Nach dem Anstieg um 1460 %: Überprüfung der Wertebasis von ZEC

Autor: Lacie, Bitget Wallet-Forscherin; Quelle: X, @Laaaaacieee

Der Ausgangspunkt des Mythos, die Vorahnung des Zusammenbruchs

Allein in den letzten zwei Monaten hat sich Zcash ($ZEC) zum Lichtblick auf dem gesamten Kryptomarkt entwickelt. Von 50 US-Dollar Ende September auf den jüngsten Höchststand von 730 US-Dollar betrug der Anstieg bis zu 1460 %, und der FDV stieg auf einen historischen 8-Jahres-Höchstwert von 13 Milliarden US-Dollar.

Was die Stimmung auf den Höhepunkt brachte, war, dass eine Reihe von Top-Tycoons die Bühne betraten: @naval, @0xMert, Arthur Hayes und die Orders anderer Schwergewichte wurden zu einem Katalysator, der das FOMO des Marktes zur Explosion brachte und eine große Anzahl von KOLs, Privatanlegern und sogar einige Fonds anzog, um diese alte Kette erneut zu prüfen.Es kommt selten vor, dass sowohl chinesische als auch englische CTs enthusiastisch über ZEC, Datenschutzerzählungen und das Wiederaufleben der ZK-Technologie diskutieren. Der Datenschutz scheint vom Kryptowährungsmarkt erneut als Protagonist des „nächsten großen Trends“ angesehen zu werden.

Vor dem Hintergrund dieser scheinbar heißen und perfekten Erzählung wurden jedoch einige wichtige grundlegende Fragen stets ignoriert:Reichen das Miner-Wirtschaftsmodell, die Netzwerksicherheit und die On-Chain-Interaktionsaktivität von ZEC wirklich aus, um einen FDV im Wert von mehr als 10 Milliarden US-Dollar zu unterstützen?

ZEC steht am Vorabend der typischen Hardware-Preisschere in der PoW-Geschichte

Bevor die Nachhaltigkeit eines PoW-Projekts erörtert wird, spiegeln die wirtschaftlichen Anreize auf der Bergbauseite oft am intuitivsten die Wertschöpfungsfähigkeiten der Kette wider.

Berechnen wir zunächst die aktuelle Amortisationszeit von ZEC:

1) Z15 Pro: derzeit die gängigste Bergbaumaschine

Die neueste ZEC-Flaggschiff-Mining-Maschine, die derzeit am meisten auf dem Markt diskutiert wird und die Miner gerne kaufen würden, ist der Bitmain Antminer Z15 Pro. Seine Hardware-Spezifikationen lauten wie folgt:

• Hashrate: 840 KH/s

• Stromverbrauch (Power): 2780 W, tatsächlicher Betrieb liegt bei ca. 2560 W

• Energieeffizienzverhältnis: 0,302 KH/W

Derzeit sind auf der offiziellen Website nur Z15 Pro-Futures verfügbar, die im April 2026 ausgeliefert werden. Der Preis beträgt 4.999 US-Dollar. Freunde, die es kaum erwarten können, können auch auf dem Schwarzmarkt gebrauchte Spotware kaufen.Der tatsächliche Preis beträgt etwa 5 W RMB.

2) ZECs Rechenleistung und Mining-Einkommensstruktur: erstaunliches tägliches Einkommen

In den letzten zwei Monaten lockten die hohen Renditen von ZEC schnell Rechenleistung auf den Markt.Die Hash-Rate des gesamten Netzwerks hat begonnen, erheblich zu wachsen, und auch die Schwierigkeit ist in einen zunehmenden Zyklus eingetreten.Aus dem Diagramm ist deutlich zu erkennen, dass der Preis von ZEC (gelbe Linie) Ende September begann, den Seitwärtszustand zu verlassen, und die Hashrate (Lavendel) und der Schwierigkeitsgrad (Dunkelblau) anschließend gleichzeitig anstiegen. Dieser Trend bedeutet, dass die Bergbauseite begonnen hat, auf den Preisanstieg zu reagieren.

