jakiro
Auteur: Cryptocompound, compilé par: Shaw Bitchain Vision
La puissance du silence sous la surface
Les titres du marché sont constamment bourdonnants – Bitcoin a établi de nouveaux sommets, Ethereum a retrouvé sa domination et les altcoins sont également devenus actifs. Cependant, derrière ces bousculades, les données en chaîne racontent une histoire plus silencieuse et plus puissante.
Chaque grand marché haussier a commencé bien avant que le public ne s’en rende compte.La première moitié du marché haussier est souvent incroyable – les investisseurs attendent un «meilleur temps d’entrée», les traders choisissent de quitter chaque éruption, tandis que les sceptiques croient que le marché est exagéré.Cependant, les signaux de base sous-jacents de la blockchain – financement, les avoirs et les performances comportementales – révolutionnaires révèlent tranquillement si la demande est durable ou spéculative.
Actuellement, ces signaux ressemblent étonnamment à ceux du début de 2020 et de la mi-2016 – deux périodes où le marché vient de commencer sa phase d’extension réelle.
Analysons les preuves.
La demande des ETF devient un nouvel achat structurel
Le plus grand changement dans ce cycle est de savoir qui achète.
La semaine dernière seulement, les ETF Bitcoin Spot Counds aux États-Unis ont été enregistrésEntrée nette de 3,24 milliards de dollars, fixant le deuxième plus grand afflux d’une semaine depuis son lancement.Ce n’est pas le fanatisme des investisseurs de détail, mais l’allocation du capital réalisée par les institutions par le biais de canaux conformes et réglementés. Chaque fonds qui coule dans ces fonds représente l’achat réel de Bitcoin, transféré vers le stockage du portefeuille froid et retiré de la circulation.
Cet afflux continu de fonds modifie fondamentalement la balance de l’offre et de la demande du bitcoin.Auparavant, l’enthousiasme des investisseurs de détail a déjà promu le marché haussier de Bitcoin;Mais maintenant, l’afflux de capital systémique par le biais de ETF a formé un achat stable à bas prix.
Lorsque les consultants traditionnels peuvent allouer Bitcoin comme ils sont alloués à l’or ou aux actions, l’échelle de financement configurable potentielle passera de milliards à des milliards de dollars.Nous assistons au début de ce que Fidelity appelle la «phase d’institutionnalisation» du Bitcoin.
Étant donné que la situation macroéconomique reste claire, ce n’est pas un hasard si le marché monte.Ce n’est pas une poussée spéculative, mais le début d’une réévaluation structurelle.
L’équilibre des échanges se bloque
Bien que les entrées de fonds par le biais des ETF aient augmenté, les réserves d’échange diminuent rapidement.
Parmi les principaux échanges centralisés,Les réserves de Bitcoin sont tombées à leur niveau le plus bas depuis 2019—— C’est le point le plus bas en plus de cinq ans. Plus de 100 000 bitcoins ont été retirés des échanges ces dernières semaines.Ceci est important car l’équilibre des échanges est comme l’inventaire de l’offre qui peut être vendu.Lorsque les bitcoins quittent l’échange, ils sont généralement transférés sur la garde, les portefeuilles froids ou le stockage à long terme.
Chaque marché haussier de l’histoire de Bitcoin a montré ce schéma: la circulation de Bitcoin sur les échanges diminue progressivement, tandis que le prix continue d’augmenter.Il s’agit d’une manifestation de confiance – l’intérêt des propriétaires pour le commerce est affaibli, tandis que leur intérêt pour les avoirs à long terme est augmenté.
Pendant ce temps, même si le prix du bitcoin dépasse 125 000 $, le ratio de conservation du bitcoin des détenteurs à long terme (LTH) reste presque tous les temps.En règle générale, les sommets de tous les temps peuvent conduire à une prise de profit à grande échelle.Mais cette fois, de nombreux investisseurs à long terme ont choisi de rester silencieux.
Lorsque Bitcoin est enfermé par des investisseurs sans le vendre, même une petite quantité de nouvelle demande peut avoir un impact énorme sur le prix.Il s’agit de l’effet de levier caché dans l’alimentation fixe de Bitcoin.
La montée de « l’offre de liquidités malades »
Un autre indicateur clé est « l’offre illégale ».Il mesure la part de l’alimentation en circulation de Bitcoin située dans un portefeuille avec peu ou pas d’historique de consommation.
Selon les données de Glassnode,Ce chiffre a récemment atteint un record de 14,3 millions de bitcoins, représentant environ 68% de tous les bitcoins existants.Cela signifie que près de 7 bitcoins sur 10 ont en fait quitté le marché.
Cette dynamique conduit à ce que disent les analystes«Resserrement de l’alimentation»situation.Alors que la demande des ETF continue de croître et que le nouveau volume d’émission reste fixé à 3,125 BTC par bloc après la réduction de moitié, la liquidité disponible est encore réduite.
C’est pourquoi chaque baisse est légère, et chaque retrait est rapidement digéré en achetant.L’offre ne peut tout simplement pas répondre à la demande.
Notre position dans le cycle
Les données sur la chaîne aident à déterminer à quelle étape du cycle dans lequel nous nous trouvons – pas par le prix, mais par le comportement.
Il y a deux indicateurs clés qui sont particulièrement importants:
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Base de coûts à court terme (STH): Ce niveau est passé de la résistance au soutien – historiquement, ce changement marque le début d’une tendance soutenue du marché haussier.
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Ratio MVRV (ratio de la valeur marchande à la valeur réalisée): Cet indicateur mesure le degré d’écart du prix par rapport à la base du coût total.Au cours de la période supérieure du fanatisme (2017, 2021), le MVRV a grimpé à des niveaux extrêmement élevés. Actuellement, le ratio est dans une zone neutre, plus proche du niveau au début du marché haussier.
