jakiro
المؤلف:تشارلي ليو
بينما تنغمس وول ستريت ووادي السيليكون في الأجواء الدافئة لعطلة نهاية الأسبوع الطويلة لعيد الشكر، ربما جاءت آخر الأخبار الكبيرة حول العملات المستقرة هذا العام من الجانب الآخر من المحيط في بكين.
وفي يوم الجمعة الماضي، قاد البنك المركزي 13 وزارة ولجنة وطنية رئيسية لعقد اجتماع آلية تنسيق للقضاء على المضاربة في تداول العملات الافتراضية.إن الروح الأساسية للبيان الإعلامي بعد الاجتماع واضحة للغاية، وهي أن الأنشطة التجارية المتعلقة بالعملة الافتراضية هي أنشطة مالية غير قانونية، ويتم تعريف العملات المستقرة بوضوح على أنها نوع من العملات الافتراضية ويجب عدم استخدامها كعملة في السوق.
بالنسبة للقراء الذين كانوا يهتمون بسوق البر الرئيسي، فإن هذه الحجة مألوفة للغاية: وثائق السياسة لعام 2021 لا تزال سارية، ولم يتم تخفيف الخطوط الحمراء، بل تم رسمها بشكل أكثر وضوحا.سواء كان الأمر يتعلق بالبيتكوين أو العملات الجوية المختلفة، وخاصة العملات المستقرة التي تحظى بشعبية كبيرة هذا العام، فهي جميعها مدرجة في إطار “الأنشطة المالية غير القانونية” وتستمر في كونها محور الأمن المالي.
إذا كانت حياتك وعملك يتمركزان بشكل أساسي في البر الرئيسي، فإن الاستنتاج بسيط جدًا في الواقع: لا تلمسه.
ولكن بالنسبة لغالبية الأصدقاء الذين يشاركون في أعمال تجارية في الخارج أو الذين يركز عملهم على الخارج، فإن الأمر يستحق التفكير أكثر من ذلك بقليل.
منذ بداية هذا العام، أقر الكونجرس الأمريكي قانون العملات المستقرة على المستوى الفيدرالي، قانون GENIUS، الذي يدمج “العملات المستقرة للدفع” في إطار تنظيمي وطني موحد؛ وفي هونغ كونغ، دخل قانون العملة المستقرة حيز التنفيذ رسميًا في الأول من أغسطس، وبدأ قبول طلبات الحصول على تراخيص العملة المستقرة المرتبطة بالعملة الورقية.يتم وضع العملات المستقرة في المركزين الماليين في الشرق والغرب باعتبارها “بنية تحتية مالية يتم دمجها بشكل مشروط في نظام الدفع المتوافق”، بدلاً من التعامل معها ببساطة على أنها “لعبة دائرة العملة”.
نفس النوع من الأدوات “مستهدف بحملات قمع شديدة” في البر الرئيسي، لكنها “لوائح أساسية + تصحيحات” لفتح الأسواق المالية على مستوى العالم.وفي هذا التناقض، فإن الجملة غير الواضحة في البيان الصحفي للبنك المركزي – “التتبع عن كثب والتقييم الديناميكي لتطوير العملات المستقرة في الخارج” – تستحق تدقيقنا الدقيق.
وبالنظر إلى أننا في وضع سياسي واقتصادي عالمي معقد، بالإضافة إلى موجة الاضطراب التكنولوجي والمالي الناجم عن الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة، فإن ما نحتاج إلى التفكير فيه هو،<ب>في المرحلة التي تعيد فيها العملات المستقرة كتابة مشهد الدفع العالمي وتغلغل الدولارات الرقمية في الأنظمة المالية والحياة الاقتصادية اليومية للعديد من البلدان، ما هو نوع الحدود النقدية التي ترسمها الصين؟
خطوط حمراء مدروسة
ومن المنظور الكلي والتنظيمي، تحتاج السوق المالية في البر الرئيسي إلى هذا الخط الأحمر.
