A16Z: دليل لإدخال blockchain للبنوك ، إدارة الأصول ، fintech ، إلخ. Tradfi ، إلخ.

مصدر:A16Z؛ المترجمة: رؤية Baitchain

Blockchain هي طبقة تسوية وملكية جديدة قابلة للبرمجة ومفتوحة وعولمة افتراضيًا ، تفتح أشكالًا جديدة من ريادة الأعمال والإبداع والبنية التحتية.إن معدل نمو عناوين العملة المشفرة الشهرية النشطة هو نفسه تقريبًا مثل معدل نمو مستخدمي الإنترنت ، فإن حجم معاملات StableCoin يتجاوز حجم معاملات العملة التقليدية ، وتكون التشريعات وتنظيمها في النهاية ، كما يتم الحصول على شركات العملة المشفرة أو المدرجة أيضًا.

تراكب الوضوح التنظيمي والضغط التنافسي ، إلى جانب التحسن الكبير في نتائج الأعمال التي جلبتها blockchain ونضج تكنولوجيا blockchain ، يجعليحتاج التمويل التقليدي (TRADFI) بشكل عاجل إلى تبني تكنولوجيا blockchain كبنية تحتية أساسية لها.تقوم المؤسسات المالية بإعادة اكتشاف إمكانات blockchain كأداة لتحويل القيمة الشفافة والآمنة ، والتي يمكن أن تضمن التطوير المستقبلي للمؤسسات المالية التقليدية وإلغاء قفل نقاط نمو جديدة.

يطرح الفريق التنفيذي سؤالًا جديدًا:لم يعد “ما إذا كان” أو “متى” ، ولكن “كيف” لجعل blockchain ضروريًا لأعمالهم.هذه المشكلة تقود موجة من الاستكشاف وتخصيص الموارد وإعادة الهيكلة التنظيمية.مع بدء المؤسسات في إجراء استثمارات حقيقية في هذا المجال ، تتبع بعض الاعتبارات الرئيسية ، وتدور حول موضوعين:

1. حالات العمل لاستراتيجية blockchain ، و

2. حجر الزاوية التقني الذي يجعل الإستراتيجية حقيقة واقعة.

تم تصميم هذا الدليل للإجابة على هذه الأسئلة.إنه ليس مسحًا شاملاً لكل حالة استخدام أو بروتوكول ، ولكنه دليل صفريًا إلى واحد يوضح الخيارات الرئيسية المبكرة ، ويشارك النماذج الناشئة ، ويساعد على بناء blockchain كبنية تحتية أساسية بدلاً من الضجيج الرمزي-عند استخدامه بشكل صحيح ، يمكنه حماية التنمية المستقبلية للمؤسسات المالية التقليدية ومصادر جديدة للنمو.

نظرًا لأن البنوك ومديري الأصول وشركات التكنولوجيا (بما في ذلك PayFI المعروفة بشكل متزايد) تختلف في كيفية تفاعلها مع المستخدمين النهائيين ، وقيود البنية التحتية القديمة والمتطلبات التنظيمية ، قمنا بتنظيم الأقسام التالية بحيث يمكن للقادة في هذه الصناعات أن يكون لها فهم قوي وعملي لكيفية تطبيق blockchain في عالمهم وكيفية التحول من المنتجات البيضاء إلى المنتجات البيضاء.

بنك

تبدو البنوك حديثة ، لكنها تدير برامج قديمة – معظمها كوبول ، وهي لغة برمجة ولدت في الستينيات. على الرغم من أن هذه اللغة قديمة ، إلا أنها يمكن أن تدعم نظامًا يتوافق مع الإشراف المصرفي.عندما ينقر العملاء على صفحات الويب الجميلة أو النقر على تطبيقات الهاتف المحمول ، فإن هذه الواجهة الأمامية هي مجرد تعليمات لتحويل المحتوى الذي تم النقر عليه إلى برامج COBOL قبل عقود.يمكن أن يكون blockchain وسيلة لترقية هذه الأنظمة دون المساس بالسلامة التنظيمية.

من خلال دمج البصات البنية وبناءها ، يمكن للبنوك التخلص من عصر “المكتبات مع مواقع الويب” على الإنترنت والتحول إلى طراز أكثر تشبه الأمازون: قواعد بيانات حديثة ومعايير أكثر اكتمالا من قابلية التشغيل البيني.من المحتمل أن تلعب الأصول المميزة – سواء كانت stablecoins أو الودائع أو الأوراق المالية – دورًا رئيسيًا في أسواق رأس المال المستقبلية.إن اعتماد النظام المناسب لتجنب استبداله بهذا التحول هو مجرد نقطة انطلاق.يجب أن تتحكم البنوك حقًا في الانتقال.

على جانب البيع بالتجزئة ، تستكشف البنوك الوصول إلى العملات المشفرة من خلال وسطاءها التابعين واستخدامها كجزء من تجربة العملاء الإجمالية.يمكن القيام بهذا النهج بشكل غير مباشر من خلال المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) أو في نهاية المطاف مباشرة بعد إلغاء قاعدة محاسبة SEC SAB 121 ، والتي تمنع بالفعل البنوك الأمريكية من المشاركة في الحضانة الرقمية.ولكن فيما يتعلق بالتنظيم/الواجهة الخلفية ، فإن الفرصة والفائدة أكبر ،يوجد حاليًا ثلاث حالات استخدام ناشئة: الرواسب المميزة ، والبنية التحتية للتسوية ، والسيولة الجانبية.

