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Einführung
Die US -amerikanische Zentralbank, die US -amerikanische Federal Reserve („Feder“) wurde wegen ihrer Richtlinien kritisiert, die beschuldigt werden, die „stille Depression“ verschärft zu haben. Diese Depression manifestiert sich im Rückgang der Reallöhne, der übermäßigen Finanzierung und der „K-förmigen Wirtschaft“, dh der Wall Street, und die Mittelklasse wird marginalisiert.Der frühere Präsident der Weltbank, David Malpass, und der ehemalige Fed -Direktor Kevin Warsh haben vorgeschlagen, kühne Reformpläne zu verändern, um den politischen Fokus der Fed auf Lohnwachstum, die Unterstützung kleiner Unternehmen zu verlagern und die Finanzierung für fiskalische Defizite zu verringern.Ihre Pläne sind jedoch erhebliche Kompromisse ausgesetzt, einschließlich Inflationsrisiken und Marktinstabilität.
Dieser Artikel analysiert ihre Vorschläge, bewertet ihr Potenzial zur Wiederbelebung der Mittelklasse und kombiniert wichtige Daten und Erkenntnisse, um Risiken im Kontext der wirtschaftlichen Herausforderung der USA zu untersuchen.
Stille Depression: Ein gebrochenes Wirtschaftssystem
Die US-Wirtschaft hat seit dem Boom nach dem Zweiten Weltkrieg tiefgreifende Veränderungen unterzogen, als ein hohes nominales Wachstum, eine starke industrielle Kapazität und steigende Reallöhne den Wohlstand definieren.Heute präsentiert die Wirtschaft die folgenden Eigenschaften:
Reallöhne fallen: Der durchschnittliche stündliche Lohn von 0,6 Unzen im Jahr 2001 auf 0,1 Unzen im Jahr 2025, ein Rückgang von mehr als 80%, war der durchschnittliche Stundenlohn ab.Reallöhne stagnieren auch im Vergleich zur M2 -Geldmenge, da die Währungsausdehnung das Lohnwachstum überschreitet.
Überfinanzierung: Seit den 1980er Jahren hat der S & P 500 (große Unternehmen) die Russell 2000 (kleine und mittelgroße Unternehmen) bei weitem übertroffen und die K-förmige Wirtschaft hervorgehoben, in der große Unternehmen gedeihen, während kleine Unternehmen Schwierigkeiten haben.Finanzielle Vermögenswerte wachsen schneller als das BIP, und das Nettovermögen der Top 1% der Bevölkerung übersteigt das Wirtschaftswachstum bei weitem.
Fiskal- und Handelsdefizite: Die Vereinigten Staaten behalten ein enormes Leistungsbilanzdefizit und ein Haushaltsdefizit, das sich ab 2007 sieben Mal verschlechterte, wobei Bundesschuldenzinszahlungen von mehr als 1 Billion US-Dollar pro Jahr (5% des BIP nahezu ein Allzeithoch).
Niedrige wirtschaftliche Vitalität: Die Währungszirkulation (M2/BIP) ist seit Anfang der 2000er Jahre zurückgegangen, was die Stagnation der Realwirtschaft widerspiegelt.Die Kredite für Private Banking -Krediten blieben seit 2008 hinter dem BIP -Wachstum zurück, wobei die Bilanz der Federal Reserve (jetzt 22% des BIP, historisch 6%) diese Lücke mit der quantitativen Lockerung (QE) füllt.
Diese Trends wurden durch die Globalisierung (z. B. Chinas Eintritt in die WTO im Jahr 2001) und die quantitative Lockerung der Fed, die die Mittelklasse -Hard -Redusizierung, die Erschwinglichkeit des Wohnraums und die Konzentration des Wohlstands in der Elite verschärft.Vor diesem Hintergrund, Malpass und Wash vorgeschlagene transformative Reformen.
David Malpass: Den Fokus der Fed auf Löhne und Wachstum verwandelt
Vorschlag
Priorisieren Sie das echte Lohnwachstum: Malpass -Befürworter, die die Mission der Federal Reserve von dem 2% -N -Inflationsziel auf das reale Lohnwachstum verlagern, gemessen durch CPI, M2 oder Gold, um den Rückgang der Kaufkraft über 25 Jahre umzukehren.