في السنوات العشر الماضية، عانينا كثيرا من كلمة “الابتكار المالي”.الظل المصرفي، والتبادل بين النظراء، وقروض الحرم الجامعي، وإدارة الأصول المتبادلة الزائفة، وأمولة التعليم والتدريب… إن بداية كل جولة من القصص مؤثرة للغاية: التمويل الشامل، والتمكين التكنولوجي، وتحسين الكفاءة.وكثيراً ما تأتي نهاية القصة بنتائج عكسية: المخاطر النظامية، والأحداث الاجتماعية المحلية، والثقة التي لا يمكن إصلاحها لفترة طويلة.
وفي هذا السياق، ما دام هناك شيء يرضي عدة أشياء في نفس الوقت – التقلبات العالية، والاستدانة العالية، وعتبة الدخول المنخفضة، وصعوبة اختراقه بالكامل من الناحية الفنية – فإن الحدس التنظيمي يجب أن يكون “تشديده أولا ثم الحديث عنه”.والعملة الافتراضية تمثلهم جميعًا.
فمن تعريف البيتكوين على أنه “سلعة افتراضية” في عام 2013، إلى وقف مشاركة الطرح الأولي للعملات الرقمية والمؤسسات المالية في عام 2017، إلى إصدار عشر إدارات بشكل مشترك وثيقة في عام 2021 لحظر التداول والتعدين تمامًا، تم تشديد هذا الخط.ما فعله هذا الاجتماع هو للتعويض عن هذا المسار:<ب>يتم أيضًا تضمين العملات المستقرة بشكل واضح في صندوق العملات الافتراضية ويتم تسميتها بشكل منفصل.
لماذا حتى تشمل العملات المستقرة؟لقد جعل جنون العملات المستقرة العالمية هذا العام الجميع يرون هاتين الخاصيتين الأساسيتين لها.
<ب>أولاً، تعتبر العملات المستقرة “أشبه بالنقود” وبالتالي أكثر حساسية.
عندما ينظر الأشخاص العاديون إلى البيتكوين، سيشعرون بطبيعة الحال بإحساس بالمسافة بسبب التقلبات العالية والعتبة الفنية الغامضة.لكن بالنظر إلى العملات المستقرة مثل USDT وUSDC التي تحمل شعار “1:1 USD على السلسلة”، فمن السهل مساواة هذه العملات بالعملات.لكن المشكلة تكمن في أن جوهرها ليس العملة، بل شكل من أشكال التداول/التعبير عن العملة.
وبما أنه يمكن ربطه بسلاسة مع الحسابات المصرفية، ومنتجات إدارة الثروات، وأنظمة الدفع عبر الحدود، فبمجرد حدوث مشاكل مثل الاحتيال الاحتياطي والتشغيل والتشغيل، فإن سرعة ونطاق انتقالها إلى النظام المالي الحقيقي ستكون أبعد بكثير من الأصول المضاربة البحتة.
<ب>ثانيًا، تتمتع العملات المستقرة بطبيعة الحال بسمات “عابرة للحدود”.
إنها من الناحية الفنية سلسلة من الرموز الرقمية التي يمكن نقلها بين العقد العالمية في أي وقت.وإذا تجاهلناه وتركناه يمضي، وخاصة في هذه الفترة المعقدة والمرهقة التي يعيشها النظام المالي المحلي اليوم ــ تقليص المديونيات العقارية، والديون المحلية، ونظام الظل المصرفي، واقتصاد المنصات ــ ثم أضفنا فئة أصول واسعة النطاق تتقلب أسعارها بفِعل المشاعر الخارجية وتستطيع تجاوز بعض الضوابط التقليدية، فإن تعقيد النظام سوف يرتفع إلى مستوى أعلى.
في ظل هذه القيود، فإن التأكيد على أن “وثيقة السياسة لا تزال صالحة”، وتوضيح طبيعة العملات المستقرة في البر الرئيسي للصين، وتصنيفها في عمود “الأنشطة المالية غير القانونية”، يعني بصراحة، تخفيف العبء عن هذه اللعبة الكلية الصعبة بالفعل.
