jakiro
المؤلف: أوين
في الآونة الأخيرة ، وقع الرئيس الأمريكي ترامب أمرًا تنفيذيًا في البيت الأبيض الذي يضعف الوصول إلى الأصول البديلة لمستثمرين 401 (ك) ، يطلب من وزارة الخزانة ، وزارة العمل ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بدء مراجعة القواعد لتشمل “الأصول البديلة” مثل العملات المشفرة ، العقارات الخاصة ، وما إلى ذلك. تشبه هذه الأخبار الرعد في الأرض ، وسرعان ما تهتز الأسواق المالية العالمية – قد لا تستفيد فقط من مجموعة المعاشات التقاعدية التي تصل إلى 8.7 تريليون دولار ، ولكن يُنظر إليها أيضًا على أنها خطوة رئيسية لأصول التشفير للانتقال من تجارب الحافة إلى الأنظمة المالية السائدة.
على الرغم من أن البيت الأبيض يدعي أن هذه الخطوة تهدف إلى “توسيع نطاق الوصول إلى الأصول المتنوعة من قبل المستثمرين العاديين” ، أو أسطح أسئلة أساسية: هل هذا افتتاح فصل جديد في تقدير الثروة لمستقبل التقاعد الأمريكيين ، أم أنها مقامرة وطنية متهورة؟
1. 401 (ك) الخطة: حجر الزاوية في نظام المعاشات التقاعدية الأمريكية
لفهم أهمية هذه الخطوة ، يجب أن نفهم أولاً وزن 401 (ك) في نظام أمان التقاعد في الولايات المتحدة. يتألف نظام المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة من ثلاثة أعمدة: العمود الأول هو الضمان الاجتماعي الذي تديره الحكومة ، الذي يدفع المعاشات التقاعدية الأساسية للمتقاعدين على أساس شهري ؛الدعامة الثانية هي خطة توفير التقاعد التي يوفرها أرباب العمل ، منها 401 (ك) هي الأكثر شعبية ، ويتم تجميع الأموال من خلال مساهمات الموظفين قبل الضرائب ومساهمات أصحاب العمل المطابقة ، ويوفر أصحاب العمل خيارات استثمار محدودة ؛ العمود الثالث هو حساب التقاعد الفردي (IRA) ، الذي يفتحه الأفراد طوعًا ، ونطاق الاستثمار أوسع. يمكن لبعض أنواع IRAS الاستثمار بالفعل في العملات المشفرة.
في العمود الثاني ، يعد 401 (K) أكثر برنامج معاشات صاحب العمل تمثيلا ، وسيدعم معظم أرباب العمل مشاركة الموظفين وتجميع الأموال من خلال خصومات الأجور ومطابقة المساهمات لتحقيق نمو الفوائد المركبة. بالإضافة إلى 401 (ك) ، هناك أيضًا 403 (ب) خطط لموظفي مؤسسات التعليم العام وبعض المنظمات غير الربحية.اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025 ، تجاوز حجم السوق في الولايات المتحدة 401 (ك) 8.7 تريليون دولار أمريكي ، وهو الضمان الأساسي لعمر تقاعد عشرات الملايين من العائلات الأمريكية.
بالمقارنة مع الضمان الاجتماعي الحكومي الإلزامي ، فإن الفرق الأكبر بين الجيش الجمهوري الايرلندي و 401 (ك) كخطط التوفير التطوعية هو استقلالية الاستثمار: يتمتع كلا النوعين من الحسابات بالضريبة المؤجلة أو المعاملة الخالية من الضرائب ، ولكن نطاق استثمار الجيش الجمهوري الايرلندي أوسع ويمكن أن يحمل أصولًا متعددة مباشرة (بما في ذلك تخصيص العملة المشفرة في بعض الأنواع) ؛يقتصر نطاق الاستثمار البالغ 401 (ك) لفترة طويلة ، ويتم استثمار معظم الأموال في المنتجات منخفضة الخطورة التي تعبئتها مؤسسات إدارة الأصول التي اختارها أرباب العمل (مثل صناديق الاستثمار ، والسندات ، وما إلى ذلك) ، ولا تحتفظ بشكل مباشر بالأصول الموضعية.يهدف إصلاح ترامب على وجه التحديد إلى قيود الاستثمار 401 (ك) ، مما يخلق شروطًا مؤسسية للأصول ذات التثبيت العالي مثل العملات المشفرة لدخول محافظ التقاعد السائدة.
