Zwei Hauptindikatoren für Aktien und Token: Ausgegebenes Angebot und optimierte Kreislaufversorgung

Autor: Zheng Jie, Artemis -Datenforscher; Cosmo Jiang, Portfoliomanager bei Pantera Capital übersetzt von: Shaw, Bitchain Vision

Zusammenfassung: Derzeit zeigen Anbieter von Kryptowährungsdaten enorme Unterschiede in der Versorgungsindikatoren für denselben Token, was sich stark auf den Marktwert oder die Bewertungsmultiplikatoren auswirkt (z. B. Marktwert/Umsatz).Artemis und Pantera Capital schlugen einen einfachen Rahmen vor, der als „ausstehendes Angebot“ (ausstehendes Angebot) namens Gesamtbestände der Vereinbarung, die der „ausstehenden Aktien“ an der Börse ähnelt, dh der Gesamtzahl der herausgegebenen Aktien – der Gesamtzahl der Aktien in der Schatzkammer mit dem Titel „Outhtting Supply“ (Outstanding Supply) vorgeschlagen.Unser Ziel ist es, den Anlegern einen klareren Vergleich der Bewertungen zwischen Token und Aktien zu bieten.

Einführung

Wenn Anleger Aktien kaufen, um die Ausgabe von Aktien zu verstehen, achten sie normalerweise auf die folgenden Schlüsseldaten:

• Rechtsaktien (Anzahl der autorisierten Aktien): Die Gesamtzahl der von der Gesellschaft ermöglichten Aktien, die gemäß dem Gesetz ausgestellt werden können.

• Ausgegebene Aktien (Anzahl der ausgegebenen Aktien): Die Anzahl der von der Gesellschaft seit seiner Gründung tatsächlich ausgegebenen Aktien.

• Rundaktien (Anzahl der zirkulierenden Aktien): Die Anzahl der derzeit von allen Anleger gehaltenen Aktien, diese Daten enthalten nicht die vom Unternehmen selbst gehaltenen Finanzanteile.

• Freie zirkulierende Aktien (Anzahl der zirkulierenden Aktien): Die Anzahl der Aktien, die für die Öffentlichkeit tatsächlich verfügbar sind, um zu handeln.

Warum ist es wichtig?

Diese Daten sind für Anleger von entscheidender Bedeutung und spiegeln sich hauptsächlich in den folgenden Aspekten wider:

• Definition des Eigentums: Durch diese Daten können Anleger den Anteil des wirtschaftlichen Eigenkapitals des von ihnen gekauften Unternehmens klären.

• Angebotsrisikobewertung: Kann den Anlegern helfen, den möglichen Anstieg der Aktienversorgung in Zukunft vorherzusagen.

• Liquiditätsüberlegungen: Hilft den Anlegern dabei, die Schwierigkeit zu messen, die Aktien auf dem Markt zu handeln, dh die Möglichkeit eines Handels, ohne den Aktienkurs wesentlich zu beeinflussen.

Quelle: Artemis

Schauen wir uns Uber an.

• Autorisierte Aktien: 5 Milliarden Aktien → Die größte Anzahl der von Uber genehmigten Aktien.Offene Marktinvestoren erwähnen fast nie autorisierte Aktien.

• Ausgegebene Aktien: Ungefähr 2,1 Milliarden Aktien → Die Anzahl der von Uber tatsächlich ausgegebenen Aktien

• Verteilungsaktien: Ca. 2,09 Milliarden Aktien → Die Anzahl der derzeit von Uber -Investoren gehaltenen Aktien. Dies ist die Anzahl der Aktien, die sich offene Marktinvestoren wirklich interessieren.

• Freie zirkulierende Aktien: Ca. 2,07 Milliarden Aktien → Die Anzahl der Aktien, die tatsächlich auf dem Markt verbreitet werden können.

Stellen Sie sich nun vor, Uber wird auf der Grundlage seiner autorisierten Aktien bewertet, es würde wie ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 469 Milliarden US-Dollar und einem P/E-Verhältnis von 70 Mal aussehen, was nicht vernünftig erscheint.Autorisierte Aktien sind nicht die Zahl, die von einem Anleger verwendet wird, um ein Unternehmen zu bewerten, da die Multiplikation autorisierter Aktien mit dem Aktienkurs keine wirtschaftliche Bedeutung hat.

