Vorwort

In der ersten Hälfte dieses Jahres führte der US -Aktienmarkt für die Auflistung im Kryptowährungssektor ein.Nachdem Trump zum zweiten Mal sein Amt getroffen hatte, unterzeichnete er eine Exekutivverordnung für Kryptowährung, die Securities and Exchange Commission (Sek) Von der „Strafverfolgungsbehörde“ bis zum „Kooperationsorientierten“ wurde eine neue Arbeitsgruppe für Krypto-Asset fest.FolgenGalaxy Digital (GLXY)AnwesendKreis(CRCL)Danach der Kryptowährungsaustausch der letzten WocheOptimistischer Austauschund InformationsdienstleisterCoindeskMuttergesellschaftOptimistisch(Blsh) landete auch an der New Yorker Börse.

Bullisch mit einem guten Firmennamen(Englisch bedeutet bullisch, optimistisch)AnwesendAm ersten Tag der Auflistung geschlossen84%, der aktuelle Aktienkurs ist weit höher alsBörsengangPreis. Lohnt es sich immer noch, in diese Position zu investieren?Pan du glaubt, dass dies im Vergleich zu langfristiger Haltung,OptimistischBesser geeignet für den kurzfristigen Handel.OptimistischvonBörsengangAusgabepreis (pro Aktie37USD) VergleichCoinbaseDie Bewertung ist nicht zu hoch und bezieht sich auf die jüngste HotBörsengangDer Markt hat einen ausreichenden kurzfristigen Spekulationsraum; Der aktuelle Aktienkurs (abs8Mond19Tag, jeder Anteil60USD) hat den größten Teil der kurzfristigen Spekulation widerspiegelt; unter Berücksichtigung eines weiteren KryptowährungsaustauschsZwillingeBei8Mond15An einem Tag eingereichtBörsengangBewerben Sie, wennZwillingevonBörsengangBewertung relativ zuOptimistischMehr„Cost-Performance-Verhältnis“ wird spekulative Mittel zum Drehen vorantreiben. Pan du erklärt in diesem Artikel ausführlich ausführlichOptimistischGrundlagen und Bewertungsstatus.

1. Unternehmensprofil und Auflistungsleistung

Bullish, eine globale digitale Asset-Plattform, die sich auf der Dienerin institutioneller Investoren konzentrierte, wurde am 13. August 2025 offiziell an der New Yorker Börse aufgeführt. Der Auflistungsprozess zeigte eine starke marktwirtschaftliche Attraktivität, und der endgültige Ausgabepreis lag auf 37 US-Dollar, höher als der anfängliche 28 bis 31 US-Dollar und überstieg den Anstieg auf 32-33 USD. Die Finanzierungsskala erreichte 1,11 Milliarden US -Dollar mit einer Gesamtbewertung von 5,41 Milliarden US -Dollar, was einem Anstieg von 29% gegenüber der anfänglichen Bewertung von 4,2 Milliarden US -Dollar entspricht.Die IPO -Issuance -Skala beträgt 30 Millionen Aktien, ein Anstieg von 48% gegenüber dem ersten Plan von 20,3 Millionen Aktien. Das Abonnement -Mehrfach überschreitet das 20 -fache, was mit der vorherigen Abonnementpopularität des Kreises vergleichbar ist.

Es ist erwähnenswert, dass bekannte Institutionen wie BlackRock und ARK Investment Management daran interessiert sind, insgesamt 200 Millionen US-Dollar in der IPO-Preisspanne in Höhe von bis zu 200 Millionen US-Dollar zu abonnieren, was etwa 20% der Emission ausmacht.Diese institutionelle Bestätigung ähnelt der Situation des Börsengangs von Kreis, und der Kreis stieg am ersten Tag der Auflistung um 168%. Zu den führenden Zeichnern dieses Börsengangs gehören international renommierte Investmentbanken wie JPMorgan Chase, Jefferies und Citi.

