jakiro
Autor: Equipo de investigación en escala de grises; Traducción: Bittain Vision Xiaozou
Puntos clave de este artículo:
• En julio de 2025, el precio de Ethereum Network ETH Tokens aumentó en casi un 50%.Los inversores se centran en las establecoínas, la tokenización de activos y las tasas de adopción institucional: estas áreas son las ventajas clave que distinguen esta plataforma de contrato inteligente veterano de sus pares.
• La aprobación de la Ley Genius se ha convertido en una cuenca para las clases de stablecoins y cripto de activos.La legislación de la estructura del mercado aún tardará mucho tiempo en aprobarse en el Congreso de los EE. UU., Pero los reguladores pueden continuar apoyando a la industria de los activos digitales a través de otros ajustes de políticas, como aprobar la funcionalidad de compromiso en los productos de cripto-inversión.
• La valoración de los activos criptográficos puede consolidarse a corto plazo, pero creemos que la clase de activos seguirá siendo brillante en los próximos meses.Los activos criptográficos no solo proporcionan exposición a la innovación de blockchain, sino que también pueden evitar riesgos específicos de los activos tradicionales (incluido el riesgo del debilitamiento continuo del dólar estadounidense).Por estas razones, se espera que Bitcoin, ETH y muchos otros activos digitales continúen ganando el favor de los inversores.
El 18 de julio de 2025, el presidente Trump firmó la Ley Genius, que es una nueva legislación que proporciona un marco regulatorio integral para las establo de EE. UU. Hasta cierto punto, la promulgación del proyecto de ley puede verse como el «final de la etapa inicial» de la clase de activos criptográficos: la tecnología de la cadena pública está cambiando desde la etapa experimental hasta el núcleo del sistema financiero regulado.El debate sobre si Blockchain puede beneficiar a los usuarios convencionales ha terminado, y los reguladores han cambiado su enfoque para garantizar el desarrollo de la industria al tiempo que establece la protección adecuada del consumidor y los mecanismos de garantía de estabilidad financiera.
El mercado criptográfico acogió con beneplácito la aprobación de la Ley Genius, y el entorno positivo del mercado macro en julio también brindó apoyo.Los índices de acciones en la mayoría de las regiones del mundo están aumentando, con rendimientos del mercado de ingresos fijos liderando por sectores de alto riesgo, como bonos corporativos de alto rendimiento de EE. UU. Y bonos de mercados emergentes.Las estrategias que se benefician de una disminución de la volatilidad también se desempeñaron bien.FTSE/Grayscale Crypto Industry Market Cap Index ponderado, un índice ponderado de capitalización de mercado para activos digitales invertibles, el 15% y el precio de Bitcoin aumentaron un 8%.El rendimiento más impresionante fue ETHEM Network, que aumentó un 49% en julio y subió más del 150% desde su mínimo a principios de abril.
cuadro1: Activos criptográficos7El rendimiento general fue estable en el mes.ETHAclarar
1, por favor llámalo otro«Rebote«
Como la plataforma de contrato inteligente con el mayor valor de mercado, Ethereum es una infraestructura clave del sistema financiero basado en blockchain.Hasta hace poco, sin embargo, el rendimiento de ETH Price se ha quedado significativamente detrás de Bitcoin, y otras plataformas de contratos inteligentes como Solana, que ha generado dudas del mercado sobre su estrategia de desarrollo y su posición competitiva en la industria (Figura 2).
cuadro2: Desde mayoETHEl rendimiento supera a Bitcoin
El entusiasmo del mercado por Ethereum y ETH puede reflejar el enfoque actual en las establo, la tokenización de activos y las aplicaciones de blockchain institucionales, que es exactamente la ventaja central que distingue a Ethereum de otras plataformas competitivas (Figura 3). Por ejemplo, si se incluye en su red de capa 2, el ecosistema de Ethereum conlleva más del 50% del saldo de establo y procesa aproximadamente el 45% de las transacciones de stablecoin denominadas en USD.La plataforma también representa el 65% del valor bloqueado total del protocolo de finanzas descentralizadas (DEFI), y casi el 80% de los productos tokenizados de los bonos del Tesoro de USD.Para instituciones como Coinbase, Kraken, Robinhood y Sony que planean cifrar, Ethereum siempre ha sido su red subyacente preferida.