Tatsächlich bewerten die Anleger ihren Wert jedoch auf der Grundlage der ausstehenden Aktien von Uber (etwa 2,09 Milliarden Aktien), wodurch Ubers Marktkapitalisierung von fast 195,9 Milliarden US-Dollar (ab dem 17. August 2025) mit einem erwarteten Preis-Leistungs-Verhältnis von 30-fach eingesetzt wird.Die ausstehenden Aktien spiegeln die wirtschaftliche Realität wider, wer einen Anteil am Wert des Unternehmens besitzt.

Die aktuellen Probleme mit Token -Versorgungsindikatoren

Im Kryptowährungsraum konzentrieren sich die meisten Anleger nur auf TokenZirkulationsversorgung.

Zirkulierendes Angebot = Token für den öffentlichen Handel erhältlich

Die Definition der Zirkulationsversorgung variiert jedoch stark:

• Einige Projekte berechnen gesperrte Token, andere nicht

• Einige berechnen die Reserve -Brieftasche, andere nicht

• Einige werden zerstörte Token ignorieren

• Einige Projekte werden ohne klare Offenlegung stillschweigend Token veröffentlichen

Auf der anderen Seite sehen Anleger häufig FDV (vollständig verwässerte Bewertung)

FDV (Bewertung der vollständigen Verdünnung) = Tokenpreis × Gesamtversorgung

Es ist wie die Bewertung von Uber, als ob alle vorhandenen Aktien morgen oder die oben erwähnte Marktkapitalisierung von 469 Milliarden US -Dollar gehandelt werden, was auch wirtschaftlich falsch ist.

Daher können Anleger nur zwischen: FDV (d. H. Alle ausgestellten Token) oder zirkulierende Versorgung (verwirrte und inkonsistente Definitionen und kritisch, unbeaufsichtigtes und unbekannte Token werden häufig ausgeschlossen) ausgeschlossen.‍

Warum „ausgestelltes Angebot“ ein praktischer Zwischenwert ist

Die Rolle des „ausgegebenen Angebots“ spiegelt sich hier wider.“Ausgegebenes Angebot“ zählt alle geschaffenen Token und schließt Teile aus, die von der Vereinbarung gehalten werden, werden jedoch nicht verteilt, wie z.B. Token, die von Stiftungen, Reserven oder Labors gehalten werden.

Es kann als Kryptowährungsfeld verstanden werden„Offenlegungsaktien“Konzept.

Im Vergleich zu voll verwässerten Bewertungen ist das „ausgestellte Angebot“ relevanter.

Im Vergleich zum zirkulierenden Versorgung ist die Definition des „ausgegebenen Angebots“ klarer und die Standards sind einheitlicher.

„Ausgegebenes Angebot“ ist eine mittlere Lösung, die auf der wirtschaftlichen Realität basiert, das Vertrauen der Investoren würdig.

Beispiele für echte Token – Hyperliquid

Quelle: Artemis

Quelle: Artemis

Warum ist „ausgegeben“ entscheidend?

In der Kryptowährung sind Token -Bewertungen seit vielen Jahren in der Regel in Verzug „.Vollverdünnte Bewertung (FDV) = maximaler Versorgung × PreisAnsatz. Dies ähnelt der Bewertung von Uber, vorausgesetzt, alle 5 Milliarden autorisierten Aktien wurden tatsächlich ausgestellt. Dies bringt Uber auf etwa 469 Milliarden US -Dollar und nicht auf die Marktkapitalisierung, die Sie normalerweise bei Google Finance sehen.

Dann wechselte die Branche auf die VerwendungGesamtversorgungAls Maßnahme überprüft dies immer noch, da die Gesamtversorgung die Übereinstimmungsbestände enthält. Nehmen Sie als Beispiel Hyperliquid. Von den 1 -Milliarden -Hype -Token, die es herausgegeben hat, werden 6% (d. H. 60 Millionen Token) von der Hyper Foundation gehalten. Diese Token gehören zur Vereinbarung und können für Zwecke wie Vertragsbetriebe, Projektfinanzierung oder Teamentschädigungszahlungen verwendet werden.Aus wirtschaftlicher Sicht unterscheiden sie sich im Wesentlichen von den von Investoren gehaltenen Token.

