استراتيجية عكس تدويل الدولار الأمريكي: تحليل مسار إدارة ترامب المناهض للدولار

<سبان ليف = "">1. التقييم الواقعي للتهديد الناتج عن الدولرة

<سبان ليف = "">اعتبارًا من نوفمبر 2025، انخفضت نسبة الدولار الأمريكي في احتياطيات النقد الأجنبي العالمية إلى 58.4% (بيانات صندوق النقد الدولي COFER، الربع الثالث من 2025)، وهو انخفاض آخر من الذروة البالغة 59.2% في عام 2021. وخلال الفترة نفسها، تسارع تدويل الرنمينبي، وارتفعت نسبة مدفوعات الرنمينبي في نظام سويفت إلى 4.12% (أكتوبر 2025)، وهي مضاعفة من 2020. في التجارة الداخلية لدول البريكس+، وصلت نسبة التسويات غير الدولار الأمريكي إلى 36% (تقرير البنك المركزي البرازيلي 2025)، منها أكثر من 95% من التجارة الثنائية بين الصين وروسيا تتم تسويتها بالعملات المحلية.

<سبان ليف = "">وانخفضت الأصول الدولارية الاحتياطية الأجنبية لدى روسيا بنسبة 78% منذ عام 2018. وتستمر الصين في زيادة حيازاتها من الذهب (بلغت احتياطيات البنك المركزي من الذهب 2312 طنا في أكتوبر/تشرين الأول 2025، وهو ما يمثل 12.8% من احتياطياتها الأجنبية)، وتروج لعقود الطاقة المقومة بالرنمينبي في البلدان الواقعة على طول “الحزام والطريق”.في أغسطس 2025، قامت المملكة العربية السعودية بتسوية صادرات النفط بقيمة 50 مليار دولار أمريكي بالرنمينبي لأول مرة، مما يمثل توسع التشققات في نظام البترودولار.

<سبان ليف = "">وينظر فريق ترامب إلى هذا باعتباره تهديدًا للأمن القومي.يُظهِر التقييم الداخلي للبيت الأبيض أنه إذا انخفضت حالة العملة الاحتياطية للدولار الأمريكي إلى أقل من 50%، فإن متوسط ​​مدخرات “رسوم سك العملات” السنوية في الولايات المتحدة سينخفض ​​بنحو 120 مليار دولار، أي ما يعادل 0.4% من الناتج المحلي الإجمالي.الأمر الأكثر خطورة هو أن الارتفاع في تكاليف التمويل بالدولار الأمريكي سيؤدي إلى تضخيم ضغط الديون الفيدرالية – حيث وصلت نفقات الفائدة في السنة المالية 2025 إلى 1.18 تريليون دولار أمريكي (توقعات البنك المركزي العماني)، وهو ما يمثل 22.3٪ من الإيرادات الفيدرالية.

<سبان ليف = "">2. ثلاثة مسارات مؤسسية لترويج الدولار الأمريكي

<سبان ليف = "">يحتوي إطار السياسة الذي قدمه هانجي إلى الحكومة على آلية تدويل الدولار من ثلاثة مستويات:

<سبان ليف = "">1. الدولرة الرسمية

<سبان ليف = "">إلغاء العملات الوطنية بالكامل واستخدام الدولار الأمريكي كعملة قانونية ووحدة حسابية وأداة لدفع الضرائب.وحاليا، تم اعتمادها من قبل الإكوادور (2000)، والسلفادور (2001)، وزيمبابوي (جزئيا في عام 2009)، وتيمور الشرقية، وبالاو، وجزر مارشال.لقد تم دولرة بنما رسميًا منذ عام 1904 ولم تشهد أزمة مصرفية خلال الـ 120 عامًا الماضية.