2. Analyse der Kerngeschäftsarchitektur

Bullishs Geschäftssystem besteht hauptsächlich aus zwei Hauptsektoren: Bullish Exchange und Coindesk und bildet ein umfassendes Ökosystem für Transaktionen und Informationsdienste für digitale Vermögenswerte.

1) Bullischer Austausch: Compliance-orientierte Transaktionsinfrastruktur

Unter ähnlichen Kryptowährungsbörsen, bullischEs ist sehr konform, aber das Transaktionsvolumen und der Reichtum von Handelsprodukten sind in der Mitte.Optimistischer AustauschAusstehende Einhaltung hat in vielen Gerichtsbarkeiten, einschließlich der Vereinigten Staaten, Deutschland, Hongkong und Gibraltar, regulatorische Lizenzen erhalten und fördert weiterhin den Lizenzantrag in anderen Regionen.

In Bezug auf das Handelssystem wird ein einziges globales Auftragsbuchmodell angewendet, das Spot, Futures, Margenhandel abdeckt und unterstützende Liquiditäts- und Abwicklungsdienste bietet. Nach den Daten des Transaktionsvolumens erreichte das Gesamttransaktionsvolumen von Bullish im Jahr 2024 546,7 Mrd. USD, ein Anstieg von 38%gegenüber dem Vorjahr. Wenn wir jedoch Bullish mit Coinbase, dem Leiter des konformen Austauschs, vergleichen, können wir feststellen, dass unter den beiden Unternehmen eine enorme Größe vorhanden ist.Im gleichen Zeitraum betrug das Handelsvolumen von Coinbase 1,200 Milliarden US-Dollar, eine Wachstumsrate von 148%gegenüber dem Vorjahr.Laut dem jüngsten 24-Stunden-Transaktionsranking von Coinmarketcap liegt das Ranglisten von Bullish zwischen 10 und 15.

Bullish Prospectus gab bekannt, dass der Marktanteil von 24 Jahren Global Spot Trading Volumen rund 284,8 Milliarden US-Dollar bzw. 144,5 Mrd. USD beträgt, was 35% bzw. 44% der ähnlichen Börsen entspricht.Die Vorteile dieses segmentierten Handelsbereichs spiegeln die Positionierung von Dienstleistungsanlegern auf.Aus Sicht der Handelspreisverbreitung zeigt der Abwärtstrend, was den schrittweise heftigen Wettbewerb zwischen Handelsplattformen widerspiegelt.Im ersten Quartal25 betrug der durchschnittliche Handelsverteiler 2,0 Basispunkte, ein Rückgang von 47%gegenüber dem Vorjahr.

Im Vergleich zu führenden Plattformen gibt es auch eine gewisse Lücke im Reichtum der Bullish -Handelsprodukte.Derzeit sind die Spot -Handelspaare mehr als 70 Paare und die ewigen Futures -Handelspaare sind mehr als 45 Paare, weitaus niedriger als die Skala von Hunderten von Paaren auf den führenden Plattformen.Bullish hat derzeit relativ einzelne Umsatzwährungen, wobei Bitcoin und Ethereum 82% seines gesamten Handelsvolumens ausmachen, während diese Zahl nur 42% der Coinbase ausmacht.

In Bezug auf die Kundenstruktur ist die hohe Konzentration institutioneller Kunden das herausragende Merkmal.Im ersten Quartal von 2025 haben die fünf besten Kunden 83% zum bereinigten Handelsumsatz und 69% des Spot -Handelsvolumens beigetragen.Diese hochkonzentrierte Kundenstruktur spiegelt nicht nur die Positionierung von bedienenden institutionellen Investoren wider, sondern bringt auch bestimmte Risiken für Kundenabhängigkeit mit sich.