Zum Zeitpunkt des Schreibens sind die wichtigsten Parameter des Zcash-Netzwerks:

• Rechenleistung des gesamten Netzwerks: 13,31 GH/s

• Netzwerkschwierigkeit: 118,68M

• Blockbelohnung: 2,5 ZEC/Block

Um den Tagesgewinn zu berechnen, bringen wir die Parameter des Z15 Pro in den Mining-Gewinnrechner und stellen ihn entsprechend den Standard-Miner-Einstellungen ein:

• Mining-Pool-Gebühr: 2 %

• Strompreis: 0,08 $/kWh

• Täglicher Stromverbrauch: 5,34 $ (2,78 kW × 24 Stunden × 0,08 $/kWh)

Dann fällt uns eine überraschende Zahl ein:Ein einziges Z15 Pro bringt über 50 US-Dollar pro Tag ein!Und den historischen Daten nach zu urteilen, hielten diese hohen Renditen mindestens eine Woche lang an.

3) Amortisationszyklus: extrem selten hoher ROI

Unter der Annahme, dass die Netzwerkschwierigkeiten kurzfristig unverändert bleiben und die Stromkosten stabil sind, verwenden wir den Futures-Preis der Z15 Pro-Mining-Maschine von 4.999 US-Dollar, um die Amortisationszeit zu berechnen.

Um die tatsächlichen Kosten widerzuspiegeln, ist hier die lineare Amortisation der Bergbaumaschine über 5 Jahre (1826 Tage):

• Tägliche Amortisation der Maschinenkosten: 2,74 $

• Täglicher Nettogewinn nach Abschreibung: ca. 47,63 $

Daher beträgt die statische Amortisationszeit eines Z15 Pro nur etwa 105 Tage, was einer jährlichen Rendite von fast 350 % entspricht.

Diese Zahl ist in der gesamten PoW-Geschichte äußerst selten – sogar eine Anomalie:

• Die Amortisationszeit für den steigenden Zyklus von BTC-Mining-Rigs beträgt normalerweise 12–24 Monate

• Der ROI von Mining-Maschinen im ETH-PoW-Zeitalter liegt zwischen 300 und 600 Tagen

• Historisch gesehen scheiterten fast alle PoW-Projekte (FIL, XCH, RVN usw.) mit einer Amortisationszeit von weniger als 120 Tagen nach wenigen Monaten.

Das aktuelle Tageseinkommen der neuesten BTC-Mining-Maschine beträgt etwa 23 US-Dollar und die statische Amortisationszeit beträgt etwa 3,4 Jahre.

4) Fallbesprechung: Die wiederholte Hardware-Preis-Schere

Hardware-Price Scissors ist ein „Ernte“-Skript, das sich in der Geschichte des PoW-Minings wiederholt hat. Wenn der Währungspreis am höchsten ist und die FOMO-Stimmung am höchsten ist, bestellen die Miner die Mining-Maschine zu einem Preis, der um ein Vielfaches höher ist als die Prämie (der ROI scheint derzeit extrem niedrig und die Amortisation dauert nur 4 Monate).Wenn die Mining-Maschinen jedoch tatsächlich geliefert werden und die Rechenleistung ansteigt (normalerweise mit einer Verzögerung von mehr als drei Monaten), versenden die Händler oft zu einem hohen Preis, was dazu führt, dass die Miner mit einer doppelten Niederlage aus „Münzpreissenkung um die Hälfte + Produktionskürzung um die Hälfte“ konfrontiert werden und die Mining-Maschinen in ihren Händen sofort zu hochpreisigem Altmetall werden.