Gezielter Kreditwerkzeug: Er schlug vor, dass die Federal Reserve ein Kreditprogramm einleitet, das kleine und mittelgroße Unternehmen (KMU) unterstützt, um der Dominanz großer Unternehmen entgegenzuwirken.
Niedrigere Zinssätze und Steigerung des Wachstums: Malpass empfiehlt, die Zinssätze zu senken, um die Kosten für die Schuldendienste (derzeit mehr als 1 Billion US-Dollar pro Jahr, 5% des BIP) zu senken und gleichzeitig das nominale BIP-Wachstum über die Schuldenkosten hinaus zu fördern und Strategien nach dem Zweiten Weltkrieg nach dem Zweiten Weltkrieg nachzuahmen.
Potenzielle Vorteile
Wiederbelebung der Mittelklasse: Achten Sie auf die Möglichkeit von Reallöhne, um die Kaufkraft wiederherzustellen, wie z. Von 1945 bis 1980 stieg das reale persönliche Einkommen stark und finanzielle Vermögenswerte kamen schlechter als das BIP, was den unteren 90% der Bevölkerung zugute kam.
Kleine und mittelgroße Unternehmensunterstützung: Ziehte Kreditniveaus die Wettbewerbsbedingungen für kleine und mittelgroße Unternehmen, die 46% der US-amerikanischen Belegschaft beschäftigen (Small Business Administration, 2023).Dies kann die Beschäftigung und die lokale Wirtschaftstätigkeit anregen.
Verschuldung: Die Haltung der Verschuldungskosten unter dem nominalen Wachstum kann den Anteil der Schulden auf das BIP senken, z.
Risiken und Herausforderungen
Inflationsrisiken: Ein höheres nominales Wachstum bringt normalerweise die Inflation. Obwohl Malpass das Lohnwachstum (z. B. 6-7%) vorstellt, die die Inflation überschreiten (z. B. 4-5%), zeigen historische Daten, dass die Inflation häufig Reallöhne untergraben.Von 2001 bis 2025 betrug die CPI -Inflation durchschnittlich 2,5% pro Jahr, die Reallöhne fielen jedoch aufgrund von Währungsabschreibungen.
Anleihenmarktresistenz: Der Anleihenmarkt wird die Erträge anpassen, um die nominalen Wachstumserwartungen widerzuspiegeln.Eine erzwungene Senkung der Erträge durch quantitative Lockerungs- oder Renditekurvenkontrolle kann zu einer finanziellen Unterdrückung führen, und die Anleihegläubiger erleiden tatsächliche Verluste, was die Volatilität des Marktes auslösen kann (z.
Strukturelle Einschränkungen: Anders als nach dem Zweiten Weltkrieg fehlt den Vereinigten Staaten nun die industrielle Kapazität, betrieben weiterhin Handels- und Haushaltsdefizite und ist übermäßig finanziell. Diese begrenzen die Wirksamkeit der Strategie von Malpass, da das nominale Wachstum eher die Vermögensblasen als das Wachstum der Realwirtschaft erhöhen kann.
Kevin Wash: Reduzieren Sie die Rolle der Fed
Vorschlag
Reduzieren Sie die Auswirkungen der Federal Reserve: Wash kritisierte die Bilanz der Fed, weil er zu groß war, und ihre Rolle bei der Finanzierung von Defiziten durch quantitative Lockerung. Er befürwortet, seine Größe zu reduzieren und sich auf die Kernpolitik zu konzentrieren.
Strengere Inflationsziele: Wash vorschlägt vorgeschlagen, ein festes Inflationsziel von 1-2% festzulegen oder den Regeln von Taylor zu befolgen, wodurch der aktuelle flexible, datenabhängige Ansatz der Fed aufgibt.
Regulierungsreform: Er forderte die Eindämmung der überregulatorischen Aufsicht der Fed (wie das ESG-Mandat) und die Priorisierung der monetären Stabilität gegenüber den sozialen Zielen.
