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著者: Chris Perkins、出典: Coindesk、コンパイラー: Shaw Bitcoin Vision
市場は常に次の大きな取引機会を探しています。私は思う、2026 年にはトレーディング戦略に新たな変化が起こるでしょう。従来のベーシストレーディングでは、投資家はデジタルアセットトレジャリーカンパニー (DAT) をロングし、先物をショートすることになります。。経験豊富な市場参加者はすでに、ビットコインとイーサリアムETFのロングと先物ショートという戦略からプラスのリターンを生み出しているが、今回は、ベーシス取引の新しいバリエーションは DAT をカバーし、一般に「アルトコイン」と呼ばれるさまざまな暗号通貨プロジェクトに拡大します。
デジタル アセット トレジャリー (DAT) は 2025 年に爆発的な成長をもたらすでしょう。DAT は通常、上場企業によって発行および販売され、その収益は特定の暗号資産の購入に使用されます。このようにして、彼らは一株あたりの暗号トークンの数を増やそうとします。したがって、一般の投資家にとって、DAT は他の株式と同様に取引、管理、ヘッジが可能です。これにより、従来の投資家がネイティブ暗号資産を管理する際に遭遇する可能性のある運用の複雑さと規制上の不確実性が解消されます。このため、DAT は暗号通貨市場と従来の金融の間の架け橋となりつつあります。
DAT の強みはその柔軟性にあります。これらの企業は、純資産価値 (mNAV) の増加を目的としたさまざまな資金管理および収益戦略を採用できます。DAT は、1 株あたりに保有するトークンの数を最大化することで、基礎となるトークン資産のパフォーマンスを上回るパフォーマンスを追求します。マイケル・セイラー氏の戦略は成功例だ。彼がビットコインを購入し始めた2020年から2025年9月までに、その株価は22倍に急騰したが、同時期に彼が蓄積したデジタル資産ビットコインは10倍近くしか上昇しなかった。
ただし、ボラティリティは双方向に影響を及ぼします。最近の市場の変動により、一部の DAT 価格が下落し、純資産価値が下落しました。DAT の構造は運用が簡単で明確な規制がありますが、そのボラティリティのため、多くの投資家にとって依然として手の届かないものとなっています。ほとんどのトークンの商品先物取引は米国商品先物取引委員会（CFTC）の規制によって制限されているため、これまでヘッジオプションは限られたままでした。
失われたリンク: CFTC 規制の先物
従来の市場では、先物は投資家が資産の将来の価格を固定できる契約です。先物は何百年もの間、リスク管理において重要な役割を果たしており、金融機関にリスクエクスポージャーをヘッジし、価格変動を推測し、効率的に規模を拡大する方法を提供してきました。ただし、暗号通貨の分野では、規制された先物はビットコインやイーサリアムなどのトークンのごく一部にのみ存在します。
仮想通貨先物市場の包括的な報道が不足している主な責任は、元米国証券取引委員会（SEC）委員長のゲイリー・ゲンスラー氏にある。在任中、同氏はほとんどの暗号資産は有価証券であると主張した。そして先物は商品デリバティブであり、管轄外となる。そこでゲンスラー氏は仮想通貨先物の立ち上げを抑制し、投資家から重要なリスク管理ツールを奪った。
世界は変わりました。トランプ政権が米国を「世界的な仮想通貨首都」にするという政策を積極的に推進する中、ポール・アトキンス新SEC委員長は複数の公式声明を通じて「ほとんどの仮想通貨トークンは有価証券ではない」と明言した。
規制上のハードルがクリアされるにつれ、先物は現在注目を集めている。これらの先物は独立した商品ではなく、より広範な市場アクセスへのゲートウェイです。SEC は最近、共通上場基準ガイドを通じて、6 か月先物取引記録を持つトークンは上場投資信託 (ETF) としてより簡単に上場できるため、機関投資家を惹きつけ、主流市場に受け入れられることを明らかにしました。仮想通貨先物の流動性が高まるにつれ、DATのロングと先物ショートの戦略が可能になりました。。
DATベースの取引
ベーシス取引とは、投資家がスポット市場で資産を購入し、同時に同じ資産の先物契約を売り、両者の価格差（つまり「ベーシス」）から利益を得るということを意味します。。「コンタンゴ」とは、先物価格がスポット価格よりも高い状況を指します。この市場環境では、ベーシストレーディング戦略が利益を生む傾向があります。
DAT は、実際のオンチェーン収益を得るために、デジタル資産を保有、担保、さらには再担保します。DAT の株式を購入することで、投資家は仮想通貨とその収益へのエクスポージャーを得ることができます。DAT が保有する仮想通貨先物を空売りすることで、投資家はこれらの資産の価格変動をヘッジできます。残るのは、トークン先物価格と DAT スポット保有額の間のスプレッドです。DATがそのmNAVを下回って取引されている場合、またはトークンの先物価格（またはステーキング収益を含む「トータルリターン」トークン先物）がDATが保有する暗号通貨のスポット価格より高い場合、投資家は安定した比較的中立的なリターンを得ることができます。基準の規模を予測することは困難ですが、アルトコインの違いは他の資産よりも大きく、その結果、投資家にとってより高い利益が得られる可能性があります。
利点は明らかです。mNAVが上昇し、先物がコンタンゴ状態にある場合、DATベースの取引は大きな利益をもたらす可能性があります。ただし、すべての戦略と同様に、多くのリスクとマイナス面のシナリオが存在します。おそらく最も明白なリスクは、株式部分の損失が先物ヘッジによって完全には相殺されず、純資産価値が急激に下落することです。さらに、mNAV を下回って取引されている DAT が明らかな買収ターゲットになる可能性があります。買収はmNAVを回復することで損失を取り戻すことができますが、買収者が他の資産クラスに移動し、取引が巻き戻される可能性があります。
これらのリスクに敏感な投資家にとって、規制されたベーシス取引を実行する際には、mNAV を安定に保つように設計された ETF が DAT よりも有利になる可能性があります。しかし、より幅広いオルタナティブETFや原資産をカバーする先物商品は、オンラインで提供され始めたばかりだ。したがって、この期間中、DAT が提供する橋渡しの役割は非常に重要であり、従来の投資家が仮想通貨投資が正常化された後のさまざまな可能性を理解するのに役立ちます。
規制された先物が仮想通貨全体で急増する中、ロングDAT、ショートの先物取引戦略は、ウォール街が仮想通貨の利益を獲得するための理想的な方法となる可能性があります。ウォレットに触れたり、資産クラスとしての暗号通貨の特徴である激しい変動に耐えたりする必要はありません。2026年までには、これは今年最高の取引戦略になるだろう。