ومن هذا المنظور، فإن الخط الأحمر في البر الرئيسي ليس دافعا، بل خيارا واقعيا لتقليل احتمالية خروج الفوضى عن نطاق السيطرة.
ميل مستقل عن الإرادة
المشكلة هي أن العالم الخارجي لن يضغط على المكابح لمجرد أننا توقفنا.
انطلاقا من الممثلين الرئيسيين للمحور المالي والتكنولوجي في أوروبا والولايات المتحدة: فيزا، وجيه بي مورجان، وسويفت، بشرت العملات المستقرة في العام الماضي بإعادة هيكلة شبكات المقاصة والدفع، وحتى الأنظمة المصرفية والاستثمارية.<ب>ستكون العملات المستقرة والرموز المميزة هي الطبقة السفلية الجديدة للنظام المالي العالمي.
في الولايات المتحدة، يتمثل جوهر قانون GENIUS في توازن مماثل لنظام القانون البحري:<ب>لم يعترفوا فقط بأن العملات المستقرة أصبحت أكبر من أن تختفي، ولكنهم أيضًا لم يريدوا لها أن تستمر في النمو بشكل كبير في ظل الفراغ التنظيمي، لذلك قاموا ببساطة بتضمين “العملات المستقرة للدفع” مع إطار واضح..من يمكنه الإصدار، وكم، وما يجب أن تكون عليه الأصول الأساسية، وكيفية التدقيق، وكيفية الكشف عنها، كلها مكتوبة في القانون.
منذ تلك اللحظة فصاعدًا، تمت ترقية العملة المستقرة بالدولار الأمريكي رسميًا من “الابتكار الرمادي” إلى “بنية تحتية جديدة تعمل على مسار الامتثال”.بالنسبة للبنوك ومؤسسات الدفع ومنصات التكنولوجيا، لم تعد العملات المستقرة مجرد ألعاب مشفرة أصلية (أشخاص أصليون في السلسلة)، ولكنها أداة دفع يمكن ربطها بأنظمتها الخاصة بما يتوافق مع اللوائح.
الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو،<ب>لقد منحت الأسواق الناشئة العملات المستقرة أرضًا خصبة لم يتوقعها أحد.
وفي بلدان مثل الأرجنتين وتركيا وفنزويلا ونيجيريا حيث معدلات التضخم مرتفعة، وضغوط أسعار الصرف طويلة الأجل، وضوابط متكررة على النقد الأجنبي، فإن العديد من الناس العاديين ليس لديهم الوقت لمناقشة منطق أسعار العملات. وما يواجهونه هو مجموعة أخرى من الحقائق: كيفية الحفاظ على القوة الشرائية قدر الإمكان بعد دفع الأجور.بالنسبة لهذه المجموعة من الأشخاص، يعد فتح “حساب بالدولار الأمريكي عبر السلسلة” على هواتفهم المحمولة خيارًا ذو حد أدنى وتكلفة يمكن التحكم فيها وغير مقيد للغاية من قبل النظام المصرفي المحلي.
وفي البلدان الرئيسية المصدرة للعمالة مثل الفلبين، فضلا عن بلدان العمل عن بعد الرئيسية مثل الأرجنتين والبرازيل ونيجيريا ورومانيا، تظهر العملات المستقرة بشكل متزايد في قنوات التحويلات عبر الحدود.يستخدم العمال في الخارج USDT لإرسال الأموال إلى الوطن، ويمكن للمؤسسات المحلية المرخصة تنفيذها في عالم العملات القانونية، أو الاحتفاظ مباشرة بالمحافظ المرتبطة بالبورصات الخارجية – غالبًا ما تكون تكلفة التحويلات وسرعة الوصول أكثر ودية من القنوات التقليدية.
