Autor: Zhang Feng
Las monedas estables son anclas aparentemente inquebrantables en el mundo de las criptomonedas. Surgió de la turbulencia del mercado y del deseo último de «estabilidad» y creció hasta convertirse en un puente clave que conecta las finanzas tradicionales y el mundo digital.Sin embargo, ha surgido una pregunta relacionada con su destino: ¿Durante cuánto tiempo se podrá extraer esta mina de oro aparentemente sólida durante el período de dividendos comerciales de las monedas estables?No se trata de una simple cuestión de años, sino de una gran narrativa sobre tecnología, supervisión, soberanía monetaria y formas financieras futuras.
1. Antecedentes del nacimiento y función de la misión de las monedas estables
La aparición de las monedas estables no es casualidad. Es una mano de supervivencia extendida por el ecosistema nativo de criptomonedas al mundo tradicional con desesperación.
Un deseo de sobrevivir en un mercado volátil.El sueño de Bitcoin es un «sistema de efectivo electrónico entre pares», pero sus violentas fluctuaciones de precios han fracasado seriamente en las dos funciones centrales de la moneda como escala de valor y medio de intercambio.La locura de 2017 y el frío invierno de 2018 hicieron que el mercado se diera cuenta profundamente de que un sistema financiero sin estabilidad inherente es como un barco que navega en mares tormentosos sin piedras de lastre, que puede volcar en cualquier momento.Ya sea que los comerciantes busquen refugios seguros temporales o que los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) requieran unidades de cuenta confiables, el mercado clama por una herramienta que tenga la naturaleza global e instantánea de las criptomonedas y al mismo tiempo mantenga la estabilidad de precios.Nacieron las monedas estables.
Las funciones principales de las monedas estables se pueden resumir en tres puntos.
El primero son los medios comerciales y las herramientas de liquidación.Es la «sangre» que fluye dentro de los intercambios de criptomonedas, lo que reduce en gran medida la fricción y la complejidad de las transacciones de criptomonedas.En el campo de los pagos y remesas transfronterizos, demuestra el potencial para desafiar el sistema SWIFT tradicional y lograr una transferencia de valor global de bajo costo y casi en tiempo real.
El segundo son las herramientas de cobertura y almacenamiento de valor.Cuando el mercado se desploma, los comerciantes pueden convertir rápidamente activos volátiles en monedas estables para preservar su capital de manera «estacionada» y esperar nuevas oportunidades.Esta es una válvula de seguridad crucial en un ecosistema criptográfico puro que carece de activos tradicionales de refugio (como el acceso directo a monedas fiduciarias).
El tercero es el activo fundamental del mundo DeFi.En toda la DeFi Lega, las monedas estables son la materia prima central de casi todos los componentes básicos. Es la garantía del acuerdo de préstamo, el componente principal del fondo de liquidez del intercambio descentralizado (DEX) y el activo que genera intereses de Yield Farming.
Son estas rígidas necesidades las que impulsaron a las monedas estables desde cero a un crecimiento explosivo, formando el enorme mercado actual de cientos de miles de millones de dólares, marcando el comienzo de su primer y más glorioso período de dividendos.
2. Análisis de similitudes y diferencias entre monedas estables y monedas digitales del banco central
Sin embargo, si bien las monedas estables están progresando rápidamente, otra fuerza está surgiendo silenciosamente desde el nivel nacional: la moneda digital soberana (CBDC).Los dos tienen formas similares y ambos aparecen como tokens digitales, pero sus genes son muy diferentes, al igual que las flores gemelas que florecen en el campo y los imponentes árboles cuidadosamente cultivados por el país.
Las similitudes radican en su forma digital y su búsqueda de eficiencia.Ambos se basan en blockchain o tecnología de contabilidad distribuida (DLT) similar, con el objetivo de mejorar la eficiencia de los pagos, reducir los costos de transacción y adaptarse a una economía cada vez más digital.Todos están tratando de resolver algunos puntos débiles del sistema financiero tradicional, como los retrasos y las elevadas comisiones en los pagos transfronterizos.
Sin embargo, sus diferencias son fundamentales y determinan sus diferentes caminos y destinos de desarrollo.
Confianza descentralizada versus crédito soberano nacional.Ésta es la diferencia fundamental.El crédito de las monedas estables respaldadas por moneda legal representadas por USDT/USDC se deriva en última instancia de las reservas de dólares estadounidenses en los bancos custodios (aunque la transparencia ha sido cuestionada repetidamente), que es un «mapeo en cadena» del crédito tradicional.El crédito de CBDC proviene directamente del balance del banco central. Es una extensión digital del crédito soberano del país. Es legalmente compensable y su calificación crediticia no la puede igualar ninguna institución privada.
