jakiro
تظهر كلمة “رمز الأسهم” في كثير من الأحيان في أخبار السوق.سواء كانت استكشافات مثل Robinhood أو Xstocks أو جدوى NASDAQ التي تدرس رمز الأسهم ، يبدو أن موجة من “تشغيل الأسهم إلى الرموز” قادمة.
كثير من الناس يعتبرون ذلك بمثابة اختراق ثوري في سوق الأوراق المالية ، وبعضهم يقولون إنه أفضل مدخل لمجموعة blockchain والتمويل التقليدي.
ولكن في رأيي ، فإن رمز الأسهم يشبه إلى حد كبير منتج الانتقال التدريجي أكثر من النموذج النهائي.ينبع حياته من التحكيم التنظيمي والخيال في السوق ، وليس منطق الأعمال الحقيقي.لتلخيص جملة واحدة:قد يكون رمز الأسهم عبارة عن اقتراح خاطئ.
جوهر والقيمة الانتقالية للرمز المميز
لفهم رمز الأسهم ، يجب علينا أولاً العودة إلى جوهر الرمز المميز. الرمز المميز هو نوع من القسيمة التي تسجل “ما لدي والحقوق التي يمكنني الاستمتاع بها.”يمكن أن تمثل العملة أو النقاط أو التذاكر أو الأسهم.
ولكن عندما يكون السهم “رمزيًا” ، فإن سماته القانونية وحقوق المساهمين لن تتغير بشكل أساسي لأنه يتم وضعه على السلسلة. لا تزال الأسهم المميزة تخضع لقانون الشركة وقانون الأوراق المالية وقواعد التبادل ؛ليس لديهم حقوق مئوية أكثر من الأسهم التقليدية ، كما أنها لا تتحمل مسؤولية أقل من المائة من الأسهم التقليدية.وبعبارة أخرى ، فإن جوهر رمز الأسهم هو ببساطة نقل قسيمة من النظام أ إلى النظام ب.
والسؤال هو: نظرًا لأن الرمز المميز لا يغير حقوق والتزامات الأسهم ، فلا يمكن أن يحل المشكلة الأساسية ، فلماذا هناك العديد من الشركات والمنصات في الواقع التي تروج لها؟
والسبب هو الفجوة بين الواقع والمثالي.
سيستغرق الأمر بعض الوقت حتى يتم التسلسل المثالي ، لكن الطلب على السوق ودفلة المراجحة لن تنتظر.لذلك ، قبل تحديث النظام بالكامل ، أصبحت الأسهم المميزة حل “على طراز التصحيح”.إنه غير موجود لأنه يغير طبيعة الأسهم ، ولكن لأنه يملأ الفجوة بين النظام القديم والتكنولوجيا الجديدة.
تنعكس جاذبية هذا النموذج بشكل أساسي في ثلاثة جوانب:
1. خفض العتبة:لا يحتاج المستثمرون إلى فتح حسابات عبر الحدود ، بل يحتاجون فقط إلى محفظة للوصول إلى الأسهم الأمريكية أو الأوراق المالية الأخرى ؛
2. تحسين السيولة:يمكن تداول الأسهم المميزة 7 × 24 ساعة في اليوم ، متجاوزًا الحدود الزمنية لأسواق الأسهم التقليدية ؛
3. إنشاء مساحة تحكيم:قد تحدث فروق الأسعار بين الأسواق المختلفة ، وبالتالي جذب تدفقات رأس المال عبر السوق.
ومع ذلك ، فإن هذه المزايا تبدو جديدة وهي منتجات انتقالية بشكل أساسي. السبب في تأسيسها هو أن هناك فجوات مؤسسية بين سوق الأوراق المالية الحالية وسوق التشفير: التحكم الإقليمي ، عتبة فتح الحساب ، وعملية التصفية غير متسقة.ويرجع ذلك بالتحديد إلى هذه الاختلالات التي تجد الأسهم المميزة مساحة السوق في الشقوق.
إذا كنت ترغب في العثور على تشبيه أكثر سهولة ، فإن دوره يشبه إلى حد كبير “حسابات وسيطة خارجية” في السنوات الأولى – يرغب المستثمرون في البر الرئيسي في شراء أسهم الولايات المتحدة ولكن لا يمكنهم العثور على قناة متوافقة ، بحيث لا يمكنهم الشراء إلا من خلال الوسطاء.ولكن بمجرد فتح المعاملات عبر الحدود تدريجياً وتأسيس قنوات الامتثال الرسمية ، سيختفي هذا النوع من النماذج بشكل طبيعي.مصير رمز الأسهم هو نفسه.
الأهم من ذلك ، لا يمكن أن تحل الأسهم المميزة نقاط الألم الأساسية في سوق رأس المال.سواء كانت كفاءة التصفية أو عدم كفاية الشفافية أو المعايير التنظيمية العالمية المختلفة ، فإنها لا يمكن أن توفر إجابة أساسية.إنه يشبه منتجًا في الفجوة ، وتأتي عقلته أكثر من خلع النظام القديم والاحتياجات الجديدة ، بدلاً من تعريف المستقبل.
