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Le 18 avril 2025, le marché de marché WinterMute a annoncé que son établissement d’investissement Wintermute Ventures a investi dans l’accord de prêt Defi, Euler Finance.
Wintermute Ventures publiée le même jourLa thèse d’Euler sur l’investissement, Bitchain Vision Aiman compile, ce qui suit est le texte intégral:
Dans ce document d’investissement, WinterMute Ventures estime qu’Euler Finance V2 a craqué le mot de passe et est devenu une couche de liquidité de défi complète, ce qui est également la raison pour laquelle Wintermute Ventures a annoncé son investissement dans Euler.
statu quo
Le statut actuel du marché monétaire sur chaîne peut être classé par trois principaux cadres de conception architecturale: monolithique, isolé et modulaire.
Les accords de prêt de monopole limitent les prêts en restreignant la sélection des actifs, les exigences de prêt / valeur stricte (LTV) et les amendes de liquidation élevées. Les accords de prêt de monopole aident à améliorer l’efficacité du capital en mettant en commun les garanties à des fins différentes et en permettant la reclatéralisation. Cependant, ils ne permettent que l’ajout de nouveaux types de garantie que si les conditions économiques sont limitées et ne sont généralement possibles que par le biais de mesures de gouvernance.
Les marchés de prêt isolés offrent une plus grande flexibilité, mais en même temps, disperse la liquidité et entrave le remortage, réduisant ainsi l’efficacité du capital. De plus, les commerçants doivent souvent parcourir plusieurs protocoles, systèmes de gouvernance et interfaces, encourant des frais supplémentaires. Les accords de prêt isolés comme le composé financement V3 ou Morpho Blue permettent une plus grande flexibilité dans l’utilisation des garanties, mais dispersent également les garanties et entravent la recolladité, réduisant ainsi l’efficacité du financement. Ces facteurs d’inefficacité incitent les commerçants à se tourner vers les finances centralisées (CEFI) et les contrats perpétuels plutôt que sur les marchés ponctuels décentralisés, réduisant les rendements des prêteurs Defi et réduisant la liquidité globale et l’efficacité de Defi.
Euler V2 est une plate-forme de prêt modulaire conçue pour résoudre ces problèmes et devenir la principale couche de liquidité de Defi.
Le concept principal d’Euler
En bref, Euler V2 est une infrastructure de marché monétaire très modulaire. Il rationalise le marché des prêts Defi aux composants de base et le modulalise, permettant à la création de presque tout type de marché de DeFi Money pour répondre à une variété de préférences de risque, de prêteurs conservateurs à la recherche de garanties de qualité aux investisseurs à haut rendement disposé à participer à des marchés à haut risque. Nous pensons que c’est ce cadre modulaire qui fait d’Euler V2 une base attrayante pour le marché de l’argent, car c’est cette flexibilité améliorée qui lui permet d’attirer toutes sortes d’emprunteurs et de gestionnaires d’actifs avec des préférences de risque différentes. Contrairement aux protocoles de prêt monolithique traditionnels qui imposent des exigences collatérales strictes, Euler V2 introduit un système basé sur un coffre-fort ERC-4626 hautement flexible qui améliore considérablement l’efficacité du financement et l’utilisation de la liquidité. Euler V2 est basé sur deux concepts de base: Ethereum Vault Connector (EVC) et Euler Vault Kit (EVK). L’EVK prend en charge les déploiements de coffre-fort sans autorisation qui peuvent être interconnectés via EVC pour identifier les dépôts de voûte existants comme garanties. Le Créateur définit tous les paramètres de risque / récompense et choisit de maintenir la gouvernance pour la gestion active ou de révoquer définitivement les contrôles de gouvernance, permettant aux prêteurs de gérer eux-mêmes les risques.
Source: Euler
Effet de volant
Les voûtes Euler peuvent identifier les dépôts dans d’autres voûtes comme garanties, résolvant ainsi le puzzle de guidage et améliorant la liquidité. Dans ce contexte, nous sommes particulièrement ravis que lorsque les nouveaux voûtes acceptent les dépôts des coffres existants comme garanties, les coffres existants gagneront des services publics supplémentaires, tandis que les nouveaux coffres peuvent tirer parti des TVL existants, accélérant ainsi l’adoption. Cela crée un effet de volant: davantage de cas d’utilisation améliorent l’utilité, attirant ainsi plus de dépôts. À son tour, l’augmentation des dépôts entraînera une adoption plus large des voûtes en garantie, améliorant davantage la croissance TVL et améliorant l’efficacité du capital à travers l’écosystème. Depuis son introduction, Euler a montré que cette approche théorique peut être bien traduite dans des données réelles: le taux d’utilisation moyen de toutes les coffres de voûte est actuellement d’environ 47%, et Euler est beaucoup plus efficace en capital que les autres acteurs du marché.