<ب><سبان ليف = "">المزايا<سبان ليف = "">:

<لي>

<سبان ليف = "">القضاء على مخاطر عدم تطابق العملة وإنهاء التضخم المفرط (بلغ معدل التضخم في الإكوادور 96٪ في عام 1999، وانخفض إلى 4٪ في عام 2001، و -0.2٪ في عام 2025).<لي>

<سبان ليف = "">جذب رؤوس الأموال الأجنبية للعودة وإنهاء دورة هروب رؤوس الأموال.<لي>

<سبان ليف = "">– الحد من احتمالات العجز عن سداد الديون السيادية (لم تسجل بنما أي سجل عن العجز عن سداد الديون منذ قرن من الزمان).

<ب><سبان ليف = "">شروط التنفيذ<سبان ليف = "">: طالما أن البنك المركزي يحتفظ بما يكفي<ب><سبان ليف = "">إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي<سبان ليف = "">الغلاف<ب><سبان ليف = "">القاعدة النقدية (M0)<سبان ليف = "">، الاحتياطيات غير الصافية إيجابية. يبلغ إجمالي احتياطيات البنك المركزي الأرجنتيني في أكتوبر 2025 حوالي 28 مليار دولار أمريكي ويبلغ M0 حوالي 22 مليار دولار أمريكي، والتي لديها القدرة نظريًا على التحويل.

<سبان ليف = "">2. مجلس العملة

<سبان ليف = "">وهي تحتفظ برمز العملة الوطنية ولكنها مرتبطة بالدولار الأمريكي بسعر صرف ثابت، ويتم دعم إصدار العملة بنسبة 100٪ باحتياطيات الدولار الأمريكي.ربط مجلس النقد البلغاري (1997) بقيادة هانكي الليف بالمارك الألماني (اليورو لاحقًا)، وانخفض التضخم من 1.081% في عام 1996 إلى 1% في عام 1998.

<ب><سبان ليف = "">المزايا<سبان ليف = "">:

<لي>

<سبان ليف = "">الحفاظ على رمز السيادة النقدية لتسهيل القبول السياسي.<لي>

<سبان ليف = "">ومن خلال فرض الانضباط المالي، لا تستطيع الحكومة التمويل من خلال السحب على المكشوف من البنك المركزي.<لي>

<سبان ليف = "">يمكن استخدامه كحل انتقالي للدولرة.

<ب><سبان ليف = "">أحدث الحالات<سبان ليف = "">: في عام 2025، يتفاوض مصرف لبنان المركزي مع الولايات المتحدة لإنشاء لجنة عملة مربوطة بالدولار الأمريكي، ويخطط لاستبدال الليرة اللبنانية المنهارة بسعر صرف ثابت قدره 1:150,000 (وصل سعر الصرف في السوق السوداء إلى 1:100,000).

<سبان ليف = "">3. العملات المستقرة الخاصة (إطار عمل قانون GENIUS)

<سبان ليف = "">يتطلب “قانون GENIUS” الذي تم إقراره في يوليو 2025، من مصدري العملات المستقرة بالدولار الأمريكي الاحتفاظ بنسبة 100% من سندات الخزانة الأمريكية أو الاحتياطيات النقدية المعادلة وقبول إشراف وزارة الخزانة.اعتبارًا من نوفمبر 2025، ستصل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة التي تلبي معيار GENIUS إلى 286 مليار دولار (بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي)، بزيادة قدرها 312٪ عن عام 2024.

<ب><سبان ليف = "">آلية<سبان ليف = "">: مقابل كل عملة مستقرة يتم إصدارها، يجب إيداع دولار أمريكي واحد من سندات الخزانة لتشكيل “لجنة العملة الخاصة”.

<ب><سبان ليف = "">التأثير المالي<سبان ليف = "">: سيبلغ الطلب الجديد على السندات الحكومية في السنة المالية 2025 ما يقرب من 110 مليارات دولار أمريكي، مما سيخفض عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 8 نقاط أساس (حسبة مورجان ستانلي).