Juego de impulso al mercado y cumplimiento versus diseño de alto nivel y cumplimiento legal.Las monedas estables son emitidas y operadas por empresas privadas, y sus reglas son determinadas conjuntamente por el mercado y las comunidades tecnológicas.Siempre están explorando y jugando en la zona gris de la regulación global. La CBDC está diseñada, emitida y supervisada por el banco central.Ha estado integrado en el marco legal y regulatorio existente desde su nacimiento y es obligatorio.
El equilibrio entre anonimato y transparencia.Las monedas estables (especialmente aquellas basadas en cadenas de bloques públicas) proporcionan cierto grado de pseudoanonimato. Aunque los registros de transacciones están disponibles públicamente, las identidades se pueden separar de las direcciones.La CBDC enfrentará inevitablemente el problema del «anonimato controlable» en el diseño: el banco central debe lograr un equilibrio entre proteger la privacidad pública y satisfacer necesidades regulatorias como la lucha contra el lavado de dinero, la financiación del terrorismo y la implementación de políticas monetarias.Esto puede conducir a una capacidad de seguimiento financiero centralizada y más controlable.
«Grifos» fuera del sistema versus herramientas políticas dentro del sistema.La emisión de monedas estables está determinada principalmente por la demanda del mercado.Es como un «grifo» que queda fuera de la política monetaria tradicional. Su flujo a gran escala puede tener un impacto en la estabilidad financiera y la transmisión de la política monetaria de las economías pequeñas.La propia CBDC es portadora directa de herramientas de política monetaria, a través de las cuales el banco central puede implementar políticas de tasas de interés o realizar ajustes estructurales de manera más precisa y eficiente.
3. Análisis en profundidad del modelo de procesamiento de monedas estables en China y Estados Unidos.
Frente a la nueva propuesta de las monedas estables y las CBDC, los dos países principales, China y Estados Unidos, han demostrado modelos de respuesta completamente diferentes basados en sus sistemas financieros, filosofías regulatorias y estrategias globales.
El modelo estadounidense puede resumirse como “primero el mercado, integración regulatoria y vías duales”.Como país con fuertes mercados financieros y capacidades de innovación tecnológica, Estados Unidos ha mostrado una tolerancia asombrosa hacia las monedas estables.Las monedas estables de cumplimiento, como el USDC, han sido reconocidas inicialmente por las agencias reguladoras, y el Congreso también está promoviendo activamente una legislación destinada a incorporar la emisión de monedas estables en el marco regulatorio federal para «corregir su nombre».
Al mismo tiempo, Estados Unidos aprobó un proyecto de ley anti-CBDC y la tendencia a corto plazo se ha vuelto clara.Aunque la investigación y el desarrollo del Dólar Digital avanza, la actitud es cautelosa y más enfocada en estudiar su impacto a largo plazo en el sistema financiero, la privacidad y el estatus de la moneda internacional.Es probable que la estrategia estadounidense permita que las monedas estables privadas coexistan y compitan con el dólar digital que pueda aparecer en el futuro, formando un ecosistema de moneda digital más dinámico anclado en activos en dólares estadounidenses, consolidando así aún más la hegemonía global del dólar estadounidense.
El modelo de China es un “desarrollo gradual, impulsado por la soberanía y de circuito cerrado ecológico”.China ha tomado un camino claro y decidido: prohíbe firmemente que cualquier institución privada emita monedas estables en el continente, considerándola una amenaza potencial a la seguridad financiera y la soberanía monetaria. Al mismo tiempo, China está promoviendo plenamente la investigación y el desarrollo y los proyectos piloto del renminbi digital (e-CNY), lo que la convierte en el líder mundial en CBDC. El posicionamiento estratégico del e-CNY es muy claro: sirve principalmente para escenarios de pagos minoristas nacionales, mejora la eficiencia de los pagos, fortalece la eficacia de la política monetaria y proporciona un nuevo pivote técnico para la internacionalización del RMB. China está construyendo un ecosistema financiero digital con el renminbi digital como núcleo, varias instituciones financieras como nodos y completamente bajo control soberano. China sigue muy atenta a las monedas estables extranjeras y limita estrictamente su circulación y uso en el mercado interno.En septiembre de 2025, el Banco Central de China lanzó el Centro de Operaciones Internacionales del RMB Digital, que incluye una plataforma de pagos transfronterizos en RMB digital, una plataforma de servicios blockchain y una plataforma de activos digitales. Se puede decir que cubre casi todas las funciones de las monedas estables.
Estos dos modelos reflejan la feroz colisión entre las dos filosofías de «innovación impulsada por el mercado» y «seguridad impulsada por el Estado» en la era de la moneda digital, y también indican la posible diferenciación del panorama global de la moneda digital en el futuro.
