jakiro
Resumen
-
Discusión sobre el futuro y el pasado de las monedas estables -
Principales categorías de monedas estables -
Análisis comparativo de indicadores de riesgo. -
Estado de desarrollo ecológico de Solana
Discusión sobre el futuro y el pasado de las monedas estables
«La adopción global requiere FX en cadena» – haonan
Se espera que esto mejore los acuerdos comerciales globales.Las transacciones de divisas en cadena pueden manejar pagos, remesas e intercambios transfronterizos con monedas estables locales o monedas fiduciarias sin barreras regulatorias.Reemplaza los lentos sistemas tradicionales con canjes instantáneos y de bajo costo.
Para lograr una adopción generalizada, las divisas en cadena requerirán grupos de AMM profundos capaces de sostener, por ejemplo, 11 mil millones de dólares en volumen de operaciones durante un período de 30 días. Gestionar el deslizamiento puede convertirse rápidamente en un desafío, además de requerir una infraestructura escalable y sistemas de pago construidos sobre él.Los ecosistemas de monedas estables para divisas también deben priorizar una seguridad sólida.
Para lograr una adopción generalizada, el comercio de divisas en cadena requiere grupos de AMM profundos capaces de manejar hasta $ 11 mil millones en volumen de operaciones durante un período de 30 días.Gestionar el deslizamiento puede convertirse rápidamente en un desafío, junto con la construcción de infraestructura y sistemas de pago escalables.Un ecosistema de monedas estables para divisas también debe priorizar una seguridad sólida.
«El pago del agente puede mejorar enormemente la experiencia del usuario en pequeñas transacciones en línea» — hazeflow_xyz
x402 es un protocolo de pago nativo de Internet de código abierto desarrollado por Coinbase.Utiliza el código de estado HTTP 402 «Pago requerido» para permitir micropagos instantáneos en monedas estables como USDC.
x402 tiene las siguientes ventajas:
-
Operación autónoma: los agentes de IA pueden pagar de forma independiente por servicios, datos, computación o herramientas en tiempo real, lo que permite una economía de máquina a máquina sin intervención humana.
-
Liquidación instantánea: las transacciones se confirman en segundos, son definitivas, no tienen devoluciones de cargo y no tienen tarifas de acuerdo, lo que lo hace ideal para micropagos de alta frecuencia.
-
Integración sin fricciones: los agentes requieren una configuración mínima para adjuntar pagos de monedas estables a cualquier solicitud web, resolviendo barreras de pago tradicionales como claves API o intermediarios.
-
Cumplimiento y seguridad: los mecanismos integrados de verificación y liquidación garantizan el cumplimiento de los requisitos reglamentarios y al mismo tiempo aprovechan las monedas estables para mantener la estabilidad de precios en un entorno de criptomonedas volátil.
-
Escalabilidad del ecosistema de IA: respalda un mercado de agentes donde los agentes pueden intercambiar recursos de forma autónoma, facilitando así el crecimiento de la infraestructura basada en monedas estables impulsada por facilitadores como Coinbase o PayAI.
«Blockchain y las redes de transacciones públicas pueden mejorar la confianza y la transparencia, reduciendo así las transacciones ilegales».
Los bancos tradicionales como el Deutsche Bank y firmas de auditoría como Deloitte y Ernst & Young se han enfrentado a graves acusaciones de errores de auditoría o blanqueo de dinero.Muchos políticos también han sido condenados por malversación de fondos públicos.
Creo que una de las grandes ventajas de utilizar monedas estables basadas en blockchain es la capacidad de reducir la corrupción, las transacciones ilegales y el lavado de dinero.La policía financiera podrá rastrear cualquier movimiento de dinero y los auditores tendrán una imagen más clara de las operaciones comerciales.Esto también puede conducir a nuevas posiciones de seguimiento/análisis de datos de billetera (por ejemplo, Dune).Se espera que una comprensión más profunda de los flujos de capital y un análisis preciso de los datos den lugar a nuevos conceptos y modelos económicos.
