jakiro
Autor: Cryptocompound, compilado por: Shaw Bittain Vision
El poder del silencio debajo de la superficie
Los titulares del mercado están constantemente zumbando: Bitcoin ha establecido nuevos máximos, Ethereum ha recuperado su dominio y Altcoins también se ha vuelto activo. Sin embargo, detrás de estos ajetreos, los datos en la cadena cuentan una historia más tranquila y poderosa.
Cada gran mercado alcista comenzó mucho antes de que el público se diera cuenta.La primera mitad del mercado alcista a menudo es increíble: los inversores están esperando un «mejor tiempo de entrada», los comerciantes eligen dejar cada ruptura, mientras que los escépticos creen que el mercado es demasiado expandido.Sin embargo, las señales básicas subyacentes de blockchain (fondos, tenencias y rendimiento conductual) revelan en silencio si la demanda es sostenible o especulativa.
Actualmente, estas señales se ven sorprendentemente similares a las de principios de 2020 y mediados de 2016, dos períodos en los que el mercado acaba de comenzar su fase de expansión real.
Analicemos la evidencia.
La demanda de ETF se convierte en una nueva compra estructural
El mayor cambio en este ciclo es quién está comprando.
Solo la semana pasada, se registraron los ETF de bitcoin spot en los Estados UnidosEntrada neta de $ 3.24 mil millones, estableciendo la segunda entrada más grande de una sola semana desde su lanzamiento.Este no es el fanatismo de los inversores minoristas, sino la asignación de capital realizada por las instituciones a través de canales compatibles y regulados. Cada fondo que fluye hacia estos fondos representa la compra real de Bitcoin, transferido al almacenamiento de la billetera en frío y eliminado de la circulación.
Esta entrada continua de fondos cambia fundamentalmente el equilibrio de oferta y demanda de Bitcoin.Anteriormente, el entusiasmo de los inversores minoristas una vez promovió el mercado alcista en Bitcoin;Pero ahora, la entrada de capital sistémico a través de ETFS ha formado una compra estable de bajo precio.
Cuando los consultores tradicionales pueden asignar bitcoin como se asignan para oro o acciones, la potencial escala de financiación configurable se expandirá de miles de millones a billones de dólares.Estamos presenciando el comienzo de lo que Fidelity llama la «fase de institucionalización» de Bitcoin.
Como la situación macroeconómica sigue sin estar clara, no es coincidencia que el mercado aumente.Este no es un aumento especulativo, sino el comienzo de una revaluación estructural.
El balance de intercambio se está bloqueando
Aunque las entradas de fondos a través de ETF han aumentado, las reservas de intercambio están disminuyendo rápidamente.
Entre los principales intercambios centralizados,Las reservas de Bitcoin han caído a su nivel más bajo desde 2019—— Este es el punto más bajo en más de cinco años. Se han retirado más de 100,000 bitcoins de los intercambios en las últimas semanas.Esto es importante porque el balance de intercambio es como el inventario de suministro que se puede vender.Cuando los bitcoins salen del intercambio, generalmente se transfieren a la custodia, las billeteras de frío o el almacenamiento a largo plazo.
Cada mercado alcista en la historia de Bitcoin ha mostrado este patrón: la circulación de Bitcoin en los intercambios disminuye gradualmente, mientras que el precio continúa aumentando.Esta es una manifestación de confianza: el interés de los titulares en el comercio se debilita, mientras que su interés en las tenencias a largo plazo aumenta.
Mientras tanto, incluso cuando el precio de Bitcoin se rompe por encima de $ 125,000, la relación de retención de bitcoin de los titulares a largo plazo (LTH) permanece cerca de los máximos de todos los tiempos.Por lo general, los máximos de todos los tiempos pueden conducir a la toma de ganancias a gran escala.Pero esta vez, muchos inversores a largo plazo optaron por permanecer en silencio.
Cuando los inversores bloquean Bitcoin sin venderlo, incluso una pequeña cantidad de nueva demanda puede tener un gran impacto en el precio.Este es el apalancamiento oculto en el suministro fijo de bitcoin.
El surgimiento del «suministro de liquidez de malos»
Otro indicador clave es el «suministro ilegal».Mide cuánto del suministro circulante de Bitcoin se encuentra en una billetera con poco o ningún historial de consumo.
Según GlassNode Data,Esta cifra ha alcanzado recientemente un récord de 14.3 millones de bitcoins, representando aproximadamente el 68% de todos los bitcoins existentes. Esto significa que casi 7 de cada 10 bitcoins han salido del mercado.
Esta dinámica lleva a lo que dicen los analistas«Apretado de suministro»situación.A medida que la demanda de ETF continúa creciendo y el nuevo volumen de emisión permanece fijo en 3.125 BTC por bloque después de la mitad, la liquidez disponible se reduce aún más.
Es por eso que cada disminución es leve, y cada retroceso se digiere rápidamente comprando. La oferta simplemente no puede satisfacer la demanda.
Nuestra posición en el ciclo
Los datos en la cadena ayudan a determinar en qué etapa del ciclo estamos, no a través del precio, sino a través del comportamiento.
Hay dos indicadores clave que son particularmente prominentes:
-
Base de costos de titulares a corto plazo (STH): Este nivel ha cambiado de la resistencia al apoyo, históricamente, este cambio marca el comienzo de una tendencia de mercado alcista sostenida.
-
Relación MVRV (relación de valor de mercado al valor realizado): Este indicador mide el grado de desviación del precio en relación con la base de costo total. Durante el período superior de fanatismo (2017, 2021), MVRV se elevó a niveles extremadamente altos. Actualmente, la relación se encuentra en un área neutral, más cerca del nivel al comienzo del mercado alcista.
