jakiro
المؤلف: أبحاث تدرج الرمادي؛ تم إعداده بواسطة: رؤية Bitchain
النقاط الرئيسية في هذه المقالة:
* Solana عبارة عن منصة blockchain لمنصة العقود الذكية معروفة بعمق وتنوع النشاط على السلسلة.وهي تتصدر حاليًا من حيث عدد المستخدمين وحجم المعاملات ورسوم المعاملات، والتي يمكن القول إنها المقاييس الثلاثة الأكثر أهمية لقياس نشاط blockchain.
* باعتبارها سلسلة كتل سريعة ومنخفضة التكلفة للجميع، فهي تستضيف العديد من التطبيقات الرائدة في الصناعة، والتي تغطي التمويل اللامركزي والتطبيقات الاستهلاكية/الاجتماعية ومشاريع البنية التحتية المادية.نعتقد أن Solana يقدم واحدة من أفضل تجارب المستخدم الجديدة في مجال العملات المشفرة بفضل تصميمه الفعال.
* تبلغ قيمة رمز SOL حاليًا حوالي 119 مليار دولار أمريكي، مما يجعله خامس أكبر أصل مشفر من حيث القيمة السوقية (باستثناء العملات المستقرة) وثالث أصول التشفير الأكثر سيولة.منذ عام 2023، تفوقت SOL بشكل كبير على الأصول المماثلة الأخرى، حيث حصل حاملوها على عائد اسمي يبلغ حوالي 7٪ من خلال التوقيع المساحي.
* تعتقد Grayscale Research أن اقتصاد Solana المتنوع عبر السلسلة يضع أساسًا متينًا لتقييم SOL ويخلق الظروف اللازمة للنمو المستقبلي.
من منظور تقني بحت، تعد Solana عبارة عن شبكة كمبيوتر لا مركزية تقوم بمعالجة المعاملات وتسجيلها بالتسلسل في blockchain.لكن هذا الوصف يشبه القول بأن مانهاتن جزيرة بها طرق ومباني.Solana هو مجتمع نابض بالحياة واقتصاد متصل بالسلسلة: مدينة غير مرئية تضم ملايين المستخدمين، وتجري آلاف المعاملات في الثانية وتتفاعل مع مجموعة كبيرة ومتنوعة من التطبيقات.Solana هو سوق مالي للعملات المشفرة.
رمز SOL هو سلعة رقمية تسهل عمليات الشبكة وتوفر وسيلة استثمار لنمو نظام Solana البيئي (الشكل 1).حاليًا، تعد SOL خامس أكبر أصول مشفرة من حيث القيمة السوقية (باستثناء العملات المستقرة) وثالث الأصول الأكثر سيولة من حيث متوسط حجم التداول اليومي.
الشكل 1: تعد SOL خامس أكبر الأصول المشفرة من حيث القيمة السوقية
مناسبة للجميع
تنتمي Solana، إلى جانب Ethereum وBNB Chain وTron وCardano وSui وغيرها من الشبكات، إلى قطاع العملات المشفرة لمنصة العقود الذكية (الشكل 2). ضمن هذه المجموعة، تتميز Solana بعمق وتنوع أنشطتها على السلسلة.وهي اليوم رائدة من حيث عدد المستخدمين وحجم المعاملات ورسوم المعاملات.Blockchain هي تقنية شبكية، مما يعني، بشكل عام، الأكبر هو الأفضل: المزيد من المستخدمين والمزيد من النشاط الاقتصادي يعادل بشكل عام قيمة أعلى للشبكة.هذه ليست الاعتبارات المهمة الوحيدة، ولكن على أساس أساسيات blockchain الأساسية هذه، تبرز Solana بين أقرانها.
الشكل 2: سولانا هي الشركة الرائدة في الأنشطة الموجودة على السلسلة
إن سلاسل العقود الذكية هي شبكات تستضيف التطبيقات، وتستضيف Solana عددًا من التطبيقات الرائدة في الصناعة والتي تغطي مجموعة رائعة من القدرات. تشمل هذه التطبيقات:
1. Raydium عبارة عن بورصة لا مركزية (DEX) ومكون أساسي للبنية التحتية للتمويل اللامركزي (DeFi) في Solana.منذ بداية العام حتى الآن، تجاوز حجم التداول الخاص بـ Solana DEX 1.2 تريليون دولار، أي أكثر من أي نظام بيئي آخر لتقنية blockchain. كوكب المشتري، مجمع DEX الرائد في Solana، هو أيضًا أكبر مجمع في صناعة العملات المشفرة من حيث حجم التداول.