Aus diesem Grund bietet uns das ausgestellte Angebot von Hyperliquid (ca. 20,8 Milliarden US -Dollar) die engste „reale“ Perspektive des Marktwerts. Dieses Konzept ähnelt dem Konzept der ausstehenden Aktien am Aktienmarkt, das alle von Investoren gehaltenen Token abdeckt und gleichzeitig Treasury -Aktien ausgeschlossen.

Im Gegensatz dazu kann die Bewertung des zirkulierenden Angebots durch Hyperliquid (ca. 10,5 Milliarden US-Dollar) die Liquidität und Handelsfähigkeit von Hype-Token auf dem tatsächlichen Markt genauer widerspiegeln, ähnlich dem Konzept von frei fließenden Aktien im Aktienfeld.

Diese Versorgungsindikatoren sind wichtig und führen häufig zu künstlicher Überschätzungen, wenn wir Bewertungsvolimien wie Preis-Leistungs-Verhältnis (P/E) oder Preis-zu-Verkauf-Verhältnis (P/S) basierend auf einer vollständigen Verdünnungsbewertung (FDV) berechnen.Dieses Phänomen ist im Vergleich und Analyse besonders offensichtlich. Im Vergleich zu anderen Projekten in derselben Branche werden Projekte wie Hyperliquid, die eine große Menge an Versorgung aufweisen, die noch nicht in die Zirkulationsverbindung eingetreten sind, in der Bewertung beeinträchtigt.

Notiz: Unsere Definition von „Total Supply“ unterscheidet sich von Coingecko. Cointencko enthält die Token in den Berechnungsbereich unabhängig vom Eigentum an den Token, wenn das Gesamtangebot gezählt wird.Unsere Berechnungsmethode ist unterschiedlich und diente dauerhafte Zerstörung und die Anzahl der Token, die noch nicht erstellt wurden, um sicherzustellen, dass die „Gesamtversorgung“ die Anzahl der tatsächlich existierenden Token, die tatsächlich existieren, wirklich und genau widerspiegeln können und die sich auf die Projektbewertung auswirken.

Ursachen für Unterschiede in vorhandenen Daten

Derzeit werden die meisten Anleger bei der Konzentration auf $ Hype -Token feststellen, dass sich die erhaltenen Daten je nach Datenquellen erheblich unterscheiden:

1. Laut den von DeFillama bereitgestellten Daten der ausstehenden FDV -Daten (Outstanding FDV) hat Hyperliquid einen Marktwert von bis zu 27,8 Milliarden US -Dollar. Unter der Annahme, dass der Token -Preis 43 US -Dollar beträgt, kann er durch einfache Berechnungen abgeschlossen werden, dass die Anzahl der ausgestellten und zirkulierten Token, die sie identifiziert haben, etwa 647 Millionen beträgt.Die Realität ist jedoch, dass die Gesamtzahl der von Hyperliquid geprägten Tokens von heute nur 577 Millionen beträgt.Es ist ersichtlich, dass diese Daten von DeFillama erheblich überschätzt werden.

2. Coingecko wird im zirkulierenden Angebot mit 14,5 Milliarden US -Dollar bewertet.Basierend auf dieser Bewertung und dem aktuellen Tokenpreis bedeutet dies, dass sie etwa 337 Millionen Token als im Umlauf betrachtet.

Diese Daten werden jedoch wahrscheinlich überschätzt.Der Grund dafür ist, dass Coingecko nicht alle vom Protokoll während des statistischen Prozesses gehaltenen Brieftaschen wie die Hyper Foundation, Community Grant Wallets und Tokens in the Aid Fund Wallet vollständig ausgeschlossen hat.Im tatsächlichen Marktumfeld sind viele der Token in diesen Brieftaschen noch nicht in den öffentlichen Handelsmarkt für den Kreislauf eingetreten, so

Die Herausforderung besteht darin, dass diese Unterschiede zu einer Abweichung der Projektbewertung von bis zu Milliarden Dollar führen können.In Ermangelung von einheitlichen und klaren Standards haben verschiedene Forscher oder Investoren wahrscheinlich ein völlig anderes Verständnis ihrer tatsächlichen Skala, wenn sie denselben Token analysieren.