Para mí, blockchain no es sólo una revolución práctica (desde una perspectiva empresarial), sino que también recupera la confianza pública en los gobiernos y sus élites al darles control y transparencia en la supervisión.
«La infraestructura de las monedas estables eventualmente se volverá invisible» – Suhail Kakar
Hizo hincapié en que el público no conocerá la moneda estable blockchain. A los usuarios minoristas no les importan los conocimientos técnicos que hay detrás, siempre y cuando tengan un sistema de pago completamente funcional.Por ejemplo, dijo que Telegram se desarrolló originalmente como una aplicación de mensajería instantánea y luego se integró a la red TON.Los usuarios, sin saberlo, recibieron servicios de billetera y pago sin darse cuenta de que se trataba de una criptomoneda o blockchain.Esto es exactamente lo que empresas como Circle, Tether, Coinbase y Stripe están construyendo con una infraestructura de pago que permite a los comerciantes aceptar pagos en criptomonedas sin ningún conocimiento de las mismas.Los comerciantes reciben los dólares, la infraestructura se encarga de todo el trabajo relacionado con blockchain y los clientes disfrutan de una experiencia de pago fluida.
El mayor éxito de las criptomonedas se producirá cuando la gente deje de hablar de ellas y, en cambio, se conviertan en una infraestructura invisible que impulse las experiencias que la gente realmente desea.
«El valor de mercado de los protocolos de monedas estables basados en ingresos se ha disparado» — Jacek_Czarnecki
Su capitalización de mercado combinada aumentó 13 veces, de 666 millones de dólares en agosto de 2023 a 8,98 mil millones de dólares en mayo de 2025, alcanzando un máximo de 10,8 mil millones de dólares en febrero.
Actualmente representan el 3,7% de todo el mercado de monedas estables (por un total de 300.000 millones de dólares).
Actualmente hay en el mercado más de 100 monedas estables basadas en ingresos; entre ellas, las monedas estables convencionales como sUSDe de Ethena y sUSDS/sDAI de Sky representan el 57% de la cuota de mercado (5.130 millones de dólares).Han distribuido casi 600 millones de dólares en ganancias desde mediados de 2023.
Hay dos factores principales que impulsan la reciente aparición de nuevas monedas estables generadoras de ingresos:
-
El primer punto proviene de sus conceptos centrales: cobertura neutral delta (Ethena USDe) y mecanismo de liquidación suave (Curve crvUSD), lo que permite a la moneda estable recuperarse de la caída de la Luna y crecer hasta un valor de mercado de 300 mil millones de dólares.
-
El segundo punto proviene del nivel gubernamental: están empezando a reconocer ciertos tipos de criptoactivos como instrumentos financieros, lo que allana el camino para la innovación.Los avances regulatorios como la Ley GENIUS en los EE. UU. (firmada en julio de 2025, que exige reservas 1:1, procesos contra el lavado de dinero/conozca a su cliente y prohíbe las monedas estables algorítmicas sin garantía), la MiCA de la UE y los marcos relacionados en el Reino Unido y Asia, han impulsado la adopción y la confianza institucional.
-
«Nuevo modelo de ingresos y distribución de marca blanca» — hazeflow
-
En un entorno de bajas tasas de interés, como cuando el gobierno interviene, se pueden establecer nuevos modelos de incentivos. Los gobiernos pueden incentivar a los usuarios a utilizar monedas estables.En un entorno de altas tasas de interés, las monedas estables, especialmente las descentralizadas, pueden obtener una ventaja al proporcionar rendimientos o incentivos a través de sus activos de reserva.Los usuarios pueden obtener rendimientos anuales suficientes para compensar la inflación simplemente manteniendo monedas estables.Estos beneficios se pueden convertir en reembolsos en efectivo o beneficios de servicios públicos mediante una estrecha cooperación con los socios.
-
Una infraestructura estable y una empresa como Apple o Microsoft pueden beneficiarse mutuamente.Las empresas pueden obtener nuevas fuentes de ingresos y las monedas estables pueden obtener una gran base de usuarios, promoviendo así el desarrollo global.