2. من الحظر الصارم إلى الإفراج: نقطة تحول بين المفاهيم التنظيمية وواقع السوق
لفترة طويلة ، تستبعد خطة الولايات المتحدة 401 (K) بدقة الأصول عالية الخطورة مثل العملات المشفرة ، والسبب الأساسي هو حماية أمن واستقرار مدخرات التقاعد.تقلبات عالية تتعارض بشكل طبيعي مع هدف القيمة المضافة للمعاشات التقاعدية المستقرة.يشعر المنظمون بالقلق من أن المستثمرين العاديين يفتقرون إلى التسامح مع المخاطر والحكم المهني.بمجرد أن يتقلب السوق بعنف ، فإنه سيؤثر بشكل مباشر على أمن المعاشات التقاعدية. في الوقت نفسه ، تواجه المؤسسات المالية تكاليف ومخاطر إضافية في الحجز والتقييم والامتثال ، مما دفع أيضًا إلى تشديد السياسة للبقاء في اتجاه طويل الأجل.
إن توقيع إدارة ترامب للأوامر التنفيذية على قيود الاسترخاء ليس بمثابة نزوة للسياسة ، ولكن نتيجة لتراكب دوافع متعددة: من ناحية ، فإنه يستجيب لطلب الناس على القنوات ذات العائد المرتفع في بيئة تتعايش فيها أسعار الفائدة المنخفضة والضغط المرتفع ، ويلحق “التحلل” خلال الحملة ؛من ناحية أخرى ، فإن تحقيق رأس المال السياسي – قدمت صناعة التشفير دعم ترامب خلال الحملة ، كما أن أسرتها لديها تخطيط استثماري في مجال التشفير ؛ على الخلفية الأعمق ، لم يعد سوق التشفير تجربة هامشية ، ولكنه يعتبر تدريجياً أحد الأصول السائدة التي يقودها الاستثمار المؤسسي ، والموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة ، وتسريع الامتثال العالمي.
تجدر الإشارة إلى أن هذه السياسة لا تهدف فقط إلى العملات المشفرة ، ولكن في النطاق الأوسع من “الأصول البديلة” ، والتي تشمل تعريفاتها الرسمية الأسهم الخاصة والعقارات والسلع والعمال الرقمية.هذا يعني أن النية الأصلية للسياسة تتمثل في استرخاء قيود الاستثمار تمامًا لتوسيع نطاق المستثمرين الأفراد وتلبية احتياجات حماس المجتمع لمتابعة الأصول ذات العائد المرتفع.
يمكن القول أن نقطة التحول هذه من “محظور صارم” إلى “إطلاق” لا تعكس فقط تخفيف المفهوم التنظيمي الأمريكي ، ولكنها تعكس أيضًا التغييرات في هيكل سوق رأس المال وإعادة تشكيل البيئة السياسية.
3. التأثير بعيد المدى: قد يبدأ رهان كبير
إن إدراج الأصول البديلة مثل العملات المشفرة في نطاق الاستثمار 401 (K) يعني أن الحكومة الأمريكية قد أطلقت تجربة غير مسبوقة عالية الخطورة في نظام التقاعد.بمجرد أن تدخل المعاشات التقاعدية إلى سوق التشفير على نطاق واسع ، لن يحسن هذا بشكل كبير سيولة السوق واستقرار الأسعار ، ولكن سيشكل أيضًا مجموعة من المصالح بين الحكومة وسوق التشفير: عندما يتم توفير وفورات التقاعد لملايين الأميركيين بأصول التشفير ، سيتعين على الحكومة النظر في كيفية الحفاظ على استقرار السوق في صنع السياسة.قد يؤدي هذا التجميع العميق إلى تسريع عملية الامتثال للعملات المشفرة إلى حد كبير ، مما يجبر المنظمين على إصدار لوائح أكثر وضوحًا وأكثر اكتمالًا ، وبالتالي تحسين النضج والشفافية ومصداقية السوق بأكملها وجذب المزيد من المؤسسات السائدة والمستثمرين الفرديين للدخول إلى السوق.