<سبان ليف = "">3. فحص الدولة المستهدفة وتحديد الأولويات

<سبان ليف = "">أجرى هانجي تقييمًا ثماني الأبعاد لأكثر من 200 بنك مركزي حول العالم (معدل التضخم، معدل تغطية الاحتياطي الأجنبي، مؤشر هروب رأس المال، معدل الاستخدام الخاص للدولرة، نسبة ديون صندوق النقد الدولي، الاستقرار السياسي، تأثير المظاهرة الإقليمية، علاقة ترامب الشخصية) وقام بفحص 50 دولة ذات إمكانات عالية.العشرة الأوائل هي كما يلي (البيانات اعتبارًا من نوفمبر 2025):

<سبان ليف = "">

<ب><سبان ليف = "">

<ب><سبان ليف = "">تحليل أولويات الأرجنتين<سبان ليف = "">:

<لي>

<سبان ليف = "">ومن المتوقع أن يصل هروب رأس المال التراكمي في عام 2025 إلى 177 مليار دولار أمريكي (نموذج هانكي فرانك فارو)، وهو ما يمثل 76٪ من الديون التراكمية.<لي>

<سبان ليف = "">وإذا تحققت الدولرة، فمن المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8.3% في العام الأول (على غرار تأثير الإكوادور في عام 2000)، مما يجذب رأس مال عائد يتراوح بين 40 إلى 60 مليار دولار أمريكي.<لي>

<سبان ليف = "">ورغم أن حكومة ميلي كانت تحت ضغط من صندوق النقد الدولي لتأجيل الخطة، فإن تدخل ترامب الشخصي قد يجبر صندوق النقد الدولي على تقديم تنازلات (على غرار حالة الإكوادور في عام 2000).

<سبان ليف = "">4. التنبؤ بتفاعلات السلسلة الإقليمية

<ب><سبان ليف = "">الدومينو في أمريكا الجنوبية<سبان ليف = "">: دولرة الأرجنتين سوف تؤدي إلى تأثير توضيحي إقليمي.

<لي>

<سبان ليف = "">فقد بلغ معدل دولرة القطاع الخاص في بوليفيا (التضخم 42%) 67%، ولا تكفي احتياطيات البنك المركزي إلا لتغطية 41% من المعروض النقدي.<لي>

<سبان ليف = "">أطلق كونغرس البيرو (التضخم 38%) دراسة جدوى حول الدولرة في سبتمبر 2025.<لي>

<سبان ليف = "">صرح محافظ البنك المركزي البرازيلي في أكتوبر 2025 أنه “لا يستبعد خيار مجلس العملة”.ويتوقع هانكي: إذا أكملت الأرجنتين الدولرة في عام 2026، فإن 80% من دول أمريكا الجنوبية ستحقق الدولرة الرسمية أو شبه الدولرة بحلول عام 2030.

<ب><سبان ليف = "">مرساة الطاقة في الشرق الأوسط<سبان ليف = "">إذا تبنت مصر مجلس عملة مرتبط بالدولار الأمريكي، فإن إيرادات قناة السويس (متوسط سنوي 9 مليارات دولار أمريكي) سوف تتحول بالكامل إلى الدولار، مما سيدفع دول الخليج إلى تسريع عملية إزالة الرنمينبي.وفي نوفمبر 2025، استأنفت الكويت المفاوضات مع الولايات المتحدة لاستعادة ربط العملة بالدولار الذي تم التخلي عنه في عام 1961.

<سبان ليف = "">5. الدور الاستراتيجي الداعم للعملات المستقرة

<سبان ليف = "">على الرغم من أن قانون GENIUS للعملة المستقرة ليس هو المحور الرئيسي، إلا أنه يشكل مكملاً هامًا:

<لي>

<ب><سبان ليف = "">اختراق مجهري

<سبان ليف = "">وفي فنزويلا، يصل حجم التداول اليومي لـ USDT إلى 120 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل 0.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي، مما يجعلها عملة موازية بحكم الأمر الواقع.<لي>

<ب><سبان ليف = "">انتشار التكنولوجيا

<سبان ليف = "">أطلقت Circle عملة USDC المتوافقة مع GENIUS في عام 2025، بمعدل اختراق يبلغ 28% في نيجيريا، مما خفض علاوة السوق السوداء للنايرا.<لي>

<ب><سبان ليف = "">الأرباح المالية

<سبان ليف = "">يتم استثمار جميع احتياطيات العملة المستقرة في الديون الأمريكية. وسوف يعادل الطلب الجديد في عام 2025 15% من حجم التيسير الكمي الذي ينفذه بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي يحوط فعلياً من انخفاض الصين في حيازات الديون الأمريكية (انخفاض قدره 180 مليار دولار أمريكي في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025).