cuadro3: Ethereum es la cadena de bloques líder para stablecoins y activos tokenizados
El aumento en las tasas de adopción de las estables y los activos tokenizados también beneficiará a Ethereum y otras plataformas de contratos inteligentes. Grayscale Research cree que se espera que las establecoínas remodelen partes de la industria de pagos globales a través de costos más bajos, velocidades de liquidación más rápidas y mayor transparencia.Esto implica dos tipos de fuentes de ingresos relacionadas con las estables: uno es el margen de interés neto (NIM) obtenido por los emisores de stablecoin (como la capa, círculo), y el otro es la tarifa de transacción obtenida por la cadena que maneja las transacciones.Como Ethereum ya ha tomado el liderazgo en el campo de stablecoin, es probable que su ecosistema obtenga beneficios de tarifas de transacción más altos a medida que aumentan las tasas de adopción de stablecoin.
Lo mismo es cierto en el campo de la tokenización, un proceso diseñado para llevar los activos tradicionales a blockchain.El mercado actual de activos tokenizados sigue siendo pequeño (total de aproximadamente US $ 12 mil millones), pero ha mostrado potencial de crecimiento.Actualmente, los bonos del Tesoro de EE. UU. Tokenizados son la clase de activos más grande, y Ethereum domina el mercado en este campo.En términos de activos alternativos, Apollo Global lanzó recientemente un fondo de crédito en la cadena con valores.El capital tokenizado, aunque pequeño, ha crecido rápidamente: Robinhood ha lanzado acciones tokenizadas de empresas privadas como SpaceX y OpenAI, y Etoro también ha anunciado planes para tokenizar acciones en Ethereum.Los productos de Apolo admiten múltiples cadenas, mientras que los productos de capital tokenizados de Robinhood y Etoro solo estarán disponibles dentro del ecosistema Ethereum.
2,ETPLas entradas de fondos y sus impactos posteriores
El interés de los inversores en Ethereum impulsa las entradas netas significativas de productos cotizados en bolsa Spot ETH (ETPS).En julio de 2025, la entrada neta de ETP Spot ETH enumerada en los Estados Unidos alcanzó los US $ 5,4 mil millones, la mayor escala de entrada neta en un solo mes desde que el producto se lanzó el año pasado (Figura 4).Actualmente, las tenencias totales de ETP ETP son de aproximadamente US $ 21.5 mil millones (equivalente a casi 6 millones de ETH), lo que representa aproximadamente el 5% de la circulación total de ETH.Según la «Informe de posición de los comerciantes» de la Comisión de Futuros de Comerciales de EE. UU. (CFTC), estimamos que solo US $ 1-2 mil millones de entradas netas reflejan la «base de negociación» de los fondos de cobertura, y el resto son fondos largos puros.
cuadro4:ETP de ETHAvance de la entrada neta50$ 100 millones
Muchas empresas que cotizan en bolsa también han comenzado a aumentar sus tenencias en ETH, proporcionando a los inversores exposición a tokens a través de herramientas de capital.Las dos «compañías de bóveda de activos criptográficos» que actualmente tienen la mayor cantidad de ETH son Bitmine Emersion Technologies (Código de acciones: BMNR) y SharPlinkgaming (código de acciones: SBET). Las dos compañías tienen más de 1 millón de ETH en total, con un valor total de US $ 3.9 mil millones.BTCS (Código de acciones: BTCS), una tercera compañía cotizada, anunció a fines de julio que planea recaudar $ 2 mil millones a través de la emisión de acciones comunes y preferidas para aumentar sus tenencias de ETH (BTCS actualmente posee alrededor de 70,000 ETH, ahora con un valor de aproximadamente $ 250 millones).Además de la entrada neta de fondos de productos ETH ETP, la compra de la demanda de las compañías de bóveda corporativa también puede generar que los precios de ETH aumenten.
Por otro lado, la participación de Ethereum en el mercado de derivados criptográficos ha aumentado este mes, lo que indica que el interés especulativo del mercado en el activo está aumentando.Entre los contratos de futuros tradicionales enumerados en el Chicago Commodity Exchange (CME), los contratos abiertos de ETH futuros (OI) crecieron a alrededor del 40% de los futuros de bitcoin (BTC) OI (Figura 5).En términos de contratos de futuros perpetuos, ETH’s OI creció a aproximadamente el 65% de BTC OI.El volumen comercial de Futuros perpetuos ETH este mes también excedió el de los futuros perpetuos de BTC.
