jakiro
作者：On-Chain Mind，編譯：Shaw 比特鏈視界
比特幣市場正在活躍起來。經過數月的盤整和相對平靜之後，市場正在顯露出一些微妙但明顯的跡象，表明人們期待已久的年底牛市景象可能終於觸手可及。
市場波動加劇，短期持有者正在加緊捍衛自己的倉位，價格發現一度開始延伸到未知領域。但與以往的垂直突破不同，當前的情況更像是有條不紊的技術性積累——可以將其視作在潛在的決定性動作之前的一次蓄勢待發。
在本文中，我們將分解關鍵指標、統計見解和結構層面，從而為我們勾勒出未來可能的發展方向。
要點概覽：
-
價格發現階段 ：比特幣正處於早期價格發現階段，但尚未出現全面突破時的那種垂直式狂熱，正在構建一個盤整的底部，為潛在的加速上漲做準備。
-
波動性覺醒 ：近期反彈期間，分形模式顯示波動率峰值逼近 20，表明重新積聚的能量可能飆升至 30 以上，帶來強勁的上行勢頭。
-
117,000 美元的結構性支撐 ：控制點形成一個有彈性的「量能支撐位」，在下一輪強勁上漲之前具有良好的盤整潛力。
-
短期持有者信心 ：與之前的反彈相比，持有者捍衛其成本基礎的決心更加強烈，將 14 萬至 15 萬美元區間定位為下一個主要盈利門檻。
價格發現
「價格發現」 是指比特幣突破歷史高點並重新獲得價值的過程。從技術角度來看，價格發現是指市場進入沒有歷史阻力的區域——本質上，這是一個純粹由需求驅動的全新狀態。
為了追蹤這一情況，我使用了 價格發現指標，該指標衡量的是比特幣價格相對於前一歷史高點（ATH）的百分比 。每當比特幣創下新的歷史高點（ATH）時，該指標就會重置，並開始衡量從該水平開始的增量波動。
比特幣已開始攀升至新高，但我們尚未看到像 2021 年初和 2024 年底那樣通常預示著全面突破的「聚集」。
比特幣最近重新進入價格發現階段，突破了之前的歷史高點。但與 2024 年 11 月的狂熱飆升或 2021 年的牛市高峰不同，這次感覺是蓄勢待發—— 就像一根即將釋放的彈簧 。
該指標量化了這一點：它會在每次創下新高時重置，並測量其上方的百分比延伸。這意味著它沒有歷史參考——價格發現發生在沒有先前結構存在的情況下，這使得它純粹反映了市場情緒。它以顏色漸變的方式可視化，突出了價格發現的規模，並描繪了向未知領域的探索。
這個早期階段至關重要。它表明市場正在擴張——買家正在回歸，但我們還沒有看到典型的「聚集」模式，這意味著推動價格大幅上漲的狂熱需求尚未完全點燃。
表面之下的能量
波動往往是重大行情走勢的先兆。 波動分形指標追蹤多個時間範圍內市場波動的節奏和強度 。可以將其視為測量表面下正在積聚的「能量」。
目前的分形指標看好，但尚未突破。持續的勢頭可能會推動比特幣達到像2024年11月那樣的重大價格發現水平。
最近， 該指標在最新一輪上漲中飆升至20附近 ，表明市場終於開始復甦。從歷史上看， 當波動率分形進入30區間時，往往預示著強勁的上行勢頭 ——這種勢頭會推動比特幣進入狂飆階段。
總體而言，分形尖峰表明買家和賣家正在新的水平上積極參與，而像這樣的持續波動性擴大可能會推動價格的下一輪大幅上漲。
當前的分形觀點進一步加深了這種認識：短期峰值通常預示著更長的波動。隨著全球流動性放寬，預計波動性將放大需求，並可能加速價格發現過程。
真正的引力在哪裡
短期價格水平和流動性與整體市場能量同等重要。 局部成交量分布圖（LVP） 會繪製出給定時間段內（在此例中為過去 120 天）不同價格水平的成交量，從而揭示出「重心」。