Potenzielle Vorteile
Finanzielle Disziplin: Reduzierung der quantitativen Lockerung könnte den Kongress dazu zwingen, das jährliche Defizit von 2 Billionen US-Dollar (7% des BIP, CBO 2025-Schätzungen) zu beheben, um langfristige Schuldendynamik zu stabilisieren.
Marktstall: Ein klares Inflationsziel von 1-2% kann die Erwartungen stabilisieren und die Volatilität verringern. Die Regeln von Taylor verknüpfen die Zinssätze mit Inflations- und Output -Lücken und liefern vorhersehbare Richtlinien.
Vermögensungleichheit lindern: Schrumpfung der Bilanz der Fed kann die Ungleichheit der Wohlstand verlangsamen, die durch eine quantitative Lockerung zurückzuführen ist, was das Nettovermögen der obersten 1% (300% -Wachstum seit 2008) bei weit über dem BIP -Wachstum (80%) weit überschritten hat.
Risiken und Herausforderungen
Wirtschaftliche Verlangsamung: Die Reduzierung der Rolle der Federal Reserve kann die Kreditbedingungen und das langsame Wachstum verschärfen. Seit 2008 ist die Kreditgeneration der Privatbank im Vergleich zum BIP um 20% gesunken, und die quantitative Lockerung hat diese Lücke geschlossen.Ohne quantitative Lockerung können kleine und mittelgroße Unternehmen und Verbraucher höhere Kreditkosten ausgesetzt sein.
Defizitfinanzierungsfragen: Die Reduzierung der Finanzkäufe durch die Federal Reserve kann die Erträge erhöhen und die Kosten für den Schuldendienst erhöhen.Im Jahr 2025 könnte ein Anstieg der 10-jährigen Staatsrendite um 1% die jährlichen Zinsausgaben um 300 Milliarden US-Dollar (Treasury-Daten) erhöhen.
Politikkonflikt: Washs Forderung nach niedrigeren Zinssätzen, um das Wachstum zu stimulieren, widerspricht seinem Ziel, die Fed zu verengen, da niedrigere Zinssätze normalerweise eine quantitative Lockerung oder Renditekurvenkontrolle erfordern, um die Bilanz zu erweitern.
Schattengefütterung und politischer Hintergrund
Der Vorfall im Jahr 2025, dass Trump einen Brief an den Vorsitzenden von Favoriten, Jerome Powell, verfasste, hob den enormen politischen Druck auf die Reform hervor. Das Konzept von „Shadow Fed“ – die im Voraus einen neuen Vorsitzenden ankündigt, um eine Änderung der Richtlinien anzuzeigen – kann den Markt im Voraus beeinflussen.Der Markt reagierte stark auf Powell News, wobei der Dollar um 2% fiel, die 10-jährige Finanzrendite um 50 Basispunkte und der Aktienmarkt um 3% (Bloomberg, 17. Juli 2025).Obwohl sich die Regierung anschließend zurückzieht, endet Powells Amtszeit im Mai 2026 und ebnet dem neuen Vorsitzenden den Weg, Reformen umzusetzen.
Die Philosophie von Malpass und Wash spiegelt den von Strauss und Howe beschriebenen strukturellen Wandel wider.Nach dem Zweiten Weltkrieg gewährte das Vertrag über die Fed-Treasury von 1951 der Fed-Unabhängigkeit, aber der derzeitige Vorschlag zur Kontrolle der Ertragskurven oder der groß angelegten quantitativen Lockerung kann diese Situation umkehren und die Richtlinie der Fed in den 1940er Jahren zur Unterdrückung der Erträge für die Anleihefinanzierung wiederholen.
Kompromisse und Machbarkeit
Das Ziel von Malpass und Wash ist es, die stille Depression zu lösen, aber ihre Vorschläge sind von Natur aus in Konflikt geraten:
Quantitative Lockerung und Verkleinerung der Fed: Die Senkung der Zinsen zur Stimulierung des Wachstums erfordert eine quantitative Lockerung oder Ertragskurvenkontrolle, die die Bilanz der Fed erweitert und Washs Ziel, die Fed zu verengen, widerspricht. Die quantitative Lockerung hat auch die Ungleichheit der Wohlstand verschärft, wobei das Nettovermögen der Top 1% seit 2008 um das Dreifache des Dreifachen des BIP wächst.
