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Auteur: Monty Munford, Source: Cointelegraph Magazine, compilé par: Shaw Bitchain Vision
Les crypto-monnaies devraient représenter la liberté – un réseau sans autorisation, une propriété indemne, un actif qu’aucun gouvernement ou intermédiaire ne peut révoquer à volonté. Du moins, c’est le rêve de Satoshi Nakamoto, mais il est indéniable que cette vision s’est progressivement s’estompée avec l’impact de la réalité.
Les jetons de stock émergent à mesure que tous les autres idéalismes diminuent, et ils ont mis un manteau numérique glamour sur des stocks traditionnels tels que Tesla, Apple et Amazon.Soudain, le champ de crypto-monnaie se retrouve piégé dans les chaînes réglementaires de Wall Street.
Les jetons d’origine dans la structure actuelle, tels que Kraken, Robinhood et Future Coinbase Tokens, ont un niveau de décentralisation similaire aux réunions du conseil d’administration de Goldman Sachs.Ils sont numériques et tokenisés, mais les utilisateurs doivent les obtenir via KYC; Ils ne peuvent être transférés que entre les adresses blanches, et l’émetteur peut les geler ou les révoquer à volonté.En bref, ce ne sont pas du tout de vraies crypto-monnaies.Ce ne sont que des titres vêtus de manteaux numériques, jouant à des jeux de dragsters à la mascarade de financement décentralisé (DEFI).
Alors la question est: comment se débarrasser du dilemme embarrassant des jetons centralisés et évoluer vers un avenir où posséder des actions Tesla tokenisés est aussi libre que de détenir eth BTC?La question la plus difficile est peut-être: un tel avenir est-il vraiment possible?
Qu’est-ce que la tokenisation
Lorsque les gens parlent de «jetons d’actions», ils confondent souvent des instruments financiers complètement différents: des actions cotées en tokenisés, des obligations gouvernementales tokenisées et même des actions de société privées tokenisées.En fait, ilsTous appartiennent à la catégorie des jetons de titres: ces outils financiers fonctionnent sur la technologie de la blockchain, mais sont toujours soumis à la loi sur les valeurs.
Ross Shem, co-fondateur et chef de l’exploitation de la société de tokenisation Stobox, a parlé sans pitié.
« Il est naïf et dangereux d’essayer de considérer les titres tokenisés en tant qu’actifs cryptographiques indigènes.
Pour SEM, la décentralisation est erronée. « Du point de vue du chiffrement, la véritable décentralisation est incompatible avec les outils financiers réglementés. Vous pouvez utiliser des preuves de connaissances zéro ou des contrats intelligents pour réaliser l’automatisation et la protection de la confidentialité, mais vous ne pouvez pas vous débarrasser des règles.
Les actions tokenisées ne sont-elles que des billets de prêt numériques?
Cette différence est importante carLes jetons d’actions d’aujourd’hui sont essentiellement des billets de prêt. Les émetteurs centralisés doivent se conformer aux lois sur les valeurs mobilières, ce qui signifie l’intégration de restrictions telles que KYC, les transferts de liste blanche et les contrats révocables. C’est comme une « farce décentralisée » vêtue du manteau de l’innovation.
«Emballer les stocks en jetons sans décentralisation ne recréera que de vieux systèmes avec des pistes plus glamour», a déclaré Darren Franceschini, co-fondateur et PDG de Zekret Labs.
Il a ajouté: « Pour faire des stocks de jetons vraiment un actif cryptographique, des vérifications décentralisées de garde et de conformité sont nécessaires au niveau du protocole, plutôt que de faire aveugler un seul émetteur. Ce n’est que de cette manière que les stocks de jetons peuvent hériter des principales forces de la blockchain: la transmission et la résistance à la transmission et la censure. »
La véritable décentralisation des jetons AI, Defi et stock
Alors, à quoi ressemblera le jeton Tesla vraiment décentralisé?Il sera transféré sans autorisation, est immuable une fois entré dans le portefeuille, peut accéder de manière transparente et résister à l’examen minutieux des régulateurs ou des émetteurs.
En d’autres termes, cela fonctionnera comme Bitcoin: la propriété est absolument, le contrôle est complètement entre les mains du titulaire.
« Tout comme la nature des actifs du monde réel comme les actions (RWAS), la question ici ne devrait pas être de savoir comment atteindre la décentralisation, mais plutôt si l’actif peut être utilisé, combiné et intégré sans restrictions dans un écosystème décentralisé. Si un actif peut être librement transféré entre des portefeuilles et accessibles à Defi sans personne, c’est un emballage Crypto.
Bien que les systèmes existants puissent le faire, il est très difficile, et le co-fondateur de Gaia AI, Shashank Sripada, estime que l’intelligence artificielle (IA) est probablement la clé pour résoudre ce problème.
« La véritable opportunité est que l’agent d’IA décentralisé lui-même agit comme une couche de conformité, l’automatisation de KYC, la surveillance des flux de fonds et l’affichage des alertes de manière transparente », a déclaré Sripada. « Cela déplace la réglementation d’un goulot d’étranglement politique à une fonction de protocole.C’est l’autorégulation par le code plutôt qu’une loi, plus proche de la culture sur laquelle les crypto-monnaies s’appuient. »
La tokenisation des stocks peut être au stade du développement décentralisé
Bien sûr, la décentralisation n’est pas une opposition binaire,Les jetons d’actions d’aujourd’hui sont fermement à la fin hautement centralisée. Mais au fil du temps, les émetteurs peuvent assouplir les restrictions, les régulateurs peuvent piloter des bacs de sable et même des options hybrides peuvent apparaître.
