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作者：杨大盘，金十数据
备受期待的CPI数据显示，11月美国核心通胀降至四年低点，但经济学家们却就“真实性”达成了一致：这份报告有些不对劲。
在一份被创纪录时长的政府停摆严重扭曲的CPI报告中， 几个长期以来顽固高企的通胀类别似乎几乎凭空消失了 。其中最主要的是住房成本，该分项约占消费者价格指数的三分之一，但机票和服装等其他类别的价格也显著下降。
由于政府停摆，劳工统计局无法在整个10月份收集价格信息，并且在11月份开始采样的时间也比往常晚。所谓的核心CPI在11月同比上涨2.6%，为2021年以来最慢的增速。
几位预测者指出， 10月数据的缺失导致这份广受关注的报告中出现了大片空白，实际上等同于假设该月没有通胀 。他们表示，这最终导致了对11月通胀数据的巨大下行压力。一些人指出， 缩短的数据收集期也可能使数据产生偏差。
劳工统计局发言人Stacey Standish表示，该机构对关键的住房价格指标使用了一种称为“结转填补（carry-forward imputation）”的流程。她说， 这种方法“利用上一个收集期的数据来估算价格，实际上是假设价格没有变化 。2025年10月的租金是从2025年4月结转过来的，导致10月的租金和业主等价租金（OER）指数值没有变化。”
经济学家们分析报告的标题很有深意：道明证券称之为“词不达意（Lost in Translation）”。William Blair称之为“迟到且零散”，而安永-帕特农则将其形容为一份“像瑞士奶酪一样（千疮百孔 ）的CPI报告”。
“这份独一无二的报告产生了一个又一个异常，几乎都指向同一个方向，”桑坦德美国资本市场的首席美国经济学家Stephen Stanley在一份报告中说。“ 我认为完全无视是不明智的，但我也认为照单全收太草率了 。”
美国政府停摆限制了劳工统计局计算环比增速的能力，因此它主要观察了从9月到11月的变化。 在报告发布前一天发布的常见问题解答和其他支持文件中，该机构预警称部分数据可能不完全值得信赖。
劳工统计局在周三一份解释如何估算缺失数据点的文件中表示，“如果双月CPI数据波动较大，那么对缺失月份的估计值的信心就应该降低。”
最大的问题：住房分项
与近期趋势相比， 最大的不一致出现在关键的住房类别 ，这原本是近年来通胀的主要驱动力。一些经济学家指出，主要租金在两个月内平均仅上涨惊人的0.06%，业主等价租金平均上涨0.14%，这只有在劳工统计局基本上保持10月指数值与上个月相同的情况下才可能发生，意味着从9月起没有增长。
Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif说，“无论在这个世界的哪个角落，这都不是个好主意，但我们现在的处境就是这样。”
Sharif补充道， 关键住房类别的环比变化将在12月CPI发布时基本得到解决，尽管它们看起来可能“很高”，但年度变化可能会受到更长时间的影响。
这是因为劳工统计局 以滚动的六个月为基础对几组家庭的租金进行抽样 ，所以一些错误的10月数值可能直到 明年4月才会从指数中剔除 。
尽管有这些怪异之处，几位经济学家坚持认为通胀正在降温，只是可能没有周四的报告显示的那么多。富国银行的经济学家在一份报告中说，“透过噪音，我们认为通胀在趋势上正在放缓，即使今天的读数夸大了放缓的幅度。”
不过，他们分析报告的标题更为直接：“ 得加一整罐盐才吞得下 （意指数据水分极大，需极度审慎）。”
