jakiro
المؤلف: تشانغ فنغ
في موجة الاقتصاد الرقمي الذي يكتسح العالم ، أصبحت الأصول الرقمية المحرك الأساسي لإعادة تشكيل تداول القيمة. يتبع تطوره طريقين أساسيين: “الأصول الرقمية” – يمنح القيمة الناتجة عن المساحة الرقمية الأصلية (مثل العملة المشفرة و NFT) إلى السمات المالية وقدرات الدورة الدموية ؛”رقمنة الأصول” – تخطط الأصول المادية (مثل العقارات ، والسندات ، والسلع) في العالم المادي إلى الرموز المميزة على السلسلة (أي RWA – أصول العالم الحقيقي) من خلال تقنية blockchain.يشير هذان المساران الرئيسيان معًا إلى هدف واحد: بناء إنترنت أكثر كفاءة وشفافة وقابلة للتكوين.
ستأخذ هذه المقالة Global Crypto Financial Galaxy Digital (GLXY.TO) والقوة الناشئة لـ Hong Kong Guofu Quantum (00290.HK) ، كحالات نموذجية ، وتجري تحليلًا متعمقًا لنموذجين مختلفين لبناء سلسلة القيمة الكاملة من الأصول الرقمية بناءً على أصول التشفير المحلية والروك ، والكشف عن سجلها المتدرب ، وتنمية في المستقبل.
1. خلفية السياسة: الأصول الرقمية ورقمنة الأصول
(ط) أصول التشفير الأصلية
تُظهر بيئة السياسة اختلافات إقليمية كبيرة. قام السلفادور بتعيين Bitcoin كعملة فيات ، وسويسرا وسنغافورة وأماكن أخرى تتبنى بنشاط الابتكار ؛تواصل SEC الأمريكية تعزيز الإشراف على الرموز المميزة للأوراق المالية غير المسجلة ، مع إيلاء اهتمام خاص للتبادلات المركزية (مثل Coinbase ، Binance.us التقاضي) وخدمات التعهد ؛ يحاول إطار عمل الاتحاد الأوروبي ميكا وضع قواعد موحدة.
جوهر التنظيم هو كيفية تحديد أصول التشفير (السلع؟ الأوراق المالية؟ العملة؟) ، وتمويل مكافحة غسل الأموال/مكافحة الإرهاب (AML/CFT) ، وحماية المستهلك ، وتنظيم stablecoin ، وعمليات الامتثال للتبادل.
Galaxy Digitalكشركة مدرجة في القائمة الكندية ، تحتاج شركاتها (التداول ، صنع السوق ، إدارة الأصول ، التعدين ، الحضانة) إلى العمل بموجب إطار تنظيمي قوي ، وربط أهمية كبيرة بالحصول
(2) RWA (رقمنة الأصول)
يتضمن رمز RWA الإطار القانوني الأصلي والقواعد التنظيمية المالية (قانون الأوراق المالية ، قانون العقارات ، KYC/AML ، إلخ) من الأصول الأساسية (مثل السندات ، العقارات).يجب دمج نموذج الرمز المميز في النظام الحالي أو أن يتم إنشاء اللوائح الجديدة.
الاستكشاف العالمي النشط.يستكشف Project Guardian of Singapore MAS تطبيق Defi في سوق تمويل الجملة ؛ تروج هونغ كونغ بنشاط إصدار مقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPS) والإشراف على StableCoin ، وتشجع الأوراق المالية المميزة ؛ يقود البنك للمستوطنات الدولية (BIS) عددًا من المشاريع التجريبية المتعلقة بـ RWA (مثل Dynamo ، Agorá).
غووفو الكمفي سياق سياسة العملة المشفرة ذات الصلة في الصين ، يجب دمج مسار RWA في Guofu Quantum بشكل وثيق مع استراتيجيات “الاقتصاد الرقمي” الوطني و “الرقمية الصناعية” (مثل إجراء “عنصر البيانات X”).من المرجح أن يركز استكشافها على أصول الكيانات غير المالية (مثل إيصالات المستودعات الموثوقة على سلسلة التوريد ، وحقوق الملكية الفكرية المحددة ، أو أصول الكربون) أو منصة توزيع بيانات آمنة للبيانات التي تجمع بين تكنولوجيا المعلومات الكمومية ، والبحث عن اختراقات ضمن الإطار القانوني الحالي وصندوق الرمل التنظيمي (مثل الجاريات المحلية).