Zusammenfassend zeigt dies vollständig, warum wir dringend das „ausgegebene Angebot“ klären und ein genaueres und angemesseneres Konzept der „zirkulierenden Versorgung“ aufbauen müssen.Das Konzept des „ausgestellten Versorgung“ bietet einen transparenten und analogen Standard für Forschung und Analyse im Bereich Kryptowährung, mit dem die Genauigkeit und Vergleichbarkeit der Forschung verbessert werden.

Artemis -Lösung: Ausgegebenes Angebot und optimiertere Zirkulationsversorgung

Gesamtversorgung

Definition: Das Gesamtangebot bezieht sich auf die Anzahl der erstellten Token (geprägt), und die Anzahl der zerstörten Token muss abgezogen werden.Es kann einfach mit den ausgegebenen Aktien im Aktienfeld verglichen werden.

Die Formel zur Berechnung der Gesamtversorgung lautet: Gesamtversorgung = Maximale Versorgung – Anzahl der nicht erstellten Token – Anzahl der zerstörten Token

Quelle: Artemis

Ausgegebenes Angebot (neuer Indikator)

Definition: Das ausgestellte Angebot deckt alle derzeit in Kraft getretenen Token ab, enthält jedoch keine Teile, die von der Vereinbarung selbst gehalten werden (wie Stiftungen, DAOs, Labors oder Token in verschlossenen Verteilungsverträgen). Wir schließen Token aus, die von der Vereinbarung gehalten werden, weil solche Token den Aktien an Aktien ähneln.Obwohl sie bereits existieren, werden sie nicht von externen Investoren gehalten.Nur Token, die von externen Unternehmen gehalten werden, können die tatsächliche Eigentumssituation, die Marktliquidität und den Marktwert wirklich widerspiegeln.Dieser Indikator kann als das Konzept der zirkulierenden Aktien analog verstanden werden.

Ausgegebenes Angebot = Gesamtangebot – Gesamtbestände der Vereinbarung

Beschreibung jeder Komposition

Insgesamt übereinstimmende Bestände: Der Gesamtbetrag der Übereinstimmungen bezieht sich auf die Anzahl der von den Hauptverwaltungsparteien der Vereinbarung kontrollierten Token (DAO, Stiftung, Labor usw.).Decken Sie speziell die folgenden Kategorien ab:

• DAO/finanziert: Token von Unternehmen, die die Verantwortung für die Verwaltung der Vereinbarung oder die Förderung ihrer Entwicklung übernehmen.Die Haltung solcher Token soll sicherstellen, dass der geordnete Betrieb und die langfristige Entwicklung der Vereinbarung und ihre Eigentum und Kontrolle eng mit der strategischen Richtung der Vereinbarung verbunden sind.

• Laborbehörde: In Ermangelung einer unabhängigen Stiftung übernehmen einige Laboreinheiten tatsächlich die Rolle der Partei für die Vereinbarung.Diese Labors halten Token, normalerweise in Form von Ökosystemfonds oder Vertriebsmanagern, um den Bau und die Aufrechterhaltung von Protokollökosystemen zu unterstützen.

• Programmatische Verteilungsverträge: Ein Mechanismus, der durch Smart Contract -Technologie implementiert wird und die Token automatisch in das Protokollökosystem nach den voreingestellten Zeiten und Regeln freigeben kann.Diese Methode sorgt für die angemessene Zuordnung und schrittweise Zirkulation von Token im Ökosystem.

• Leerlauffonds: Token, die in On-Chain-Fonds gespeichert sind, die vom Verifier-Governance-System verwaltet werden.In diesem Modell müssen die Verwendung und Zuweisung von Token durch einen dezentralen Abstimmungsmechanismus entschieden werden, und diese Token sind immer unter Sorgerecht für die Vereinbarung, bis sie endgültig freigelassen werden.