Inflation und Lohnwachstum: Ein hohes nominales Wachstum kann die Inflation auslösen und das Lohnwachstum untergraben, sofern sie nicht ordnungsgemäß behandelt werden.Nach dem Zweiten Weltkrieg wuchs das reale BIP jährlich um 4% und das Lohnwachstum übertraf die Inflation.Niedrige Produktivität heute (1,5% pro Jahr im Jahr 2025, BEA -Daten) erschwert dies noch schwerer zu erreichen.
Marktstabilität und Reform: Erzwungene niedrigere Erträge unter dem nominalen Wachstum können den Markt für Turbulenzen auslösen, da die Anleihegläubiger höhere Renditen erfordern.Powells vorläufige Luftballons im Jahr 2025 zeigen die Sensibilität des Marktes für die Unsicherheit gefüttert.
Standpunkt: notwendige, aber riskante Reformen
Die Vorschläge von Malpass und Wash sind eine willkommene Änderung des Fokus der Fed auf Inflation und technische Praktiken auf den Finanzmärkten.Um Reallöhne und kleine und mittelgroße Unternehmen anzugehen, kann es das Dilemma der Mittelklasse lösen und den Rückgang der Kaufkraft und die K-förmige Wirtschaft in den letzten 25 Jahren umkehren.Die Risiken sind jedoch hoch.Das quantitative lockere Wachstum zugute kommt überproportional von den reichen, unterdrückenden Anleihenerträgen zugute, um Inflation oder Marktinstabilität auszulösen.Die strukturellen Schwächen der Vereinigten Staaten-ausgestrahlte Defizite, geringe Produktivität und übermäßige Finanzierung-haben die Anwendbarkeit des Modells nach dem Zweiten Weltkrieg begrenzt.
Eine ausgewogene Lösung kann umfassen:
Gemischte Mission: Kombinieren Sie das Inflationsziel von 1-2% und den tatsächlichen Lohnwachstumsindikator sicher, dass die Politik den Arbeitnehmern ohne Untergrabung der Preisstabilität zugute kommt.
Direkte qualifizierte Lockerung: Begrenzen Sie die quantitative Lockerung auf Kreditinstrumente für kleine und mittelgroße Unternehmen, minimieren Sie die Inflation der Vermögenspreise und unterstützen Sie die Realwirtschaft.
Finanzielle Koordination: Kombination der Fed -Reformen mit Haushaltsrichtlinien, die die Produktivität (z. B. Infrastrukturinvestitionen) erhöhen und Defizite reduzieren, um die strukturellen Beschränkungen zu berücksichtigen.
Bei unsachgemäßer Umsetzung können diese Reformen die Ungleichheit oder Inflation verschärfen, aber Gleichgültigkeit vertieft die stille Depression.Die Fed muss sich entwickeln, um die Mittelschicht zu priorisieren, aber die Navigation von Kompromisse wird eine entmutigende Herausforderung sein.
abschließend
Malpass und Wash bieten eine mutige Vision für die Reform der Federal Reserve, um die Auswirkungen der stillen Depression auf die Mittelschicht zu begehen. Ihr Fokus auf reale Löhne, KMU -Unterstützung und eine optimierte Fed kann das wirtschaftliche Eigenkapital wiederherstellen, aber Inflation, Marktvolatilität und strukturelle Beschränkungen führen zu erheblichen Risiken.Mit Powells Amtszeit im Jahr 2026 und den Vereinigten Staaten, die sich einem potenziellen Wendepunkt näherten, wird der nächste Fed -Vorsitzende vor einem heiklen Gleichgewicht ausgesetzt sein.Der Weg vorne erfordert innovative Richtlinien, fiskalische Disziplin und Engagement für vergessene amerikanische Arbeiter – oder die stille Depression wird sich weiter vertiefen.