• Im Mai 2021 löste Chia einen weltweiten Festplattenmangel aus.Zu diesem Zeitpunkt stieg der Preis von Dieser extreme Gewinn löste sofort einen Tsunami an globaler Speicher-Rechenleistung aus.Was jedoch folgte, war eine tragische „Scherenlücke“: Trotz des Rückgangs der Währungspreise gingen die in der Anfangsphase bestellten Festplatten weiterhin online, und die Rechenleistung des gesamten Netzwerks stieg nach dem Höhepunkt des Währungspreises weiter sprunghaft an, und die Amortisationszeit verlängerte sich rasch von 30 Tagen auf über 3.000 Tage.

• Betrachtet man die Daten der Mining-Maschine IceRiver KS1, so betrug die Amortisationszeit Mitte 2023 nur 150 Tage.Im Gegensatz zu Chia setzte der Münzpreis von KAS sogar seinen Aufwärtstrend fort.Aber trotzdem verlieren Miner immer noch Geld, weil der Anstieg der Rechenleistung den Anstieg des Währungspreises bei weitem übersteigt.Die schnelle Iteration und der groß angelegte Einsatz von ASICs in Industriequalität haben die Schwierigkeit des gesamten Netzwerks exponentiell erhöht.Trotz des starken Währungspreises hat sich die Amortisationszeit der KS1-Maschine aufgrund der explodierenden Schwierigkeit unwiderruflich auf 3.500 Tage erhöht.

Die Rechenleistung von ZEC liegt in der Gefahr, dass es in der Geschichte schon oft zu 51 % angegriffen wird.

Ein weiterer entscheidender Risikofaktor ist neben dem Bergbau-Wirtschaftsmodell die Sicherheit des Netzwerks und der Umfang der Rechenleistung.Für die PoW-Kette bestimmt „das Ausmaß der Rechenleistung des gesamten Netzwerks + 51 % Angriffskosten“ direkt, ob sie einer hohen Bewertung standhalten kann.

1) Die Rechenleistungsskala des gesamten Netzwerks: entspricht nur einer kleinen und mittelgroßen Bitcoin-Mine

Den neuesten Daten des Netzwerks zufolge beträgt die gesamte Rechenleistung des ZEC-Netzwerks etwa 12,48 GSol/s. Berechnet auf einer Z15 Pro-Rechenleistung von 0,00084 GSol/s werden nur etwa 14.857 Z15 Pro-Mining-Maschinen benötigt. Der entsprechende Energieverbrauch beträgt ca. 40 MW, was der Größe einer kleinen und mittelgroßen Bitcoin-Mine entspricht.

Gemessen an der Rechenleistung des gesamten Netzwerks scheint die Sicherheitsbasis von Zcash äußerst schwach zu sein und liegt im Risikobereich vieler kleiner PoW-Ketten, die zu 51 % erfolgreich angegriffen wurden.

2) Angriffskosten: theoretisch nur in Millionenhöhe

Im Allgemeinen erfordert der Start eines 51-Prozent-Angriffs die gleichzeitige Beherrschung von mehr als 50 Prozent der Rechenleistung des gesamten Netzwerks.Wenn fast 1,60.000 Z15 Pros im ZEC-Netzwerk die Hauptstreitmacht bilden können, müssen Angreifer nur Tausende von Geräten mieten oder kaufen, um mehr als 50 % der Rechenleistung zu kontrollieren.

Grobe Schätzung:

• Die Futures-Kosten für jedes Z15 Pro betragen etwa 5.000 US-Dollar. In der Regel handelt es sich bei mehr als 300 Einheiten um einen Großkundenkauf, bei dem Sie sich über einen Rabatt von mindestens 10 % freuen können.

• Kontrollieren Sie die Rechenleistung von ca. 8.000 Einheiten → Kosten bis zu ca. 40 Mio. US-Dollar, und der für den Angriff erforderliche Energieverbrauch beträgt ca. 20 MW

• Wenn die Leasing- und Gebrauchtpreise niedriger sind, können die tatsächlichen Anschaffungskosten mehrere Millionen Dollar betragen.