ثلاث حالات استخدام ناشئة

ودائع رمزيةإنه يمثل تغييرًا أساسيًا في تدفق وتشغيل البنوك التجارية. الودائع المميزة ليست مفاهيم مضاربة ، ولكن تم تنفيذها ، مثل JPMorgan من الرموز JPMD و Citi Token Services نقدًا.هذه ليست stablecoins الاصطناعية ، ولا يتم دعم الأصول الرقمية من قبل سندات الخزانة – فهي مدعومة من العملات فيات الحقيقية ، وتخزينها في حسابات مصرفية تجارية وتبادل 1: 1 للرموز المنظمة التي يمكن تداولها بين السلاسل الخاصة أو العامة (انظر أدناه للحصول على التفاصيل).

يمكن للودائع المميزة تقصير تأخير التسوية للمدفوعات عبر الحدود وإدارة الصناديق والتمويل التجاري وغيرها من الشركات من بضعة أيام إلى بضع دقائق أو حتى ثوان.ستستفيد البنوك من انخفاض تكاليف التشغيل ، وتكاليف تسوية أقل وارتفاع كفاءة رأس المال.

البنوك أيضا إعادة التقييم بنشاطالبنية التحتية للتسوية.تشارك بعض البنوك من الدرجة الأولى في تجارب تسوية دفتر الأستاذ الموزعة-التي تعمل عادة مع البنوك المركزية أو لاعبي Blockchain الأصليين-لمعالجة عدم كفاءة نظام “T+2”.على سبيل المثال ، تقوم Matter Labs ، الشركة الأم لـ Zksync (Ethereum Layer 2 أو L2 ، بتحسين أداء Ethereum من خلال معالجة المعاملات خارج السلسلة) ، مع البنوك العالمية لإظهار تسوية الوقت الواقعة في المدفوعات عبر الحدود وأسواق اتفاقات إعادة التدوير داخل اليوم (REPO).يشمل تأثيرها التجاري تحسين كفاءة رأس المال ، وتحسين استخدام السيولة وتقليل نفقات التشغيل.

يمكن أن تعزز blockchain والرموز أيضًا قدرة البنوك على نقل الأصول بسرعة وكفاءة بين وحدات الأعمال والمناطق والآثار المقابلة – وهذا ما يسمىالسيولة الجانبية.أطلقت شركة Custody Trusts and Clearing Corporation (DTCC) ، التي توفر خدمات المقاصة والتسوية والحضانة في الأسواق التقليدية في الولايات المتحدة ، مجموعة من قيمة الأصول الصافية الذكية ، بهدف تحديث السيولة الجانبية عن طريق رمز بيانات قيمة الأصول الصافية.يوضح الطيار كيف أن الجانبي يتصرف أشبه بعملة سائلة وقابلة للبرمجة – وليس فقط ترقية تشغيلية للبنك ، ولكن يمكن أن تدعم استراتيجيتها الأوسع.يتيح تحسين السيولة الجانبية للبنوك خفض المخازن المؤقتة الرأسمالية ، والوصول إلى مجموعة سيولة أوسع ، والتنافس بشكل أكثر نشاطًا في سوق رأس المال مع ميزانية عمومية مبسطة.

بالنسبة لجميع حالات الاستخدام هذه – الودائع المميزة والبنية التحتية للتسوية والسيولة الجانبية – يجب على البنوك اتخاذ قرارات رئيسية ، أولاً وقبل كل شيء ، اختيار استخدام blockchain الخاص/المرخص أو شبكة blockchain العامة.

أي blockchain للاختيار

على الرغم من أن البنوك قد تم منعها من الوصول إلى شبكات السلسلة العامة ، إلا أن التوجيهات الأخيرة من المنظمين المصرفيين ، بما في ذلك وكالة الإشراف على العملات الأمريكية (OCC) ، قد فتحت إمكانية الوصول إلى شبكات السلسلة العامة.يتم تسليط الضوء على ذلك من خلال التعاون مثل دمج R3 Corda مع Solana.ستمكن الشراكة شبكة الترخيص على كوردا من تسوية الأصول مباشرة على سولانا.

أخذ الودائع المميزة كحالة استخدام ، سنناقش الخيارات المبكرة لجلب المنتجات إلى السوق ، بما في ذلك اختيار blockchain ، واللامركزية ، وأكثر من ذلك.على الرغم من وجود العديد من الطرق لاختيار blockchain ،يمكن لبناء المنتجات القائمة على السلاسل العامة اللامركزية أن يجلب بالفعل العديد من المزايا.

• يوفر منصة مطور محايدة يمكن لأي شخص أن يساهم بها ، وزيادة الثقة وتوسيع النظام الإيكولوجي الذي يدعم منتجاتك.

• نظرًا لأنه يمكن لأي شخص أن يساهم ، يمكنه تسريع تكرار المنتج من خلال القدرة على استخدام اللبنات الأساسية للآخرين وضبطهم ودمجها (المعروف أيضًا باسم القابلية للتسمية).

• أنه يعزز الثقة المنصة.يهتم أفضل المطورين بالبناء على blockchains اللامركزية ، حيث لن تتغير قواعد هذه الحوامل المفاجئة فجأة لأن هذا يضمن أن منتجاتها يمكن أن تستمر في تحقيق الأرباح.

على النقيض من ذلك ، لا يمكن أن تستفيد المكونات العامة العالية المركزية (التي يمكن لأصحابها القواعد أو مراجعة بعض التطبيقات) ولا يمكن أن تستفيد blockchains غير القابلة للبرمجة من القدرة على التوافق.

على الرغم من أن blockchain أبطأ حاليًا من خدمات الإنترنت المركزية ، إلا أن أدائها قد تحسن بشكل كبير خلال السنوات القليلة الماضية.L2 Rollup on Ethereum (أنواع مختلفة من حلول التحجيم خارج السلسلة) ، مثل قاعدة Coinbase ، والطبقة الأسرع (L1) ، مثل Aptos و Solana و Sui ، تمكنت من إرسال المعاملات بأقل من مائة ، مع تأخير أقل من ثانية.

