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Autor: Zhang Feng
Da Stablecoins offiziell in den US-Regulierungsrahmen aufgenommen werden, entsteht ein neues mehrdimensionales Finanznarrativ, das „Stablecoins × RWA × ETF × DeFi“ integriert. Bei dieser tiefgreifenden Entwicklung der Cross-Chain-Finanzierung liegt der Schwerpunkt nicht mehr auf Bitcoin oder Meme-Coins, sondern auf dem Kampf zwischen der alten und der neuen Ordnung zwischen Ethereum und Solana.
Derzeit hat Ethereum aufgrund seines First-Mover-Vorteils bei der politischen Aufsicht, seiner tiefen institutionellen Grundlage und seiner Positionierung als „On-Chain-Staatsanleihe“ eine größere Sicherheit beim Transport hochwertiger RWA gezeigt.Solana stellt mit seiner technischen Effizienz und seinem aktiven Ökosystem auf Verbraucherebene eine große Herausforderung hinsichtlich der Wachstumsrate und spezifischen Anwendungsszenarien dar. Es gibt grundlegende Unterschiede zwischen den beiden öffentlichen Ketten in Bezug auf die technische Architektur, Compliance-Strategien, Expansionspfade und sogar Wertgrundlagen.Ihr Wettbewerb auf der RWA-Strecke hat möglicherweise gerade erst begonnen.
1. ETH dominiert den Markt und SOL holt mit hoher Geschwindigkeit auf
Im aufstrebenden RWA-Bereich stellen Ethereum und Solana eine Situation der Koexistenz von „den Starken und den schnell aufholenden“ dar. Bezogen auf den gesamten gesperrten Wert behält Ethereum weiterhin seine absolute Dominanz. Öffentlichen Informationen zufolge hat der Gesamtbetrag der in der Kette ausgegebenen RWA bis Mitte 2025 40 Milliarden US-Dollar überschritten, wovon mehr als 70 % auf das Ethereum-Hauptnetzwerk und sein L2-Netzwerk entfielen.Kernprodukte wie BUIDL von BlackRock, BENJI von Franklin Templeton, USDY von Ondo und andere Kernprodukte nutzen alle ETH als zentrale Bindungsschicht oder Liquiditätsmedium.
Obwohl Solana eine kleine Basis hat, ist seine Wachstumsrate beeindruckend.Daten zeigen, dass der Gesamtwert der RWA im Solana-Ökosystem im ersten Halbjahr 2025 eine jährliche Wachstumsrate von mehr als 200 % aufweist, was viel höher ist als die Wachstumsrate von Ethereum von 81 % im gleichen Zeitraum.Seit August 2025 übersteigt der gesamte RWA-Wert von Solana 418 Millionen US-Dollar und etabliert sich damit schrittweise auf dem Markt.
Dieser Wachstumsunterschied spiegelt die unterschiedlichen Entwicklungsstadien der beiden öffentlichen Ketten wider.Ethereum ist wie ein ausgereiftes Finanzzentrum mit vollständiger Infrastruktur und einer umfangreichen Nutzerbasis;Solana ist wie eine aufstrebende Sonderwirtschaftszone, die innovative Projekte mit höherer Flexibilität und Effizienz anzieht.
2. Ökologische Unterschiede zwischen Finanzimperium und Innovationstestgelände
Ethereum und Solana zeigen völlig unterschiedliche Philosophien zum ökologischen RWA-Aufbau. Das RWA-Ökosystem von Ethereum ist stark auf traditionelle Vermögenswerte wie Staatsanleihen und Gold konzentriert, wovon chinesische Anleiheprojekte 75,9 % und Rohstoffe (hauptsächlich Gold) 20,3 % ausmachen.Diese Vermögensverteilung spiegelt die tiefe Bindung von Ethereum an das traditionelle Finanzsystem wider.Der BUIDL-Fonds von BlackRock ist mit seinem Umfang von 2,7 Milliarden US-Dollar zur absoluten Hauptkraft im Ethereum-RWA-Ökosystem geworden.
Andererseits ist die Ökologie von Solana vielfältiger und experimenteller. Obwohl Solana in Bezug auf die Gesamt-RWA nicht mit Ethereum konkurrieren kann, ist es in nativen On-Chain-Konsumbereichen wie Meme-Coins, DePIN und Minispielen aktiv.Diese Projekte bilden einen schnellen geschlossenen Kreislauf aus „Low-Cost-Experiment → Community-gesteuertes FOMO → Hochfrequenzhandelsstimulation“.