-
Estados Unidos es el terreno más fértil para el crecimiento de las monedas estables, con una regulación en marcha y el mayor tamaño de mercado.En términos de la practicidad de las monedas estables, los países pobres están más dispuestos a utilizarlas debido a la debilidad de sus propias monedas.
-
Profundicemos ahora en las características específicas de cada moneda estable para comprender sus métricas de riesgo y mecanismos de recompensa. Escribí y creé estos gráficos para ayudarlo a obtener una comprensión integral de los diversos mecanismos para que pueda encontrar cuáles son más sólidos y tienen retornos más altos o más bajos.
Las monedas estables son la columna vertebral de DeFi.No es la mejor opción invertir todos los fondos inactivos en un solo protocolo. La diversidad es la clave, pero para obtener rendimientos estables, la diversidad es limitada y se deben hacer concesiones entre diferentes monedas estables.
Categoría de moneda estable
Monedas estables garantizadas (sobregarantizadas mediante criptomonedas o RWA):
Mecanismo de ingresos: los usuarios piden prestado con garantía (ETH, BTC) superior al valor de la moneda estable emitida y obtienen ingresos a través de tarifas de préstamo, intereses RWA (bonos del Tesoro de EE. UU.) o ganancias del protocolo. El exceso de garantía actúa como amortiguador.
Por ejemplo: USDS (Sky, los ingresos provienen de RWA y préstamos), GHO (Aave, los ingresos provienen de tarifas de endeudamiento), USR (Resolv, los ingresos provienen de activos tokenizados), USDe (Ethena, los ingresos provienen de ETH comprometidos y futuros), USD0 (Avalon, los ingresos provienen de intereses de RWA), cUSD (Celo, los ingresos provienen del apoyo a los recursos naturales).
Cómo se generan los ingresos: los intereses generados por la garantía (recompensas por apuesta o rendimientos de RWA) se distribuyen a los tenedores o pignorantes a través de módulos como las tasas de interés de ahorro.
Monedas estables algorítmicas o híbridas:
Mecanismo de ingresos: ajusta algorítmicamente la oferta (acuñación/quema) según la demanda para mantener la estabilidad, y los ingresos provienen del señoreaje (tarifas de acuñación) o incentivos (fichas de gobernanza).
Por ejemplo: USDF (Falcon, un producto híbrido cuyos ingresos provienen de futuros perpetuos), USDO (Avalon, que combina elementos algorítmicos con RWA).
Método de generación de ingresos: el ajuste dinámico crea oportunidades de arbitraje o recompensa, a menudo amplificadas mediante la integración de DeFi, como apostar y proporcionar liquidez.
Cómo se generan los beneficios: los ajustes dinámicos crean oportunidades de arbitraje o recompensas, y las integraciones de DeFi (como apuestas o provisión de liquidez) a menudo amplifican estas oportunidades.
Monedas estables centralizadas o respaldadas por Fiat (solo para comparación):
Mecanismo de rendimiento: Respaldado en moneda legal o equivalente a 1:1, y los ingresos provienen de reservas (bonos del tesoro).Las ganancias subyacentes generalmente no se distribuyen a los usuarios, sino que se reservan para uso de la empresa.
Por ejemplo: USDC (círculo), USDT (Tether)
Cómo se generan los ingresos: obtenga intereses de bajo riesgo a partir de las reservas, pero con una descentralización mínima.
indicadores de riesgo
Riesgo de degradación
Una desvinculación ocurre cuando una moneda estable no puede mantener su paridad predeterminada de $ 1, generalmente debido a una presión extrema del mercado, un desequilibrio entre la oferta y la demanda o una caída significativa en el valor de la garantía subyacente.Este riesgo es inherente al modelo de moneda estable, ya que dependen de incentivos económicos, mecanismos algorítmicos o reservas que pueden fallar durante una caída del mercado de criptomonedas o una agitación financiera más amplia.Las monedas estables con garantía pueden desanclarse cuando las reservas son bajas o la liquidez es baja, mientras que las monedas estables algorítmicas dependen de frágiles mecanismos de arbitraje que pueden colapsar bajo las ventas de pánico.
