jakiro
مصدر:رمادي؛ المترجمة: رؤية Baitchain
النقاط الرئيسية في هذه المقالة:
-
في Q3 2025 ، كان لقطاعات العملة المشفرة الستة عوائد إيجابية في الأسعار ، في حين تم خلط التغييرات الأساسية. “قطاع التشفير” هو إطار خاص تم تطويره في شراكة مع مزود الفهرس FTSE/Russell لتنظيم سوق الأصول الرقمية وقياس العوائد.
-
Bitcoin ليست جيدة مثل العملات المشفرة الأخرى ، ويمكن اعتبار أنماط إرجاع العملة المشفرة الأخرى “موسم نسخ” – على الرغم من اختلافها عن الماضي.
-
يبرز تصنيف أفضل 20 رمزًا في Q3 (استنادًا إلى عوائد الأسعار المعدلة حسب التقلب) أهمية تشريع stablecoin وتبنيه ، وارتفاع أحجام التبادلات المركزية ، وخزانة الأصول الرقمية (DAT).
كل أصل في العملة المشفرة له علاقة بتكنولوجيا blockchain ويشارك نفس هيكل السوق الأساسي – لكن القواسم المشتركة تقتصر على ذلك.تغطي فئة الأصول هذه مجموعة واسعة من تقنيات البرمجيات ، بما في ذلك تمويل المستهلك والذكاء الاصطناعي (AI) ووسائل الإعلام والترفيه.للحفاظ على تنظيم البيانات ، تستخدم Ramescale Research سلسلة تصنيف ومؤسسة خاصة تم تطويرها بالتعاون مع FTSE/Russell ، وهي قطاعات التشفير.يغطي إطار “قطاع التشفير” ستة قطاعات مختلفة (الشكل 1).أنها تحتوي على 261 رمزًا بقيمة سوقية إجمالية تبلغ 3.5 تريليون دولار أمريكي.
الرسم البياني 1: يساعد إطار عمل “قطاع التشفير” على تنظيم أسواق الأصول الرقمية
قياس أساسيات blockchain
Blockchain ليس عملًا ، ولكن يمكن قياس نشاطه الاقتصادي وصحته المالية بطريقة مماثلة.المؤشرات الثلاثة الأكثر أهمية للنشاط على السلسلة هي المستخدمين والمعاملات ورسوم المعاملات.نظرًا لأن blockchains مجهولة ، غالبًا ما يستخدم المحللون “عناوين نشطة” (عنوان blockchain مع معاملة واحدة على الأقل) كمؤشر بديل غير كامل لعدد المستخدمين.
Q3 ، يتم خلط المؤشرات الأساسية لحالة صحة blockchain (الشكل 2).من حيث العوامل السلبية ، انخفض عدد المستخدمين وحجم المعاملات ورسوم قطاع العملة المشفرة في العملة ومنصات العقود الذكية.بشكل عام ، انخفضت التكهنات المتعلقة بـ Memecoin منذ Q1 2025 ، مما أدى إلى انخفاض في حجم التداول ونشاط التداول.
الأمر الأكثر تشجيعًا هو أن رسوم التطبيق القائمة على blockchain قد زادت بنسبة 28 ٪ على أساس الشهر.كان هذا النمو مدفوعًا بنشاط حفنة من التطبيقات التي تحتل المرتبة التي تتصرف فيها دخل الرسوم:(ط) كوكب المشتري ، وهو تبادل لا مركزي مقره سولانا ؛ (2) AAVE ، اتفاقية الإقراض الرائدة في قطاع العملة المشفرة ؛ و (3) ارتفاع السائل ، وهو تبادل عقد مستقبل دائم.بمعدل سنوي ، تجاوزت إيرادات طبقة التطبيق الآن 10 مليارات دولار أمريكي.Blockchain هي شبكة من المعاملات الرقمية ومنصة للتطبيقات.لذلك ، يمكن اعتبار رسوم التطبيق الأعلى علامة على زيادة شعبية تطبيقات تقنية blockchain.
الشكل 2: في Q3 2025 ، يكون الأداء الأساسي لكل قطاع عملة مشفرة مختلفًا
تتبع أداء السعر
في Q3 2025 ، كانت العائد على أصول التشفير في جميع قطاعات التشفير الستة إيجابية (الشكل 3).يتخلف أداء Bitcoin عن القطاعات الأخرى ، ويمكن اعتبار نموذج الإرجاع هذا “موسم نسخ” للعملات المشفرة – على الرغم من فترات أخرى انخفضت هيمنة Bitcoin في الماضي.قاد قطاع التشفير المالي إلى الارتفاع الذي دفعه ارتفاع أحجام التداول في البورصات المركزية (CEX) ، في حين أن قطاع تشفير منصة العقد الذكية قد يستفيد من تشريعات واعتماد Stablecoin (شبكة حيث يستخدم المستخدمون stablecoins لمدفوعات الأقران إلى القاضي).في حين أن جميع قطاعات التشفير حقق عوائد إيجابية ، فإن قطاع تشفير الذكاء الاصطناعى يتخلف خلف شرائح أخرى ، مما يعكس فترة من العوائد البطيئة في أسهم الذكاء الاصطناعي.إن أداء قطاع تشفير العملة ليس جيدًا ، مما يعكس الزيادة المتواضعة نسبيًا في أسعار البيتكوين.
