jakiro
Shaw，比特鏈視界
北京時間今日下午13時左右，加密貨幣市場突發大幅波動，短時出現快速下跌。比特幣短時下跌超過2%，短時跌破111,300美元；以太坊下跌5%，短時跌破4,100美元；其他加密貨幣也受到影響，Solana在3分鐘內下跌7%，狗狗幣跌幅近11%。
數據顯示，一小時內全網爆倉金額達到10.26億美元，其中多單爆倉金額約為10.07億美元，空單爆倉金額約為1936.99萬美元。此外，據CoinGecko數據，加密貨幣總市值跌破4萬億美元，現報3.992萬億美元，24小時跌幅4.0%。其中，BTC市佔率為56.4%，ETH市佔率為12.5%。
機構評估加密貨幣走勢顯示，從13:59開始，比特幣面臨沉重的拋售壓力。儘管比特幣短時跌至111,300，但隨後價格反彈，因逢低買入的買家重新湧入。
此次毫無預兆的市場閃崩，究竟有哪些誘因，我們來簡單分析一下。
1. Bybit「用戶資產被盜」傳言，或引發恐慌情緒
今日社交媒體驚現爆料，Ticker Wire稱加密交易所Bybit遭黑客入侵，15億美元ETH資產被盜，黑客大量轉移拋售被盜的加密資產，增加市場供應。此傳言也引發了加密貨幣市場的大跌。
隨後，Bybit發布官方聲明，針對網絡上傳播的所謂「Bybit遭遇安全漏洞、用戶資產被盜」的傳言表示，此消息完全不實，用戶資金安全無虞，平臺交易與運營一切正常。Bybit華語負責人Tina亦發文闢謠，該謠言源自一個僅有59個粉絲的社交媒體帳號發布的虛假信息。社區用戶不要繼續傳播該不實消息，以免造成不必要的恐慌。
Bybit傳言真實性已經不重要，重要的是已經引起了市場恐慌情緒 ，投資者恐慌情緒下的拋售也刺激了市場的短時大幅波動。
2. 以Aster等永續合約DEX為代表的山寨幣大漲 市場有降溫需求
以Hyperliquid以及幣安支持的Aster等DEX衍生品平臺為代表的去中心化永續合約交易所 (Perp DEX) 近期成為市場關注的焦點 。Hyperliquid 市場份額迅速上升，8 月佔據了6.9%，整個8月的交易量為214億美元，增長速度穩居首位。而Aster原生代幣ASTER剛上線的幾個小時內，價格就從發行價飆升了400%。Aster已為200萬用戶處理了超過5140億美元的交易量。代幣發行後， 該平臺的總鎖倉價值 (TVL) 曾短暫突破20億美元 ，但目前已回落至6.55億美元。 CoinGecko數據顯示， Aster昨日最高漲至1.94美元，完全稀釋估值（FDV）一度達到155.2億美元 。
作為以衍生品交易為特色的DEX平臺，Hyperliquid和Aster均支持較大槓桿倍率的永續合約交易。Hyperliquid的槓桿上限為40倍，而Aster的大部分交易對的槓桿率高達100倍，部分特定資產的槓桿率更是高達1001倍。而Hyperliquid和Aster以賺取收益為特色也吸引了大量流動性資金。
上周末市場Fomo情緒加深，追逐Perp DEX ，刺激了Perp DEX相關山寨幣的上漲。MYX報9.77美元，24漲幅+3.6%；RAGE報0.2965美元，24漲幅+12.3%；DERI報0.0063美元，24漲幅+9.4%；AVNT報2.03美元，24漲幅+0.1%。
以Hyperliquid和Aster代表的Perp DEX熱門玩法使得大量投資者的收益不斷上漲，也刺激了更多的投資者湧入這一賽道進行槓桿合約交易。另一方面， 較高的槓桿倍率就意味著較大的資產波動，也增加了投資者的強制爆倉清算風險 。
3. Arthur Hayes拋售Hype代幣，或加劇市場恐慌
上周日晚間， BitMEX創始人Arthur Hayes出售了一個月前買入的96,628 枚HYPE（價值510萬美元） 。而在8月25日的 WebX 峰會演講中，他曾預測HYPE的漲幅將達到126倍。Arthur Hayes今日轉發其家辦Maelstrom的研究報告，解釋了為何拋售HYPE。
自11月29日起，2.378億枚HYPE代幣將在24個月內線性解鎖。按每枚代幣50美元計算，團隊解鎖金額高達119億美元，每月將有近5億美元的名義金額流入市場。目前的回購水平只能吸收約17%的資金。這意味著每月有4.1億美元的供應過剩。
HYPE代幣即將到來的巨大解鎖量或將引發市場拋售壓力，而這也許就是Arthur Hayes選擇在此時拋售Hype代幣的原因 。
4. 美聯儲降息落地，預期利好影響或消耗殆盡
上周四，美聯儲最新FOMC決議將基準利率下調25個基點至4.00%-4.25%，重啟自去年12月以來暫停的降息步伐。
美聯儲的降息預期已經持續很長時間，市場對降息後的股市、加密貨幣等主要資產的利好刺激期待已久。美股納斯達克以及眾多科技股持續刷新新高，加密貨幣市場也處於周期性的較高位置。本周，美聯儲主席鮑威爾定於周二就經濟前景發表講話，此前他已在上周反駁了市場對快速降息的預期。在其他市場，美國國債價格小幅走低，10年期國債收益率上升1個基點至4.14%。現貨黃金突破美聯儲決議日的紀錄高位，漲至3708美元/盎司，日內漲超0.6%。
而降息真正落地後，市場一直以來積累的FOMO情緒消耗殆盡，反而增加了對前景預期的不確定性的擔憂。「利好出盡就是利空」很可能再次出現。
5. DAT模式熱潮有所降溫，驅動力減弱
此輪牛市的催化劑之一數字資產財庫公司（DAT）在吸納了超過200億美元的巨額融資之後可能已經見頂，正迅速從「藍海」駛向高度內卷的「紅海」。隨著 多數財庫公司股價跌破淨資產價值，流動性壓力浮現 。
據The Block的數據，不少DAT的交易價格已處於其資產淨值水平甚至更低。此外，流動性也成為DAT面臨的壓力點。Coinbase在近期的研究報告明確稱，輕鬆賺錢和保證淨資產價值（NAV）溢價的時代已經結束。像MicroStrategy這樣的先行者此前享受的顯著溢價正在消失，競爭加劇、執行風險增加和監管限制收緊導致淨資產價值倍數出現壓縮。有分析指出， 在DAT賽道趨於飽和的同時，資金正在尋找下一個風口，DeFi、RWA和穩定幣等領域重獲關注 。
DAT熱潮高漲時期，比特幣以及多個主流加密資產均在企業財庫的購買範圍內，這無疑推動了相關加密貨幣的上漲。而 當DAT熱潮逐漸退去，這種模式對加密市場的驅動作用也會減弱 。