En resumen: el mercado no está en exceso: está en un estado saludable, está recuperando el impulso y tiene fuertes fundamentos como apoyo.
Establecoins y expansión de liquidez
Si Bitcoin es un activo, entonces Stablecoins son los fondos que alcanzan la pista de Bitcoin.
Después de casi dos años de contracción,El valor de mercado global de Stablecoins ha comenzado a recuperarse, superando los US $ 314 mil millones.A juzgar por los datos históricos, este indicador está varios meses por delante del período principal del apetito de riesgo en el mercado de criptomonedas. El crecimiento de las estables muestra que la liquidez está volviendo al ecosistema de criptomonedas como el alma de las transacciones y los flujos de capital.
A medida que las stablecoins crecen, los fondos fluyen más libremente en altcoins, Defi y otros activos digitales.Esta ola de UPS ha impulsado la prosperidad de todo el mercado.
Y este proceso acaba de comenzar.
Cambios en los patrones de comportamiento: acumulación en lugar de especulación
Cada ciclo tiene sus características de comportamiento.En las etapas posteriores, la codicia dominó: alta apalancamiento, negociación a corto plazo y facturación rápida.En las primeras etapas del ciclo, la situación es lo contrario: el titular aumenta en silencio sus tenencias y la volatilidad se debilita gradualmente.
Esto es lo que estamos viendo ahora.
GlassnodeAcumular calificaciones de tendencias(Se usa para rastrear si diferentes grupos de billeteras son compradores netos o vendedores netos) ha subido por encima de 0.5 por primera vez en los últimos meses.Las billeteras minoristas están comenzando a acumularse nuevamente, los titulares de tamaño mediano están reconstruyendo posiciones, mientras que la ballena gigante es básicamente estable.
Este modelo de acumulación general refleja las primeras etapas de los mercados alcistas anteriores, cuando la confianza de los inversores aumentó, pero la atención pública aún no ha alcanzado su punto máximo.
Fondo macro: regresa con el viento
El entorno macro es otro nivel clave.
Los recortes de tarifas se vuelven a colocar en la agenda.Los bancos centrales han enviado señales de que las políticas de austeridad han llegado a su fin.Los gastos fiscales siguen siendo altos y la deuda gubernamental continúa expandiéndose, lo que ejerce una mayor presión sobre el valor a largo plazo de las monedas fiduciarias.
En tal entorno, los inversores buscarán naturalmente activos no soberanos.Gold, Stocks y Bitcoin, que se está volviendo cada vez más popular ahora.
Las criptomonedas ya no son activos «alternativos» especulativos.Se está convirtiendo en una herramienta de macro de cobertura central: un activo líquido, sin fronteras y para todo clima que puede soportar la devaluación de la moneda.Los asignadores institucionales son conscientes de esto, y su comportamiento confirma esto a través del flujo de fondos en los ETF y la inclusión de carteras.
Junto con el endurecimiento del suministro en la cadena, esto crea una tormenta perfecta de tendencia al alza estructural.
¿Qué factores pueden invalidar el argumento del mercado alcista?
Ningún argumento se considera completo sin considerar los factores que pueden falsificarse.
Estas son las señales clave a prestar atención a:
-
El equilibrio de la reserva de intercambio aumenta: Si las reservas de intercambio continúan aumentando de manera constante durante las semanas, puede significar que los titulares se están preparando para vender.
-
Las entradas de capital de ETF disminuyeron: Si la demanda institucional se enfría y los titulares a largo plazo comienzan a vender, esto puede anunciar un ajuste del ciclo a mitad de período.
-
Lecturas extremas de MVRV: Si los indicadores de valoración comienzan a mostrar niveles extremadamente optimistas similares a los de 2021, significa que el mercado está sobrecalentado.
Hasta ahora, no existen ninguna de estas condiciones.
Cómo interpretar esta etapa
Piense en el mercado actual como una escalera larga y empinada, en lugar de un elevador vertical.
Después de cada aumento, habrá pausas, ajustes y breve pánico.Pero la base detrás de esto, entradas institucionales, contracción del suministro y mayor confianza, es más sólida que cualquier ciclo anterior.
Bitcoin puede haberse mantenido firme en $ 120,000, pero a juzgar por los datos en la cadena, su estructura es más como lo es a mediados de 2020 en lugar de finales de 2021. Actualmente estamos entrando en la etapa de acumulación y expansión.La fase de distribución final, es decir, la etapa en la que el fanatismo comienza a extenderse, todavía está por delante.
En otras palabras: lo que la multitud ve es la «cima» y lo que se muestra en la cadena es el «punto de partida».
Resumir
Los precios llaman la atención, pero el comportamiento en la cadena revela la verdad.
Los fundamentos de Bitcoin, medibles, transparentes y sin manipulaciones, indican que el mercado todavía se encuentra en las primeras etapas de una tendencia estructural al alza.Los inversores institucionales están comprando constantemente, las reservas de intercambio están disminuyendo, mientras que los titulares a largo plazo mantienen la espera y la vista.
Junto con el fondo macro favorable, la expansión de la liquidez de stablecoin y la extensa acumulación básica, solo hay una conclusión:Este mercado alcista todavía tiene años en lugar de meses de creciente impulso.
Cada disminución en esta etapa no es una advertencia, sino una oportunidad para planificar antes de lo previsto para reconstruir el mercado desde cero.
Este no es el final, es el comienzo.