Le plus gros obstacle est le niveau juridique. Les actions sont l’un des instruments financiers les plus réglementés au monde, et la plupart des juridictions nécessitent une émission centralisée. De nos jours, toute tentative de délivrer des jetons Tesla qui ne nécessite aucune licence sera toujours dans l’utérus sous contrôle réglementaire.
Chaudhry a ajouté: « À moins que les actions ne soient émises directement sur la chaîne par les sociétés cotées et les détenteurs ont des droits tels que des dividendes directs, ils ne pourront jamais vraiment atteindre la décentralisation parce que l’émetteur intermédiaire contrôle les actifs sous-jacents. »
Ceci est le paradoxe:Où la valeur des crypto-monnaies est – sans autorisation, anti-censure à l’épreuve. Avant l’ajustement juridique, les jetons de stock décentralisés étaient techniquement possibles, mais légalement interdits.
Cela dit, les choses changent rapidement.Plus tôt ce mois-ci, Galaxy Digital est devenu la première société cotée au NASDAQ à tokeniiser directement les actions de la blockchain Solana.Contrairement aux dérivés ou aux produits d’emballage, chaque jeton a tous les droits juridiques et économiques aux actionnaires.
Le NASDAQ a déposé une demande de modification des règles auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) lui permettant de fournir des actions tokenisées avec les mêmes droits juridiques et économiques que les actions ordinaires.
Problèmes de jetons de stock synthétique et de liquidité
Les crypto-monnaies n’ont jamais été connues pour respecter les frontières légales.Les protocoles Defi tels que Synthetix et Mirror n’ont pas directement jeté les actions de Tesla dans le passé, mais ont tenté de gâcher les actifs synthétiques liés au cours de l’action de Tesla.Ces actifs synthétiques n’accordent pas la propriété ou les dividendes, mais fournissent une exposition aux investissements – et aucune licence requise.
Cependant, même le marché synthétique fait face à des obstacles.La liquidité en fait partie.Le jeton STSLA a effectué un total de 798 transactions avant d’être supprimé en 2021.
Le partenaire d’Aava, James Bernard, explique pourquoi les produits tokenisés et les actions tokenisés sont souvent à la traîne par rapport à d’autres catégories RWA. »Contrairement aux actes immobiliers ou aux bons du Trésor, les produits nécessitent une garde, un stockage et une vérification fiables, ce qui ajoute de la complexité et du coût. Un autre défi majeur est la liquidité », a-t-il déclaré.«Les marchés traditionnels des matières premières bénéficient d’écosystèmes de futurs et de dérivés profonds, tandis que la version tokenisée manque de profondeur de marché comparable. Les matières premières continueront à être à la traîne des autres classes d’actifs dans l’adoption tokenisée avant que la plate-forme ne traite des barrières de garde, de conformité et de liquidités et d’attirer les participants à la vente au détail, institutionnels et de l’industrie.»
Il en va de même pour les actions; Sans un marché secondaire profond, la tokenisation peut encore être une expérience de niche.
La liquidité est en outre affectée, car plusieurs émetteurs lancent des jetons Tesla concurrents et allouent des fonds à des pools de fonds de plus en plus petits.
Problèmes juridiques de la tokenisation des stocks
Pour les avocats, ce débat révèle la contradiction fondamentale du sens de la propriété. »Le problème de la tokenisation des stocks est que ses actifs – les capitaux propres sont de nature centralisée, et il existe généralement des réglementations spécifiques sur qui peut posséder une entreprise. Même dans le modèle des EAU, où les jetons sont« cette »capitaux propres, les régulateurs nécessitent une identification des propriétaires, qui apporte réellement un facteur centralisé. »
Il pense que la décentralisation n’est pas la propriété elle-même, mais des droits spécifiques, tels que les allégations de dividendes.Cependant, cela soulève une question plus approfondie: qu’est-ce que le détenteur « acquiert » par des capitaux propres tokenisés?Le simple fait de posséder des jetons de stock ne signifie pas que vous possédez l’entreprise, et cela ne signifie pas que vous avez le droit inhérent de recevoir des dividendes.
Timo Lehes, co-fondateur de la plate-forme de trading RWA Tokenisée Swarm, est également d’accord: « Tous les tokennisations ne sont pas les mêmes. Les investisseurs doivent toujours comprendre comment les actifs sont mis sur la chaîne et quels droits ils ont. Les garanties d’un marché réglementé et de l’efficacité et de la liberté de défi. «
Wall Street sera-t-il plus de crypto-monnaie sera plus Wall Street
La collision entre Wall Street et Web3 est inévitable.La tokenisation n’est pas un éclair dans la casserole, mais le prochain chapitre du marché des capitaux.Mais les jetons d’origine d’aujourd’hui ne sont que transitionnels plutôt que transformateurs – plus comme une version améliorée du courtier ious que les actifs cryptographiques indigènes.
Lorsque les trois facteurs vont de pair, une percée viendra:Le cadre réglementaire reconnaît la blockchain comme une couche de règlement indigène; protège les investisseurs sans entraver le mélange de structures de composition; et les progrès de la technologie de chiffrement qui rendent la conformité et la confidentialité compatible.Ce n’est qu’alors que les jetons stockeront de l’emballage numérique aux actifs vraiment décentralisés.