2. Pump.fun، منصة إطلاق عملة memecoin وتطبيق اجتماعي.لدى Pump.fun حوالي 2 مليون مستخدم نشط شهريًا وتدر إيرادات يومية تبلغ حوالي 1.2 مليون دولار.
3. هيليوم هو مشروع بنية تحتية مادية لا مركزية (DePIN) يركز على نقاط الاتصال المتنقلة.يسمح الهيليوم للمستخدمين بالمساهمة في سعة الشبكة لبناء شبكة وطنية من نقاط الوصول المتنقلة.غالبًا ما تكون هذه الخدمات أرخص من البدائل المركزية، ولدى شركة هيليوم حاليًا 1.5 مليون مستخدم نشط يوميًا، و112000 نقطة اتصال، وشراكات مع شركات الاتصالات الكبرى مثل AT&T وTelefonica.
لا تمثل هذه الأمثلة سوى عدد قليل من تطبيقات Solana الفريدة التي يزيد عددها عن 500 تطبيق.باعتبارها سلسلة بلوكتشين ذات أغراض عامة تحتوي على جميع ميزات الشبكات الرئيسية الأخرى تقريبًا، تحتل Solana المرتبة الثالثة في معاملات الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT)، والخامسة في حجم معاملات العملات المستقرة، والسابعة في الأصول الرمزية.تشمل حالات الاستخدام الأخيرة الأخرى التي اكتسبت تداولًا تداول بطاقات Pokémon القابلة للتحصيل وإصدار الأسهم الرمزية عبر السلسلة.
يجب أن يأخذ قياس النظام البيئي Solana في الاعتبار نشاط المعاملات لكل من blockchain نفسه والتطبيقات التي تستضيفها.على الرغم من التغييرات بمرور الوقت، فإن نظام Solana البيئي يولد ما يقرب من 425 مليون دولار من الرسوم الشهرية وأكثر من 5 مليار دولار من الإيرادات السنوية (الشكل 3).نعتقد أن الرسوم هي المؤشر الأكثر مباشرة للطلب الإجمالي على blockchain وتطبيقاتها، وتظهر البيانات أن الطلب على Solana ضخم.
الشكل 3: يولّد نظام Solana البيئي الآن رسومًا كبيرة
اذهب بطريقتك الخاصة
تبرز Solana في سوق مزدحمة من خلال تقديم معاملات سريعة ورخيصة، وتجربة مستخدم جديدة مقنعة، و(في رأينا) تسير في طريقها الخاص.
تقوم الشبكة بإنشاء كتل جديدة كل 400 مللي ثانية، ويتم الانتهاء من المعاملات خلال 12-13 ثانية تقريبًا.بالإضافة إلى الإنتاجية العالية، ظلت تكاليف المعاملات أيضًا منخفضة نسبيًا: حتى الآن هذا العام، دفع المستخدمون ما متوسطه 0.02 دولار فقط كرسوم المعاملات.يستخدم Solana تقنية تسمى أسواق الرسوم المحلية، والتي تحد من المنافسة في الرسوم على تطبيقات شائعة محددة.ويرجع ذلك جزئيًا إلى هذه الميزة، حيث يبلغ متوسط رسوم المعاملات اليومية هذا العام 0.001 دولار فقط (أو عُشر سنت).إن سرعة Solana وفعاليته من حيث التكلفة يمكن مقارنتها بشكل إيجابي مع منصات العقود الذكية الأخرى، على الرغم من أن بعضها أسرع وأرخص، بما في ذلك Sui (الشكل 4).من المتوقع أن تؤدي ترقية Alpenglow، وهي ترقية Solana القادمة، إلى تقليل أوقات التأكيد النهائية إلى 100-150 مللي ثانية.