(Ii) Coindesk: Der Benchmark für Digital Asset Information Services

Als Informationsdienstsektor unter Bullish bietet Coindesk hauptsächlich kryptowährungsbezogene Wertschöpfungsdienste wie Index, Daten und Insight und bilden ein diversifiziertes Einkommensmodell.Unter ihnen bietet das Indexgeschäft eine Reihe von handelbaren proprietären und einzelnen Vermögens -Benchmark -Indizes, um Einnahmen durch Lizenzgebühren zu erzielen. Das Datengeschäft bietet umfassende Marktdaten und Analysedienste für digitale Vermögenswerte mit Abonnements und Servicegebühren als Haupteinnahmequelle.Das Insight Business basiert auf der digitalen Medienplattform Coindesk.com, um Einnahmen durch Werbung, Sponsoring und Aktivitäten zu erzielen.

Nach den Betriebsdaten zu urteilen, hat dieses Geschäftssegment einen starken Markteinfluss gezeigt.Coindesk.coms total kumulativer Reichweite von mehr als 82 Millionen im Jahr 2024;Ab dem zweiten Quartal von 2025 deckte der Index eine Vermögensverwaltungsskala von 41 Milliarden US -Dollar ab, und die kumulative Anzahl der registrierten Benutzer auf dem Konsensgipfel überstieg 26.000. Diese Daten zeigen seine führende Position im Gebiet der Informationsdienste für digitale Asset.

3. Benchmarkanalyse mit Coinbase

Der Vergleich von Bullish mit der führenden Plattform der Branche Coinbase kann Ihnen dazu beitragen, die Marktpositionierung und den Wettbewerbstrend besser zu erfassen.

Auf der Umsatzseite ist die Wachstumsrate von Bullish gegenüber dem Vorjahr langsamer als Coinbase.Obwohl sich die Lücke zwischen Coinbase im Handelsvolumen verengt hat, erweitert sich die Lücke im Handelsumsatz aufgrund der Verengung des bullischen Handelspreises, der der Aufmerksamkeit verdient.Die Umsatzstruktur der beiden ist ähnlich, wobei die Transaktionseinnahmen mehr als 60% des Gesamtumsatzes ausmachen, und der Rest ist hauptsächlich Abonnement- und Serviceeinnahmen.

Auf der Gewinnseite ist die Gewinnspanne von Bullish weit niedriger als Coinbase. Die bereinigten EBITDA-Gewinnmargen in 24 Jahren betragen 24% bzw. 53%, was sich von der Skala, den betrieblichen Fähigkeiten und dem Anteil der Gewinnunternehmen mit hohem Vergrößen unterscheiden.

Bullish verzeichnete im ersten Quartal 25 einen Verlust, was hauptsächlich auf den Rückgang der Kryptowährungspreise im ersten Quartal zurückzuführen ist, was zu einem Rückgang des beizulegenden Zeitwerts von Investitionen und digitalen Vermögenswerten führte.Der bereinigte Gewinn betrug 2 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 50%gegenüber dem Vorjahr. Die Erholung der Kryptowährungspreise im zweiten und dritten Quartal wird dazu beitragen, die Gewinne zu steigern.

4. Kryptowährung gehalten

Zum 30. Juni 2025 hielt Bullish mehr als 20.000 Bitcoins und mehr als 10.000 Ethereum.Basierend auf dem Marktpreis am 19. August liegt der Marktwert nahezu 3 Milliarden US -Dollar.

5. Anteilseigner Hintergrund- und Managementstruktur

Bullishs Aktionärsaufstellung und -managementhintergrund bieten wichtige Unterstützung für seine Entwicklung. Großer Aktionär Brendan Blumer als Mitbegründer und CEO von Block. Einer hält nach dem Börsengang einen Anteil von 28,1%. Block. Einer startete 2017 EOs und wurde zu diesem Zeitpunkt zu einem schillernden neuen Star auf dem Kryptowährungsmarkt. Nach dem Sammeln von Spenden verzeichnete er jedoch aufgrund der Ressourcenallokation und anderer Probleme zurück.