الشكل 3: يؤدي عملة البيتكوين أسوأ من قطاعات التشفير الأخرى
التنوع في فصول أصول التشفير يعني دوران متكرر للمواضيع المهيمنة وقيادة السوق.يوضح الرسم البياني 3 أفضل 20 رموز مؤهلة في Q3 2025 بناءً على عوائد الأسعار المعدلة حسب التقلب.تتضمن القائمة بعض الرموز الكبيرة ذات الرموز التي تزيد عن 10 مليارات دولار ، بما في ذلك ETH و BNB و SOL و LINK و AVAX ، بالإضافة إلى بعض الرموز ذات القيمة السوقية التي تقل عن 500 مليون دولار.يمثل قطاع التشفير المالي (سبعة أصول) وقطاع تشفير منصة العقد الذكية (خمسة أصول) أعلى نسبة من أفضل 20 قوائم في هذا الربع.
الشكل 4: أفضل الأصول أداء في كل قطاع تشفير على أساس عوائد معدلة حسب المخاطر
نحن نؤمن بذلكهناك أربعة موضوعات رئيسية قامت بها في الآونة الأخيرة:
(1) مكتبة الأصول الرقمية (DAT):في الربع الأخير ، ارتفعت أرقام DAT: عقدت الشركات المدرجة عملات مشفرة على ميزانياتها العمومية وتصرفت كمركبات استثمارية لمستثمري الأسهم.من بين أفضل 20 رمزًا ، قد يستفيد العديد منهم من إنشاء DATs جديدة ، بما في ذلك ETH و SOL و BNB و ENA و CRO.
(2) اعتماد stablecoins:وكان موضوعًا مهمًا آخر في الربع الأخير هو التشريع واعتماد StableCoins.في 18 يوليو ، وقع الرئيس ترامب قانون العبقري ، وهو مشروع قانون جديد يوفر إطارًا تنظيميًا شاملاً لـ Stablecoins في الولايات المتحدة (انظر المقال السابق من Baitchain Visionمستقبل stablecoins والمدفوعات》).بعد إقرار الفاتورة ، تسارع تبني Stablecoin ، مع زيادة العرض في الدورة الدموية بنسبة 16 ٪ ، ليصل إلى أكثر من 290 مليار دولار (الشكل 4).المستفيدون الرئيسيون هم منصات العقود الذكية Custodial StableCoins ، بما في ذلك ETH و TRX و AVAX – حيث زاد حجم معاملات stablecoin من Avax بشكل كبير.كما تلقى مُصدر StableCoin Eltena (ENA) عوائد أسعار قوية ، على الرغم من أن stablecoins USDE لا تفي بمتطلبات قانون stablecoin (يستخدم USDE على نطاق واسع في التمويل اللامركزي ، بينما أطلقت Ethena stablecoin جديد يتوافق مع قانون Stablecoin).
الشكل 5: نمو إمدادات Stablecoin هذا الربع ، يؤدي Ethereum إلى الارتفاع
(3) زيادة حجم التداول في تبادل:تعد البورصات موضوعًا رئيسيًا آخر ، حيث بلغ حجم تداول الصرف المركزي مستويات مستويات جديدة منذ يناير في أغسطس (الرسم البياني 5).يبدو أن الزيادة في حجم المعاملات تفيد العديد من الأصول المرتبطة بالتبادلات المركزية ، بما في ذلك BNB و CRO و OKB و KCS ، وكلها في أعلى 20 (في بعض الحالات ، ترتبط هذه الأصول أيضًا بمنصات العقود الذكية).
(4) في الوقت نفسه ، تستمر العقود الدائمة اللامركزية في الحفاظ على زخم قوي(يرجى الرجوع إلى المادة السابقة لرؤية البيتكوينصعود ديكس》).نمت Hyperleliid ، البورصة الدائمة الرائدة ، بسرعة ، في المرتبة الأولى في إيرادات الرسوم في هذا الربع.احتلت شركة Drift المنافسة الأصغر تصنيفًا من بين أفضل 20 عامًا في صناعة العملة المشفرة بعد زيادة كبيرة في حجم التداول.نمت اتفاقية دائمة أخرى لا مركزية ، ASTER ، التي تم إطلاقها في منتصف سبتمبر ، من القيمة السوقية من 145 مليون دولار إلى 3.4 مليار دولار في أسبوع واحد فقط.
الشكل 6: Cex Paretual Trading Trading Lough
في Q4 2025 ، قد تكون عوائد قطاع التشفير مدفوعة بمجموعة من الموضوعات الفريدة.
أولاً،بعد أن تلقى مجلس النواب الدعم من الحزبين في يوليو ،بدأت لجان مجلس الشيوخ الأمريكية ذات الصلة في صياغة تشريعات حول هيكل سوق التشفير.ويمثل هذا تشريعات شاملة للخدمات المالية لصناعة العملة المشفرة وقد تعمل كحافز لتكاملها العميق مع صناعة الخدمات المالية التقليدية.
ثانياً ، وافقت SEC الأمريكية على معيار الإدراج العام للمنتجات المتداولة في البورصة القائمة على السلع (ETPS).يمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة كمية أصول التشفير المتاحة للمستثمرين الأمريكيين من خلال هيكل ETP.
أخيرًا ، قد تستمر البيئة الكلية في التطور.في الأسبوع الماضي ، وافق بنك الاحتياطي الفيدرالي على تخفيض معدلات نقطة أساس 25 واقترح يمكن تخفيض معدلتين أخريين في وقت لاحق من هذا العام.مع شروط أخرى دون تغيير ، من المتوقع أن تستفيد أصول التشفير من تخفيض سعر الفائدة (حيث أن تخفيضات أسعار الفائدة تقلل من تكلفة الفرصة البديلة لعملات خالية من الفائدة ويمكنها دعم شهية المستثمرين المخاطر).
في نفس الوقت ،ضعف سوق العمل في الولايات المتحدة وارتفاع تقييمات سوق الأسهم وعدم اليقين الجيوسياسي، يمكن اعتبارها مصدرًا للمخاطر السلبية في الربع الرابع.