Source: Euler
Mécanisme de liquidation
Une autre caractéristique convaincante d’Euler V2 est son mécanisme de liquidation, qui est l’un des plus efficaces (sinon les plus efficaces) de DeFI et permet aux créateurs de coffrets de coffre-fort de personnaliser le processus de liquidation. Par défaut, il adopte le mécanisme des enchères néerlandais inversé d’Euler V1, qui minimise les coûts de liquidation et protège les emprunteurs et les prêteurs. Le mécanisme d’enchères néerlandais inversé permet à la liquidation de se produire généralement près du coût marginal de l’exécution. Par conséquent, les petites positions nécessitent souvent des frais de liquidation relativement élevés, tandis que les grandes positions peuvent bénéficier d’une honte considérablement réduite proportionnelle à leur taille. En effet, la liquidation a généralement un coût fixe, ce qui diminuera en conséquence à mesure que la taille de la position augmente. Le mécanisme garantit que les liquidateurs reçoivent une compensation équitable sans encourir un MEV inutile ou punir les emprunteurs pour des frais excessifs, ce qui mène souvent. De plus, Euler ne facture pas de frais de liquidation supplémentaires fixés par de nombreux autres accords de prêt pour un revenu supplémentaire.
À l’avant, Euler propose un ensemble complet de fonctionnalités de produit adaptées aux utilisateurs passifs et aux commerçants avancés. En plus des fonctions de protocole de prêt standard, ses caractéristiques exceptionnelles incluent:
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Fonction multiplicateur: Promouvoir le cycle de trading et de retour en levier. Les utilisateurs peuvent créer des positions à effet de levier en fournissant des garanties, en empruntant, en échangeant et en réapprovisionnement.
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Traitement par lots de transaction: effectuez plusieurs opérations en une seule transaction via EVC. Les contrôles d’état de retard intégrés permettent une flexibilité dans le tri opérationnel, tandis que le mode de simulation permet aux résultats de prévisualisation avant l’exécution de réduire les risques.
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Gestion du portefeuille: aide les utilisateurs à surveiller et à gérer leurs positions. Les scores de santé indiquent la mesure dans laquelle ils sont sur le point d’être liquidés, tandis que les opérations rapides permettent aux utilisateurs de reconstituer des dettes de garantie ou de rembourser. Les fonctionnalités d’analyse avancées fournissent des informations pour optimiser les positions et maximiser les rendements.
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Euler Vault Explorer: Euler simule la complexité des marchés de crédit du monde réel, mais fournit un moyen transparent de voir les risques. Vous pouvez analyser les risques de coffre-fort via l’explorateur Vault d’Euler ou d’autres tableaux de bord tiers.
Dynamique de croissance
Euler V2 a attiré une attention significative depuis son lancement, avec son TVL augmentant plus de 250 fois, ce qui en fait le protocole de prêt à la croissance la plus rapide dans le secteur Defi. Les utilisateurs actifs mensuels sont passés de moins de 1 000 à 10 000 en avril 2025, réglant régulièrement un record. De plus, les prêts actifs sont passés de 88 millions de dollars à 510 millions de dollars jusqu’à présent cette année, soit une augmentation d’environ 480%. Il convient de noter que cette croissance est obtenue avec seulement environ 2 millions de dollars d’incitations d’accord déployées. Pour nous, ces indicateurs sont d’une grande importance. Dans les situations où les activités d’extraction de liquidité n’attirent souvent que des capitaux à court terme, ce qui a donné l’importance de prêter attention aux données, Euler a prouvé qu’avec un minimum d’incitations financières, une véritable croissance organique peut être atteinte et des utilisateurs réels – à condition que l’expérience produit soit aussi excellente qu’Euler.
La capitalisation boursière d’Euler est restée relativement stable depuis son lancement, tandis que les dépenses quotidiennes et TVL ont augmenté rapidement.
Source: Defillama
Source: Defillama
Expansion multi-chaînes
Il existe de nombreux facteurs qui stimulent la récente croissance de la TVL d’Euler: Euler se concentre sur la mise à l’échelle multi-chaînes, a été rapidement déployé sur les chaînes EVM émergentes au cours des six derniers mois, attirant un grand nombre de TVL et établissant sa domination en tant que marché monétaire de premier plan sur les réseaux émergents. En 2025, Euler V2 s’est développé à des chaînes de chaînes de propriétés en croissance rapide telles que Base, Sonic, Berachain, Bob et Bnbchain ont attiré une attention considérable et ont régulièrement annoncé de nouvelles expansions de chaîne telles que l’optimisme.
Jusqu’à présent, Euler a réussi dans son expansion de la blockchain, avec des blockchains plus petites représentant actuellement environ 27% du total TVL.
Source: Defillama
Eulerswap
Enfin, ce qui est crucial pour nous chez Wintermute Ventures, c’est la vision du prochain produit Eulerswap d’Euler, un fabricant de marchés automatisé AMM qui s’intègre directement à son marché monétaire, vise à lutter contre la fragmentation des liquidités et à augmenter les revenus. Non seulement ce produit Swap est conçu de manière unique et efficace, mais en intégrant le marché des swaps, Euler s’est également transformé en une plate-forme de service à guichet unique pour Defi liquide, faisant de l’accord un écosystème complet. Nous attendons avec impatience cette vision et nous sommes impatients d’appliquer notre expertise pour le soutenir.
Résumer
Wintermute Ventures est très heureux d’investir dans l’un des protocoles les plus prometteurs que nous considérons comme dans l’espace Defi. Euler est devenu le protocole de prêt à la croissance la plus rapide depuis la sortie de la version V2, avec sa valorisation entièrement diluée principalement stable. Son architecture modulaire peut servir d’infrastructure de marché de l’argent Defi, répondant à une variété de préférences de risque, des stratégies institutionnelles conservatrices aux produits de vente au détail expérimentaux. Cela marque le début des possibilités infinies d’Euler et marque également un voyage passionnant pour Wintermute Ventures en tant que partenaire et investisseur d’Euler.