Unter den frühen Investoren nahm Peter Thiel an der Kapitaleinspritzung durch Gründers Fund und Thiel Capital teil und war in den frühen Tagen des Unternehmens als leitender Berater tätig.Sein Einfluss auf den Bereich Technologie und Investition brachte bestimmte Ressourcen und Aufmerksamkeit auf Bullish.In öffentlichen Dokumenten wurde jedoch das spezifische Aktienverhältnis und die Menge nicht bekannt gegeben, und der Anteil sollte weniger als 5%betragen.

In Bezug auf das Management hält der derzeitige CEO Thomas Farley einen Anteil von 3,6%. Er war der COO der New Yorker Börsengruppe und Präsident der Intercontinental Exchange (ICE).Seine umfangreichen Erfahrung auf traditionellen Finanzmärkten werden Bullish durch Durchbrüche in Compliance Operations und institutionelle Zusammenarbeit helfen.

6. Bewertungsanalyse und Investitionslogik

(I) Bewertungsstufe

Bullish eignet sich für die Verwendung der Division Total Bewertungsmethode (SOTP), die Kerngeschäfte (Transaktionen, Dienstabonnements) von der von ihnen gehaltenen Kryptowährung trennt.Der Marktwert von Kryptowährungen liegt bei fast 3 Milliarden US -Dollar. Wenn der MNAV -Koeffizient der börsennotierten Unternehmen (ohne reine Münz -Hortenunternehmen) aus einem Bereich von 1,3 auf 1,5 übernommen wird, beträgt der Unternehmenswert dieses Teils ca. 4,2 Milliarden Yuan. Für das Kerngeschäft können Sie sich auf den EV / den Umsatzkoeffizienten von Coinbase des vergangenen vierten Quartals verweisen, 11,1x, und ein bestimmter Rabatt wird beigefügt.Bei der Berechnung der Berechnung von nahezu 9x EV/Einnahmen beträgt der entsprechende Unternehmenswert des Bullish -Kerngeschäfts etwa 2 Milliarden Yuan.Der kombinierte Gesamtbetrag von etwa 6,2 Milliarden Yuan, während der aktuelle Marktwert den Unternehmenswert von etwa 8,6 Milliarden Yuan widerspiegelt, was die Stimmung mit kurzfristiger Kurzzeitspekulation widerspiegelt, und der Aufwärtsraum wurde hauptsächlich im Aktienkurs widerspiegelt.

(Ii) Highlights der Investition

• Die starke Aufstellung von institutionellen Anlegern und Aktionären: Es gibt einige Erzählpunkte, die gehandelt werden können, die auch dazu beitragen können, institutionelle Kunden zu erweitern.

• Asset Reserves: Es wird erwartet, dass große Mengen an Mainstream -Kryptowährungen wie Bitcoin während des Aufwärtszyklus der Kryptowährungspreise erhebliche Wertsteigerung für beizulegende Wertschienen erzielen.

(Iii) Risikofaktoren

• Geschäftskonzentrationsrisiko: Bitcoin- und Ethereum -Transaktionen machen zu hoch, die Konzentration führender Kunden ist hoch, und Änderungen der Preise für einzelne Vermögenswerte oder Kundenressourcen haben einen größeren Einfluss auf das Unternehmen.

• Gewinnvolatilität: stark vom Kryptowährungsmarkt betroffen.Verluste, die durch den Rückgang des Marktes im ersten Quartal 2025 verursacht werden, sind typische Fälle.

• Der Branchenwettbewerb verstärkt sich: Die Transaktionsspreads eng werden sich weiterhin eng, die Gewinnmargen komprimieren und auch mit einem doppelten Druck von führenden Plattformen und aufstrebenden Wettbewerbern konfrontiert sind.Beispielsweise werden neue IPOs für Kryptowährung Exchange wie Gemini auch auf bestehende Bewertungen auswirken.