Otras adiciones importantes:
-
Tipos de mecanismos de desacoplamiento: Hay muchos tipos de mecanismos de desacoplamiento, y es crucial distinguir entre el desacoplamiento temporal (debido a una crisis de liquidez a corto plazo) y el desacoplamiento permanente (una espiral de muerte en un sistema con garantía insuficiente).Las métricas a monitorear incluyen la tasa de desviación de la vinculación (que rastrea la frecuencia con la que el precio se desvía en ±0,5% durante un período de 24 horas), la transparencia del índice de reservas a través de auditorías en cadena y la velocidad de reembolso durante las pruebas de estrés.
-
Efecto de contagio del mercado: el desacoplamiento de una moneda estable podría desencadenar una reacción en cadena en todo el ecosistema DeFi (similar a una “corrida bancaria”), ya que las monedas estables se utilizan a menudo como garantía en protocolos de préstamos, amplificando las pérdidas.
-
Estrategias de mitigación: auditar periódicamente las reservas, mantener un índice de sobregarantía superior al 100% y modelos híbridos que combinen respaldo fiduciario con ajustes algorítmicos pueden reducir el riesgo. Sin embargo, incluso tener una moneda estable bien surtida no es completamente inmune.Por ejemplo, durante períodos de grave volatilidad del mercado, los arbitrajistas pueden retrasar las operaciones debido a las altas tarifas del gas o la congestión de la red.
-
Últimos acontecimientos: a medida que aumenta la adopción, los riesgos de desacoplamiento se monitorean a través de modelos de pronóstico que utilizan factores como la volatilidad de las garantías, la emisión y los indicadores macroeconómicos (cambios en las tasas de interés que afectan las reservas respaldadas por el Tesoro) hasta 2025.
Eventos típicos: TerraUSD (UST) se desacopló en mayo de 2022 y se desplomó de 1 dólar a casi 0, lo que provocó una falla en el algoritmo + pánico en el mercado, lo que provocó el colapso del ecosistema de más de 40 mil millones de dólares.
Vulnerabilidad del contrato inteligente
Los agujeros de código o las vulnerabilidades en el protocolo pueden provocar piratería o pérdida de datos. Cuanto más tiempo funcione un protocolo estable, más resistente será a estas vulnerabilidades.Los protocolos más nuevos enfrentan mayores riesgos de contratos inteligentes (que no han sido probados en el campo).
Los contratos inteligentes son el esqueleto de los protocolos de monedas estables, pero pueden contener lagunas en el código, fallas lógicas o debilidades que pueden explotarse, lo que lleva a acceso no autorizado, pérdida de fondos o fallas en el protocolo.Los protocolos maduros que han sido probados generalmente funcionan mejor debido a múltiples auditorías y a la experiencia de aplicaciones del mundo real, mientras que los protocolos nuevos enfrentan mayores riesgos debido al código no verificado.
Otras adiciones importantes:
-
Prácticas de auditoría y prueba: énfasis en identificar problemas antes y después del lanzamiento del producto a través de múltiples auditorías independientes (por ejemplo, utilizando herramientas como Quantstamp o Trail of Bits), herramientas de verificación formal y un programa continuo de recompensas por errores.Las métricas incluyen la cantidad de auditorías, el tiempo transcurrido desde la última actualización importante y el historial de ataques.
-
Dependencia de Oracle: La dependencia de fuentes de datos externas (oráculos) para la fijación de precios de garantías puede conducir a la manipulación.Por ejemplo, un ataque de préstamo urgente podría distorsionar temporalmente los precios y desencadenar liquidaciones innecesarias (causando así una desvinculación temporal).
