jakiro
幣圈的朋友們應該都還記得，2025 年 7 月川普籤署了《GENIUS 法案》。這才沒過多久，美國財政部就啟動了 ANPRM 意見徵集，一下子又在圈子裡引發了熱議。
相信大家都迫切想了解最新情況，颯姐團隊這篇文章還是老樣子，先帶大家回顧美國穩定幣發展史，繼而拆解《GENIUS 法案》和 ANPRM 的核心焦點。
01 美國穩定幣發展史 —— 圍繞《GENIUS 法案》
老友們都清楚，美國加密監管早年間是 「多頭混戰」：SEC 說加密幣是 「證券」，CFTC 說是 「商品」，各州也不一樣，紐約 BitLicense 嚴到勸退企業，懷俄明州卻給加密公司開綠燈。2025 年，局面開始改變，參眾兩院推出的《GENIUS 法案》與《STABLE 法案》相繼落地，標誌著美國穩定幣監管進入 「雙子座」 時代，所以若大家想了解清楚美國穩定幣的現狀和《GENIUS 法案》徵集意見的作用，這兩部法案需要先放在一起嘮嘮。
這兩部法案堪稱美國穩定幣立法的 「雙子座」，路徑也有相似之處。
先看《GENIUS 法案》（全稱 「2025 指導和建立美國穩定幣的國家創新法案」），2025 年 2 月由參議員提出，核心是給 「支付型穩定幣」 量身定製發展路徑。它的關鍵內容一表可概覽：
再看《STABLE 法案》（全稱 「2025 年穩定幣透明度和問責制更好的分類帳經濟法案」），它和《GENIUS 法案》核心邏輯一致，但細節有差異。 第一，定位側重不同。 同樣定義支付型穩定幣，但特別強調 「發行人必須承諾能以固定貨幣兌換、贖回或回購」，更突出保本屬性； 第二，核心規則相同 ：也是 1:1 持高質量流動資產、定期審計披露、許可發行，但在國際發行人要求、州級監管權限上限。
總的來說，這兩部法案沒有實質性衝突，更像 「互補搭檔」：《GENIUS 法案》搭好框架，明確穩定幣的監管歸屬和發展方向；《STABLE 法案》補全透明度和問責細節，盯著用戶資金安全。
02 ANPRM 六大議題及公眾意見焦點
了解了美國穩定幣的發展史後，老友們可以轉移視角看看與評評美國財政部近期發布關於 正式推進《GENIUS 法案》落地的ANPRM。這份意見徵集幾乎覆蓋穩定幣生態全環節，核心聚焦六大議題：一是發行人資質界定（含境外發行人 「等效監管」 認定），二是儲備資產持有與披露規則，三是域外適用範圍（境外機構對美服務的合規要求），四是反洗錢與營銷限制，五是聯邦所得稅定性，六是利息支付禁令（含間接支付爭議）。目前意見還在收集中，雖然結論還難形成，但其中有幾個核心議題颯姐想跟大家嘮嘮。
第一，誰有資格發行穩定幣，這是決定 USDT 能否留在美國市場的關鍵問題。 《GENIUS 法案》規定，只有獲得官方許可的 「支付穩定幣發行機構」 才能在美國發幣。所以美國財政部本次詢問中， 一個核心議題是「誰可以在美國發行支付穩定幣」。 按照 GENIUS 法案規定，只有被許可的支付穩定幣發行人（PPSI）可以在美國發行這類穩定幣。而在 ANPRM 中還要求公眾反饋是否需要額外定義、是否給小額交易開 「綠色通道」等問題。
對此，對於發行 USDT 的 Tether 公司來說，如果不符合這些新要求，或許就只有三條路可走：要麼按新規整改，要麼退出美國市場，要麼推出符合規定的新幣種。Tether 宣布推出專為美國設計的 USAT，其實就是想通過 「拆分業務」 來滿足監管條件。而對國外發行機構的監管標準認定更有深遠影響，美國通過追問其他國家的監管制度是否達標、機構合規能力如何，實際上是在爭奪全球穩定幣規則的制定權，未來不符合美國標準的外國穩定幣，可能很難進入美國市場。
第二，穩定幣能不能給用戶發收益， 這個問題也吵得很兇。 法案雖然禁止發行方直接給用戶利息，但沒攔住交易所等平臺變相獎勵。比如 Coinbase 平臺給用戶 4% 的穩定幣持有獎勵，銀行就不幹了，指責這是偷偷攬儲，還一直在遊說政府改規則。監管部門詢問 「間接給利息算不算違規」，背後其實是傳統金融和加密行業在搶蛋糕。
寫在最後
說到底，《GENIUS 法案》和 ANPRM，本質是美國想把穩定幣圈進美元霸權體系。法案靠綁美債、定框架能保美元穩定幣優勢，但說 「霸權實現」 太樂觀，加密市場本就去中心化，全球監管又在競爭，再加上香港崛起、離岸人民幣穩定幣推進，颯姐認為美國根本沒法獨大。
最後給老友們一點實在建議，一要盯緊 ANPRM 反饋結果，尤其是儲備託管、利息支付規則，這直接影響 USDT、USDC 的成本和流動性；二重點要看香港市場，離岸人民幣穩定幣有估值窪地，早布局可能有機會。現在監管和創新天天博弈，看懂規則、選對賽道，才能在穩定幣浪潮裡不翻船。
