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<スパンリーフ="">著者: ユエ・シャオユウ;出典: X、@yuexiaoyu111
予測市場をどのように理解していますか?これはカジノだという人もいれば、情報取引における偉大な革新だという人もいます。では、予測市場とは一体何なのでしょうか？
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">「カジノ」という言葉には、本当に軽蔑的でグレーな意味合いが多すぎます。確率を計算し、上昇と下降を推測し、賭けをします。予想市場は運営や経験の面ではカジノに似ていますが、単純に予想市場をカジノとして扱うことは、むしろ怠惰な思考と新しいものに対する軽蔑に似ています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">体系的に調査を行った結果、予測市場は単なるカジノでも、単なる変化のカジノでもなく、真に世界に影響を与え、市場情報を集約できる「情報取引市場」であると感じています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">カジノの観点から予測市場を体系的に研究できます。
<スパンリーフ="" mpa-font-=""><スパンテキスト="">1. 予測市場とカジノの主な違いは何ですか?
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場とカジノの主な違いは次のとおりです。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">価格決定権者とリスクテイカー<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">根本的に違います。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">カジノは次のとおりです: センター バンカー価格 + 無制限の賭け。予測市場は、ユーザーの共同価格設定 + 相互の賭けです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">比較のための表は次のとおりです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2 つの違いは、次の 2 つの例を通してより直感的に理解できます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">カジノの例: 「ブラジルがワールドカップで優勝する」に賭ける
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">あなたは 100 元を賭けます、オッズ<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1.95
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ディーラーが価格を決めて、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">答えることしかできません
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ブラジルが勝つ → あなたは 195 を取って、バンカーは 95 で負けます
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ブラジルが負け → バンカーが 100 点を取る
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ディーラーはあなたの唯一の対戦相手であり、すべてのリスクはディーラーが負います
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">銀行家が頼りにしているのは<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ハウスエッジ (5%)<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">長期的な収益性
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場の例: 「2028 年の米国選挙でトランプが勝利する」への賭け
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">現在のはい =<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">$0.60<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">(市場価格)
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">100 部購入します はい → 60 USDC を支払います
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">誰かがあなたを売ります はい → 彼はトランプが勝つとは思っていません
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">あなたと「イエスマン」はお互いに賭けます
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">プラットフォーム (ポリマーケット)<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">賭博に参加しない<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">、取引手数料は 1% のみです
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">価格設定者<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">すべての買い手と売り手によって推奨されます<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">、株と同じように
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">簡単に理解すると、カジノではディーラーとカードをプレイし、予想市場では友達とカードをプレイします。
<スパンリーフ="" mpa-font-=""><スパンテキスト="">2. カジノに対する予測市場の利点は何ですか?
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">銀行家に賭けるカジノから、銀行家同士に賭ける予測市場まで、これは多くの変化をもたらしました。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場には、従来のカジノと比較して 4 つの非常に重要な構造上の利点があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1. 複雑なリスク管理モデリングは不要
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場メカニズムの下では、非常にニッチなロングテール取引でも問題なく開始できます。「明日、特定の都市では雨が降りますか?」などのニッチなイベント取引することもできます。ユーザー自身が情報優位を持っていることが多く、市場の需要と供給を通じて自動的に適正な価格を形成するからである。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">従来のカジノの場合、ブックメーカーは十分なデータ サポートを欠いているため、そのような市場を性急にオープンする勇気はありません。従来のカジノは、手作業に頼ってオッズを慎重に設定し、同時に厳しい制限を設定する必要がありました。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2. プラットフォーム運営者はゼロリスクを負担する
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場プラットフォームは敵として機能しません → したがって、雷雨は決して起こりません。プラットフォームは、収益性を達成するために、低額の取引手数料 (通常は 0.5 ～ 2%) を請求するだけで済みます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかし、従来のカジノ モデルでは、バンカーが自分のポジションを清算すると、プラットフォーム全体が雷の危機に直面することになります。これは、ブックメーカーがすべての無制限のベットに伴う巨大なリスクを単独で負担しなければならないためです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3. 流動性ソースはクラウドソーシングモデルを採用
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場の場合、プラットフォームに参加しているすべてのユーザーは実際には流動性プロバイダーです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">従来のカジノの場合、すべての流動性は銀行家が独自に負担する必要があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この場合、大きな資金に潰されないように、小さなハンディキャップを厳しく制限する必要があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">4.いつでも柔軟な終了をサポートします
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予想市場では株取引と同様にいつでもポジションを売却できるため、資金利用の効率が大幅に向上します。また、予測市場は、レバレッジ取引、リスクヘッジ、さまざまな複雑なポートフォリオ投資戦略もサポートできます。従来のカジノでは、一度賭けが行われると資金は完全にロックされ、参加者は途中で撤退することができず、最終決済の瞬間まで持ち続けることしかできません。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">要約すると、予測市場の変化は、マーケットメーカーを市場に分割することです。利点は、ゼロリスク管理、ゼロリスク、高効率、広いカバー範囲です。
しかし、すべてのものには両面があります。予測市場は何を犠牲にするのでしょうか?主な理由は、市場の制御可能性と大規模な資金の収容能力です。
<スパンリーフ="" mpa-font-=""><スパンテキスト="">3. 予測市場の欠点は何ですか?