ضع هذه الأجزاء معًا، وستجد حقيقة يصعب تجنبها: استنادًا إلى وظيفتين بسيطتين ولكن ضروريتين للدفع وتخزين القيمة، أصبحت العملات المستقرة “البنية التحتية الفعلية للدولار الرقمي” في العديد من البلدان.
ومن وجهة نظر الصين، فإن ما يستحق الاهتمام حقًا بشأن هذه المسألة ليس “عدد الأشخاص الذين يستخدمونها للمضاربة في العملات وتحقيق ثروة”، ولكن:<ب>عندما يخترق الدولار الرقمي الشعيرات الدموية في الأسواق الخارجية بالاعتماد على الإنترنت، كيف سيستعد الرنمينبي لاحتلال السوق والعقول في نفس النظام البيئي العضوي؟
المعنى العميق لـ “التقييم الديناميكي للعملات المستقرة في الخارج”
دعونا نلقي نظرة على الجملة “تتبع عن كثب وتقييم ديناميكي تطور العملات المستقرة في الخارج.”
هناك في الواقع نقطتان أساسيتان هنا:
الأول هو<ب>“في الخارج”.
والثاني هو<ب>“التقييم”.
كلمة “خارج الوطن” ترسم أولاً حدود الفضاء حتى الموت: لا يمكن أن يتم ذلك داخل الوطن.تعتبر الأعمال التجارية المتعلقة بالعملة الافتراضية أنشطة مالية غير قانونية، وينطبق الشيء نفسه على العملات المستقرة. ليس لها الوضع القانوني للعملة ولا يمكن تداولها واستخدامها في السوق.إن معنى هذه الجملة للصناعات ذات الصلة في البر الرئيسي هو في الواقع بسيط للغاية وفظ: ليس لديك أي أوهام داخل الخط الأحمر.
“التقييم” له معنى آخر.إنها تعترف بشكل غير مباشر بشيء واحد: إن هذه البنية التحتية المستقرة للعملة في الخارج قد نمت بالفعل وترتبط بمصالحنا – سواء كانت هونغ كونغ، أو مبادرة الحزام والطريق، أو آسيا وإفريقيا وأمريكا اللاتينية بالمعنى الأوسع – إن عبارة “لا ترى، لا تستمع، لا تلمس” البسيطة والتعسفية هي غير مسؤولة عن مستقبل هذا البلد الكبير.
هونغ كونغ هي نافذة مباشرة للغاية. بعد دخول لوائح العملات المستقرة حيز التنفيذ، تم تضمين إصدار العملات المستقرة المعتمدة على العملات الورقية في نظام الترخيص التابع لسلطة النقد في هونغ كونغ.هناك قواعد يجب اتباعها بشأن من يمكنه الإصدار، وكيفية الإصدار، وكيف ستخضع للإشراف الاحترازي بعد الإصدار.
من وجهة نظر الحكومة المركزية، هذه ببساطة “قرية شياو كانج” بعد 40 عامًا من الآن: يمكنك معرفة ما إذا كان إطار الامتثال يمكنه حظر معظم المناجم، وكيف تتنافس البنوك ومؤسسات الدفع ومصدرو العملات المستقرة، وما إذا كان بإمكان المستخدمين قبول التجربة، وما إذا كان الاتصال مع وول ستريت ولندن يمكنه مقاومة المخاطر الخارجية.
وبالنظر إلى الخارج أكثر، فإن العقد على طول الحزام والطريق، مثل مركز أستانا المالي الدولي في كازاخستان، لديها أيضًا حقول اختبار للعملة المستقرة.هل يمكن استخدام العملات المستقرة الخارجية المقومة بالرنمينبي في التسويات التجارية بين الشركات المحلية والصينية لتقليل تقلبات أسعار الصرف والتكاليف عبر الحدود بشكل فعال؟
أو، كما تخيلت في مقالتي السابقة، هل يمكن للارتباط مع تصدير الكهرباء والقدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي أن يخلق حلقة مغلقة جديدة لتداول العملات المستقرة للرنمينبي في الخارج؟
ولا يمكن استنتاج هذه القضايا بمجرد استخلاصها في قاعة الاجتماعات. يجب السماح لجميع القطط السوداء والبيضاء بالخروج للركض.