2. الطلب الصناعي: إعادة بناء النظام وتفعيل القيمة
(ط) أصول التشفير الأصلية
الشرط الأساسي هوحل مشاكل تكاليف الثقة المرتفعة (الاعتماد على الوسطاء) ، وكفاءة الدفع عبر الحدود المنخفضة ، وعدم كفاية التضمين المالي ، وملكية سيادة الأصول الغامضة في النظام المالي التقليدي. تلبية الاحتياجات المتنوعة مثل التكهنات/الاستثمار ، وتخزين القيمة (السرد “الذهب الرقمي”) ، والتطبيقات اللامركزية (Defi ، و GameFI ، SocialFI) ، والمدفوعات المقاومة للرقابة ، وما إلى ذلك ، إلخ.
تحديد المواقع الرقمية Galaxyتزويد المؤسسات والعملاء ذوي القيمة العالية ببابة واحدة لدخول النظام الإيكولوجي للتشفير ، وحل نقاط الألم التي يواجهونها مثل أمن الحضانة ، والمعاملات المتوافقة ، واكتساب السيولة ، ونقص أدوات الاستثمار ، ولعب دور “الخدمات المصرفية الاستثمارية التقليدية في عالم التشفير”.
(2) RWA (رقمنة الأصول)
الشرط الأساسي هوحل نقاط الألم الطويلة الأمد في سوق الأصول التقليدية: عدم كفاية السيولة (مثل العقارات ، والأسهم الخاصة) ، وكفاءة المعاملة غير الفعالة/التكلفة العالية (الاعتماد على العمليات الورقية ، ووسطاء متعدد الطبقات) ، والافتقار إلى الشفافية (تأكيد حقوق الأصول ، وسجلات الدورة الدموية غير الواضحة) ، وعرض الوصول العالي (يجد المستثمرون الصغيرون في المشاركة في أمكة عالية في الأجهزة).ويهدف إلى إطلاق قيمة “الأصول الميتة” تريليون دولار.
تكمن فرصة Guofu Quantumتمشيا مع الاحتياجات الأساسية للصين مثل تحسين مرونة السلسلة الصناعية وسلسلة التوريد ، وإعادة تنشيط الأصول الحالية (مثل الحسابات القبض ، والعقارات) ، وتعزيز تداول عناصر البيانات ، وتطوير التمويل الأخضر (أصول الكربون).قد يكون مسارها رائدًا عن طريق تمكين الرقمنة وتدفق الأصول الفعالة إلى الصناعات الرأسية المحددة (مثل التصنيع المتطرف والخدمات اللوجستية والطاقة).
3. الاحتياطي الفني: من الأماكن الأصلية على السلسلة إلى الانصهار خارج السلسلة
(ط) أصول التشفير الأصلية
تشمل أحجار الزجاجات الأساسيةتكنولوجيا السلسلة العامة (Bitcoin ، Ethereum ، Solana ، إلخ) ، وآلية الإجماع (POW ، POS ، إلخ) ، والعقود الذكية ، والتشفير (التشفير غير المتماثل ، ومعرفة الصفر ZKP) ، والتخزين اللامركزي (IPF).
Galaxy Digitalقم بدمج بروتوكولات النظام البيئي للسلسلة العامة والسلسلة العامة العميقة ، وتطوير أنظمة تداول عالية الأداء ، وحلول الحراسة على المستوى المؤسسي (GK8 الاستحواذ) ، وأدوات إدارة المخاطر.تركز هذه التكنولوجيا على الكفاءة على السلسلة والأمن وقابلية التشغيل البيني.
(2) RWA (رقمنة الأصول)
التحدي الأساسييجب حل مشكلة “Trust Triangle”: كيفية ضمان وجود الأصول خارج السلسلة بالفعل وتثبيتها واحدة تلو الأخرى مع الرموز المميزة على السلسلة؟كيفية تنفيذ حالة الأصول خارج السلسلة (مثل نقل الملكية ، وتوزيعات الأرباح ودفع الأرباح) الافتتاح الجديرة بالثقة للسلسلة؟هذا يعتمد بشكل كبير:
أوراكل:توفير بيانات موثوقة خارج السلسلة (مثل أسعار الأصول ، مشغلات الأحداث).
الكيانات القانونية وإطار الامتثال:تنص هيكل SPV ، والاتفاقيات القانونية الواضحة على حقوق أصحاب الرمز المميز ، والاعتراف بالولاية القضائية.
آلية التحقق لسلاسل الأصول:اعتمد على عمليات تدقيق الطرف الثالث الموثوق بها ، وبيانات مستشعر Internet of Things (IoT) ، وأنظمة التسجيل التي أقرتها الوكالات الحكومية/الموثوقة.
