相。在這近2億美元的巨額流入背後， 是一場極其殘酷、贏家通吃的 「華爾街內戰」 。

• 贏家：Bitwise (BSOL)，首周淨流入1.97億美元 ， 總資產管理規模(含種子資金)：約4.2億美元。

• 輸家：Grayscale (GSOL)，首周淨流入：218萬美元 ， 總資產管理規模 (含轉換資產)：約1.01億美元。

你沒看錯。在新流入的資金中， Bitwise的BSOL幾乎搶走了 99% 的市場份額。 這場看似勢均力敵的較量，實則在第一天就已分出勝負。

為什麼會如此一邊倒？答案在於BSOL教科書般的 「閃電戰三要素」 ：

時機（快一天，贏全部）： BSOL於10月28日（周二）上市，而GSOL於29日（周三）才完成轉換。在流動性為王的ETF世界，彭博社分析師一針見血地指出：「僅僅落後一天實際上是巨大的。這讓競爭變得困難得多」。 BSOL成功地將自己定義為「正宗的」Solana ETF。

價格（0.20% vs 0.35%）： BSOL的管理費僅為0.20%， 而且在前三個月或AUM達到10億美元前完全免費。 相比之下，GSOL的費率高達0.35% 。對於精打細算的機構投資者而言，這0.15%的年化差異是他們無法忽視的。

產品（100% vs 77%）： 這是最關鍵的「秘密武器」。BSOL在其招股書中承諾，將其 100%的SOL資產用於質押（Staking）。 而GSOL僅承諾質押其77% 的資產。

對於加密圈外的人來說，這23%的差異可能無足輕重。 但對於懂行的人而言，這正是Solana ETF的革命性所在。

02 「生息」的ETF

Solana ETF的推出，在結構上比比特幣ETF更具革命性 。

比特幣ETF只是一個「數字黃金」的保險箱。你持有它，它不產生任何收益。 而Solana是一種權益證明 (PoS) 資產，持有它（並質押）就像擁有一個能持續產生租金的「 數字地產 」。

「生息資產」的誘惑

• 收益率碾壓 ： Solana的質押年化收益率（APY）在5%到7%之間。這 不僅遠高於以太坊約2%的收益率， 更是為機構投資者提供了一個「獨特的收入來源」。

• 敘事的轉變 ： Bitwise的首席投資官 (CIO) Matt Hougan的總結直白有力： 「機構投資者喜歡ETF，他們喜歡收入。Solana是所有區塊鏈中收入最高的。因此，機構投資者喜歡Solana ETF」。

• 產品的本質 ： 投資比特幣ETF，你是在押注「數字黃金」的價格升值。而 投資Solana ETF，你既押注了價格升值，同時還獲得了一個與傳統債券、股票無關的、可觀的現金流（Staking收益）。

最大的「彩蛋」在於SEC的態度 。

在2024年以太坊ETF獲批時， 「質押」 一詞是絕對的禁忌。S EC對質押可能涉及的「證券」屬性深惡痛絕，迫使所有發行人連夜刪除相關條款。

而這一次， SEC悄悄地「放行」了。它默許了BSOL和GSOL這兩款「含質押」產品的上市。

這一默許， 標誌著SEC監管立場的重大轉變。它為華爾街打開了一個全新的、價值萬億的「生息加密資產」賽道 。 機構現在不僅可以購買加密貨幣，還可以通過合規的ETF工具，「僱傭」這些加密貨幣為他們工作（質押生息）。這從根本上改變了遊戲規則。

03 價格為何在「巨利好」下暴跌？

就在華爾街為這場ETF勝利歡呼時， 所有盯著K線的交易員都陷入了巨大的困惑：

如果ETF首周流入了近2億美元，為什麼SOL的價格卻在暴跌？

數據顯示，在ETF推出後， SOL的價格非但沒有上漲，反而大幅回調。 10月30日，價格單日下跌8%，並從近期的八月高點一度回調了27%， 甚至最低跌到了163美元附近， 遠低於人們預期的300美元。

「流入增加，價格下跌」——這種反常現象讓許多人措手不及。但深入挖掘數據，你會發現 這並非ETF失敗的信號，而是 四股強大力量匯聚的結果 ：

• 「買預期，賣事實」 (Sell the News) ： 這是最經典的劇本。大量在ETF批准前幾周（甚至幾個月）埋伏的短線交易者， 在「新聞落地」的那一刻集中獲利了結。