-
Impacto en todo el ecosistema: las vulnerabilidades no existen de forma aislada.Un pirateo de un protocolo podría afectar a todas las monedas estables integradas en él, lo que desencadenaría una liquidación en cascada de todo el protocolo de la moneda estable (porque se apoyan entre sí/utilizan garantías similares), lo que provocaría un colapso de la confianza y una menor adopción.Este es el caso cuando la tormenta del SVB provocó que el USDC se desacoplara temporalmente, afectando así a todo el ecosistema DeFi.
Incidente típico: el hackeo de Ronin Network en marzo de 2022, en el que los atacantes explotaron vulnerabilidades para robar ETH y USDC por valor de 620 millones de dólares del puente Axie Infinity.
riesgo regulatorio
Las monedas estables se enfrentan a un escrutinio gubernamental cada vez mayor en relación con la lucha contra el lavado de dinero (AML), los requisitos de conocimiento del cliente (KYC), la clasificación de seguridad y la transparencia respaldada por dinero fiduciario.Esto podría dar lugar a restricciones operativas, congelaciones de activos o incluso prohibiciones absolutas, especialmente para las monedas estables que integran activos del mundo real (RWA) o realizan operaciones internacionales.Estos riesgos se amplifican en jurisdicciones donde la política sobre criptomonedas cambia constantemente, lo que afecta su disponibilidad global.
Otras adiciones importantes:
-
Diferencias regulatorias globales: en la Unión Europea, las regulaciones de los Mercados de Criptoactivos (MiCA) requieren que los emisores de monedas estables mantengan reservas en bancos autorizados y mantengan reservas de liquidez, mientras que Estados Unidos se enfoca en clasificar algunas monedas estables como valores y sujetas a la regulación de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).Los mercados emergentes pueden imponer controles de capital para restringir los flujos de capital transfronterizos.Los protocolos deben cumplir con las regulaciones pertinentes para poder interactuar con los ciudadanos, lo que aumenta la complejidad de su desarrollo.Además, el acuerdo debe elegir una jurisdicción para el desarrollo jurídico, y la UE no es la primera opción…
-
Métricas de cumplimiento: realice un seguimiento del estado de la licencia del emisor, la frecuencia de los informes de reserva y la asociación con entidades sancionadas.El incumplimiento puede llevar a la exclusión de las bolsas de valores, perdiendo así la confianza y la base de usuarios.
-
Factores geopolíticos: Las monedas estables vinculadas al dólar estadounidense enfrentan riesgos derivados de cambios en la política estadounidense, como controles de exportación de productos tecnológicos o sanciones ampliadas a entidades de criptomonedas.Las monedas estables están en su mayoría vinculadas al dólar estadounidense, pero ¿qué pasará si Estados Unidos colapsa o pierde influencia financiera en Asia o la UE?¡Se me ocurrió que el franco suizo es una moneda bastante fuerte!Desarrollar una moneda estable respaldada por uno de los países más estables puede permitir la diversificación, una mayor confianza y swaps de divisas.
-
Lado positivo: la regulación puede mejorar la legitimidad, pero una regulación excesiva puede sofocar la innovación y obligar a los usuarios a recurrir a alternativas no reguladas.
Eventos típicos: en agosto de 2022, la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Departamento del Tesoro de EE. UU. impuso sanciones a Tornado Cash, incluyó su dirección en una lista negra, prohibió a los ciudadanos estadounidenses interactuar con ella y congeló 437 millones de dólares en activos.
Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez surge cuando los usuarios no pueden comprar y vender monedas estables sin incurrir en una caída significativa de los precios, lo que se agrava en mercados con volúmenes de negociación reducidos, en tiempos de pánico o en bolsas con volúmenes de negociación bajos.Las monedas estables establecidas con un alto valor total bloqueado (TVL) y fondos de liquidez profundos tienden a funcionar mejor porque la presencia a largo plazo genera efectos de red y reduce el deslizamiento.
Otras adiciones importantes:
-
Métricas: utilice datos en cadena como TVL (DefiLlama), relación entre volumen de operaciones y capitalización de mercado de 24 horas y tasas de deslizamiento en los principales intercambios descentralizados (DEX) durante la volatilidad máxima.Una proporción saludable es que entre el 5% y el 10% del volumen de operaciones diario exceda la oferta circulante.