غووفو الكممن الممكن بناء RWA أكثر أمانًا وأكثر كفاءة على السلسلة ، وتخزين الأدلة وتداول البنية التحتية ، وخاصة عندما تتضمن بيانات حساسة وطنية أو أصول عالية القيمة. تركز هذه التكنولوجيا على رسم الخرائط الموثوق بها والتفاعل الآمن.
4. نموذج الأعمال وبناء سلسلة القيمة: فرق متخصص
(ط) Galaxy Digital (برنامج تشغيل التشفير الأصلي)
نموذج:مع المعاملات والخدمات المالية باعتبارها الأساسية ، سنقوم ببناء “منصة مؤسسية واحدة” تغطي دورة حياة الأصول الرقمية بأكملها.
مسار بناء سلسلة القيمة:
المنبع (توليد الأصول/الاستحواذ):تعدين Bitcoin (مزارع التعدين المملوكة الخاصة) ، رأس المال الاستثماري في مشاريع التشفير في المرحلة المبكرة) ، صنع السوق (توفير السيولة).
Midstream (البنية التحتية والخدمات):التداول المركزي (الفوري ، المشتقات) ، التداول فوق وصفة طبية (OTC) ، الحضانة المؤسسية (Prime Custody) ، الإقراض ، والمنتجات المهيكلة المشتقة.
المصب (إدارة الاستثمار/الخروج):صناديق أصول Crypto Active (مثل صندوق Galaxy Bitcoin ، وصندوق Galaxy Ethereum) ، وصناديق الفهرس السلبي (مع Invesco) ، وخدمات إدارة الثروات ، والبحث (توفير رؤى السوق).
يكمن المحرك الأساسي فيإمكانيات التداول القوية ، وإدارة المخاطر ، وهندسة الامتثال وشبكة العميل المؤسسية.تكمن نقطة التقاط القيمة في ازدهار النظام الإيكولوجي للتشفير وتدفق الأموال المؤسسية.
الميزاتله داخلي قوي ويبني حلقة مغلقة حول أصول التشفير نفسها ؛ يتأثر بشكل كبير بالتقلبات الدورية في سوق التشفير.
(2) كمية قهوافو (مدفوعة RWA)
نموذج:من خلال الحلول الرقمية للأصول لسيناريوهات صناعية محددة باعتبارها الأساسية ، قم ببناء “منصة تمكين الصناعة”.
مسار بناء سلسلة القيمة (المضاربة):
المنبع (تحديد الأصول والسلسلة):ركز على صناعات محددة (مثل التصنيع المتطرف وسلسلة التوريد والطاقة الخضراء) ، وتوفير فحص الأصول والتقييم وتصميم الهيكل القانوني وبرنامج Tokenization Technology (قد يتم دمجها مع تقنية الأمن الكامش والكمية).
Midstream (تداول الأصول الرقمية وتشغيلها):إنشاء أو توصيل أماكن التداول المتوافقة (قد تستند إلى سلاسل الترخيص أو سلاسل التحالف) ، وتوفير تسجيل الأصول وإصدار الشهادات ، والدفع والتسوية ، وتأكيد حقوق عنصر البيانات وخدمات الدورة الدموية ، ومراقبة حالة الأصول مع إنترنت الأشياء.
المصب (تحقيق القيمة والبيئة):ربط مستثمري الصناعة والمؤسسات المالية (البنوك والمعالم) ومطالب البيانات ؛ توفير التمويل بناءً على الأصول الرقمية (مثل تمويل سلسلة التوريد) ، وأدوات إدارة المخاطر ؛ تمكين تحسين كفاءة الصناعة ونماذج الأعمال الجديدة.
المحرك الأساسي:فهم عميق للصناعات الرأسية والامتثال والتكنولوجيا التنظيمية (RegTech) ، ومؤسسة تقنية آمنة وجديرة بالثقة (blockchain + Quantum) ، وتكامل الموارد الحكومية/الصناعية.تتمثل نقطة التقاط القيمة في تحسين كفاءة الصناعة الحقيقية وإنشاء قيمة بيانات/أصول جديدة.
سمات:لها طبيعة خارجية قوية وترتبط بعمق بالاقتصاد الحقيقي ؛ يعتمد التنمية أكثر على دعم السياسة والتنسيق الصناعي ؛قد يكون قويا نسبيا في المقاومة الدورية.
