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作者：Haotian，獨立研究員 來源：X， @tmel0211
當以太坊 Restaking 賽道如火如荼時，大家很自然地會聯想到立足於 Cosmos POS 應用鏈生態的 @pStakeFinance 應該會有更廣闊的市場空間吧？畢竟是全 POS 應用鏈環境的 Staking 方案。沒錯，理論上是。
如何看待 pSTAKE 的戰略卡位以及潛在市場空間呢？pSTAKE 的業務模型究竟如何？接下來，我再詳細說下我的理解：
pSTAKE 是針對包括以太坊、BNBChain、Cosmos、dYdX 等生態系統在內的 POS 公鏈提供流動性質押服務平臺。
具體而言：用戶可以將各條鏈原生 token 直接存入 pSTAKE 平臺，平臺會將用戶資產質押給節點運營商 Validators 然後獲取收益，與此同時平臺會向用戶鑄造 stkASSET，可直接用於生態流通，並在一些 DeFi 應用中產生額外收益。
由於 pSTAKE 允許用戶直接質押各條鏈的原生資產給對應的 POS Validators，因此需要對不同鏈做相應的適配工作，比如：
1、Cosmos 鏈，用戶通過 pSTAKE 質押資產，可立即獲得 stkATOM 代幣，且資產會以安全非託管方式質押在 Cosmos 鏈上，由於 Cosmos 質押贖回需要 21 天，pSTAKE 每 4 天可發起一次贖回請求，最差情況用戶需要 25 天才能完成贖回；
2、BNB 鏈，用戶質押 BNB 到 pSTAKE，會先發送到 StakePool 合約中，每天 23:00 UTC，自動程序會疊加所有質押資產將它們委託給 pSTAKE 驗證者，若用戶向贖回 BNB 資產需要等待 15 天，當然用戶也可以選擇直接把 stkBNB 換成 BNB 以避免等待。
1）就業務模式而言，pSTAKE 定位為流動性質押管理協議，需要管理適配好各條 POS 鏈的質押特性，並參與相應原生質押和贖回流程，整個過程中新鑄造的 stkASSETS 可以用於隨時流通。
它的業務核心是跨多條鏈和多協議的流動性管理平臺，將各個 POS 鏈的流動性打通並匯聚到一個統一管理的平臺當中管理和消化，同時又不犧牲原有的流動性。
通俗理解，pSTAKE 相當於為 Cosmos 應用鏈生態構建了一個流動性共享層，用戶通過它可以共享各條鏈的流動性同時還能獲取質押收益，而不必受鎖定期困擾，成功實現了「一舉多得」：質押到 pSTAKE，1、獲得了 POS 鏈質押收益；2、不犧牲鎖定期流動性；3、具備了多鏈流通價值。
2）pSTAKE 基於 Cosmos IBC 的跨鏈可交互操作性構建，通過 pBridge 跨鏈橋實現了資產在各個異構鏈之間的流通。
IBC 跨鏈通信協議是 Cosmos 構建龐大應用鏈生態的技術基礎，可以傳輸任何類型的數據或資產，從而使異構鏈之間可以相互通信，實現資產流通；
pBridge 則是 pSTAKE 實現跨鏈通信的關鍵技術，用來管理用戶在多鏈的資產狀態更新維護統一的帳本安全。
關鍵是，用戶在各個 POS 鏈上的原生資產都在原鏈上完成質押，由雙向管道的智能合約來管理和解鎖資產的狀態。
3）pSTAKE 的戰略卡位是在多個 POS 公鏈之間構建一個公共流動性層，而作為一個流動性管理和供應平臺，pSTAKE 可以直接選擇優質的 Validators 節點合作，誰更有實力和安全保障就把流動性投給誰。
pSTAKE 作為一個統一管帳平臺，需要嚴格篩查 Quilified 節點並對其資產的流向負責，因為一旦 pSTAKE 投放在 POS 公鏈節點上的資產遭到 Slash，pSTAKE 整個流動性平臺要共同分攤並承擔損失。
當然，這對用戶其實是個更佳選擇，選擇 pSTAKE 等同於避免了被 Slash 損失資產的可能性。這對面臨複雜多鏈環境的用戶而言，等同於又一層託底保障。
4）理論上，pSTAKE 可以服務包括 BNBChain、dYdX、以太坊等在內的較為廣泛的 POS 應用鏈生態，而且大凡是基於 Cosmos IBC 可接入的鏈都可以。一旦集成，用戶就可以將他們在任意一個鏈上的質押資產轉換為對應的 stkTOKEN。
只不過，它不會刻意偏向哪一家應用鏈生態，會用同一套標準，一個一個生態各個擊破來疊加自己公共層的流動性。只有這樣，來自各個多鏈環境下的資產，才能享受同等的資產流動性提升，pSTAKE 才能成為橫跨多條鏈的流動性解決方案。如果個別鏈的流動性過大，一些弱流動性的生態勢必會成為薄弱點，雖然可以服務的面很廣，但一碗水得端平，不然就會出現潛在流動性失衡危機。
這正是為何，明明可以服務更廣的 POS 鏈生態，pSTAKE 傾向於在 BNB、ETH 等大鏈間逐個鋪開市場，其實，也必須這樣做才行。
總的來說，以太坊上掀起的再質押賽道熱，對精耕 POS 公鏈流動性協議管理的 pSTAKE 而言，會有長期增益 Buff 效果，尤其是當以太坊流動性不斷向鏈外滲透，多鏈環境成為重心的時候。
