jakiro
Autor: Zhang Feng
La ola global de tokenización RWA (activo del mundo real) está barriendo los mercados financieros y criptográficos tradicionales a un ritmo sin precedentes. Recientemente, se han informado con frecuencia acciones de nivel institucional: el protocolo crediticio Grove desplegó productos de crédito tokenizados de $ 250 millones en la cadena de bloques de avalancha, anclando los mercados del Tesoro y CLO de los Estados Unidos;Con el apoyo del Fondo Soberano de Riqueza de Singapur, el Protocolo de Gigantes de Singapur transformó con éxito la propiedad del mayor operador espacial de cohabito en activos en cadena; La subsidiaria de Fosun completó un financiamiento de USD de decenas de millones de dólares para aumentar su infraestructura RWA.
Sin embargo, detrás de la prosperidad, la escasez de fondos de inicio se ha convertido en un cuello de botella fatal para la implementación del proyecto: la fiesta del proyecto está preocupada de que pierda todo su dinero en la etapa inicial, y las instituciones de servicios profesionales, como legal y técnico, no pueden asumir el riesgo de fondos avanzados.Esta contradicción acaba de dar lugar a una gran oportunidad de negocio:RWA apoya la creación del Fondo y llena la falla ecológica a través de modelos innovadores de suministros de capital.
1. Crecimiento explosivo de RWA y dilema de capital inicial
El mercado actual de RWA se está moviendo de la etapa experimental a una explosión a gran escala.Según los pronósticos de la industria, el tamaño del mercado global de RWA superará los US $ 40 billones en 2030, y este crecimiento está impulsado por múltiples factores:
Diversificación de categoría de activos:Desde los primeros bonos del Tesoro de EE. UU. Y el dominio del crédito privado, se expandió a activos compuestos como bienes raíces, obras de arte, papel comercial y productos básicos.Por ejemplo, Hong Kong Delin Holdings toca el patrimonio de la construcción de Delin por valor de HK $ 280 millones, convirtiéndose en un caso de referencia dominado por compañías de valores con licencia.
Regulatorio rompe el hielo:Dubai aprobó el primer fondo del mercado monetario tokenizado, y Hong Kong promovió los activos transfronterizos que se lanzarán a través de mecanismos regulatorios de sandbox, proporcionando una base de cumplimiento para RWA.
Tecnología madura:La alimentación de precios de Oracle (como ChainLink), la verificación a prueba de ZK (como la plataforma Rtree) y las soluciones de liquidación de cadena cruzada resuelven los problemas de anclaje y circulación de activos.
Sin embargo, la empresa inicio de Project Cold enfrenta tres dificultades financieras.Altos costos de cumplimiento,El diseño de la estructura legal (como el establecimiento de Cayman SPV/Singapur VCC), la presentación regulatoria (licencia SEC, FCA) y la incrustación del sistema KYC/AML tomarán de 4 a 12 semanas, y el consumo de fondos representa más del 30% del presupuesto.
Desarrollo de tecnología agujeros negros,Las inversiones en auditorías contractuales inteligentes (tarifas de terceros como QuantStamp), mapeo de la cadena de activos, configuración de Oracle, etc. a menudo exceden los US $ 500,000, y se requiere un pago anticipado.
presión de preparación de liquidez,Para hacer frente a las fluctuaciones de redención, el proyecto necesita congelar el 20% de sus reservas de efectivo (como el USDC) por adelantado, lo que exacerbará la tensión del flujo de efectivo.
Casos típicos, como la plataforma Fosun Finrwa, aunque recibió financiamiento de decenas de millones de dólares estadounidenses, tardó más de 9 meses en solicitar la investigación y el desarrollo y el cumplimiento de la tecnología temprana.Si no hay apoyo de capital, es muy probable que muera.Las fiestas del proyecto a menudo caen en un dilema: los fondos autoprestados pueden perder todo su dinero, y el financiamiento externo requiere la transferencia de los derechos centrales.
2. RWA admite la estructura de operación de fondos y el modelo de innovación
En respuesta a los puntos débiles anteriores, los fondos de soporte de RWA pueden diseñarse como un motor de capital multiproceso para satisfacer las necesidades de financiación de diferentes etapas a través de herramientas flexibles:
Instrumentos de financiación de deuda basados en la etapa.Se proporcionan préstamos convertibles para ciertos gastos, como el cumplimiento legal y el desarrollo de la tecnología.Por ejemplo, el anticipo del Fondo de US $ 300,000 se utiliza para el desarrollo de contratos inteligentes y la auditoría de QuantStamp, que estipula que se convertirá en 3% -5% de los derechos de ingresos de activos subyacentes después de que la emisión de tokens sea exitosa.Si el proyecto falla, el Fondo disfruta de los derechos de liquidación prioritarios para los activos de SPV.
Modelo de incubación de la piscina de activos.El Fondo previamente construyó la plataforma media de cumplimiento e infraestructura técnica (como el módulo de verificación KYC, el adaptador estándar de token ERC-3643) para llamadas de bajo costo a múltiples proyectos.La práctica del Protocolo de Giants ha demostrado este modelo: su plataforma basada en IA ahorra el lugar de ensamblaje del 60% del costo de encender el enlace.El Fondo recopila una participación de capital de 1% -2% basada en la escala de tokenización del proyecto.