5. محرك السائق: دافع الابتكار وإصدار القيمة
(ط) أصول التشفير الأصلية
المحرك الأساسي:الابتكار التكنولوجي (Layer2 ، الإجماع الجديد ، ZK ، blockchain المعياري ، إلخ) ، ابتكار النموذج المالي (Defi ، NFT ، DAO) ، المجتمع والمضاربة مدفوعة ، عدم الرضا عن الأنظمة التقليدية والرؤية البديلة (“لا تثق ، تحقق”).
الوقود من Galaxy Digital:الزيادة في حجم التداول الناجم عن السوق الثور في سوق التشفير ، وظهور فئات الأصول الجديدة (مثل عملة الميم ، LSD) ، والزيادة في التبني المؤسسي.
(2) RWA (رقمنة الأصول)
المحرك الأساسي:قم بإصدار قيمة الأصول الضخمة الحالية (يتوقع McKinsey أن تصل RWA إلى 4 تريليون دولار في عام 2030) ، والحاجة الملحة إلى تحسين كفاءة التمويل التقليدي والصناعات ، والتقدم في التكنولوجيا التنظيمية ، وطلب المستثمرين المؤسسيين على عوائد مستقرة والأصول المنخفضة ذات الصلة.
قوة كمية قهوافو:الترويج القوي لاستراتيجية الاقتصاد الرقمي الوطني ، والطلب المتأصل على الترقية الصناعية والتحول ، والتوجه السياسي لحل صعوبات تمويل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة ، وفرصة تخصيص عناصر البيانات الموجهة نحو السوق.
6. إمكانات التنمية والفرص والتحديات: بحر النجوم والطريق إلى الأشواك
(ط) أصول التشفير الأصلية
محتمل:باعتبارها “الدم الأصلي” للإنترنت القيمة ، تكمن إمكاناتها في بناء نظام مالي واقتصادي عالمي جديد ومفتوح مع سقف مرتفع للغاية.مساحة الابتكار Defi و Web3 واسعة.
فرصة:الابتكار التكنولوجي المستمر المستمر ، ودخول المؤسسات السائدة ، والدفع/التحويلات والسيناريوهات الأخرى.
التحدي (يحتاج Galaxy Digital إلى مواجهته):التقلبات الشديدة والمخاطر الدورية ، استمرار تعزيز عدم اليقين التنظيمي العالمي (وخاصة تحديد الأوراق المالية) ، نقاط الضعف الأمنية وهجمات المتسللين ، قابلية التوسع وخبرة المستخدمين ، منافسة من CBDCs والمؤسسات المالية التقليدية.
(2) RWA (رقمنة الأصول)
محتمل:يربط تريليونات الأصول التقليدية والشبكات الرقمية الفعالة مساحة خيال ضخمة. إنه اتجاه “تطبيق القاتل” لتكنولوجيا blockchain لتنفيذ الصناعة وخلق قيمة فعلية.
فرصة:إن تأثير التأييد والحلول التقنية (oracles العادية ، والأطر القانونية) الناتجة عن التصميم النشط للعمالقة المالية التقليدية (BlackRock ، Fidelity ، JPmorgan Chase) ، نضج تدريجياً لتلبية الاحتياجات الحقيقية للاقتصاد الحقيقي.
التحدي (يحتاج كمية الثروة الوطنية إلى التغلب عليه):إن تأكيد الحقوق القانونية المعقدة والامتثال للالتزام المتقاطع ، وتكلفة وموثوقية الاتصالات الموثوق بها على القضايا والخارجية (Oracle) ، وإنشاء سيولة واسعة في السوق وعمقها ، وذات المستخدم (وخاصة المستثمرين التقليديين) ، يجب أن يتم إدخال الوعي والموافقات الفنية والمواد الفنية وخصوصية البيانات والبيانات (خاصة مع الحساب الكمي) ، يجب أن يتم إدراج الاهتمام الخاص بالسياسة (تجنب السياسة).
7. مقارنة مسارات التشفير الأصلية ومسارات RWA
(ط) أوجه التشابه
حجر الزاوية الأساسي الأساسي:يعتمدون جميعهم على blockchain (أو تقنية دفتر الأستاذ الموزعة) لتوفير أساس لا يمكن تحمله ، يمكن تتبعه وقابل للبرمجة.
الأهداف الأساسية:تحسين كفاءة تداول القيمة ، وتقليل تكاليف المعاملات ، وتعزيز الشفافية وإمكانية الوصول.
عناصر سلسلة القيمة:تتضمن جميعها إنشاء/الاستحواذ على الأصول ، وتأكيد التسجيل وتأكيد الحقوق ، وتداول المعاملات ، والحضانة والمقاصة ، وإدارة الاستثمار وغيرها من الروابط ، ومن الضروري بناء نظام تحتية مقابل ونظام إيكولوجي للخدمة.