-
Problemas de profundidad del mercado: en un mercado bajista, los reembolsos pueden exceder las nuevas reservas de liquidez, agotando así las reservas de liquidez.
-
Liquidaciones en cadena: similar a una corrida bancaria (repito), los retiros masivos pueden crear una profecía autocumplida, haciendo realidad la percepción de falta de liquidez.
-
Mejoras: la integración con creadores de mercado automatizados (AMM) y los incentivos de liquidez (recompensas por minería de liquidez, Merkl, Turtle) pueden aumentar la resiliencia, pero una dependencia excesiva de los incentivos puede hacer que la liquidez artificial desaparezca en una crisis.
Evento típico: FTX colapsó en noviembre de 2022, lo que provocó una escasez de liquidez de 8 mil millones de dólares, detuvo los retiros y condujo a la quiebra en medio de salidas masivas de capitales.
riesgo de contraparte
Las monedas estables a menudo dependen de terceros, como custodios responsables de RWA, oráculos responsables de los datos de precios o puentes entre cadenas responsables de la funcionalidad entre cadenas, lo que puede generar problemas como insolvencia, fraude o errores operativos, creando así puntos de falla.
Otras adiciones importantes:
-
Fallo del custodio y del oráculo: los custodios pueden incumplir y los oráculos (como Chainlink) pueden proporcionar datos inexactos durante problemas de red, lo que lleva a precios incorrectos de la garantía.
-
Métricas de evaluación: evalúe la diversidad del custodio, la cobertura del seguro y la descentralización de Oracle. El alto grado de centralización de las API puede aumentar el riesgo.Por ejemplo, crvUSD de CURVE mantiene la precisión de sus precios de Oracle basándose en múltiples fuentes de datos estables.
-
-
Interdependencias: en los activos tokenizados, las cadenas de contrapartes pueden amplificar los problemas; por ejemplo, un hack en el protocolo vinculado podría congelar los canjes de monedas estables.
-
Protección legal: Los tenedores pueden ser considerados acreedores quirografarios en procedimientos de quiebra y tienen poca capacidad para recuperar activos;esto pone de relieve la necesidad de reservas diversificadas. En mi gráfico, notará que algunas monedas estables dependen de algún tipo de garantía que ni siquiera mantienen físicamente (la garantía suele ser letras del Tesoro a corto plazo, por lo que el riesgo de incumplimiento es casi nulo).Otros protocolos pueden depender demasiado de ETH-LST, BTC-LST o SOL-LST, lo que es particularmente preocupante por la volatilidad del rendimiento.
Eventos típicos: Celsius Network quebró en junio de 2022, congelando 4.700 millones de dólares en fondos de usuarios debido a malas inversiones e incumplimientos de las contrapartes.
volatilidad del retorno
Los rendimientos de las monedas estables, generalmente derivados de acuerdos de préstamo o inversiones en bonos del tesoro, fluctúan con las condiciones del mercado, las necesidades de préstamos y las tasas de interés, lo que reduce la previsibilidad para los usuarios que buscan ingresos pasivos estables.
Otras adiciones importantes:
-
Factores contribuyentes: en un entorno de baja volatilidad, los rendimientos caen debido a un menor endeudamiento; Durante un mercado alcista, los rendimientos aumentan. Otro factor de rendimiento relevante para los RWA son las tasas de interés externas (como la tasa de los fondos federales).
-
Indicadores de riesgo: monitorear los rangos de rendimiento históricos, las correlaciones con el índice de volatilidad de las criptomonedas (CVIX) y la utilización del protocolo son clave para predecir posibles variaciones de rendimiento y cerrar posiciones temprano (una relación préstamo-débito superior al 80% indica rendimientos más altos, pero también conlleva riesgos).
-
Consideraciones de sostenibilidad: Los altos rendimientos pueden indicar riesgos potenciales como un apalancamiento excesivo.Los modelos sostenibles dan prioridad a las estrategias delta-neutrales para minimizar la exposición al riesgo direccional, como Ethena, lo que explica parte de su éxito.