• 歷史重演（比特幣） ： 這與2024年1月比特幣ETF推出後的走勢如出一轍。 當時，BTC價格在ETF推出後也經歷了平淡和下跌（約-5%），儘管資金流入強勁。真正的反彈是在幾周後，當「賣新聞」的拋壓被徹底吸收後才開始的。

• 宏觀的「完美風暴」 ： Solana ETF的推出時機堪稱「 地獄難度 」。它恰好撞上了整個加密市場的避險浪潮。在同一時期（10月27日當周），比特幣ETF正經歷高達6億至9.46億美元的大規模資金外流，市場整體都在「失血」。

• 「鯨魚」的拋售 ： 這是最致命的一擊。 鏈上數據顯示，交易巨頭Jump Crypto在10月30日—— BSOL上市的第二天——將110萬枚SOL（價值約2.05億美元） 兌換成了比特幣。

現在，讓我們把所有線索拼湊起來：

在一個「賣新聞」情緒高漲、比特幣ETF流血超6億的「完美風暴」中， 一個巨鯨向市場拋售了 2.05億美元的SOL 。

在正常的市場環境下， 這足以引發SOL價格的崩潰。

然而，在2025年10月的最後一周， 這筆2.05億美元的巨額拋售，幾乎被Solana ETF（主要是BSOL）所帶來的1.992億美元新增機構買盤完美吸收了。

這就是真相： SOL ETF的資金流入，在市場整體流血的情況下，展現了驚人的 「相對強弱」 。一批新的機構投資者（ETF買家）正在正面硬接另一批老牌機構（Jump Crypto）的拋售。 這不僅不是利空，反而是強烈的長期看漲信號。這證明了一個強大的、源源不斷的新機構買盤已經形成。

04 Solana ETF未來怎麼走？

ETF獲批，華爾街的下一個問題是： 它能吸納多少資金？ 在這個問題上， 加 密原生公司和傳統金融巨頭之間出現了巨大分歧 ：

• 看漲陣營（加密原生） ： Grayscale的研究主管Zach Pandl預測， Solana ETPs在未來一到兩年內， 可能吸收Solana總供應量的 5% ，按當前價格計算，這相當於 超過50億美元 的資金流入 。

• 謹慎陣營（傳統金融） ： 巨頭JPMorgan（摩根大通）則顯得「格格不入」。 他們在一份報告中預測，Solana ETF在第一年的淨流入 僅為15億美元 。

為什麼 摩根大通 如此保守？他們的理由是： 「對Solana的機構認知較弱」，以及對其網絡活動中「Meme coin交易日益佔據主導地位」的擔憂。

摩根大通的擔憂代表了傳統金融的普遍焦慮： Solana究竟是一個高科技金融基礎設施， 還是一個充滿投機者的「Meme幣賭場」？

然而，就在ETF上市僅兩天後， 一個「新錢」的入場，徹底終結了關於Solana「賭場還是基建」的辯論。

2025年10月30日，全球支付巨頭西聯匯款 (Western Union) 宣布了一項重大戰略舉措： 西聯匯款已選擇Solana區塊鏈作為其新穩定幣——U.S. Dollar Payment Token (USDPT)——的發行網絡， 計劃於2026年上半年推出。

西聯匯款在公告中明確指出， 選擇Solana的原因是 其「高性能」、「高吞吐量、低成本和即時結算」。

這一消息的震撼力遠超ETF。它完美回答了 的疑問。 你不會在一個「Meme幣賭場」上建立全球匯款網絡 。西聯匯款將其未來的核心業務押注在Solana上， 這是對Solana「金融基礎設施」屬性的最強背書。

05 小結

Solana ETF的批准不是一個終點，而是一個新紀元的發令槍。 它清晰地展示了機構採用Solana的兩條平行賽道 ：

• 金融化賽道 (ETF) ： 華爾街的資產管理公司（如Bitwise）正在 將SOL（代幣）打包成一種「會生息的」金融資產， 出售給他們的機構客戶。

• 基礎設施賽道 (西聯匯款) ： 全球的企業（如西聯匯款） 正在將Solana（網絡）當作一種「低成本的」金融基礎設施，在其上構建自 己的核心業務。

這兩條賽道將相互加強。 西聯匯款的採用，為購買ETF的機構提供了最強的基本面支撐；而ETF帶來的龐大AUM和專業質押 （Bitwise的「新華爾街」敘事），又反過來為西聯匯款等構建者提供了更安全、更穩定的網絡。

當 還在擔心「Mime幣」時，Bitwise和西聯匯款已經用行動證明： Solana不僅是「新華爾街」，它更是華爾街和全球支付的「新基礎設施」。金融化和基礎設施化的飛輪已經同時開始加速旋轉 。