• Nicht bewegte Rückkaufreserven: Die Token wurden durch den Rückkaufgeschäft in der Vereinbarung zurückgekauft, wurden jedoch noch nicht zerstört.Diese Token sind vorübergehend in Reserve, und ihre nachfolgenden Entsorgungsmethoden können sich auf das Wirtschaftsmodell der Vereinbarung, des Marktangebots und der Nachfrage auswirken.

Optimiertere Zirkulationsversorgung (überarbeitete Indikatoren)

Definition: Das zirkulierende Angebot bezieht sich auf die Anzahl der Token, die derzeit tatsächlich auf dem Markt gehandelt werden können.Diese Metrik schließt Token aus, die gesperrt sind, Token, die aufgrund der Beschränkungen der Eigentumsklausel nicht vollständig freigeschaltet wurden, und Token in Reservebrieftaschen mit schlechter Liquidität.Es kann einfach mit dem Konzept von frei fließenden Aktien an der Börse verglichen werden, um den tatsächlichen handelbaren Maßstab und den Liquiditätsstatus des auf dem Marktes genaueren Liquiditätsstatus des Marktes widerzuspiegeln.

Quelle: Artemis

Die Berechnungsformel für die zirkulierende Versorgung lautet: zirkulierende Versorgung = zirkulierende Versorgung – die Anzahl der verschlossenen Token‍

Warum benötigen diese beiden Indikatoren

• Transparenz verbessern: Diese beiden Indikatoren können die Unterschiede zwischen der allgemeinen Schaffung moderner Münzen und den Teilen, die tatsächlich für den Handel verwendet werden können, eindeutig darstellen, wodurch die Marktteilnehmer eine umfassende und klare Datenperspektive bieten.

• Risikobewertung optimieren: Mit diesen beiden Indikatoren können Anleger und Forscher die Anzahl der Token, die in Zukunft in den Marktverzirkungsverbindung eintreten können, genauer schätzen und so potenzielle Marktrisiken genauer bewerten.

• Standardisierung: Im Kontext zahlreicher und komplexer Projekte im Bereich Kryptowährung hilft die klare Definition dieser beiden Indikatoren, die Mehrdeutigkeit von Datenstatistiken und die Interpretation verschiedener Projekte zu beseitigen und einheitliche und standardisierte Messstandards für die gesamte Branche zu etablieren.

• Genaue Bewertung: Ein sorgfältig betrachteter und optimierter Zirkulationsversorgungsindikator kann eine genauere Datenunterstützung für die Marktwertbewertung von Kryptowährungsprojekten bieten und damit die Marktteilnehmer dabei helfen, angemessenere Investitionsentscheidungen zu treffen.

• Projektvergleichbarkeit: Durch die Verwendung dieser beiden Indikatoren können verschiedene Kryptowährungsprojekte nach einheitlichen Standards verglichen und analysiert werden, wodurch der horizontale Vergleich in der Branche wissenschaftlicher, objektiver und fairer wird und hilft, den tatsächlichen Wert und das Potenzial des Projekts zu nutzen.

Zusammenfassen

In traditionellen Aktienmärkten können Anleger klare und klare Informationen über die Anzahl der ausgestellten Aktien und das Angebot erhalten, die ohne Erraten in den Markt fließen können.Dieses hohe Maß an Informationstransparenz legt eine solide Vertrauensgrundlage für Marktteilnehmer her.

Die Kryptowährungsbranche muss auch diese Transparenz erreichen.Wenn die Kryptowährungsbranche erwartet, dass institutionelle Anleger das Vertrauen und die Anerkennung von Anerkennung erhalten, muss sie die Transparenzstandards erfüllen, die den institutionellen Investitionsanforderungen entsprechen.Der Vorschlag und die Anwendung der beiden Indikatoren für das „ausgestellte Angebot“ und eine optimiertere „zirkulierende Versorgung“ ermöglichen es den Anlegern der Kryptowährung, eine ähnliche Transparenz wie die des traditionellen Aktienmarktes in Bezug auf die Datenerfassung und -analyse zu genießen, was für die Förderung der gesunden und ordnungsgemäßen Entwicklung des Kryptocurrency -Marktes sehr sinnvoll ist.