مواجهة التحديات الشائعة:التكيف التنظيمي ، النضج التكنولوجي (السلامة ، قابلية التوسع) ، تعليم المستخدم ، ومؤسسة ثقة السوق.
(2) الاختلافات
8. التكامل والتعايش – الصورة المستقبلية لسلسلة القيمة بأكملها للأصول الرقمية
إن “مسار التشفير الأصلي” الذي يمثله Galaxy Digital و “RWA Path” الذي تم استكشافه بواسطة Guofu Quantum ليسوا إما واحد أو آخر ، ولكنها محركات ذات عجلتين لا غنى عنها وتكميلية لبناء سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية في المستقبل.
مسارات مختلفة ونفس الوجهة:الهدف النهائي لكليهما هو بناء إنترنت أكثر كفاءة وشفافة وشاملة.أصول التشفير الأصلية هي الرواد في استكشاف القواعد المتطورة والمحددة ؛ RWA هو الجسر الذي يربط الواقع وقيمة الهبوط.على المدى الطويل ، ستشمل سلسلة القيمة الكاملة الناجحة حتماً اثنين: توفر أصول التشفير الأصلية نماذج للسيولة والابتكار ، في حين أن RWA يضخ قاعدة الأصول الضخمة والاستقرار.
اعتماد المسار والمزايا تكمل بعضها البعض:يعد تراكم Galaxy Digital العميق في مجال التشفير الأصلي (المعاملة ، الحضانة ، إدارة الأصول) قدرتها التنافسية الأساسية. في المستقبل ، يمكنه استكشاف تطبيق بعض المنتجات المالية الناضجة (مثل الملاحظات المنظمة) أو قدرات الخدمة (مثل الحضانة) على حقل RWA المتوافق.يعتمد Guofu Quantum على التربة الصناعية في الصين ويستخدم مسارات RWA (وعناصر البيانات) لتجنب مخاطر السياسة.إذا كان بإمكانها الجمع بين التقنيات مثل الأمن الكمومي لإنشاء بنية تحتية موثوقة وحل الاختناقات الرئيسية في الأصول المادية على السلسلة ، فستفتح محيطًا أزرق عريضًا وقد يشكل مزايا نسبية عالمية في مجالات محددة (مثل تمويل سلسلة التوريد الصناعية وأصل البيانات).
اتجاه الانصهار:سيظهر بناء سلاسل القيمة في المستقبل اتجاه تكامل عميق:
Defi + RWA:استخدم Defi Lego لتزويد RWA بطبقات سيولة فعالة مثل التداول الآلي ، والإقراض ، والمشتقات ، إلخ.
أصول التشفير الأصلية كوسيلة ضمانية/دفع لـ RWA:على سبيل المثال ، استخدم stablecoins أو العملات المشفرة السائدة كطرق دفع أو ضمانات لشراء الرموز المميزة RWA.
الأصول المختلطة:ويشمل أيضًا منتجات مالية معقدة مدعومة بالقيمة الأصلية على الأصول والأصول المادية خارج السلسلة.
ممارسات Galaxy Digital و Guofu Quantum على التوالي تختتم الاتجاهين الرئيسيين لعصر الأصول الرقمية التي تزدهر.السابق يزرع قدرات الخدمة على المستوى المؤسسي في الأمواج العاصفة من مواطن التشفير ، بينما يستكشف الأخير مسارات مجدية لسلاسل الأصول في تربة الاقتصاد الحقيقي.مع استئصال الحواجز التكنولوجية والوضوح التدريجي للإطار التنظيمي ، سوف يتقارب المساران في النهاية في السرد الكبير لقيمة الإنترنت – أصول التشفير الأصلية يضخ حيوية السيولة في RWA ، وهو الأساس العميق لعالم التشفير الذي يثبت الاقتصاد الحقيقي.
ستكون سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية في المستقبل بالتأكيد نظامًا بيئيًا متكاملًا من خلال الابتكار التكنولوجي والطلب الصناعي والقواعد المؤسسية. كل من يستطيع أن يأخذ زمام المبادرة في فتح السلسلة وأسفلًا ، وسيتمكن التوازن بين الابتكار والامتثال ، وعمق السيناريوهات الرأسية من احتلال المرتفعات القادة في قارة تدفق القيمة الجديدة.لقد بدأت الصورة الكاملة لهذه الثورة ، التي تتشابك مع الكود والأصول والواقع.