درجة اللامركزية

يجب أن تنظر البنوك أيضًا في درجة عدم مركزية مناسبة بناءً على حالات الاستخدام المحددة.يعطي بروتوكول Ethereum blockchain والمجتمع الأولوية لضمان أن يتمكن أي شخص على هذا الكوكب من التحقق بشكل مستقل من كل معاملة على السلسلة.وفي الوقت نفسه ، يرتاح Solana هذا المطلب عن طريق إضافة الأجهزة اللازمة للتحقق ، مع تحسين أداء السلسلة بشكل كبير.

حتى في مجال السلسلة العامة ، يجب على البنوك النظر في مدى التأثير المركزي.على سبيل المثال ، إذا كان العدد الإجمالي لمقحة الشبكة صغيراً نسبياً ، ويتحكم أساس الشبكة في نسبة كبيرة نسبيًا من المدققين ، فستتأثر السلسلة بشكل كبير بالمركزية ، مما يجعلها أقل لامركزية من السطح.وبالمثل ، إذا كانت الكيانات المرتبطة بالسلاسل العامة ، مثل المؤسسات أو الكيانات المختبرية ، تحمل كميات كبيرة من الرموز ، فقد تستخدم هذه الرموز للتأثير على قرارات الشبكة أو التحكم فيها.

اعتبارات الخصوصية

الخصوصية والسرية هي اعتبارات رئيسية لأي معاملة ذات صلة بالبنكجزئيا بسبب الأحكام القانونية. يمكن أن يساعد ارتفاع واستخدام دليل المعرفة الصفرية على حماية البيانات المالية الحساسة حتى على السلاسل العامة.تعمل هذه الأنظمة من خلال إثبات أن لديها المعلومات المحددة التي تحتاجها المؤسسة دون الكشف عن محتويات المعلومات نفسها – على سبيل المثال ، يمكن أن يثبت أن شخصًا ما يزيد عمره عن 21 عامًا ولكنه لا يمكنه إثبات تاريخ ميلاده أو مكان ميلاده.

يمكن استخدام البروتوكولات القائمة على المعرفة الصفرية مثل Zksync لتنفيذ المعاملات على الخصوصية على السلسلة.للحفاظ على الامتثال ، تحتاج البنوك أيضًا إلى أن تكون قادرة على عرض المعاملات وتراجعها حسب الحاجة.في هذه المرحلة ، يحمي “مفتاح العرض” (الذي تم تطويره بواسطة Aleo ، وهو مفتاح L1 السري) الخصوصية مع السماح للمنظمين والمدققين بعرض المعاملات حسب الحاجة.

يوفر تمديد الرمز المميز لـ Solana قدرات الامتثال التي تسمح بالسرية.يتمتع Avalanche’s Layer1 بقدرة فريدة على فرض أي منطق التحقق الذي يمكن ترميزه بواسطة العقود الذكية.

تنطبق العديد من هذه الميزات أيضًا على StableCoins.باعتبارها واحدة من أكثر تطبيقات blockchain شعبية اليوم ، أصبحت StableCoins واحدة من أرخص الطرق لتحويل الدولارات.بالإضافة إلى تقليل الرسوم ، فهي أيضًا قابلة للبرمجة وقابلة للتطوير دون إذن – حتى يتمكن أي شخص من استخدام مسار StableCoin لدمج الأموال السريعة المتوفرة على مستوى العالم مع منتجاتها الجديدة.بعد تقديم قانون العبقري ، تحتاج البنوك إلى شفافية في المعاملات والاحتياطيات stablecoin.تحقق شركات مثل Bastion و Anchorage الشفافية في المعاملات والاحتياطيات.

استضافة القرار

عند النظر في استراتيجية الحضانة (أي من يدير ويخزن أصول التشفير) ،ستختار معظم البنوك العمل مع الشركاء بدلاً من العملات المشفرة نفسها.تسعى بعض البنوك الحراسة ، مثل State Street ، إلى تقديم خدمات حضانة العملة المشفرة الخاصة بها.

ولكن إذا كان العمل مع الوصي ، فيجب على البنك مراعاة ذلك: التراخيص والشهادات ، والمواقف الأمنية والممارسات التشغيلية الأخرى.

فيما يتعلق بالترخيص وإصدار الشهادات ، يتوافق الوصي على الأطر التنظيمية مثل التراخيص المصرفية أو الثقة (الفيدرالية أو الولاية) ، وتراخيص أعمال العملات الافتراضية ، وتراخيص المعاملات على مستوى الولاية ، وشهادات الامتثال SOC 2. على سبيل المثال ، تدير CoinBase أعمالها في مجال الحضانة من خلال ترخيص New York Trust ، وتدير Fidelity أعمالها في مجال الحضانة من خلال خدمات الأصول الرقمية Fidelity ؛وتدير Anchorage أعمال الحضانة من خلال ترخيص OCC الفيدرالي.

لضمان الأمن ، يجب أن يكون للمضيف أيضًا تقنية تشفير قوية ؛ وحدة أمان الأجهزة (HSM) التي تمنع الوصول أو الاستخراج أو العبث غير المصرح به ؛وعملية الحوسبة متعددة الأحزاب (MPC) التي توزع المفاتيح الخاصة على أطراف متعددة لزيادة الأمان.هذه التدابير تساعد على منع هجمات المتسللين والفشل التشغيلي.

