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Zhao Ying, Perspectivas de Wall Street
Una liquidación de criptomonedas que comenzó en octubre está hundiendo la estrategia de inversión más candente de Wall Street este año. Las «empresas de tesorería de moneda digital» que compran criptomonedas como Bitcoin y Ethereum mediante préstamos o recaudación de fondos alguna vez fueron consideradas por los inversores como una excelente herramienta para aprovechar las criptomonedas.Hoy, los precios de sus acciones han caído mucho más que los tokens que poseen.
Michael Saylor fue pionero en este modelo en 2020, transformando una pequeña empresa de software llamada MicroStrategy en una ballena Bitcoin.El valor de mercado de la compañía alcanzó un máximo de alrededor de 128 mil millones de dólares en julio del año pasado, pero ahora se ha reducido a alrededor de 70 mil millones de dólares.Las acciones de MicroStrategy cayeron un 25% el mes pasado, mientras que Bitcoin cayó un 15% durante el mismo período.
Esta ronda de caída afectó a muchos inversores de peso, incluido el conocido capitalista de riesgo Peter Thiel.BitMine Immersion Technologies, la empresa de tesorería de Ethereum respaldada por Thiel, cayó más del 30% en el último mes, y ETHZilla, otra empresa de biotecnología en la que invirtió, cayó un 23% en el mismo período.
El valor total de mercado de las criptomonedas se ha desplomado aproximadamente un 20% desde el máximo histórico de casi 4,4 billones de dólares alcanzado el 6 de octubre, casi eliminando todas las ganancias de los primeros diez meses de este año. El aumento en lo que va del año es sólo del 2,5%, aproximadamente un 18% menos que el récord de 120.000 dólares establecido el 6 de octubre.
Se cuestiona la lógica de la negociación de primas de las empresas del Tesoro
El problema central de las empresas de tesorería de monedas digitales es que los inversores efectivamente están pagando una prima por las empresas que mantienen criptomonedas muy por encima de su valor liquidativo.El presidente de Spectra Markets, Brent Donnelly, dijo sin rodeos: «Todo este concepto no tiene sentido para mí. Sólo estás comprando un billete de 1 dólar con 2 dólares. Con el tiempo, estas primas se comprimirán».
Esta duda no es infundada.Jim Chanos, un conocido vendedor en corto de Wall Street, ha estado vendiendo en corto MicroStrategy mientras compraba Bitcoin, creyendo que los inversores no tienen motivos para pagar una prima por la empresa de Saylor.
El viernes, dijo a los clientes que era hora de cerrar la operación.Dijo en una entrevista el domingo que, aunque las acciones de las compañías del tesoro todavía están sobrevaluadas, el nivel de las primas ya no es extremo y «esta lógica comercial básicamente se ha cumplido»..
Cuando surgieron por primera vez las empresas de tesorería de monedas digitales, proporcionaron un canal para los inversores institucionales que anteriormente habían tenido dificultades para invertir directamente en criptomonedas.Pero los fondos cotizados en bolsa de criptomonedas lanzados en los últimos dos años han podido ofrecer la misma solución, socavando la propuesta de valor única de las empresas del tesoro.
El apalancamiento amplifica los riesgos a la baja
«Las tesorerías de activos digitales son esencialmente criptoactivos apalancados, por lo que cuando las criptomonedas caen, caen aún más«, dijo Matthew Tuttle. El ETF MSTU que administra, cuyo objetivo es proporcionar el doble de rentabilidad que MicroStrategy, se ha desplomado un 50% en el último mes.
Este efecto de apalancamiento se refleja vívidamente en muchas empresas de tesorería.Tuttle también enfatizó: «Bitcoin ha demostrado que no desaparecerá, y comprar en las caídas dará sus frutos».
Matt Cole, director ejecutivo de la empresa de tesorería de Bitcoin Strive, dijo que el precio promedio al que la empresa recaudó fondos para comprar Bitcoin a principios de este año fue más de un 10% más alto que los niveles actuales. Las acciones de Strive han caído un 28% en el último mes.Cole dijo que muchas empresas de tesorería están «en problemas» porque las empresas que enfrentan pérdidas tienen dificultades para vender nuevas acciones para comprar más criptomonedas, lo que podría ejercer presión sobre los precios de las criptomonedas y plantear dudas sobre los modelos de negocio de las empresas.
Sin embargo, Cole dijo que Strive está bien posicionado para «capear la volatilidad» porque recientemente obtuvo capital a través de acciones preferentes en lugar de deuda.
Los creyentes todavía se aferran
A pesar del revés, algunos inversores siguen ampliando sus posiciones.Cole Grinde, un inversor de 29 años en Seattle, compró alrededor de $100,000 en acciones de BitMine a alrededor de $45 cuando comenzó a acumular Ethereum a principios de este año y ahora ha perdido alrededor de $10,000.Pero el vendedor de la industria de bebidas dijo que estaba aumentando sus participaciones y vendiendo opciones de BitMine para ayudar a compensar las pérdidas.
Grinde atribuye su confianza en la empresa a la creciente popularidad de la cadena de bloques Ethereum, así como a la influencia de Tom Lee.Lee trabajó en JPMorgan Chase durante 15 años y actualmente es socio director de Fundstrat Global Advisors y invitado frecuente en programas de televisión de negocios.»Creo que su red y su carisma ayudaron a que el precio de las acciones se disparara después de que asumió el cargo», dijo Grinde.
El propio Saylor ha mantenido su habitual actitud optimista, afirmando en las redes sociales que Bitcoin está en «promoción de descuento».