In einer öffentlichen Kette mit fast 10 Milliarden US-Dollar an FDV kann nur eine millionenschwere Investition in Rechenleistung eine potenzielle Kettenreorganisation oder doppelte Ausgaben auslösen, was an sich ein strukturelles Risiko darstellt, das nicht ignoriert werden kann.

3) Im Vergleich zu Mainstream-Ketten besteht eine große Sicherheitslücke

Um allen eine intuitivere und klarere Wahrnehmung zu ermöglichen, lassen Sie uns einen einfachen Vergleich mit anderen großen PoW-Ketten anstellen:

Noch wichtiger ist, dass die aktuelle Rechenleistung von ZEC nicht nur weitaus geringer ist als die der Mainstream-PoW-Ketten wie BTC/LTC/KAS, sondern selbst ETC, BTG, VTC und BSV, die zu 51 % erfolgreich angegriffen wurden, verfügen im Allgemeinen über eine höhere Rechenleistung als die aktuelle ZEC, wenn sie angegriffen werden. Dies bedeutet, dass die Netzwerksicherheit von ZEC tatsächlich in den gefährlichen Bereich eines Angriffs geraten ist.

On-Chain-Daten zeigen, dass die tatsächliche Nutzung von ZCash immer noch sehr begrenzt ist

Obwohl die ZEC-Erzählung in letzter Zeit immer hitziger wird, bieten die On-Chain-Daten eine nüchternere Perspektive – es gibt eine erhebliche Abweichung zwischen der tatsächlichen Nutzung und den aktuellen FDV in zweistelliger Milliardenhöhe.

Vom Transaktionsvolumen über aktive Adressen bis hin zur Ökosystemgröße ist das tatsächliche Netzwerkverhalten von Zcash weitaus weniger erfolgreich, als die Preisentwicklung vermuten lässt:

• Die durchschnittlichen täglichen Transaktionen im vergangenen Monat betrugen nur 15.000 – 18.000 Transaktionen/Tag, was nur 1 % – 2 % der großen öffentlichen Ketten ausmacht.

• Als Datenschutzkette sind die meisten Transaktionen immer noch transparente Transaktionen, und weniger als 10 % der geschützten Transaktionen sind es

Neubewertung, wenn der Markt von der Hektik zur Ruhe zurückkehrt

Erzählung, Emotion, Prominenzeffekt und die Wirtschaftsfalle von Bergbaumaschinen haben zusammen dazu geführt, dass ein altes Projekt, das seit acht Jahren ruhte, an die Spitze der öffentlichen Meinung gelangt.Doch jenseits der lebendigen Erscheinung kommen wir wirklich auf die drei Kerndinge der Blockchain zurück:Wirtschaftliche Nachhaltigkeit, Cybersicherheit und On-Chain-EinführungZEC präsentiert ein völlig gegenteiliges Bild.

Das ist:

• Die Amortisationszeit beträgt nur 105 Tage und die Jahresrate liegt bei 350 %.

• Die Rechenleistungsskala entspricht nur einer mittelgroßen Bitcoin-Mine, die 51 %-Angriffskosten betragen nur eine Million US-Dollar, das Transaktionsvolumen beträgt nur 1–2 % des Mainstream-Öffentlichkeitsketten und die tatsächliche Nutzung von Datenschutzfunktionen macht weniger als 10 % der PoW-Kette aus

Die Geschichte hat es unzählige Male bewiesen: Extrem kurze Amortisationszyklen (ultrahoher ROI) sind oft der Vorbote von Bergbaukatastrophen und Währungspreisverfällen.

Ob ZEC eine Ausnahme sein wird, kann ich nicht sagen.

Aber die Regeln der Kryptowelt haben sich nie geändert:Erzählung und Emotion können Mythen schaffen, aber die Grundlagen bestimmen, wie weit die Mythen gehen können..