فيما يتعلق بالعمليات ، يجب على الوصيون أيضًا تبني أفضل الممارسات الأخرى ، بما في ذلك عزل الأصول ، لضمان حماية أصول العميل في حالة الإفلاس ؛آليات إثبات الاحتياط الشفافة التي تمكن المستخدمين والمنظمين من التحقق من الاحتياطات المطابقة للخصوم ؛وإجراء عمليات تدقيق منتظمة لاكتشاف الاحتيال أو الأخطاء أو الانتهاكات الأمنية.على سبيل المثال ، يستخدم Anchorage مصادقة متعددة العوامل البيومترية والتشويش على المفتاح الجغرافي لتعزيز الحوكمة.أخيرًا ، يجب على الوصي وضع خطة واضحة لاستعادة الكوارث لضمان استمرارية العمل.

ما هو الدور الذي تلعبه المحافظ في قرارات الحجز؟تدرك البنوك بشكل متزايد أنه من أجل البقاء قادرة على المنافسة مع مقدمي الخدمات المساعدة مثل البنوك الجديدة والبورصات المركزية ، يعد دمج محافظ التشفير ضرورة استراتيجية.بالنسبة للعملاء المؤسسيين (مثل صناديق التحوط ، أو شركات إدارة الأصول ، أو المؤسسات) ، يتم وضع المحافظ كأدوات محاسمة على مستوى المؤسسات والتداول والتسوية.بالنسبة لعملاء البيع بالتجزئة (مثل الشركات الصغيرة أو الأفراد) ، يتم الخلط بين المحافظ إلى حد كبير كميزة مضمنة للوصول إلى الأصول الرقمية. في كلتا الحالتين ، تعد المحافظ أكثر من مجرد حلول تخزين بسيطة ؛يمكنهم الوصول إلى أصول مثل StableCoins أو فواتير الخزانة المميزة بشكل آمن وامتثال من خلال المفاتيح الخاصة.

تمثل “المحفظة المستضافة” و “المحفظة المستضافة ذاتيا” اثنين من الطرفين في السيطرة والأمن والمسؤولية.تتم إدارة محفظة Custodial من قبل مزود خدمة تابع لجهة خارجية يحمل المفتاح نيابة عن المستخدم ، بينما يدير المستخدم مفتاحه من خلال محفظة مستضافة ذاتيًا.بالنسبة للبنوك ، يعد فهم الاختلافات بين الاثنين أمرًا بالغ الأهمية لأن البنوك بحاجة إلى تلبية مجموعة متنوعة من الاحتياجات – من احتياجات الامتثال العالية للعملاء المؤسسيين ، إلى رغبة العملاء الناضجين في رغبة الحكم الذاتي ، إلى تفضيلات مستثمري التجزئة الرئيسيين لتفضيلات الراحة.لدى مقدمي الاستضافة مثل Coinbase و Anchorage منتجات محفظة متكاملة لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين ، بينما تقدم شركات مثل Dynamic و Phantom منتجات تكميلية للمساعدة في تحديث التطبيقات المصرفية.

مدير الأصول

بالنسبة لمديري الأصول ، يمكن لـ blockchain توسيع التوزيع ، وأتمتة عمليات الأموال ، واستخدام السيولة على السلسلة.

توفر الأموال المميزة والأصول في العالم الحقيقي (RWA) تغليفًا جديدًا يجعل منتجات إدارة الأصول أكثر سهولة وتجميعها-خاصة بالنسبة لمجتمع المستثمرين العالميين الذين يتوقون بشكل متزايد للوصول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع والتسوية الفورية والمعاملات القابلة للبرمجة.في الوقت نفسه ، يمكن تبسيط سير عمل الواجهة الخلفية من حساب NAV إلى إدارة جدول هيكل الأسهم بشكل كبير على السلسلة. ما هي النتيجة؟ انخفاض التكاليف ، وسرعة أسرع إلى السوق ، وأجنحة المنتجات الأكثر تمييزًا – تستمر هذه المزايا في تكديس سوق تنافسي للغاية.

تعمل شركات إدارة الأصول على تعزيز توزيع وسيولة المنتجات التي يمكن أن تجذب أموال الجماهير الأصلية الرقمية الأسرع. من خلال إطلاق فئة الأسهم المميزة على السلسلة العامة ، يمكن لشركات إدارة الأصول الوصول إلى مجموعات مستثمرين جديدة دون التضحية بأساليب حفظ سجلات وكيل النقل التقليدية. يمكن لهذا النموذج المختلط أيضًا تخصيص أسواق جديدة وميزات جديدة ووظائف جديدة فريدة من نوعها لـ blockchain مع الحفاظ على الامتثال التنظيمي.

اتجاهات الابتكار blockchain

صناديق وزارة الخزانة والمال الأمريكية المميزةنما مقياس إدارة الأصول من ما يقرب من الصفر إلى عشرات المليارات من الدولارات ، والذي يغطي Buidl’s Buidl (BlackRock USD المؤسسي للسيولة الرقمية) وصندوق Franklin Templeton’s Benji (Franklin Onchain United Stusty Money Fund ، حصة من صندوق أموال الحكومة الأمريكية في فرانكلين).هذه الأدوات تشبه كسب stablecoins ، ولكن لديها الامتثال المؤسسي والدعم.

ونتيجة لذلك ، يستطيع مديرو الأصول توفير مرونة أكبر من خلال التجزئة والقابلية للبرمجة ، مثل إعادة التوازن التلقائي للسلة أو جزء الأرباح ، لخدمة المستثمرين الأصليين الرقميين.

منصة التوزيع على السلسلةلقد أصبح أكثر وأكثر تعقيدًا.تعمل شركات إدارة الأصول بشكل متزايد مع المصدرين الأصليين في Blockchain وأحواضهم مثل Anchorage و Coinbase و Fireblocks والأمن لتمكين رمز أسهم الصناديق ، وأتمتة عمليات المستثمر على متن الطائرة ، وتوسيع تغطيتها عبر فئات الجغرافيا والمستثمرين.

يمكن لوكلاء النقل على السلسلة تقليل النفقات العامة والتشغيلية لهياكل الصناديق من خلال العقود الذكية.