<سبان ليف = "">6. تموضع الذهب في دورة هيمنة الدولار الأمريكي

<سبان ليف = "">في 6 نوفمبر 2025، كان السعر الفوري للذهب في لندن 4126 دولارًا أمريكيًا للأونصة، بزيادة قدرها 87٪ عن بداية عام 2024. واستنادًا إلى “طريقة نسبة الدخل المتاح”، يتوقع هانكي أن ذروة السوق الصاعدة ستكون 6000 دولار أمريكي للأونصة، أي ما يعادل 10٪ من نصيب الفرد من الدخل المتاح (مستوى الذروة في عام 1980).

<ب><سبان ليف = "">عوامل القيادة<سبان ليف = "">:

<لي>

<سبان ليف = "">دورة تجميد الأصول الجغرافية: إيران في عام 1979، وروسيا في عام 2022، والتجميد الجديد المحتمل في الشرق الأوسط في عام 2025.<لي>

<سبان ليف = "">ارتفاع مشتريات البنوك المركزية من الذهب: في الأشهر العشرة الأولى من عام 2025، اشترت البنوك المركزية العالمية 1,186 طنًا من الذهب على أساس صافي، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا (مجلس الذهب العالمي).<لي>

<سبان ليف = "">علاوة ائتمان سندات الخزانة الأمريكية: ارتفع الفارق بين سندات الخزانة الأمريكية وسندات الحماية الإضافية لآجل 10 سنوات إلى 2.81%، مما يشير إلى تعايش توقعات التضخم ومخاطر التخلف عن السداد.

<ب><سبان ليف = "">إشارات سوق الخيارات<سبان ليف = "">: خيارات الذهب في كومكس تنتهي في 24 نوفمبر 2025، المراكز المفتوحة:

<لي>

<سبان ليف = "">صعودي فوق 4000 دولار: 8514 (8.514 مليار دولار)<لي>

<سبان ليف = "">هبوطي أقل من 4000 دولار: 4812 عقدًا (4.812 مليار دولار) نسبة الشراء/البيع هي 1.77:1، مما يدل على أن الرهانات المؤسسية تتعزز على منصة 4000 دولار.

<سبان ليف = "">7. المعوقات المؤسسية ومسارات الاختراق

<سبان ليف = "">1. مقاومة صندوق النقد الدولي

<سبان ليف = "">لدى صندوق النقد الدولي معارضة بنيوية للدولرة (الأرجنتين في عام 2025، والإكوادور في عام 2000). لكن الولايات المتحدة، باعتبارها أكبر مساهم (بنسبة 16.5% من حقوق التصويت)، قادرة على ممارسة الضغوط من خلال المجلس التنفيذي.وربما يحذو ترامب حذو ريجان في الثمانينيات فيهدد بخفض استثمارات الولايات المتحدة في صندوق النقد الدولي (حصة قدرها 32 مليار دولار في عام 2025)، مما يضطره إلى تغيير موقفه.

<سبان ليف = "">2. معوقات الميزانية العمومية للبنك المركزي

<سبان ليف = "">تتطلب وجهة النظر التقليدية أن يكون صافي الاحتياطيات موجبًا، ولكن في الواقع، يجب أن يغطي إجمالي الاحتياطيات فقط M0.سيكون صافي احتياطيات البنك المركزي اللبناني في عام 2025 -42 مليار دولار، لكن احتياطياته الإجمالية ستصل إلى 18 مليار دولار، وهو ما يكفي لدعم سعر الربط 1:150.000.

