Autor: Zhang Feng
A medida que las monedas estables se incorporan oficialmente al marco regulatorio de EE. UU., está surgiendo una nueva narrativa financiera multidimensional que integra «monedas estables × RWA × ETF × DeFi». En esta profunda evolución de las finanzas entre cadenas, el enfoque central ya no es Bitcoin o las monedas Meme, sino la batalla entre el viejo y el nuevo orden entre Ethereum y Solana.
En la actualidad, Ethereum ha mostrado una mayor certeza a la hora de mantener RWA de alto valor en virtud de su ventaja de ser el primero en actuar en la supervisión de políticas, su profunda base institucional y su posicionamiento como un «bono del tesoro en cadena».Solana, con su eficiencia técnica y su ecosistema activo a nivel de consumidor, plantea un gran desafío en términos de tasa de crecimiento y escenarios de aplicación específicos.Existen diferencias fundamentales entre las dos cadenas públicas en términos de arquitectura técnica, estrategias de cumplimiento, rutas de expansión e incluso bases de valor. Es posible que su competencia en la pista RWA apenas haya comenzado.

1. ETH domina el mercado y SOL se está poniendo al día a gran velocidad.
En la vía emergente de RWA, Ethereum y Solana presentan una situación de coexistencia de «los fuertes y los rápidos poniéndose al día». En términos de valor total bloqueado, Ethereum aún mantiene su dominio absoluto.Según información pública, a mediados de 2025, la cantidad total de RWA emitidos en la cadena superó los 40 mil millones de dólares estadounidenses, de los cuales más del 70% se produjeron en la red principal de Ethereum y su red L2.Los productos principales, incluidos BUIDL de BlackRock, BENJI de Franklin Templeton, USDY de Ondo y otros productos principales, utilizan ETH como capa de vinculación clave o medio de liquidez.
Aunque Solana tiene una base pequeña, su tasa de crecimiento es impresionante.Los datos muestran que en la primera mitad de 2025, el valor total de RWA en el ecosistema de Solana tuvo una tasa de crecimiento anual de más del 200%, que es mucho más alta que la tasa de crecimiento del 81% de Ethereum en el mismo período.En agosto de 2025, el valor total de RWA de Solana superó los 418 millones de dólares estadounidenses, estableciendo gradualmente su posición en el mercado.
Esta diferencia de crecimiento refleja las diferentes etapas de desarrollo de las dos cadenas públicas.Ethereum es como un centro financiero maduro, con una infraestructura completa y una base de usuarios profunda; Solana es como una zona económica especial emergente, que atrae proyectos innovadores con mayor flexibilidad y eficiencia.
2. Diferencias ecológicas entre imperio financiero y campo de pruebas de innovación
Ethereum y Solana muestran filosofías completamente diferentes sobre la construcción ecológica de RWA. El ecosistema RWA de Ethereum está muy concentrado en activos tradicionales como los bonos gubernamentales y el oro, de los cuales los proyectos de bonos chinos representan el 75,9% y las materias primas (principalmente oro) el 20,3%.Esta distribución de activos refleja el profundo vínculo de Ethereum con el sistema financiero tradicional.El fondo BUIDL de BlackRock se ha convertido en la fuerza principal absoluta en el ecosistema Ethereum RWA con una escala de 2.700 millones de dólares.
Por otro lado, la ecología de Solana es más diversa y experimental. Aunque Solana no puede competir con Ethereum en términos de RWA total, está activa en áreas de consumo nativo en cadena, como monedas Meme, DePIN y minijuegos.Estos proyectos forman un circuito cerrado rápido de «experimento de bajo costo → FOMO impulsado por la comunidad → estimulación del comercio de alta frecuencia».
El modelo de construcción ecológica también es muy diferente.El ecosistema RWA de Ethereum está dominado por gigantes financieros tradicionales como BlackRock y Franklin Templeton, mientras que Solana está más impulsado por proyectos emergentes y nuevas empresas, lo que refleja las diferentes culturas comunitarias y bases de usuarios de los dos.
3. El camino del cumplimiento institucional y la disrupción regulatoria
En la dimensión clave de la regulación de políticas, Ethereum y Solana se dirigen hacia diferentes caminos de desarrollo. La aprobación de la Ley GENIUS proporciona un marco regulatorio federal claro para las monedas estables y los RWA, y Ethereum se ha convertido en el mayor beneficiario de este dividendo de política.Después de que se aprobó el proyecto de ley, los emisores de monedas estables como Circle y Paxos declararon claramente la «transparencia de las reservas en cadena» y la «estructura de promesas de deuda estadounidense a corto plazo» como sus demandas principales.En la última asignación de activos de Circle, la proporción de WETH ha aumentado al 6,7%.
Solana está explorando un camino de «emisión conforme de activos de consumo».Por ejemplo, OKX lanzó un Launchpad exclusivo para activos en la cadena Solana en julio de 2025 e introdujo un mecanismo KYC ligero en el proceso de emisión de monedas Meme.Este “cumplimiento bidireccional” significa que los dividendos de las políticas se distribuyen de manera diferencial según los escenarios de aplicación.
Las actitudes regulatorias también están cambiando silenciosamente.Paul Atkins, ex comisionado de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., declaró públicamente: «La tokenización de activos es una innovación y deberíamos explorar direcciones para promover el desarrollo del mercado».La formación de este consenso regulatorio brinda más posibilidades para el desarrollo de Solana en el campo de RWA.
4. El eterno equilibrio entre rendimiento y seguridad
Las características técnicas constituyen los elementos básicos para que ETH y SOL compitan en la pista RWA. Ambos tienen sus propias características en indicadores clave como rendimiento, costo y finalidad.