「控制點」位於117,000美元，這是一個關鍵的結構性水平。這一成交量體現了先前的價值協議，通常在上漲之前會重新測試。短期內回調至此處可能預示著健康的盤整，在擴張之前吸收供應。
控制點（POC）——交易量最高的價格水平—— 位於117,000美元左右 。這是一個結構性支撐區，代表了買賣雙方此前認同價值的價格區間。
當前影響：
-
回調至支撐位通常會在新的上升趨勢開始前提供健康的盤整區域。
-
高成交量區域充當著錨點的作用，在這些區域市場參與者對價格充滿信心。
-
如果出現回調， 117,000 美元是需要關注的第一個關鍵支撐位，這表明流動性可能會吸收拋售壓力 。
噪聲中的信號
短期持有者（STH）指的是過去155 天內轉移過代幣的錢包 ，他們能夠提供洞察市場心理的關鍵信息。他們的行為通常預示著市場的轉折點——觸底時拋售，或接近觸頂時的極度狂熱。
短期持有者成本區間指標繪製了這些持有者的平均成本基礎，並劃分出價值區和風險區：
-
低位綠色區域 ：深度價值區，此時比特幣相對於短期持有者的成本基礎往往被嚴重低估。
-
中間黃色區域 ：牛市平衡區，價格與平均持有者成本一致。
-
橙色/紅色上部區域 ：未實現利潤增加，表明存在分配風險。
比特幣近期強勢捍衛了STH的實現價格，展現了買家的信心。下一個考驗：14.1萬美元的橙色區間。突破該區間意味著利潤區域過熱；隨著能量的積聚，一切可能迅速展開。
比特幣近期有力地守住了 10 萬美元的成本基礎，這是買家堅定入場的積極信號。下一個關鍵考驗在於 14.1 萬美元的橙色區間 ，從歷史來看，若能突破這一區間，漲勢將開始加速。
而且隨著市場波動加劇，這一突破可能在數周內而非數月內實現。
短期統計視角
成本區間提供了行為視角，而 短期持有者MVRV （市值與已實現價值之比）則增強了統計嚴謹性 。通過結合標準差分析，我們可以量化未實現利潤或虧損與歷史常態的偏離程度。
+3 和 +4 sigma處的粉色覆蓋表示罕見的上行極端情況，其中偏離常態通常先於逆轉，因為短期持有者的利潤變得太誘人而無法抗拒。
價格可以繼續上漲，但 15 萬美元左右的區域是鏈上信號和統計閾值匯聚的地方，預示著潛在的重大阻力。
目前，+3 sigma水平位於 15 萬美元左右 ，這表明到年底可能會處於超買區域。這為比特幣強勢上漲至約 13 萬美元左右 留出了充足的空間。
然而， 14 萬至 15 萬美元這一區間顯得尤為關鍵，是各方因素的交匯點 。在這裡，成本區間和sigma邊界重疊，可能會導致市場暫停，以測試鏈上估值是否能與更廣泛的市場結構相適應。
展望未來之路
這些指標綜合起來清晰地表明： 比特幣正從盤整階段過渡到價格發現可能加速的階段 。
結構性支撐穩固 ——買家正在捍衛關鍵區域，波動性正在覺醒，流動性狀況傾向於上行。然而， 價格發現很少是線性的 。大幅回調通常會在先前高點上方衝擊流動性，而短暫的回落是這一階段的自然組成部分。重要的是，目前的潛在基礎看起來比之前的峰值更加健康，為下一輪上漲提供了更有利的環境。
這是早期價格發現機制在發揮作用 ——需求開始顯現，但全面繁榮尚未到來。真正的關鍵不僅在於比特幣可能達到的新高度，還在於其表面之下正在形成的堅韌結構。 14萬至15萬美元區間仍然是一個關鍵區域 ，短期利潤和統計極值在此交匯，自然停頓或盤整的可能性也更大。
從這個角度來看， 比特幣的發展似乎少了些泡沫，多了些基礎 。市場在測試極限的同時，也在尊重結構性門檻——這種平衡表明其增長是由可持續因素驅動，而非由炒作驅動的投機行為。
對我來說，這正是我想要看到的結構。