الشكل 4: يقدم Solana معاملات سريعة ورخيصة نسبيًا
يمكن القول إن Solana يتمتع بواحدة من أفضل تجارب المستخدم الجديدة في مجال العملات المشفرة. ويرجع ذلك جزئيًا إلى سرعته وانخفاض تكاليف المعاملات والتطبيقات الغنية.بالإضافة إلى ذلك، تصميم Solana “المتجانس” بدلاً من التصميم متعدد الطبقات (تجنب الحاجة إلى ربط الأصول بين مكونات الشبكة)، والبنية التحتية الفائقة للمحفظة بقيادة Phantom.كما شهدت Solana أيضًا عددًا أقل من حالات انقطاع الشبكة في السنوات الأخيرة، وهي ميزة مهمة لكل مستخدم.
بالإضافة إلى ذلك، يتبع سولانا استراتيجية نمو فريدة من نوعها، والتي قد تساعد في خلق حواجز تنافسية مع مرور الوقت.يمكن اعتبار سلاسل العقود الذكية بمثابة أجهزة كمبيوتر قائمة على البرمجيات، واليوم فإن البنية المهيمنة لهذه “أجهزة الكمبيوتر” هي آلة إيثريوم الافتراضية (EVM) – النظام الذي تستخدمه إيثريوم والعديد من منصات العقود الذكية الأخرى، بما في ذلك BNB Chain، وPolygon، وAvalanche.يمكن نقل التطبيقات المستندة إلى EVM بسهولة من سلسلة EVM إلى أخرى.في المقابل، يستخدم Solana بنية فريدة تسمى Solana Virtual Machine (SVM).لا يمكن نقل التطبيقات المستندة إلى SVM بسهولة إلى سلاسل الكتل غير التابعة لـ SVM، مما قد يؤدي إلى طلب ثابت.
اليوم، هناك أكثر من 1000 مطور بدوام كامل يعملون على Solana والتطبيقات المستندة إلى SVM، وعلى مدار العامين الماضيين، زاد عدد المطورين الذين يركزون على Solana بشكل أسرع من أي منصة عقود ذكية أخرى (الشكل 5).وبمرور الوقت، يمكن لرأس المال البشري أن يساهم في الابتكار المستمر لدى سولانا.
الشكل 5: تمتلك Solana ثاني أكبر نظام بيئي للمطورين بعد Ethereum
ما الذي لا يمكن أن يقتلك…
خلال دورة العملة المشفرة الأخيرة، انخفض سعر رمز SOL من ذروة بلغت حوالي 260 دولارًا في نوفمبر 2021 إلى 2 دولار فقط في ديسمبر 2022. ولفترة من الوقت، ارتبط سولانا ببورصة العملات المشفرة الفاشلة FTX، التي مولت Solana وساهمت ببعض موارد التطوير.ربما ليس من المستغرب أن العديد من المراقبين العاديين كانوا غير متأكدين بشأن مستقبل Solana بعد إفلاس FTX، على الرغم من بقاء عدد كبير من مطوري SVM في ذلك الوقت.ومع ذلك، بدءًا من أواخر عام 2023، بدأ رمز SOL في التعافي.منذ ذلك الحين، تفوقت بشكل كبير على مؤشر صناعة العملات المشفرة لمنصة العقود الذكية FTSE/Grayscale (الشكل 6).
الشكل 6: تتفوق SOL على نظيراتها منذ عام 2023
حاليًا، ينمو المعروض من رموز SOL بحوالي 4٪ إلى 4.5٪ سنويًا.ومع تساوي كل الأمور الأخرى، يمكن اعتبار ذلك سببًا للتخفيف من معاناة حاملي العملات الرمزية.ومع ذلك، اعتمادًا على ظروف الشبكة، يمكن لمشتركي SOL الحصول على عائد رمزي يبلغ حوالي 7٪.ولذلك، فإن العائد “الحقيقي” (المعدل حسب التضخم) الذي يحصل عليه أصحاب المصلحة في SOL يبلغ حوالي 2.5٪ إلى 3٪ (الشكل 7).حاليًا، ما يقرب من ثلثي رموز SOL المميزة مراهنة.
الشكل 7: يمكن لأصحاب المصلحة في SOL الحصول على عائد رمزي يبلغ حوالي 7%
الرموز المميزة لمنصة العقود الذكية مثل SOL هي سلع رقمية توفر فائدة داخل شبكتها وقد تكسب مكافآت مالية إضافية (على سبيل المثال، مكافآت التوقيع المساحي).وترتبط قيمتها بحجم الشبكة.مثل الرموز المميزة لمنصة العقود الذكية الأخرى، تركز أطروحة الاستثمار الخاصة برمز SOL على النمو المحتمل في حجم شبكة Solana.مثل أي أصل آخر، لا تتغير الأسعار دائمًا مع تغير الأساسيات.ومع ذلك، نعتقد أنه إذا نمت شبكة Solana بمرور الوقت – إذا كان لديها المزيد من المستخدمين، وتعالج المزيد من المعاملات، وتكسب المزيد من الرسوم – يمكن للمستثمرين أن يتوقعوا ارتفاع سعر SOL.