En bref: le marché n’est pas sur-margeant – il est dans un état sain, regarde l’élan et a des fondamentaux solides en tant que soutien.
Stablecoins et expansion de liquidité
Si Bitcoin est un atout, les stablecoins sont les fonds qui atteignent la piste de Bitcoin.
Après près de deux ans de retrait,La valeur marchande mondiale des stablescoins a commencé à rebondir, dépassant 314 milliards de dollars américains. À en juger par les données historiques, cet indicateur a plusieurs mois avant la principale période d’appétit de risque sur le marché des crypto-monnaies.La croissance des stablecoins montre que la liquidité revient à l’écosystème de la crypto-monnaie en tant que renforcement des transactions et des flux de capitaux.
Au fur et à mesure que les stablecoins se développent, les fonds se déroulent plus librement dans les altcoins, le défi et d’autres actifs numériques.Cette vague d’UPS a motivé la prospérité de l’ensemble du marché.
Et ce processus vient de commencer.
Changements dans les modèles comportementaux: accumulation plutôt que spéculation
Chaque cycle a ses caractéristiques comportementales.Dans les étapes ultérieures, la cupidité a dominé: un effet de levier élevé, un trading à court terme et un chiffre d’affaires rapide. Dans les premiers stades du cycle, la situation est le contraire – le titulaire augmente tranquillement ses avoirs et la volatilité s’affaiblit progressivement.
C’est ce que nous voyons maintenant.
VitreuxAccumuler des notes de tendance(Utilisé pour suivre si différents groupes de portefeuilles sont des acheteurs nets ou des vendeurs nets) a dépassé 0,5 pour la première fois ces derniers mois.Les portefeuilles de vente au détail recommencent à accumuler à nouveau, les détenteurs de taille moyenne reconstruisent les positions, tandis que la baleine géante est essentiellement stable.
Ce modèle d’accumulation générale reflète les premiers stades des marchés de taureaux précédents, lorsque la confiance des investisseurs a augmenté, mais l’attention du public n’a pas encore atteint son apogée.
Contexte macro: retour avec le vent
L’environnement macro est un autre niveau clé.
Des baisses de taux sont à nouveau réduites à l’ordre du jour.Les banques centrales ont envoyé des signaux que les politiques d’austérité ont pris fin.Les dépenses budgétaires restent élevées et la dette publique continue de se développer – ce qui exerce une plus grande pression sur la valeur à long terme des monnaies fiduciaires.
Dans un tel environnement, les investisseurs rechercheront naturellement des actifs non souverains rares.Gold, stocks et bitcoin, qui devient de plus en plus populaire maintenant.
Les crypto-monnaies ne sont plus des actifs « alternatifs » spéculatifs.Il devient un outil de couverture macro de base – un actif liquide, sans frontière et tout temps qui peut résister à la dévaluation de la monnaie.Les allocateurs institutionnels en sont conscients, et leur comportement le confirme à travers le flux de fonds dans les ETF et l’inclusion de portefeuilles.
Couplé au resserrement de l’approvisionnement en chaîne, cela crée une tempête parfaite de tendance à la hausse structurelle.
Quels facteurs peuvent invalider l’argument du marché haussier
Aucun argument n’est considéré comme complet sans considérer les facteurs qui peuvent être falsifiés.
Voici les signaux clés auxquels faire attention:
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Le solde des réserves de change augmente: Si les réserves d’échange continuent d’augmenter régulièrement au cours des semaines, cela peut signifier que les détenteurs se préparent à vendre.
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Les entrées de capitaux ETF ont diminué: Si la demande institutionnelle se refroidit et que les détenteurs à long terme commencent à vendre, cela peut annoncer un ajustement du cycle à mi-parcours.
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Lectures MVRV extrêmes: Si les indicateurs d’évaluation commencent à montrer des niveaux extrêmement optimistes similaires à ceux de 2021, cela signifie que le marché est surchauffé.
Jusqu’à présent, aucune de ces conditions n’existe.
Comment interpréter cette étape
Considérez le marché actuel comme un escalier long et raide – plutôt qu’un ascenseur vertical.
Après chaque montée, il y aura des pauses, des ajustements et une brève panique.Mais les bases derrière cela – entrées institutionnelles, rétrécissement de l’approvisionnement et confiance accrue – sont plus solides que tout cycle précédent.
Bitcoin a peut-être tenu ferme à 120 000 $, mais à en juger par les données sur la chaîne, sa structure ressemble plus à la mi-2010 plutôt qu’à la fin de 2021. Nous entrons actuellement dans le stade d’accumulation et d’expansion.La phase de distribution finale – c’est-à-dire le stade où le fanatisme commence à se propager – est toujours en avance.
En d’autres termes: ce que la foule voit, c’est le « haut » et ce qui est affiché sur la chaîne est le « point de départ ».
Résumer
Les prix attirent l’attention, mais le comportement en chaîne révèle la vérité.
Les principes fondamentaux du bitcoin – mesurables, transparents et sans sabot – indiquent que le marché est encore aux premiers stades d’une tendance à la hausse structurelle.Les investisseurs institutionnels achètent régulièrement, les réserves d’échange diminuent, tandis que les détenteurs à long terme gardent l’attente et voir.
Couplé à la macro-fond favorable, à l’élargissement de la liquidité des stables et à une accumulation de base étendue, il n’y a qu’une seule conclusion:Ce marché haussier a encore des années plutôt que des mois d’élan croissant.
Chaque baisse de cette étape n’est pas un avertissement, mais une occasion de planifier le calendrier pour reconstruire le marché à partir de zéro.
Ce n’est pas la fin, c’est le début.