Auch das ökologische Baumodell ist ganz anders.Das RWA-Ökosystem von Ethereum wird von traditionellen Finanzgiganten wie BlackRock und Franklin Templeton dominiert, während Solana eher von aufstrebenden Projekten und Start-ups angetrieben wird, was die unterschiedlichen Community-Kulturen und Nutzerbasen der beiden widerspiegelt.
3. Der Weg der institutionellen Compliance und der regulatorischen Störung
In der Schlüsseldimension der politischen Regulierung gehen Ethereum und Solana unterschiedliche Entwicklungspfade ein. Die Verabschiedung des GENIUS Act bietet einen klaren föderalen Regulierungsrahmen für Stablecoins und RWAs, und Ethereum ist zum größten Nutznießer dieser politischen Dividende geworden.Nach der Verabschiedung des Gesetzentwurfs erklärten Stablecoin-Emittenten wie Circle und Paxos klar „On-Chain-Reserventransparenz“ und „kurzfristige US-Schuldenverpfändungsstruktur“ als ihre Kernforderungen.In der jüngsten Vermögensaufteilung von Circle ist der Anteil von WETH auf 6,7 % gestiegen.
Solana erkundet einen Weg der „konformen Ausgabe von Verbrauchervermögenswerten“.Beispielsweise hat OKX im Juli 2025 ein exklusives Launchpad für Vermögenswerte in der Solana-Kette eingeführt und einen einfachen KYC-Mechanismus in den Meme-Coin-Ausgabeprozess eingeführt.Diese „zweiseitige Compliance“ bedeutet, dass politische Dividenden je nach Anwendungsszenario unterschiedlich verteilt werden.
Auch die regulatorischen Einstellungen ändern sich stillschweigend.Paul Atkins, ehemaliger Kommissar der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission, erklärte öffentlich: „Die Tokenisierung von Vermögenswerten ist eine Innovation, und wir sollten Wege erkunden, um die Marktentwicklung zu fördern.“Die Bildung dieses Regulierungskonsenses bietet mehr Möglichkeiten für Solanas Entwicklung im RWA-Bereich.
4. Der ewige Kompromiss zwischen Leistung und Sicherheit
Technische Merkmale bilden die Grundelemente dafür, dass ETH und SOL auf der RWA-Strecke konkurrieren können. Beide haben ihre eigenen Merkmale bei Schlüsselindikatoren wie Durchsatz, Kosten und Endgültigkeit.
Solana zeichnet sich durch seine leistungsstarken Funktionen aus, die theoretisch bis zu 65.000 Transaktionen/Sekunde mit Bestätigungszeiten von weniger als einer Sekunde bis hin zu Sekunden verarbeiten können.Durch diese Kombination aus hoher Leistung und geringen Kosten eignet sich Solana besonders für RWA-Anwendungsszenarien, die hochfrequente Transaktionen und Transaktionen mit kleinen Beträgen erfordern.
Ethereum hat einen anderen Skalierungspfad eingeschlagen.Obwohl die TPS der Basisschicht relativ niedrig ist, hat Ethereum durch die Layer-2-Rollups-Technologie eine deutliche Steigerung des effektiven Durchsatzes erreicht.Diese „Sicherheitsbasis + effiziente Ausführungsschicht“-Architektur bietet eine robustere Infrastruktur für hochwertige RWA-Vermögenswerte.
Unter dem Gesichtspunkt der Endgültigkeit ist die schnelle Endgültigkeit von Solana für Echtzeitanwendungen geeignet, während Ethereum eine längere Finalisierungszeit der Basiskette erfordert, aber durch die Rollups-Technologie wurde das Benutzererlebnis erheblich verbessert.Dieser Unterschied ist von entscheidender Bedeutung für RWA-Anwendungen, die große finanzielle Vermögenswerte verwalten.
Zusammengenommen handelt es sich bei der Beziehung zwischen ETH und SOL im RWA-Track nicht um eine einfache „Leben oder Tod“-Ersetzungsbeziehung, sondern eher um eine Schichtung und Ergänzung.
ETH: eine sicherere „finanzielle Unterschicht“.Wenn Sie nach der solidesten und sichersten Option in Bezug auf Richtlinieneinhaltung, institutionelle Akzeptanz und Vermögenssicherheit suchen, dann ist Ethereum derzeit zweifellos die erste Wahl. Es wird zur „institutionellen Hauptachse“ traditioneller Finanzanlagen in der Kette.
SOL: Ein „Wachstumsmotor“ mit großem Potenzial.Solana hat mit seiner erstaunlichen Wachstumsrate (die jährliche Wachstumsrate des gesamten RWA-Werts übersteigt 200 %) und seiner hervorragenden technischen Effizienz sein enormes Potenzial in kostensensiblen und schnellen Verbraucheranwendungen unter Beweis gestellt. Es ist eher ein „Kurzzeit-Burster“.