cuadro5:ETHCrecimiento de contratos de futuros abiertos
A pesar de la aparición de alto perfil de Ethereum en julio, Bitcoin Investment Products siguió siendo entradas estables.Los ETP de Bitcoin Spot que figuran en los Estados Unidos tuvieron una entrada neta de US $ 6 mil millones ese mes, y se estima que sus tenencias actuales alcanzarían 1.3 millones de BTC.Varias compañías que cotizan en bolsa también han ampliado sus estrategias de gestión de fondos de Bitcoin: la estrategia de líder de la industria (anteriormente MicroStrategy) emitió $ 2.5 mil millones en nuevas acciones preferidas para aumentar sus tenencias en Bitcoin; Adam Back, uno de los primeros pioneros de Bitcoin y CEO de Blockstream, anunció el establecimiento de una nueva compañía de gestión de fondos de Bitcoin Bitcoin Standard Treasury Company (Código de acciones: BSTR), que utilizará Bitcoin en poder de Back y otros primeros adoptantes como la base de capital y también realizará financiamiento de capital.El modelo operativo de BSTR es muy similar a las transacciones SPAC (compañía de adquisición de propósito especial) previamente diseñadas por Cantor Fitzgerald para Twenty One Capital, una compañía de gestión de fondos de Bitcoin respaldada por Tether y SoftBank.
3, moda de altcoin
En julio, las valoraciones de varios sectores del mercado criptográfico aumentaron en todos los ámbitos. Desde la perspectiva de la clasificación de la industria criptográfica, el sector de contratos inteligentes se desempeñó mejor (beneficiándose del aumento del 49% en ETH), y el sector de inteligencia artificial realizó el más débil (DRABTADO por la debilidad especial de los tokens individuales) (Figura 6).Los contratos abiertos de Futures para la mayoría de los activos criptográficos aumentaron simultáneamente con la tasa de capital (costos de financiación de posiciones largas apalancadas) durante el mes, lo que indica que el apetito de riesgo de los inversores ha aumentado y han aumentado posiciones largas netas especulativas.
cuadro6:7El mercado de criptográfico se elevó en todos los ámbitos
Después de un fuerte ciclo de retorno, siempre existe el riesgo de retroceso o consolidación de la valoración. Aunque la aprobación de la Ley Genius proporciona un catalizador positivo importante para la clase de activos criptográficos (que explica el doble rendimiento de los rendimientos absolutos y los rendimientos ajustados por el riesgo), la fuerza impulsora legislativa puede debilitarse a corto plazo.Aunque el Congreso de los Estados Unidos está considerando la legislación sobre la estructura del mercado de criptografía (la versión de la Cámara de la Ley de Claridad fue aprobada por el apoyo bipartidista el 17 de julio), el Senado todavía está avanzando en su propia versión y es poco probable que avance sustancial antes de septiembre.
Sin embargo, somos optimistas sobre las perspectivas de la clase de activos en los próximos meses.Primero, los dividendos regulatorios se pueden publicar continuamente sin legislación: el reciente informe especial de la Casa Blanca sobre los activos digitales ha presentado 94 sugerencias de desarrollo específicas (60 de las cuales se encuentran dentro del alcance de la autoridad reguladora, y los 34 restantes requieren una cooperación del Congreso o de Departamental).En segundo lugar, las agencias reguladoras pueden mejorar las herramientas de inversión al aprobar las funciones de compromiso y ampliar la matriz de productos ETPS encriptados Spot, y guiar continuamente fondos incrementales para ingresar al mercado.
Además, esperamos que el entorno macro continúe beneficiando los activos criptográficos, que no solo pueden proporcionar exposición a la innovación de blockchain, sino también evitar riesgos específicos de los activos tradicionales.Además de firmar una legislación relacionada con cripto en julio, el presidente Trump también firmó la Ley OBBBA, que institucionaliza el enorme déficit presupuestario federal durante la próxima década.Trump también dejó en claro que la Fed espera que la Fed reduzca las tasas de interés, enfatizando que un dólar más débil beneficiará a los fabricantes estadounidenses e impondrá aranceles a una variedad de productos y socios comerciales.Enormes déficits presupuestarios y tasas de interés reales más bajas pueden continuar suprimiendo el valor del dólar, especialmente con la Casa Blanca adquirida.Los productos digitales escasos como Bitcoin y ETH pueden beneficiarse de este entorno y pueden servir como algunas herramientas en la cartera para cubrir los riesgos del debilitamiento continuo del dólar estadounidense.
