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著者: マット・クロスビー、Bitcoin Magazine Pro のチーフ・アナリスト。コンパイラ: Shaw Bitcoin Vision
ビットコインはついに4年周期のパターンから抜け出すのか、それともこの強気相場は終わりに近づいているのか??研究を通じて過去の成長率、流動性データ、マクロ経済相関、現在のサイクルが実際に発散しているかどうか、そしてそれが今後数か月で投資家にとって何を意味するのかをよりよく理解できるようになります。
サイクル期間
サイクルの安値以降のビットコインの上昇を分析すると、次のことがわかります。ビットコインは現在、以前の強気市場で見られたサイクル安値からサイクル高値までの期間を超えています。 2018年から2022年のサイクルは、前回の弱気相場の安値から1,059日後にピークに達し、現在のサイクルは現在その長さを超えています。過去 2 回の完全な市場サイクルの平均長さを計算すると、ビットコインは歴史的平均を上回り、数日以内に 2017 年のサイクル長を超えようとしています。
図 1: サイクル安値以降の BTC の成長は、現在のサイクルが過去 2 回の 4 年サイクルよりも長いことを示唆しています。
影響の減少
歴史的には、ビットコインの4年サイクルの根源は、ブロック報酬とインフレ率が半減する半減期イベントにある。。半減期が来るたびに劇的な供給ショックが引き起こされ、強気市場の急激な上昇を引き起こします。ただし、このサイクルの展開は異なります。最新の半減期の後、ビットコインは前回の半減期後に見られた大幅な上昇ではなく、5か月間横ばい取引を経験しました。それ以来、価格は上昇しているものの、その勢いは弱まっており、半減期の影響力が失われたのではないかと疑問視する人も少なくない。
図 2: ビットコインの循環供給と限界インフレの影響の縮小。
現在の流通供給量がビットコインの最終総供給量（2,100万枚）の95％を超えているため、限界供給量の減少はそれほど重要ではなくなる可能性があります。現在のところ、マイナーは毎日約 450 枚の新たに採掘されたビットコインを発行しますが、この量は少数の機関投資家や上場投資信託 (ETF) によって容易に吸収されます。これは、半減期自体がビットコイン市場サイクルの主な推進力ではなくなる可能性があることを意味します。
流動性サイクル
世界の広範なマネーサプライ (M2) とビットコインの前年比を比較すると、明確なパターンがわかります。主要なビットコインの底値はすべて、世界的な M2 流動性の伸びの底値とほぼ完全に一致しています。。
図 3: Global M2 と BTC (前年比) は、歴史的にほぼ同じでした。
ビットコインの半減期イベントと M2 トラフを並べると、通常、半減期は流動性サイクルより遅れていることがわかります。ビットコインの本当の触媒は流動性の拡大であり、半減イベントではない。これはビットコインに特有のものではありません。金は何十年も同じように行動しており、その価格パフォーマンスは世界的なM2の拡大または縮小の速さと密接に関係しています。
負の相関
この流動性の物語の鍵は米ドルインデックス（DXY）にあります。歴史的に、ビットコインとDXYの前年比傾向はほぼ完全に逆相関してきた。米ドルが年々上昇すると、ビットコインは弱気市場に入る傾向があります。米ドルが弱まると、ビットコインは新たな強気市場を開始します。この逆の関係は金と株式市場にも当てはまります、通貨切り下げサイクルのより広範な理論を強調しています。法定通貨の購買力が低下するにつれて、現物資産の価値は急速に上昇します。
図 4: BTC と DXY (前年比) および主要な市場の転換との強い負の相関関係。
現在、米ドル指数は短期的な上昇傾向にあり、ビットコインの最近の統合傾向と一致しています。しかし、指数は現在、以前に大きな転換点を示し、米ドル指数の長期的な下落を示唆していた重要な歴史的抵抗領域に近づきつつあります。このパターンが続く場合、米ドルの次の大きな下落がビットコインの新たなアップサイクルを引き起こす可能性があります。
量的引き締め
FRBのジェローム・パウエル議長の最近のコメントは、バランスシート削減（量的引き締め）の時代が終わりに近づいている可能性を示唆しています。FRBのバランスシートとビットコインを歴史的に比較すると、バランスシートの拡大と量的緩和の新たなラウンドの開始は、ビットコインと株式市場の急騰と一致する傾向がある。
図5: FRBのバランスシートの変曲点は、歴史的にビットコインの強気サイクルの拡大と一致してきた。
FRBによる前回のバランスシート拡大後の2年間で、S&P500のリターンは平均47％となり、中立期間中の2年間の平均リターンの5倍以上となった。FRBが実際に新たな緩和段階に入れば、ビットコインの現在のサイクルが長引くだけでなく、流動性主導のリスク資産の上昇の準備が整えられる可能性がある。
結論は
ビットコインは現在、最初の2サイクルの期間を超えており、4年サイクルルールがまだ適用されるかどうか疑問視する人が多い。しかし、一歩下がって見てみると、別の物語が見えてきます。デフォルトの希少性によってではなく、世界的な流動性、法定通貨の切り下げ、およびマクロ資本の流れによって引き起こされます。4 年サイクルは壊れないかもしれませんが、進化するだけかもしれません。
ドルが下落し、FRBが引き締めを一時停止し、世界的なM2成長が加速すれば、ビットコインにはまだ上昇する余地があるかもしれない。。今のところ、いつものように、予測ではなく積極的に対応することが最善の戦略です。データドリブンであり続け、忍耐強く、流動性を常に監視してください。