يضمن كبار الوصيين الحضانة الآمنة ، وأسهم صناديق رمزية قابلة للتحويل ومتوافقة – مضيفًا انتقائية توزيع أكبر مع تلبية معايير المخاطر والمراجعة الداخلية.

يأمل المصدرإنشاء أموالها في التمويل اللامركزي (DEFI) البدائيةوالحصول على السيولة على السلسلة لتوسيع إجمالي سوقها المحتمل (TAM) وزيادة حجم أصولها (AUM).من خلال إطلاق أموال رمزية في البروتوكولات مثل Morpho Blue أو التكامل مع UNISWAP V4 ، يمكن لمديري الأصول الاستفادة من السيولة الجديدة.تمت إضافة صندوق Buidl من BlackRock إلى Morpho Blue كخيار ضمانات الأرباح في منتصف عام 2014 ، مما يمثل أول مرة يمكن فيها دمج منتجات إدارة الأصول التقليدية في Defi.في الآونة الأخيرة ، قامت Apollo أيضًا بدمج صندوق الائتمان الخاص المميز (ACRED) في Morpho Blue ، حيث قدم استراتيجية جديدة لجمع الأرباح مستحيلة في العالم خارج السلسلة.

والنتيجة النهائية للعمل مع Defi هي أن مديري الأصول يمكن أن ينمو من تخصيص الأموال باهظة الثمن وبطيئة لتوجيه الوصول إلى المحفظة مع خلق فرص أرباح جديدة وكفاءة رأس المال للمستثمرين.

عند إصدار أصول العالم الحقيقي (RWA) ، لم يعد مديرو الأصول متشابكين إلى حد كبير مع الاختيار بين الشبكات المرخصة والسلاسل العامة.في الواقع ، من الواضح أنهم يميلون إلى اعتماد استراتيجيات عامة ومتعددة السلع لتحقيق توزيع أوسع لمنتجاتها.

على سبيل المثال ، يتم توزيع صناديق سوق Franklin Templeton الرمزية (التي يمثلها Benji Tokens) على منصات blockchain مثل Aptos ، التعريفي ، الانهيار ، القاعدة ، Ethereum ، Polygon ، Solana و Stellar.من خلال التعاون مع السلاسل العامة المعروفة ، تم أيضًا تحسين حالة السيولة لهذه المنتجات ، وذلك بفضل مختلف شركاء النظام الإيكولوجي في blockchain – بما في ذلك التبادلات المركزية وصانعي السوق وبروتوكولات Defi.من خلال الترويج لاتصالات وتسويات السلسلة الكاملة السلس ، تحقق شركات مثل Layerzero هذه الاستراتيجيات المتعددة.

رمز الأصول في العالم الحقيقي (RWA)

الاتجاه الذي نلاحظه هو رمز الأصول المالية – مثل السندات الحكومية والأوراق المالية والأسهم في القطاع الخاص؛ بدلاً من الأصول المادية مثل العقارات أو الذهب (على الرغم من أنها يمكن أن تكون أيضًا رمزية ومميزة).

في سياق الصناديق التقليدية المميزة ، مثل صناديق سوق المال التي تدعمها سندات الخزانة الأمريكية أو أصول مستقرة مماثلة ،“الرموز الرموز” و “الرموز الأصلية”الفرق بين أمر حاسم.الفرق هو كيف تمثل الرموز الملكية الملكية ، حيث يتم الاحتفاظ بالسجلات الرئيسية للأسهم ، ومدى اندماجها مع blockchain.يعزز كلا النموذجين الرمز المميز عن طريق توصيل الأصول التقليدية مع blockchain ، ولكن الرموز الرموز التعبئة والتغليف تعطي الأولوية للتوافق مع الأنظمة التقليدية ، في حين أن الرموز المحلية تسعى جاهدة للتحويل الكامل على السلسلة.لتوضيح الفرق بين الرمز المميز المعبأ والرمز الأصلي ، فإن ما يلي مثالان.

• بويدلإنه رمز التعبئة والتغليف. وسوف تكرر أسهم صناديق سوق المال التقليدية المستثمرة نقدًا وخزانة الولايات المتحدة وإعادة الشراء.يمثل رمز ERC-20 BUIDL هذه الأسهم في شكل رقمي ويستخدم في الدورة الدموية على السلسلة ، لكن أموالها الأساسية تعمل في كيان خارج السلسلة بموجب قانون الأوراق المالية الأمريكية.يتم وضع الملكية في القائمة البيضاء للمستثمرين المؤسسيين المؤهلين والمكفوفين/الفداء من خلال Sucuritize و Bank of New York Mellon كحذيبات.

• بنيإنه رمز أصلي يمثل حصة صندوق أموال الحكومة الأمريكية (FOBXX) على سلسلة فرانكلين ، وهو استثمار بقيمة 750 مليون دولار في سندات الحكومة الأمريكية. يعمل blockchain كنظام سجل رسمي لمعالجة المعاملات وتسجيل الملكية ، مما يجعل Benji رمزًا أصليًا بدلاً من غلاف.يمكن للمستثمرين الاشتراك من خلال تطبيق Benji Investments أو البوابة المؤسسية من خلال استرداد USDC ، وتدعم الرموز النقل المباشر لـ P2P على السلسلة.