<سبان ليف = "">3. تكاليف المعاملات السياسية

<سبان ليف = "">وتتطلب الدولرة التخلي عن رسوم سك العملات (حوالي 1-2% من الناتج المحلي الإجمالي).التعويض متاح من خلال:

<لي>

<سبان ليف = "">وتقدم الولايات المتحدة قروضاً منخفضة الفائدة لمدة 10 سنوات (على غرار القرض المرحلي الذي قدمته بلغاريا بقيمة 600 مليون دولار في عام 1997).<لي>

<سبان ليف = "">فتح حصص التصدير للمنتجات الزراعية (فول الصويا الأرجنتيني، ولحم البقر).<لي>

<سبان ليف = "">اتفاق القاعدة العسكرية (يتم استئناف المفاوضات بشأن قاعدة مانتا في الإكوادور).

<سبان ليف = "">8. الخطة الدستورية لإغلاق الحكومة والانضباط المالي

<سبان ليف = "">وفي عام 2025، تواجه الحكومة الفيدرالية الأمريكية خطر أطول إغلاق في التاريخ (يتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس أن يستمر حتى مارس 2026 دون اتفاق).اقترح هانكي التعديل الدستوري لكبح الديون السويسرية:

<لي>

<سبان ليف = "">ومن غير الممكن أن ينمو الإنفاق الفيدرالي بسرعة أكبر من نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي.<لي>

<سبان ليف = "">ويخضع العجز للتكيف الدوري فقط، ويكون العجز الهيكلي صفراً.<لي>

<سبان ليف = "">تم تفعيل المادة الخامسة من المؤتمر الدستوري من قبل 36 ولاية (كان مطلوبا 34 ولاية وتم تحقيق الهدف)، متجاوزة مقاومة الكونجرس.

<ب><سبان ليف = "">تأثير المرآة الدولية<سبان ليف = "">: تقوم الدول المعتمدة على الدولار تلقائيًا بتنفيذ السترات المالية المستقيمة لأنها لا تملك قنوات تمويل من البنك المركزي.وسوف يمثل العجز المالي في الإكوادور في عام 2025 نحو 0.8% فقط من الناتج المحلي الإجمالي، وتبلغ نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي 42%، وهو أفضل كثيراً من نظيره في الأرجنتين (142%).

<سبان ليف = "">9. الخلاصة: إعادة التشكيل الهيكلي لهيمنة الدولار الأمريكي

<سبان ليف = "">إن استراتيجية تعزيز الدولار التي تتبناها إدارة ترامب ليست لعبة محصلتها صفر، بل هي وضع مربح لجميع الأطراف من خلال الناتج المؤسسي:

<لي>

<ب><سبان ليف = "">الولايات المتحدة

<سبان ليف = "">توحيد رسوم سك العملات، وخفض تكاليف التمويل، والحد من التوسع المالي في الصين.<لي>

<ب><سبان ليف = "">البلد المستهدف

<سبان ليف = "">إنهاء التضخم المفرط، وجذب التدفق العكسي لرأس المال، وكسر دورة التخلف عن السداد.<لي>

<ب><سبان ليف = "">النظام العالمي

<سبان ليف = "">توفير المنافع العامة وتحقيق الاستقرار في تمويل الأسواق الناشئة.

<سبان ليف = "">وإذا أخذت الأرجنتين زمام المبادرة في تحقيق هذا الهدف في عام 2026، فإن موجة الدولرة في أمريكا الجنوبية ستعيد تشكيل مشهد العملة العالمية.من خلال الجمع بين اختراق قانون GENIUS للعملات المستقرة والاحتياطيات الإستراتيجية للذهب، يمكن للولايات المتحدة تثبيت نسبة احتياطيات الدولار الأمريكي بأكثر من 55٪ بحلول عام 2030، مما يعكس بنجاح اتجاه التراجع عن الدولار.