Solana destaca por sus características de alto rendimiento, que teóricamente puede manejar hasta 65.000 transacciones/segundo con tiempos de confirmación que van desde subsegundos hasta segundos.Esta combinación de alto rendimiento y bajo costo hace que Solana sea particularmente adecuado para escenarios de aplicaciones RWA que requieren transacciones de alta frecuencia y transacciones de pequeña cantidad.
Ethereum ha tomado un camino de escala diferente.Aunque su TPS de capa base es relativamente bajo, Ethereum ha logrado un aumento significativo en el rendimiento efectivo a través de la tecnología Layer 2 Rollups.Esta arquitectura de «base de seguridad + capa de ejecución eficiente» proporciona una infraestructura más sólida para activos RWA de alto valor.
Desde la perspectiva de la finalidad, la rápida finalidad de Solana es adecuada para aplicaciones en tiempo real, mientras que Ethereum requiere un tiempo de finalización de la cadena base más largo, pero a través de la tecnología Rollups, la experiencia del usuario ha mejorado significativamente.Esta diferencia es fundamental para las aplicaciones RWA que manejan activos financieros a gran escala.

En conjunto, la relación entre ETH y SOL en la pista RWA no es una simple relación de sustitución de «vida o muerte», sino más bien una superposición y una complementariedad.
ETH: una “capa inferior financiera” más segura.Si está buscando la opción más sólida y segura en términos de cumplimiento de políticas, adopción institucional y seguridad de activos, entonces Ethereum es la mejor opción indiscutible en este momento. Se está convirtiendo en el “eje principal institucional” de los activos financieros tradicionales de la cadena.
SOL: Un “motor de crecimiento” con enorme potencial.Solana, con su asombrosa tasa de crecimiento (la tasa de crecimiento anual del valor total de RWA supera el 200%) y su excelente eficiencia técnica, ha demostrado su enorme potencial en aplicaciones de consumo de alta velocidad y sensibles a los costos.Es más como una «explosión a corto plazo».
5. Diferentes lógicas de asignación de preferencias de los fondos institucionales
A nivel de capital, Ethereum y Solana muestran flujos de capital y preferencias institucionales muy diferentes. En términos de ETH, muchas empresas que cotizan en bolsa en EE. UU. han comenzado a establecer bóvedas de activos de Ethereum a gran escala.En julio de 2025, GameSquare anunció que aumentaría la autorización de su bóveda de activos digitales a 250 millones de dólares y mantendría 8.351 ETH adicionales.SharpLink Gaming ha acumulado un total de 19.084 tenencias de ETH este mes, con una tenencia total de 340.000 ETH y un valor de mercado de más de 1.200 millones de dólares.Estas instituciones consideran a ETH como «bonos del tesoro en cadena + base de activos de alta calidad + objetivo institucional para el acceso al contado a ETF», lo que refleja su reconocimiento del estatus de Ethereum en el sistema financiero tradicional.
SOL atrae diferentes tipos de capital. La empresa que cotiza en bolsa DeFi Development Corp anunció un aumento en sus tenencias de 141,383 SOL, lo que eleva sus tenencias totales a casi 1 millón.La tesorería de SOL, Upexi, compró 100.000 SOL por 17,7 millones de dólares, con una posición total de 1,82 millones de SOL y una ganancia flotante de más de 58 millones de dólares.Estas capitales prestan más atención a los atributos triples de SOL de «activos comercializables + indicadores de crecimiento de usuarios + portador narrativo», centrándose en la actividad ecológica, la profundidad de las transacciones y los atributos de consumo de la «historia en la cadena», en lugar de los detalles técnicos.
6. ¿Convivencia complementaria o el ganador se lo lleva todo?
De cara al futuro, las perspectivas de desarrollo de ETH y SOL en la vía RWA no son un simple juego de suma cero.Para Ethereum, sus perspectivas de desarrollo están estrechamente relacionadas con el progreso de los ETF al contado y la expansión de la escala de RWA.Instituciones como Grayscale y VanEck están acelerando la preparación de productos ETF al contado de Ethereum.Una vez aprobado, abrirá las compuertas para que el capital tradicional ingrese a Ethereum.
Solana puede buscar avances a través de la diferenciación de productos ETF.El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, señaló que Solana puede superar a Ethereum en el formato ETF de participación porque el período de participación de SOL es significativamente más corto, lo cual es crucial para los fondos que necesitan procesar la creación y el canje rápidamente.Esta diferencia tecnológica podría convertirse en la ventaja única de Solana.
En el futuro, cuando emitamos juicios o decisiones, es posible que debamos prestar mucha atención a los siguientes desarrollos.uno esCambios sutiles en las políticas regulatorias,Cualquier nueva regulación con respecto a la definición de tokens de seguridad, reservas de monedas estables o cumplimiento entre cadenas podría cambiar el panorama competitivo.El segundo esLas instituciones clave hacen cola,Preste atención a qué cadena elegirán los gigantes financieros tradicionales como BlackRock y Fidelity para emitir nuevos productos RWA en el futuro.El tercero esSuperación de obstáculos técnicos,Será interesante ver si la red de Capa 2 de Ethereum puede mantener la seguridad mientras reduce las tarifas, y si la red Solana puede continuar estable sin interrupciones.
Desde una perspectiva más amplia, el mercado de RWA en sí aún se encuentra en sus primeras etapas de desarrollo y es lo suficientemente grande como para acomodar el crecimiento común de múltiples cadenas públicas.Es probable que Ethereum y Solana formen una coexistencia complementaria en lugar de una relación de sustitución, cada uno de los cuales atiende a diferentes clases de activos y grupos de usuarios.