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場にはメカニズム設計に致命的な欠陥があります。つまり、マーケットメーカーを形成できないということです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">まずはマーケットメーカーとは何かを見てみましょう。二国間の相場（買値・売値）を継続的に提示し、スプレッド（スプレッド）＋手数料を稼ぐことです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">たとえば、取引所で、99元の買い注文/101元の売り注文を出し、他の人があなたの売り注文を買う→2元の価格差を獲得します。これが長期的にはプラスのEV（期待値）となります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場では、なぜ相場を作ることが難しいのでしょうか?
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">メカニズムには主に 3 つの問題があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1. 開閉機構がない
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場では、イベントの結果が出る前のいつでも、最後の 1 秒まで取引を行うことができます。これにより、インサイダープレイヤーが土壇場で賭けをすることになり、流動性がすべて消費されてしまいます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2. スリッページ/リミットなし
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場では、大口注文を現在の市場価格で約定できます。これにより、マーケットメーカーの注文は瞬時に突破され、高い位置で注文が取られることになります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3. 撤退コストゼロ
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">インサイダープレーヤーは攻撃のために前進し、防御のために後退することができますが、マーケットメーカーは受動的に引き継ぐことしかできません。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">従来のカジノのブックメーカーを振り返ってみましょう。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">マーケットを閉じる（イベント終了の 30 分前に取引を停止する）、指値を設定する（最大 1000U まで発注可能）、スリッページ（大量の注文により自動的に価格が上昇する）を設定することができ、注文の受け入れを拒否することができます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">したがって、ブックメーカーは 2% ～ 5% の優位性でプラスの EV を達成できます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場では、マーケットメーカーには保護メカニズムがなく、インサイダープレーヤーに正確に狙われます。→長期的には損失 (マイナス EV) になります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ネガティブ EV は、数学的にはお金を失う運命にあるゲームです。賢い人々は銀行家として行動しないか、市場を封鎖し、市場を制限し、スリッページを制御できる制御可能な銀行家として行動します。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Polymarket のような、無制限かつゼロコストのエグジットと市場ベースの価格設定を備えたプラットフォームでは、無条件に流動性を提供するマーケットメーカーは必然的に損失を被ることになります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">最終的な結果は、ロングテール市場の流動性が非常に悪く、大規模な資金が参入できないということです。
<スパンリーフ="" mpa-font-=""><スパンテキスト="">4. 予測市場の致命的な欠陥を解決できる解決策はありますか?
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">現在、予測市場の 3 つの致命的な欠陥を体系的に解決できる唯一のソリューションは、予測市場独自の自動マーケット メーカー プロトコルです。正式な英語名は、Permissionless Proprietary Automated Market Maker for Prediction Markets です。これは、誰でも予測市場を作成できるようにする DeFi プロトコルであり、トレーダーはスリッページを制御し、外部のプロの LP が流動性を提供し、プラスの EV リターンを得ることができます。簡単に言うと、Polymarket + Hyperliquid + Uniswap を組み合わせたもので、特に大規模なカジノファンド向けに設計されています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3 つの核となる要素があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1. 許可なくプールを建設する
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">誰でも市場を作成し、ロングテールのコールド スタート問題を解決できます。任意のウォレットアドレスで任意の取引ペアを作成できるようにする Uniswap のベンチマークを体験してください。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2. 制御可能な流動性プール
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">マーケターは、悪意のある大量注文や取引遅延のインサイダー狙撃を防ぐために、スリッページ カーブ/終了時間を設定します。たとえば、動的なスリッページ カーブ (取引量が大きいほどスリッページが大きくなります)、イベントの N 分前のプールの自動ロック、1 回の取引の最大ベット額などをサポートします。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3.プロフェッショナルLP
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">外部マーケットメーカーは、プラスの EV を達成するために預けられた資金から利益率を獲得します。ポジティブなEVがあってこそ、プロのマーケットメーカーが参入できるのです。
実際、Hyperliquid はすでに PropAMM のようなテクノロジーの天井レベルの実装であり、高頻度のマーケットメイクに適しており、そのダイナミック レートはより制御可能でプロフェッショナルです。
<スパンリーフ="" mpa-font-=""><スパンテキスト="">5.要約する
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この記事では、カジノの観点から、予測市場と従来のカジノの違い、利点、欠点を体系的に説明し、関連する解決策を提案します。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この記事を通じて、皆様が予測市場についてより深く理解し、予測市場の今後の発展形態が明確に見えてくることを願っています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">予測市場は 3 つの段階に分けることができます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1. 伝統的なカジノの形態: マネーロンダリングという黒人業界と灰色業界は、主にユーザーとブックメーカーの間でギャンブルを行っています。問題は、リスク管理コストが高いことと、プラットフォーム上での雷雨のリスクにあります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2. 第 1 世代の予測マーケット: 代表的なのはプレイヤー同士が賭ける Polymarket です。欠点は、マーケットメーカーがマイナスEV、ロングテールのデッドマーケットを抱えており、大規模なファンドが参入できないことだ。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3. 第 2 世代の予測市場: PropAMM のようなプロトコル、許可なし + 制御可能なスリッページ + プロフェッショナル LP、既存の 3 つの欠陥を体系的に解決します。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Polymarket + Hyperliquid + Uniswap の完全な組み合わせを最初に実装できる人が、この 1,000 億米ドルの市場を獲得できる可能性があります。