قد يحتاج مديرو الأصول إلى وكيل نقل رقمي كجزء من إصدار أموال رمزية، تكييف وظيفة وكيل النقل التقليدية مع بيئة blockchain.يعمل العديد من مديري الأصول مع الأوراق المالية ، والتي تساعد في إصدار ونقل الأموال المميزة مع الحفاظ على الكتب والسجلات الدقيقة والمتوافقة. لا تعمل وكلاء النقل الرقمي هذه على تحسين الكفاءة من خلال العقود الذكية فحسب ، بل تفتح أيضًا المزيد من الاحتمالات للأصول التقليدية.على سبيل المثال ، تم تمكين ACRED من Apollo ، وهو رمز معبأ يمكن استخدامه للوصول إلى صندوق الائتمان المتنوع من Apollo ، من خلال تكامل Defi ، مما يؤدي إلى تحسين ملفه الإقراض والعائد.سهّل Sucuritize إنشاء Sacred (نسخة ACRED التي تتوافق مع معايير ERC-4626) ويمكن للمستثمرين المشاركة في استراتيجية دورة الرفع باستخدام Morpho ، وهو بروتوكول الإقراض اللامركزي.

على الرغم من أن الرموز المميزة للتغليف تتطلب نظامًا هجينًا لتنسيق العمليات على السلسلة والسجلات خارج السلسلة ، يمكن لبعض الشركات الأخرى أن تتخطى الخطوة إلى الأمام ومعالجة الرموز المحلية من خلال وكلاء النقل على السلسلة.عملت فرانكلين تيمبلتون عن كثب مع المنظمين لتطوير وكلاء النقل في السلسلة الخاصة به والتي تتيح التسوية الفورية ونقل 24/7 لبني.تشمل الأمثلة الأخرى فتح Bell ، وهو تعاون بين Superstate و Solana ، والذي يحتوي أيضًا على وكيل نقل داخلي على السلسلة يدعم عمليات نقل 24/7.

أين يجب أن أضع محفظتي؟ يجب ألا ينظر مديرو الأصول إلى محافظ (أي كيفية وصول العملاء إلى منتجاتهم) بعد فوات الأوان.حتى إذا اخترت “الاستعانة بمصادر خارجية” الإصدار والتوزيع على وكلاء النقل ومقدمي الخدمات الوصي ، فإن مديري الأصول بحاجة إلى اختيار المحافظ ودمجها بعناية.ستؤثر هذه الخيارات على كل شيء بدءًا من اعتماد المستثمر إلى الامتثال التنظيمي.

غالبًا ما يستخدم مديرو الأصول محفظة كخدمة لإنشاء محافظ المستثمر لهم.عادة ما يتم استضافة هذه المحافظ ، وبالتالي فإن الخدمة تفرض قيود KYC وتنقل الوكيل.ولكن حتى إذا كان “وكيل النقل” يمتلك “المحفظة ، لا يزال مديرو الأصول بحاجة إلى تضمين واجهات برمجة التطبيقات هذه في بوابة المستثمرين الخاصة بهم – يخططون للشركاء الذين يتطابقون مع طقم تطوير البرمجيات ومجموعة الحجم على خريطة طريق المنتج الخاصة بهم.

الاعتبارات الرئيسية الأخرى للأموال المميزة هي عمليات الصناديق.يحتاج مديرو الأصول إلى تحديد درجة حساب قيمة الأصول الصافي (NAV) ، على سبيل المثال ، ما إذا كان يجب استخدام العقود الذكية للشفافية خلال اليوم أو لتحديد قيمة الأصول اليومية النهائية من خلال عمليات التدقيق خارج السلسلة. تعتمد مثل هذه القرارات على نوع الرمز المميز ، ونوع الأصول المعنية ، ومتطلبات الامتثال لنوع الصندوق المحدد. يعد الفداء اعتبارًا رئيسيًا آخر ، حيث أن الأموال المميزة تسمح بمخرج أسرع من الأنظمة التقليدية ، ولكن القيود المتأصلة في إدارة السيولة. في كلتا الحالتين ، يميل مديرو الأصول إلى الاعتماد على وكلاء النقل الخاص بهم لتقديم المشورة أو الاندماج مع مقدمي الخدمات الرئيسيين مثل Oracles و Wallets و Custodians.

كما هو مذكور في قسم “قرار الاستضافة” في القسم السابق ، فكر في الوضع التنظيمي للحارس المختار.بموجب قواعد الحضانة التابعة لجنة الأوراق المالية والبورصة ، يجب أن يكون الوصيون مؤهلين وإلزامين لضمان سلامة أصول العميل.

fintech

تقوم شركات Fintech ، وخاصة تلك المشاركة في الدفع وتمويل المستهلك (المعروف أيضًا باسم “Payfi”) ، إلى الاستفادة من blockchain لبناء خدمات أسرع وأرخص وأكثر قابلية للتطوير.في سوق شديدة التنافس حيث يكون الابتكار أمرًا بالغ الأهمية ، يوفر blockchain البنية التحتية خارج الصندوق للهوية ، والمدفوعات ، والائتمان والحضانة ، وغالبًا ما يتطلب عدد أقل من الوسطاء.

لا تحاول شركات Fintech تكرار الأنظمة الحالية ، ولكن تحاول تجاوز الأنظمة الحالية.وهذا يجعل blockchain لافتة للنظر بشكل خاص في حالات الاستخدام عبر الحدود ، والتمويل المدمج وتطبيقات العملة القابلة للبرمجة.على سبيل المثال ، تتيح بطاقة Revolut الظاهرية للمستخدمين التسوق في الحياة اليومية مع العملات المشفرة ؛ يتيح حساب StableCoin Financial من Stripe للمستخدمين للشركات الاحتفاظ بأرصدة حسابات StableCoin في 101 دولة.

بالنسبة لهذه الشركات ، لا يتعلق Blockchain بتحسين البنية التحتية أو تحسين الكفاءة ، ولكن حول بناء شيء كان مستحيلًا من قبل.

