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El 1 de agosto de 2025, la ordenanza de Hong Kong Stablecoin entró oficialmente
La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) implementó oficialmente la Ordenanza de Stablecoin el 1 de agosto de 2025, y abrió simultáneamente la solicitud de licencias de emisores de Stablecoin, marcando la implementación oficial de la política de Hong Kong, un centro financiero internacional en el campo de la supervisión de Stablecoin. Después de un año de pruebas de arena y pulido de reglas, Hong Kong ha atraído la atención de los participantes de la industria global con un diseño institucional claro y un marco regulatorio de alto estándar, mientras establece múltiples variables para el mercado de establamiento.Este artículo analizará exhaustivamente la implementación de la política de divisas estable de Hong Kong y su impacto en el mercado de las dimensiones del marco regulatorio, el posicionamiento de políticas, la respuesta al mercado y los riesgos potenciales.
1. Marco regulatorio: acceso estricto y transición de clasificación
El sistema regulatorio de Stablecoin de Hong Kong se centra en altos estándares y requisitos estrictos, con el objetivo de garantizar la estabilidad financiera y la protección de los inversores.El HKMA acepta la primera ronda de solicitudes de licencia del 1 de agosto al 30 de septiembre, y alienta a las instituciones a comunicarse activamente antes del 31 de agosto. Los 4 documentos de respaldo enumeran los detalles reglamentarios en detalle, cubriendo las especificaciones de operación del licenciatario, los requisitos contra el lavado de dinero y los acuerdos del período de transición.
Los requisitos de cumplimiento central son estrictos:
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Todos los titulares de stablecoin deben aprobar la verificación de identidad, que es como un sistema de nombre real.
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El emisor debe cumplir con las condiciones rígidas como la reserva completa, la redención en un día y el establecimiento de una entidad en Hong Kong.
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Chen Jinghong, presidente asistente de HKMA, dijo que esta regulación es más estricta que el sistema de la lista blanca anterior, pero puede haber espacio para el ajuste después de que la tecnología madure en el futuro.
Los arreglos de transición reflejan la gestión estratificada:
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Las instituciones existentes pueden obtener licencias temporales si cumplen con los requisitos dentro de los 6 meses.
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Aquellos que no cumplan con los estándares dentro de los 3 meses deben cerrar su negocio dentro de los 4 meses, y aquellos que no cumplan deben terminar sus operaciones dentro de 1 mes.
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Los infractores enfrentarán multas, revocación de licencias y otras sanciones.
Las monedas vinculadas están abiertas pero tienen un umbral alto:
Chen Weimin, vicepresidente de HKMA, dejó en claro que Stablecoins vinculado con una sola moneda fiduciaria o un paquete de moneda fiduciaria se puede solicitar, pero deben establecerse claramente en los materiales.Se espera que la primera licencia se emitirá en 2026, y el umbral de emisión es extremadamente alto, destacando los requisitos de alta calidad de Hong Kong para la emisión de stablecoin.
2. Posicionamiento de la política: rechazar la especulación y centrarse en la infraestructura financiera
El nivel de política de Hong Kong siempre ha sido claro sobre el posicionamiento de Stablecoins: como infraestructura financiera, no una herramienta especulativa.El Secretario Financiero Chan Mo-Po enfatizó en su artículo firmado que el valor de Stablecoins radica en mejorar la eficiencia del pago y la reconstrucción de procesos financieros, y debe ser basado en las necesidades de la economía real.Hong Pizheng, presidente de la Oficina de Desarrollo Financiero, señaló además que la digitalización de activos es un proceso a largo plazo y no debe perseguir el objetivo miope del «enlace completo las 24 horas».
Xu Zhengyu, director de la Oficina de Asuntos Financieros y Tesoro, reiteró repetidamente que los emisores deben tener suficientes mecanismos de capital y reserva para prevenir los riesgos sistémicos. En términos de diseño de escenario de aplicación, Hong Kong ha enumerado un acuerdo transfronterizo como una prioridad.El Sr. Yu Weiwen, presidente de la HKMA, dijo que el primer lote de stablecoins se centrará en la liquidación comercial transfronteriza, especialmente en áreas subdesarrolladas del mercado de divisas, como los proyectos de infraestructura de «cinturón y carretera», y explorará funciones de pago alternativas.Además, el nivel de política está promoviendo la tokenización de activos tales como enlaces verdes y ETF, y el uso de stablecoins para construir un puente de valor en la cadena fuera de la cadena.
