تقرير الوظائف غير الزراعية في سبتمبر: كتاب مدرسي “المعتدل”

ملاحظة: الصورة 1 مأخوذة من Banana2، والموجه هو أن هذه المراجعة الطويلة لم يتم تغييرها كلمة بكلمة.

تظهر مشاعري بعد رؤية هذه الصورة في الشكل 2

<ب>1. تقرير التوظيف “المنقسم”.. تجاوزت جداول الرواتب غير الزراعية الجديدة البالغة 119000 التوقعات البالغة 50000، وهو أعلى معدل توظيف جديد في شهر واحد منذ مايو 2025، في حين ارتفع معدل البطالة بشكل حاد بمقدار 0.116 نقطة مئوية إلى 4.440٪، وهو الأعلى منذ أكتوبر 2021.

2. النظر من الداخل إلى العمالة غير الزراعية

1) أضافت الحكومة 22 ألف شخص وأضاف القطاع الخاص 97 ألف شخص؛

2) إذا نظرنا إلى القطاع الخاص، نجد أن 87 ألف وظيفة جديدة في قطاع الخدمات لا تزال تشكل العمود الفقري لنمو العمالة، منها 47 ألف وظيفة في المطاعم غير الرسمية و59 ألف وظيفة في التعليم والصحة لا تزال قوية؛

3) بالنظر إلى الصناعات غير الخدمية، انخفضت الصناعات التحويلية والتعدين بمقدار 6000 و3000 شخص على التوالي، لكن صناعة البناء والتشييد زادت بشكل ملحوظ بمقدار 19000 شخص.وهذه هي أكبر زيادة شهرية منذ عام 2024، والتي قد تكون مرتبطة بالانتعاش في أنشطة صناعة العقارات بسبب خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي (انتعشت أنشطة إعادة التمويل في الولايات المتحدة بشكل حاد بعد سبتمبر)؛

4) بقيت ساعات العمل الأسبوعية، وهي مؤشر رئيسي للركود، عند 34.2 ساعة ولم تنخفض.

3. الأمر المثير للاهتمام للغاية هو أنه منذ استمرار الإغلاق الحكومي لأكثر من شهر، كان معدل استرداد قيمة المسح الأولي غير الزراعي في سبتمبر مرتفعًا بشكل مدهش، حيث وصل إلى 80.2%، وهو قريب من معدل استرداد القيمة المعدلة الثانية، والذي يبلغ حوالي 90%. وهذا هو أعلى مستوى منذ الوباء. وكان معدل استرداد القيمة الأولية في الأشهر القليلة الماضية عمومًا يتراوح بين 50% إلى 60% (وبطبيعة الحال، من الناحية النظرية، ينبغي أيضًا الإعلان عن القيمة المنقحة الثانية في أوائل نوفمبر). وهذا يعني أن دقة هذه القيمة الأولية قد تكون أعلى مما كانت عليه في الأشهر القليلة الماضية.

4. لقد حللنا سابقًا أنه نظرًا لانخفاض دقة البيانات غير الزراعية، فإن أفضل طريقة لتتبع التوظيف الجديد في الولايات المتحدة هي حساب متوسط ADP والقيمة الأولية غير الزراعية.وكان المتوسط ​​في سبتمبر 45 ألفًا، وهو ليس جيدًا ولا سيئًا.

5. المسوحات الأسرية تستحق التحليل أكثر.إن معدل البطالة البالغ 4.44٪ قريب جدًا من مستوى نهاية العام 4.5٪ في سبتمبر من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، ويتوافق معدل البطالة البالغ 4.5٪ مع ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة خلال العام في مخطط النقاط.ولذلك، بعد الإعلان عن معدل البطالة، ارتفعت التوقعات بخفض سعر الفائدة في ديسمبر بشكل طفيف.

6. ولكن في الواقع، فإن المسح الأسري الشامل ليس سيئا، أو يمكن القول بأنه “صحيح تماما”.

1) بقي عدد الوظائف الجديدة المضافة في مسح الأسر لشهر أكتوبر 251 ألف وظيفة، وهو ما يعتبر مرتفعاً خلال الأشهر القليلة الماضية؛

2) كما ارتفع معدل المشاركة في القوى العاملة بمقدار 0.12 نقطة مئوية ليصل إلى 62.45%.وفي ظل هذا التحسن في جانب العرض، ساهم الداخلون الجدد والعائدون الذين لم يجدوا وظيفة بعد بنسبة تراكمية قدرها 0.034 نقطة مئوية في الزيادة في معدل البطالة هذا الشهر.فإذا أخذنا بعين الاعتبار تسريح العمال والاستقالة فقط، فإن معدل البطالة يرتفع إلى حوالي 4.406% فقط؛

3) انخفض معدل البطالة U6 بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 8٪؛

4) ظلت معدلات العثور على وظائف عند 24.7% كما كانت في الشهر الماضي ولم تستمر في الانخفاض.

7. بما أن مكتب إحصاءات العمل ذكر أنه لن يصدر بيانات غير زراعية لشهر أكتوبر وسيصدر فقط بيانات غير زراعية لشهر نوفمبر، ووقت الإصدار متأخر عن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر، فإن البيانات غير الزراعية لشهر سبتمبر هي “بيانات التوظيف المهمة” الوحيدة التي يمكن رؤيتها قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر.بالإضافة إلى ذلك، أعلن مكتب إحصاءات العمل للتو عن عدد المتقدمين للحصول على إعانات البطالة لأول مرة في الفترة من منتصف أكتوبر إلى منتصف نوفمبر، والتي تراوحت جميعها بين 220 ألفًا و230 ألفًا. ولذلك، تشير جميع الإشارات إلى أن سوق العمل في الولايات المتحدة لا يزال في حالة “ضعيفة ولكن غير قابلة للانهيار”.لا يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالقلق بشأن كونه “متخلفًا بشكل كبير عن المنحنى” في الوقت الحالي. بصراحة، قد ينخفض ​​أو لا ينخفض ​​في ديسمبر. أفضّل عدم خفض أسعار الفائدة في ديسمبر.

8. بالإضافة إلى قرار خفض سعر الفائدة، هناك نقطتان بارزتان أخريان في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر ديسمبر.<ب>أحدهما هو موقف Dot Plot (SEP)، والآخر هو موقف باول في المؤتمر الصحفي.. إذا تم تخفيض أسعار الفائدة، فمن المتوقع أن يكون كل من سبتمبر والمؤتمر الصحفي متشددين.ولكن إذا لم يتم خفض أسعار الفائدة، فإن التركيبة المحتملة هي قرار سبتمبر متشدد (على سبيل المثال، تخفيض واحد فقط أو حتى عدم خفض سعر الفائدة في عام 2026) + مؤتمر صحفي متشائم لباول (على سبيل المثال، التأكيد على أنه لا تزال هناك مخاطر سلبية في سوق العمل، والوعد بعدم التخلف عن المنحنى، والاستمرار في خفض أسعار الفائدة في يناير إذا لزم الأمر).

9.<ب>لا يوجد تقرير أكثر راحة للأصول الخطرة من تقرير الوظائف مثل هذا.ما هو المعتدل؟هذا هو المعتدل.