يسمح الرمز المميز لشركات Fintech بتضمين المدفوعات العالمية في الوقت الفعلي في الوقت الفعلي مباشرة على السلسلة ، مع فتح الخدمات المدفوعة الجديدة أيضًا حول الإصدار والفداء وتدفقات رأس المال.تنفذ الرموز القابلة للبرمجة وظائف أصلية مثل تكوين الإقراض والسيولة في تطبيقاتها ، وبالتالي تعميق مشاركة المستخدم وخلق مصدر دخل متنوع.كل هذا يساعد على الاحتفاظ بالعملاء الحاليين والفوز بالعملاء الجدد في عالم رقمي متزايد.

نرى الاتجاهات الرئيسية المحيطة بـ stablecoins ، الرمز المميز والإضافي.

ثلاثة اتجاهات رئيسية

تكامل الدفع stablecoinيتم إصلاح قنوات الدفع لتوفير خدمات تسوية المعاملات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع ، والتي تختلف تمامًا عن شبكات الدفع التقليدية التي يتم تقييدها بساعات البنك ومعالجة الدُفعات والسلطات القضائية.عن طريق تجاوز شبكات البطاقات التقليدية والوسطاء ،قنوات StableCoin تقلل بشكل كبير من رسوم المعاملات ورسوم الصرف الأجنبي ورسوم التعامل معها، خاصة في حالات استخدام نقطة إلى نقطة و B2B.

بمساعدة العقود الذكية ، يمكن للشركات تضمين وظائف مثل الشروط واسترداد الإتاوات والأقساط مباشرة في طبقة المعاملات ، وبالتالي فتح نموذج ربح جديد.هذا لديه القدرة على تحويل شركات مثل Stripe و PayPal من المجمعين المصرفيين إلى المصدرين والمعالجات النقدية القابلة للبرمجة من النظام الأساسي.

التحويلات العالميةلا يزال يعاني من الرسوم المرتفعة ، والتأخير طويل الأجل وانتشار الصرف الأجنبي غير المعتاد.تتحول شركات Fintech إلى تسوية blockchain لإعادة تشكيل طريقة تدفق القيمة عبر الحدود.باستخدام stablecoins مثل USDC على Solana أو Ethereum ، أو USDT على Bitcoin ، يمكن للشركات تقليل رسوم التحويلات وأوقات التسوية بشكل كبير.على سبيل المثال ، عقدت شركة DriverOlut و Nubank شراكة مع Lightspark لتمكين المدفوعات عبر الحدود في الوقت الفعلي على شبكة Lightning Bitcoin.

من خلال تخزين القيمة في المحافظ والأصول المميزة بدلاً من القنوات المصرفية ، تكتسب شركات Fintech تحكمًا وسرعة أكبر ، وخاصة في المناطق التي لا يمكن الاعتماد عليها في النظام المصرفي.بالنسبة للمشاركين مثل Revolut و Robinhood ، فإن هذا يجعلهم منصة عالمية لتدفقات رأس المال ، وليس فقط تطبيقات التغليف أو التداول للبنوك الجديدة.أصبح دفع أجور الموظفين في العملات المشفرة أو stablecoins شائعة بشكل متزايد لمقدمي خدمات كشوف المرتبات العالمية مثل Deel و Papaya Global لأنها تتيح المدفوعات الفورية.

تقوم شركات Fintech الأصلية Crypto ببناء المكدس الأساسيوإطلاق blockchain الخاص بك (L1 أو L2) أو شركات تقلل من الاعتماد على مقدمي خدمات الطرف الثالث. إن استخدام قاعدة Coinbase ، وحبر Kraken ، و Uniswap’s Unichain (كلاهما مبني على OP Stack) يشبه التغيير من تطبيق على Apple iOS إلى وجود نظام تشغيل للجوال وجميع المنصة التي يحتاجها.

من خلال إطلاق L2 الخاص بها ، يمكن لشركات FinTech مثل Stripe أو Sofi أو PayPal الحصول على قيمة على مستوى البروتوكول لاستكمال منتجاتها الأمامية.تتيح سلسلتها الخاصة أيضًا أداءً مخصصًا ، وقوائم بيضاء ، ووحدات KYC ، وأكثر من ذلك – وهو أمر بالغ الأهمية لحالات الاستخدام المنظمة وعملاء المؤسسات.

من خلال إطار البرمجيات المفتوحة المصدر المعيارية الخاصة به (إطار عمل برمجيات مفتوح المصدر) ، يمكن أن تساعد سلسلة مخصصة لـ “الدفع” على Ethereum L2 blockchain ، التفاؤل ، شركات التكنولوجيا الفائقة على الانتقال من حديقة مسورة “مغلقة” إلى سوق ابتكار مالي أكثر تنوعًا وفتحًا.وبهذه الطريقة ، لا يمكن للمطورين والشركات الآخرين المساهمة في نموهم فحسب ، بل يمكنهم أيضًا تحقيق إيرادات عبر الإنترنت.

كخطوة أولى ، ستقدم العديد من شركات Fintech أولاً مجموعة أساسية من الخدمات ، بما في ذلك الشراء والبيع والإرسال والاستلام والاحتفاظ بالعملة المشفرة في عدد صغير من الرموز ، ثم إضافة خدمات أخرى مثل الدخل والإقراض.أعلنت SOFI مؤخرًا عن خطط لإعادة فتح تداول العملة المشفرة بعد خروج الشركة من القطاع في عام 2023 بسبب القيود التنظيمية.تتمثل إحدى مزايا تقديم معاملات العملة المشفرة في أنه ، كما ذكرنا أعلاه ، تسمح SOFI لعملائها بالمشاركة في التحويلات العالمية ، لكن الاحتمالات الأخرى تنتظر-على سبيل المثال ، مرتبطة بأعمالها الرئيسية في الإقراض ، ولكن باستخدام الإقراض على السلسلة (على غرار Morpho Bitcoin المدعوم من الأعمال التجارية التي تدعم الأعمال التجارية مع Coinbase) لتحسين المصطلحات.