El RMB Stablecoin es prudente para avanzar:
La capa de política es cautelosa sobre el RMB Stablecoin que se preocupa al mercado.Xu Zhengyu admitió que no está prohibido anclar el RMB en la ley, pero es necesario coordinar los tipos de cambio y las políticas monetarias con el continente para garantizar la estabilidad financiera general del país.Hong Kong tiene espacio para el campo RMB Stablecoin, pero debe mejorarse gradualmente.
3. Respuesta del mercado: competencia institucional y conjetura de ruta
La implementación de las «regulaciones de stablecoin» ha provocado una respuesta cálida del mercado.Según estadísticas incompletas, 50-60 instituciones han expresado su intención de aplicar, de las cuales la mitad de ellas representan la mitad, y muchas de ellas tienen antecedentes chinos.Se espera que el mercado emita solo 3-4 licencias en la primera etapa, y la etapa inicial será principalmente de Hong Kong Dollar y Stablecoins de dólares estadounidenses.
Lógica de diseño del participante:
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Cinco instituciones, incluida la tecnología de la cadena de monedas JD.com y el Banco Estándar Chartered han participado en las pruebas de Sandbox.JD.com ha emitido claramente un stablecoin vinculado al dólar de Hong Kong 1: 1.
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Animal Brands, junto con Standard Chartered y Hong Kong Telecom, ha establecido una empresa conjunta, planeando ingresar al escenario de comercio de activos del juego.
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Ant Group, Lianlian Digital, etc.desplegaron simultáneamente los mercados de Hong Kong y Singapur, buscando el cumplimiento en múltiples regiones.
Análisis del informe de investigación de corretaje:
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Citic Securities recomienda prestar atención a dos tipos de entidades: instituciones emisoras con alta probabilidad de aprobación de licencias y empresas basadas en plataformas que participan en la construcción de escenarios.
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Ping An Securities presenta la conjetura del «patrón de doble vía»: la establo del dólar estadounidense está conectado al mercado internacional, y el Hong Kong Dollar Stablecoin se conecta con el continente, dejando espacio para la internacionalización de la RMB.
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Morgan Stanley señaló que Hong Kong proporciona el primer camino legal para las establo RMB en alta mar.Confiando en la liquidez RMB en alta mar de 1 billón de yuanes, se espera que se convierta en un canal de pago transfronterizo, pero primero se requiere fideicomiso en el mercado en el dólar estadounidense y el dólar de Hong Kong Stablecoins.
4. Riesgo e inspiración: significado de referencia y advertencia racional
A pesar de las amplias perspectivas, el mercado de Stablecoin aún plantea riesgos. El HKMA ha emitido un anuncio que advierte al público que esté atento a proyectos sin licencia y enfatiza que los riesgos de inversión deben ser asumidos por sí mismos.El miembro del Consejo Legislativo, Wu Jiezhuang, recordó que los inversores minoristas deben seguir siendo racionales al tratar con los activos emergentes y tomar decisiones después de comprender completamente el mecanismo del producto.
Desde una perspectiva global, la exploración de Hong Kong de la regulación de Stablecoin es de importancia de referencia.En el contexto de la expansión acelerada de las estaces de dólares estadounidenses, Hong Kong ha construido un ecosistema de stablecoin a través del camino de la «supervisión estricta + cumplimiento», que no solo previene los derrames de riesgos, sino que también proporciona una «solución china» para la formulación de reglas internacionales en el campo de las actas digitales.Esta batalla de licencias, que comenzó en agosto, puede remodelar el panorama competitivo del mercado mundial de Stablecoin.
Conclusión
La implementación de la política de Stablecoin de Hong Kong no solo ha inyectado un nuevo impulso en la innovación financiera local, sino que también estableció un nuevo punto de referencia para la supervisión global de stablecoin.Con la emisión gradual del primer lote de licencias, se espera que Hong Kong ocupe una posición importante en la pista de activos digitales globales, y al mismo tiempo abre nuevos caminos para la internacionalización del RMB y la construcción del sistema de pago transfronterizo.Sin embargo, la regulación de alto umbral y la incertidumbre del mercado también recuerdan a los participantes de la industria que el cumplimiento y la estabilidad serán el núcleo de la competencia futura.