في الوقت نفسه ، يتمثل أحد الاعتبارات السياسية الأعمق في أن ملزمة المصالح قد تعطي حتى السياسات الصديقة للتشفير عبر تغييرات الحزب.لقد سمحت العملات المشفرة بالارتفاع من سلوك ترامب الشخصي أو الحزبي إلى “الاختيار القسري” للحكومة في حماية الممتلكات الوطنية – أي تحرك لإضعاف سوق التشفير يمكن أن ينظر إليه من قبل الناخبين على أنه “جبنة نقلت المعاشات” ، مما يؤدي إلى انتعاش سياسي.
(عندما يكون معاشك على السلسلة ، هل ما زالوا يجرؤون على قول “لا”؟)
ومع ذلك ، هذه المقامرة مليئة بالمخاوف الخفية.تشتهر سوق التشفير بتقلبات أسعاره الحادة ، وغالبًا ما يرافق تحويل الثور والدببة في الأصول.الأهم من ذلك ، لا تزال هناك مشاكل هيكلية مثل الاحتيال وغسل الأموال والتمويل غير القانوني المتربص في السوق. تفتقر بعض الأصول إلى الشفافية ، وحوادث الأمان على منصات التداول تحدث من وقت لآخر.بمجرد أن تعاني صناديق التقاعد من خسائر فادحة في هذه البيئة ، لن تنعكس الخسائر في الكتب فحسب ، بل ستؤدي أيضًا إلى أزمة ثقة على المستوى الاجتماعي – سيتم اهتزاز الأمن المستقبلي لملايين العائلات الأمريكية بشكل مباشر ، وسوف ينتقل الضغط السياسي بسرعة إلى البيت الأبيض والكونغرس.في ذلك الوقت ، قد تضطر الحكومة إلى استخدام التدخل المالي لإنقاذ السوق ، وتشكيل خطف مزدوج بين السياسات والأسواق.
وبعبارة أخرى ، قد لا تدفع هذه الخطوة العملات المشفرة فقط إلى عصر من المؤسسات والتنظيم الشامل ، ولكن قد يؤدي أيضًا إلى إصابة صانعي السياسات بنتائج عكسية عندما تكون المخاطر خارج نطاق السيطرة ، مما يجعل هذه “المحاولة الجريئة” تاريخًا ينعكس أو حتى يتم انتقاده.
4. منظور آخر: اللعبة المالية وراء التأجيل الضريبي
لفترة طويلة ، كان هناك نموذجان في الترتيبات الضريبية في خطة الولايات المتحدة 401 (ك): يعتمد النوع التقليدي “الاستثمار قبل الضرائب والدخل الطبيعي عند سحب التقاعد” ، ونوع روث هو “الاستثمار بعد الضرائب والإعفاء الضريبي عند الجذب على المدى المؤهل على المدى الطويل”. لذلك ، لن يغير إدراج أصول التشفير في نطاق الاستثمار 401 (K) هذه القواعد الضريبية الأساسية ، ولكن هذا يعني أن هذا الأصول ذات الجهد العالي قد دخلت “شل” من الضرائب المؤجلة أو المعفاة من الضرائب للمرة الأولى ، ويمكن للمستثمرين المراهنة على النمو طويل الأجل لسوق Crypto مع الاستمتاع بالمزايا الضريبية لحساباتهم.
بموجب هذا الإطار ، يشبه التأثير المالي لعبة ضريبية قائمة على الوقت.بالنسبة للمستثمرين الذين يختارون “الحسابات التقليدية” ، انخفاض الدخل الخاضع للضريبة الحالي وانخفاض إيرادات الضرائب على المدى القصير الحكومي ، ولكن في المستقبل ، سيتم تضمين الدخل الخاضع للضريبة في مرحلة السحب في وقت واحد.هذه إستراتيجية نموذجية “أسماك تسريح المياه” – باستخدام تنازلات اليوم لتبادل قاعدة ضريبية أكبر بعد عقود. إذا نجحت أصول التشفير على المدى الطويل ، فقد تكون الفوائد التي يتم صرفها عند التقاعد أكثر بكثير من التيار ، وبالتالي فرض ضرائب أعلى على الحكومة ؛على العكس من ذلك ، إذا انخفض السوق أو تحولات بيئة السياسة ، فقد تؤدي التضحيات الضريبية قصيرة الأجل إلى فشل مالي طويل الأجل.هذا هو أيضا أكبر خطر وتبادل لهذه الخطوة بالمعنى المالي والضرائب.