-
Impacto para el usuario: la volatilidad puede generar costos de oportunidad, y los usuarios pueden perder rendimientos más altos en otros lugares, o pueden sufrir inflación si los rendimientos están por debajo de la tasa de ahorro legal.
Eventos típicos: en el criptoinvierno de 2022, las ganancias de Aave/Compound cayeron de más del 10 % a menos del 2 % a medida que la demanda de préstamos se agotó.
Indicadores del tablero Sky
Riesgos únicos: vulnerabilidades de los contratos inteligentes (debido a módulos de préstamos complejos), riesgos regulatorios (la exposición de los RWA a valores respaldados por el gobierno de EE. UU. estará sujeta a escrutinio), volatilidad del rendimiento (las tasas de ahorro dinámicas pueden disminuir).
Métricas del panel de GHO
Riesgos singulares: fragilidad del mecanismo de préstamo (la sobregarantía puede dar lugar a liquidaciones en cascada), incapacidad para generar ingresos (si la demanda de endeudamiento disminuye, la tasa de rendimiento caerá a cero).
Métricas del panel USR
Riesgos únicos: riesgo de subcolateralización (si los RWA se deprecian), umbral de liquidación (alta volatilidad del ETH/BTC subyacente), falla del módulo de seguridad (los colchones tipo seguro pueden ser insuficientes).
Métricas del panel de Dinero
Riesgos únicos: a diferencia de los tokens totalmente sobregarantizados, el rendimiento de las recompensas de apuesta se agrava automáticamente, lo que lo hace vulnerable a eventos de penalización de Ethereum o períodos de bajos rendimientos.
Métricas del panel de crvUSD
Riesgos únicos: el modelo CDP de crvUSD (relación saludable de 150-167%, respaldado por BTC/ETH LST) se centra en los préstamos, por lo que durante períodos de volatilidad del mercado, el riesgo de liquidación en cascada se convierte en un riesgo importante, y los rendimientos de las comisiones, aunque flexibles, suelen ser superiores al rendimiento anualizado (APY) del 3,5%.
Métricas del panel Falcon
Riesgos únicos: el objetivo de conversión del USDA es evitar el desanclaje al permitir la acuñación/quema con tarifas limitadas (1 millón de TVL equivale a mil millones de dólares), pero esto introduce riesgos de autonomía, como que se permita que la gobernanza proceda sin intervención, lo que la hace vulnerable a ataques o fallas colaterales, con su respaldo del 85% del USDC.
Análisis de cambio de moneda
Riesgos únicos: el mercado tripartito de csUSD (tenedores, generadores, rehipotecadores) lo hace único a través de la reestructuración de ingresos (de bonos del Tesoro/LST), pero también existe el riesgo de cambios de equilibrio, lo que genera problemas de compatibilidad con los protocolos DeFi.
Análisis de Avalón
Riesgos únicos: la tasa de endeudamiento fija del USDA (8%) y el modelo CDP garantizado por Bitcoin (que obtiene un rendimiento anual superior al 5%) lo exponen al riesgo de fluctuaciones de precios de Bitcoin, a diferencia de la garantía diversificada, y no se mencionan los colchones de sobregarantía.
Análisis USDai
Riesgos únicos: la garantía de GPU CDP son activos ilíquidos.
Análisis de Ethena (USDe)
Riesgos únicos: fuerte aumento de las tasas de interés (las posiciones de futuros pueden perder valor), fluctuaciones en las tasas de financiación (las tasas de interés negativas erosionarán los rendimientos), riesgos perpetuos de futuros (caída del mercado que conduce a la liquidación).
Análisis habitual
Riesgos Específicos: Riesgos Específicos de Hosting (RWA gestionado por Hashnote).
análisis frax
Riesgo único: los mecanismos mixtos exacerbarán el fracaso del mecanismo de vinculación en la transformación económica.
Estado ecológico de la solana
Conclusión