4. El papel de las monedas estables y las monedas digitales de los bancos centrales en la futura economía blockchain
Incluso frente a la competencia de las monedas digitales de los bancos centrales, las monedas estables seguirán desempeñando un papel clave en el sistema económico blockchain durante mucho tiempo, pero sus funciones evolucionarán y se profundizarán.
En un ecosistema típico de economía de tokens, la función de circulación de pagos es como el sistema sanguíneo y es crucial.Los tokens de servicio y los tokens de acciones asumen respectivamente las funciones de acceso a recursos y descentralización de la gobernanza dentro del ecosistema, mientras que los tokens de pago se centran en la escala de valor y el medio de intercambio.En esta área,Las monedas estables y las monedas digitales del banco central (CBDC) constituyen dos caminos técnicos con sus respectivas ventajas.
La principal ventaja de las monedas estables, especialmente las variedades de cumplimiento convencionales, es que heredan la apertura y la naturaleza global de la cadena de bloques.Se ejecuta en una cadena pública sin permiso y puede integrarse perfectamente en varias aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi) y escenarios de comercio global. Proporciona pares comerciales y de anclaje de excelente valor para tokens de servicios y acciones, lo que mejora en gran medida la eficiencia del flujo de capital.Sin embargo, su crédito depende de la gestión de reservas de instituciones comerciales, lo que implica riesgos crediticios potenciales e incertidumbres regulatorias.
La moneda digital del banco central representa la extensión digital del crédito nacional.Su mayor ventaja radica en la compensación legal y la protección jurídica absoluta, proporcionando la mayor estabilidad y firmeza de pago.En pagos internos con un marco legal claro e integración con el sistema financiero tradicional, CBDC tiene una credibilidad incomparable.Pero sus diseños tienden a ser más centralizados y pueden tener limitaciones en los flujos transfronterizos y en la compatibilidad con ciertos protocolos descentralizados.
En resumen, ambos no son simplemente sustitutos, sino que constituyen un patrón complementario.Las monedas estables son buenas para impulsar una red criptoeconómica global abierta e innovadora, mientras que las monedas digitales de los bancos centrales están comprometidas con la consolidación de la infraestructura financiera digital dirigida por el Estado.En el futuro mundo complejo de múltiples cadenas y múltiples economías, es probable que coexistan y se desarrollen de manera colaborativa durante mucho tiempo en función de diferentes escenarios de aplicación y requisitos regulatorios, y apoyen conjuntamente una ecología económica de tokens próspera y diversificada.
5. Quizás las monedas estables no sean irremplazables
Volviendo a la pregunta original: ¿Cuánto durará el período de dividendos comerciales de las monedas estables? Quizás estemos en un punto de inflexión histórico, dependiendo de la velocidad de evolución de tres variables clave.
La velocidad y severidad de la regulación global.Una vez que las principales economías (especialmente Estados Unidos) establezcan un marco regulatorio estricto, el dividendo de «crecimiento bárbaro» de las monedas estables llegará a su fin y entrará en una etapa de competencia madura de cumplimiento y dilución de ganancias.
El nivel de madurez y promoción de CBDC en las principales economías.Si las CBDC convencionales, como los dólares digitales y los euros digitales, se lanzan oficialmente y se abren a no residentes en el futuro, dependerán de sus incomparables ventajas crediticias para formar un reemplazo directo y dimensionalmente reducido de las monedas estables en una gran cantidad de escenarios, como los pagos transfronterizos.
La evolución de la propia tecnología blockchain y la interoperabilidad entre cadenas.Si en el futuro surge una mejor solución de escala de valor descentralizada que no dependa de activos de precios estables como garantía, el estatus fundamental de las monedas estables también se verá afectado.
Moneda estableEs un producto histórico entre el fracaso del antiguo sistema y el fracaso del nuevo sistema por establecer. Cumplió con éxito su misión inicial como «puente» y «catalizador», iluminando la demanda del mercado de valor digital estable.Con la entrada del poder digital soberano y la iteración de la tecnología, el halo de las monedas estables como una “necesidad” puede desvanecerse gradualmente y eventualmente evolucionar hacia una opción importante en el futuro panorama diversificado de activos digitales, en lugar de ser el único núcleo.
Su período de bonificación es el período de ventana dado por los tiempos.Esta ventana no se cerrará repentinamente, sino que se estrechará lentamente a medida que se acerque el torrente digital soberano.Tal vez debamos levantar la cabeza de la miopía de perseguir dividendos y pensar en cómo construir un valor más profundo, un mejor cumplimiento y un modelo ecológico más sostenible.Como dice el refrán, el mundo es tan grande que “sólo el cambio es difícil”.
jakiro