5. Unterschiedliche Präferenzzuteilungslogiken institutioneller Fonds
Auf Kapitalebene weisen Ethereum und Solana sehr unterschiedliche Kapitalflüsse und institutionelle Präferenzen auf.Was die ETH betrifft, haben viele börsennotierte US-Unternehmen damit begonnen, große Ethereum-Vermögenstresore einzurichten. Im Juli 2025 gab GameSquare bekannt, dass es seine Genehmigung für den Tresor digitaler Vermögenswerte auf 250 Millionen US-Dollar erhöhen und weitere 8.351 ETH halten werde. SharpLink Gaming hat in diesem Monat insgesamt 19.084 ETH-Bestände angehäuft, mit einem Gesamtbestand von 340.000 ETH und einem Marktwert von über 1,2 Milliarden US-Dollar.Diese Institutionen betrachten ETH als „On-Chain-Staatsanleihen + hochwertige Vermögensbasis + institutionelles Ziel für den Spot-ETF-Zugang“, was ihre Anerkennung des Status von Ethereum im traditionellen Finanzsystem widerspiegelt.
SOL zieht verschiedene Arten von Kapital an.Das börsennotierte Unternehmen DeFi Development Corp gab eine Erhöhung seines Bestands um 141.383 SOLs bekannt, wodurch sich sein Gesamtbestand auf fast 1 Million erhöht.Das SOL-Finanzunternehmen Upexi kaufte 100.000 SOLs für 17,7 Millionen US-Dollar, mit einem Gesamtbestand von 1,82 Millionen SOLs und einem schwebenden Gewinn von mehr als 58 Millionen US-Dollar.Diese Hauptstädte legen mehr Wert auf die dreifachen Attribute von SOL: „handelbare Vermögenswerte + Benutzerwachstumsindikatoren + narrativer Träger“ und konzentrieren sich dabei auf ökologische Aktivität, Transaktionstiefe und die Konsumattribute der „Story on the Chain“ statt auf technische Details.
6. Komplementäre Koexistenz oder Winner Takes All?
Mit Blick auf die Zukunft sind die Entwicklungsaussichten von ETH und SOL auf der RWA-Strecke kein einfaches Nullsummenspiel.Für Ethereum sind seine Entwicklungsaussichten eng mit der Entwicklung von Spot-ETFs und der Ausweitung der RWA-Skala verknüpft.Institutionen wie Grayscale und VanEck beschleunigen die Vorbereitung von Ethereum-Spot-ETF-Produkten.Sobald es genehmigt ist, wird es die Schleusen für den Zugang von traditionellem Kapital zu Ethereum öffnen.
Solana könnte durch die Differenzierung von ETF-Produkten Durchbrüche erzielen.Hunter Horsley, CEO von Bitwise, wies darauf hin, dass Solana Ethereum im Staking-ETF-Format übertreffen könnte, da der Zeitraum, in dem SOL nichts absteckt, deutlich kürzer ist – was für Fonds, die die Erstellung und Rücknahme schnell verarbeiten müssen, von entscheidender Bedeutung ist.Dieser technologische Unterschied könnte zum einzigartigen Vorteil von Solana werden.
Wenn wir in Zukunft Urteile fällen oder Entscheidungen treffen, müssen wir möglicherweise die folgenden Entwicklungen genau im Auge behalten.Einer istSubtile Änderungen in der Regulierungspolitik,Alle neuen Vorschriften zur Definition von Sicherheitstoken, Stablecoin-Reserven oder kettenübergreifender Compliance könnten die Wettbewerbslandschaft verändern.Das zweite istWichtige Institutionen stehen Schlange,Achten Sie darauf, welche Kette traditioneller Finanzgiganten wie BlackRock und Fidelity in Zukunft für die Emission neuer RWA-Produkte entscheiden wird.Der dritte istDurchbruch technischer Engpässe,Es wird interessant sein zu sehen, ob das Layer-2-Netzwerk von Ethereum die Sicherheit aufrechterhalten und gleichzeitig die Gebühren senken kann und ob das Solana-Netzwerk ohne Unterbrechung weiterhin stabil bleiben kann.
Aus einer breiteren Perspektive betrachtet befindet sich der RWA-Markt selbst noch in einem frühen Entwicklungsstadium und ist groß genug, um das gemeinsame Wachstum mehrerer öffentlicher Ketten zu bewältigen.Ethereum und Solana werden wahrscheinlich eher eine komplementäre Koexistenz als eine Substitutionsbeziehung eingehen und jeweils unterschiedliche Anlageklassen und Benutzergruppen bedienen.