Inversión de vinculación de capital.Para la plataforma de tecnología RTree-Like de Guofu Quantum Investmes, el Fondo obtiene un valor a largo plazo a través de la inversión de capital.Por ejemplo, participar en una firma de capital privado CAD 3 millones en tecnologías de activos digitales respalda su desarrollo de RWA Instant Settlement Lightning Network para capturar los beneficios de los proyectos cruzados a través de dividendos técnicos.
Los fondos realizan la gestión automatizada a través de contratos inteligentes: implementar contratos de asignación de fondos en cadenas de tarifas de bajo gas, como Polygon, unir el hito (como liberar el 30% de los fondos después de la aprobación regulatoria);Use los datos de Oracle Ofly Chain para activar el reciclaje de token, como el Fondo JTRSY de Centrifuge distribuye automáticamente los rendimientos a través de las tasas de interés de T-Bills en la cadena.
3. RWA apoya el mecanismo de cobertura de beneficios y ganancias de los fondos
La fuente de ingresos del Fondo debe cubrir la exposición al alto riesgo y puede diseñarse como un cohete de tres etapas:
Capa de ingresos básicos.El financiamiento de la deuda cobra el 8%-10%de interés anualizado (consulte los términos de bonos de las tecnologías de activos digitales), más los descuentos de conversión de tokens (generalmente 70%-80%).Por ejemplo, proporciona un préstamo de desarrollo de HK $ 5 millones al proyecto Delin Holdings, y obtiene una opción de suscripción del 5% de los tokens totales además de intereses.
Excesivo de la capa de ingresos.El valor de captura se extiende a través del arbitraje del mercado cruzado: cuando el Fondo JAAA en Avalanche produce 6.2%, mientras que el mercado tradicional de CLO es de solo 5.1%, el Fondo puede hacer diferenciales del mercado en intercambios compatibles como Archax después de ser asignados tokens en el mercado primario.
Capa de derechos ecológicos.La infraestructura de inversión de capital (como la plataforma de verificación de activos de Rtree) produce sinergias.El caso de Fosun muestra que el crecimiento de la valoración de la plataforma de tecnología es 3-5 veces mayor que la prima de un solo token de proyecto.
La cobertura de riesgos requiere un diseño sistemático.En respuesta a los riesgos regulatorios,Adopte la arquitectura de aislamiento judicial para cargar diferentes proyectos de dominio legal en SPV independientes.Refiriéndose a los requisitos de emisión de Hong Kong RWA, se prepara un período de control de control de divisas de 9 a 12 meses.
Para abordar los riesgos técnicos,Forzar auditorías de terceros (como OpenZeppelin) y requieren que las partes del proyecto compren un seguro de contrato inteligente (como los productos de suscripción mutua de Nexus).
Por riesgos de liquidez,Coopere con los fabricantes de mercado para diseñar un mecanismo de recompra automático, y cuando el Oracle detecta que el precio del token cae por debajo del umbral, desencadena la compra de fondos de reserva.
4. Fondos de soporte de RWA: de Capital Pipeline a Value Network
La importancia de los fondos de apoyo de RWA supera con creces la de las herramientas financieras, y se convertirá en el enrutador de liquidez y el fabricante estándar de todo el ecosistema de tokenización:
Promover la innovación de cumplimiento.El Fondo puede trabajar con la Autoridad Monetaria de Hong Kong y otras instituciones para evaluar los planes de liquidación transfronteriza (como el acoplamiento Digital Hong Kong Dollar WCBDC) en la caja de arena para eliminar las barreras regulatorias para los proyectos.
Acelerar la estandarización técnica.Al invertir en múltiples proyectos de Oracle como API3 y ChainLink, se establece un marco unificado para la alimentación de precios de los activos para resolver las disputas de anclaje que enfrentan las plataformas similares a Rtree.
Cultivar mercados secundarios.Como fabricante de mercado temprano, el fondo inyecta liquidez en activos no estándar, como los tokens de construcción de Delin, atrayendo a gigantes tradicionales como BlackRock para ingresar al mercado.
Cuando más proyectos, como el lugar de ensamblaje, transforman «barras de refuerzo y cemento» en un motor de ingresos compartidos por los inversores globales a través de la tokenización, los fondos de apoyo de RWA han remodelado silenciosamente la esencia de la creación de valor, desde la transfusión de sangre unidireccional hasta la evolución simbiótica del ecosistema.
Conclusión: Reconstruyendo el gen de la capital en la era de RWA
El brote actual del ecosistema RWA confirma la demanda real, pero la falla de capital de inicio es como una grieta profunda, que separa ideas innovadoras e implementación a escala. La implementación de US $ 250 millones de Grove, la plataforma impulsada por la IA de los Gigantes y el marco de cumplimiento de Fosun verifican el valor clave de la catálisis de capital para la industria.
La verdadera competitividad de RWA respalda los fondos no solo se debe a su flexibilidad en el diseño (vinculación de la equidad de deuda, gestión inteligente de contratos), sino también porque reconstruye la lógica de distribución de riesgo y retorno: permitiendo que las partes del proyecto se desanimen sobre el temor de «salir», permitiendo que los proveedores de servicios técnicos obtengan una consideración razonable y, en última instancia, permitan que los trilliones de los asuntos físicos sean de manera razonable.Quizás los fondos de soporte de RWA sean gradualmente y también pueden ser reemplazados por fondos RWA descentralizados, pero siempre y cuando el problema pueda resolverse, entonces, ¿y si se reemplaza?Al igual que una estrella fugaz, he pasado silenciosamente.