<ب>في ذلك الوقت، تم تنفيذ الإصلاح والانفتاح لأول مرة في شنتشن وبودونغ والعديد من المناطق الخاصة لمعرفة ما إذا كان من الممكن تعزيزه؛ اليوم، في هونغ كونغ وفي المراكز المالية لبعض الدول الصديقة، سيتم تجربة “الأدوات الرقمية المتعلقة بالرنمينبي تحت الإشراف، والعملات المستقرة للرنمينبي في الخارج، وتفاعلها مع العملات المستقرة بالدولار الأمريكي”، وبعد ذلك سنرى ما إذا كان ينبغي دفع ممارسات معينة للأمام في المستقبل.
ولذلك، أفضّل أن أفهمه على أنه ترتيب ثنائي المسار:
فمن ناحية، هناك موقف واضح تجاه الأراضي الداخلية – وهذا الخط لن يتزعزع لمجرد الإثارة في الخارج؛
وعلى الجانب الآخر، هناك حكم هادئ على الدول الأجنبية ——<ب>إن الدولار الرقمي في الطريق بالفعل، ولا يستطيع الرنمينبي تحمل الخسارة في حرب العملات المستقبلية..ثم كل ما يمكننا فعله هو إجراء أبحاث وتجارب جادة دون المساس بخلاصتنا، وعبور نهر جديد عن طريق تحسس الحجارة.
الخلاصة: العزيمة داخل الخط الأحمر، والشجاعة وراء الخط الأزرق
منذ بداية هذا العام، كنت أتحدث مع العديد من الفرق والمؤسسات المالية والمستثمرين الأجانب في الخارج، وكان الجميع متسقًا بشكل مدهش في حكم واحد:<ب>إن ظهور العملات المستقرة يعني أننا لم يعد لدينا مجرد عملة أخرى، بل أصبحنا بهدوء قاعدة مالية عالمية جديدة.
بالنسبة للولايات المتحدة، فهي سلسلة الدولار أو حتى سلسلة كل شيء، وهي المستوى التالي من التوسع في نظام الدولار.
وبالنسبة للعديد من بلدان الأسواق الناشئة، فهي أداة للمواطنين للتحوط من مخاطر عملاتهم والتعويض عن أوجه القصور في البنية التحتية المالية المحلية.
<ب>وبالنسبة للصين، فهو سؤال متعدد الخيارات لا مفر منه ــ فنحن لا نستطيع ببساطة أن نخفف من السياسات المحلية، ولكن إذا كنا غائبين لفترة طويلة في الخارج، فسوف يكون لزاماً علينا أيضاً أن ندفع الثمن.
من وجهة نظر شخص منخرط في التكنولوجيا الكلية والخارجية والمالية، فأنا أفهم وأحترم اختيار البر الرئيسي للحفاظ على هذا الخط الأحمر في المرحلة الحالية.
ووراء هذا الخط يوجد اقتصاد يستوعب القدرة الإنتاجية الفائضة، ويتعامل مع الدين المحلي، ويواجه عواقب العقارات ونقطة تحول في البنية الديموغرافية، وهو اقتصاد شديد الحساسية للمخاطر النظامية.
ولكن في الوقت نفسه، إذا لم نتحلى بالشجاعة والخيال اللازمين “للوقوف على نفس الملعب مثل الدولار الرقمي” في سيناريوهات الامتثال في الخارج، فقد يكون التأثير أكثر عمقا من أي تشديد للسياسة.
لذا فإن هذا هو “التفويض المزدوج” الملقى على عاتق صناع السياسات في العصر الجديد:
<ب>ضمن الخط الأحمر، الحفاظ على الاستقرار؛ خارج المحيط الأزرق، ابحث عن الخيارات.