الصورة المستقبلية: رابط التبادل
تخيل سيناريوهات السنوات العشر القادمة: بورصة نيويورك للأوراق المالية ، بورصة ناسداك ، بورصة هونغ كونغ ، وحتى بورصة شنغهاي (هذه مثيرة بعض الشيء) ، والانتقال تدريجياً إلى بنية blockchain. في ذلك الوقت ، كان كل مخزون الرمز المميز على السلسلة منذ اللحظة التي وُلدت فيها.يتم الانتهاء من تسجيلها وتداولها وتوزيعات الأرباح وتخصيصات المشاركة والتصويت من خلال العقود الذكية.الأسهم هي الرموز المميزة بشكل طبيعي ، وسيتم حل مفهوم الرمز المميز تلقائيًا.
ماذا يعني هذا التحول؟في الماضي ، فإن إصدار الأسهم وتسجيلها وتسوية الأسهم اللازمة للاعتماد على روابط متعددة: شركات التسجيل والتسوية ، وبنوك الحضانة ، ومؤسسات المقاصة ، والتبادلات.كان الاتصال طبقة تلو الأخرى ، وغالبًا ما كان مطلوبًا من T+2.وفي النظام على السلسلة ،تم تسوية التسجيل ، يتم مسح المعاملة، يتم تحديث سجلات الملكية والمعاملات في الوقت الفعلي على blockchain ، مما يقلل بشكل كبير من التكاليف الوسيطة.بالنسبة للمستثمرين ، فإن هذا ليس مجرد تحسن في الكفاءة ، ولكن أيضًا ثورة في شفافية السوق المالية وأمنها.
عندما تكمل البورصة إصلاح السلسلة ، ستختفي الحدود بين شركات الأوراق المالية وتبادلات العملة المشفرة تدريجياً: يمكنك شراء Bitcoin مباشرة في حساب شركة الأوراق المالية ، أو يمكنك شراء أسهم Apple و Tesla دون حواجز في تبادل التشفير.تتقارب البنية التحتية الكامنة وراء الاثنين ، وقد تم كسر الحدود بين التقاليد والأسواق الناشئة تمامًا.المضي قدمًا ، ستتغير طريقة تصميم المنتجات المالية أيضًا.على سبيل المثال ، يمكن دمج الأسهم على السلسلة مع StableCoins و RWA (أصول العالم الحقيقي) لإنشاء منتجات مالية منظمة تلقائيًا ، ويمكن أن تحقق حتى التسوية من المستوى الثاني والتعهد على السلسلة.
لفهم هذا التطور ، يمكننا الرجوع إلى التغييرات في شركات الموسيقى على مدار الثلاثين عامًا الماضية.في البداية ، استخدم الأشخاص الأشرطة ، ثم ظهر Walkman ، ثم إلى MP3 و MP4 ، كان كل جيل من المنتجات هو الغضب ، ولكن الفائز النهائي كان الهاتف الذكي – لقد دمج جميع الوظائف والسماح بالمنتجات السابقة بسرعة.رمز الأسهم في وضع اليوم ، تمامًا مثل Walkman ، الذي يبدو أنه عصري ، ولكنه نمط انتقالي بشكل أساسي.يجب أن يكون التعطيل الحقيقي هو “لحظة الهاتف الذكي” التي تعيد تعريف السلسلة البيئية بأكملها ، أي إصلاح سلسلة التبادل.
وهذا التغيير هو أيضًا منافسة في سوق رأس المال العالمي إلى حد ما.
الولايات المتحدة الأمريكيةالمزاياذلك لأن نظام سوق الأوراق المالية ناضج والسيولة لا تضاهى. إذا استغرق الأمر زمام المبادرة في إكمال إصلاح السلسلة ، فيمكنه تمديد هيمنة الدولار الأمريكي إلى طبقة blockchain وترقية “تسوية الدولار” مباشرة إلى “تسوية سلسلة الدولار”.فقط تخيل ، إذا تم تسوية المعاملات على السلسلة وأرباح الأسهم من أسهم Apple وأسهم Tesla في المستقبل بالدولار الأمريكي ، فإن هيمنة الدولار الأمريكي لن تكون فقط العملة ، ولكن أيضًا الاتفاق الأساسي لسوق رأس المال العالمي بأكمله.
هونغكونجاستكشاف، يمكن اعتبارها تجربة أمامية لمزيج سوق رأس المال في الصين و blockchain. لقد اجتذب تجمع رواد الأعمال العالميين على الويب 3 ورأس المال من خلال مزاياه المؤسسية لـ “المحاولة أولاً”.خاصة بعد التنفيذ التجريبي لتبادل الامتثال وتشريعات StableCoin ، تقوم هونغ كونغ ببناء نموذج سوق رأس المال يجمع بين الدول الصينية والغربية.إذا تمكنا من أخذ زمام المبادرة في مسار إصلاح السلسلة في المستقبل ، فقد يصبح مدخلًا جديدًا لرأس المال الدولي – ليس فقط ربط الأموال من وول ستريت ووادي السيليكون ، ولكن أيضًا توفير قنوات خارجي جديدة للمستثمرين والمؤسسات الصينية البرمجة.
خاتمة
الأسهم الرمزية الحيوية هي في الأساس منتج انتقالي في الفجوة التنظيمية. إنه يوفر للمستثمرين بعض الفرص على المدى القصير وفرص التحكيم ، ولكن لا يمكنها تغيير جينات الأسهم.الثورة الحقيقية هي الذهاب في السلسلة في البورصة.
هذه ترقية بالمعنى المزدوج للتكنولوجيا والنظام ، وهي أيضًا منافسة استراتيجية جديدة في سوق رأس المال العالمي..