ديناميات تنافسية
يقوم Solana بعمل رائع في تحقيق رؤيته، والتي نفسرها على أنها blockchain سريعة ورخيصة ومفتوحة للجميع.ومع ذلك، فإن خيارات التصميم المحددة تترك مجالًا للمنافسين للاستحواذ على حصة السوق أو الاحتفاظ بها في حالات استخدام معينة.
على سبيل المثال، تقدم سلاسل الكتل الأخرى أحيانًا معاملات أسرع و/أو أرخص من خلال تشغيل شبكة أكثر مركزية (على سبيل المثال، باستخدام عدد صغير فقط من عقد الشبكة النشطة).على الرغم من أن المركزية قد تجلب المخاطر، إلا أن المستخدمين قد يفضلون هذه الراحة.قد تتنافس سلاسل الكتل الأخرى مع Solana من خلال الحفاظ على إذن شبكاتها (أي السماح فقط للمستخدمين المعتمدين و/أو الأنشطة المعتمدة).وقد يكون لهذا مزايا في بعض المواقف.نظرًا لأن Solana عبارة عن شبكة غير مصرح بها – نرحب بانضمام الجميع إليها – فهي مركز للشركات الناشئة ذات التقنية العالية بقدر ما هي مركز لتداول التجزئة المضارب.
من ناحية أخرى، قد يكون رمز SOL أقل ملاءمة كأصل نقدي “مخزن للقيمة” طويل الأجل من Bitcoin أو Ethereum.ويعكس هذا جزئيًا ارتفاع تضخم العرض الاسمي في شركة سول: الندرة هي السمة الرئيسية لأي مخزن طويل الأجل للقيمة.ولكن قد يكون العامل الأكثر أهمية هو قدرة الشبكة على تحمل تدخل طرف ثالث.لكي تعمل الأصول الرقمية كمخزن طويل الأجل للقيمة، يحتاج المستخدمون إلى الثقة في قدرتهم على التداول بها في جميع السيناريوهات المستقبلية تقريبًا.تتمثل إحدى طرق دعم هذه النتيجة في إبقاء متطلبات العقدة منخفضة بحيث تظل الشبكة لا مركزية إلى حد كبير ويمكن تكرارها بسهولة.تأتي كفاءة Solana على حساب متطلبات الأجهزة وعرض النطاق الترددي العالية نسبيًا، لذلك يتم تشغيل العديد من عقد الشبكة في مراكز البيانات.من الناحية النظرية، مع مرور الوقت يمكن أن يصبح هذا مصدرًا للمركزية ويكون بمثابة ناقل لأطراف ثالثة للتدخل في الشبكة.
ومع ذلك، فهذه أسئلة معقدة ولم يتم حلها بعد، وقد تتغير آراء المستثمرين حول كيفية استخدام الأصول المشفرة كمخزن طويل الأجل للقيمة بمرور الوقت.
ختاماً
إن سلاسل الكتل ليست أعمالاً تجارية، ورموز بلوكتشين ليست أسهماً – فهي سلع رقمية ذات قيمة عملية في بيئة شبكة لا مركزية. ومع ذلك، لا يزال بإمكاننا تحليل أساسيات blockchain وإجراء استثمارات رمزية بناءً عليها.نعتقد أن المقاييس الثلاثة الأكثر أهمية لقياس النشاط على السلسلة هي المستخدمون وحجم المعاملات ورسوم المعاملات.واستنادًا إلى هذه المقاييس، تعد Solana الشبكة الرائدة للنشاط عبر السلسلة اليوم.قد يكون لأساسيات blockchain الأخرى أيضًا تأثير كبير على أسعار الرموز، وتواجه شبكة Solana أيضًا منافسين أقوياء.لكن عمق وتنوع اقتصاد Solana عبر السلسلة يوفران أساسًا متينًا لتقييم SOL، وفي رأينا، ضروريان لمزيد من النمو في المستقبل.