بناء blockchain الملكية

قامت العديد من “شركات Fintech” الأصلية “Fintech Companies” – CoinBase ، Uniswap ، World – ببناء blockchains الخاص بها، لتخصيص البنية التحتية لمنتجات محددة ومستخدمين ، وتقليل التكاليف ، وتعزيز اللامركزية ، واكتساب قيمة أكبر في نظامها الإيكولوجي.على سبيل المثال ، مع Unichain ، يمكن لـ UNISWAP دمج السيولة ، وتقليل التفتت ، وجعل Defi أسرع وأكثر كفاءة.قد تكون نفس استراتيجية التثبيط العمودي منطقيًا لشركات التكنولوجيا الفائقة التي تتطلع إلى تعزيز تجربة المستخدم واستيعاب المزيد من القيمة (كما رأينا في إعلان L2 الأخير من Robinhood).بالنسبة لشركات الدفع ، من المرجح أن تكون blockchains المملوكة للملكية هي البنية التحتية لخبرة المستخدم الأولى (على سبيل المثال ، البنية التحتية التي تتجس أو تخفي تجربة المستخدم المحلي في العملات المشفرة) ، والتركيز أكثر على المنتجات مثل stablecoins وميزات مثل الامتثال.

فيما يلي بعض الاعتبارات الرئيسية لبناء blockchain الملكية ، مع مقايضات مختلفة على مستويات مختلفة من التعقيد.

L1 هو أثقل عبء وأكثر البناء تعقيدًا وأقل استفادة من تأثيرات الشبكة لجميع الشراكات.ومع ذلك ، يمنح L1 أيضًا شركات Fintech أكبر تحكم في قابلية التوسع والخصوصية وتجربة المستخدم.على سبيل المثال ، قد تقوم شركات مثل Stripe بتضمين ميزات الخصوصية الأصلية للامتثال للوائح العالمية أو تخصيص آليات الإجماع لتحقيق الكمون المنخفض للغاية للمدفوعات المتداولة عالية.

أحد التحديات الأساسية المتمثلة في بناء طبقة جديدة 1 هو الأمن الاقتصادي لسلسلة التوجيه – التي تعادل الكثير من رأس المال لتأمين الشبكة.Eigenlayer يضعف الوصول إلى الأمن عالي الجودة.من خلال تحويل النموذج من الطبقة المعزولة والمكثفة لرأس المال إلى نموذج مشترك وفعال ، تساعد هذه الخدمات في تسريع الابتكار في تطوير blockchain وتقليل معدلات الفشل.

عادة ما يكون L2 حل وسط جيد جدًاونظرًا لأنه يسمح لشركات Fintech بالعمل باستخدام سفر واحد وتوفير مستوى معين من التحكم.يقوم الفارز بجمع معاملات المستخدم المنقولة ويحدد أمر المعالجة الخاص به ، والذي يتم تقديمه بعد ذلك إلى L1 للتحقق النهائي والتخزين.يمكن لتصميم سفر واحد تسريع التطوير وتمكين التحكم بشكل أفضل في العمليات ، وضمان الموثوقية والأداء السريع والربحية.بالإضافة إلى ذلك ، من الأسهل أيضًا إنشاء L2 على Ethereum من خلال العمل مع مزودي Rollup-As-A-Service (RAAS) أو تحالفات L2 الناضجة مثل Superchain’s Superchain ، والتي توفر البنية التحتية المشتركة والمعايير والموارد المجتمعية.

يمكن لشركات مثل PayPal بناء “HyperChain” على مكدس OP لتحسين Stablecoins PyUSD لتمكينهم من دعم حالات الاستخدام في الوقت الفعلي مثل نقل Venmo داخل التطبيق.يمكنهم أيضًا تحقيق سد سلس من PYUSD مع النظام الإيكولوجي المفرط للتفاؤل ، وذلك باستخدام فئة مركزية في البداية لتحقيق رسوم يمكن التنبؤ بها (على سبيل المثال ، أقل من 0.01 دولار لكل معاملة) ، مع الحفاظ على أمان Ethereum.بالإضافة إلى ذلك ، لديهم خيار العمل مع مزودي RAAS مثل Alchemy (وشريكها النقابة) لتمكين النشر السريع – يمكن إكمال وقت النشر في أسابيع ، بينما سيستغرق L1 أشهر أو سنوات.

أسهل طريقة هي نشر عقود ذكية على blockchains الحاليةوشركات مثل PayPal تحاول بالفعل.تعتبر blockchains مثل Solana ذات النطاق الناضج وقاعدة المستخدمين والأصول الفريدة جذابة بشكل خاص لشركات Fintech التي ترغب في العيش على الطبقة الحالية.

الترخيص وعدم الحاجة إلى ترخيص

إلى أي مدى يجب أن يصل تطبيق FinTech و/أو blockchain إلى مستوى من عدم الإذن؟تكمن القوة العظمى في blockchain في إمكانية تكوينها ، أي القدرة على الجمع بين بروتوكولات مختلفة وإعادة تنسيقها بحيث تكون قيمة الكل أكبر من مجموع الأجزاء المختلفة.

إذا كان التطبيق أو blockchain يتطلب إذنًا ، فإن الإمكانية تصبح أكثر صعوبة ومن الصعب رؤية تطبيقات جديدة ومثيرة للاهتمام.إن أخذ PayPal كمثال ، فإن اختيار بناء blockchain بدون إذن لا يناسب فقط الاتجاه الواسع للتكنولوجيا التي تتحرك نحو نظام بيئي مفتوح ، ولكن يسمح أيضًا لـ PayPal بتحويل خندقها التنافسي إلى واقع.من خلال ورث طبقة الامتثال الخاصة بـ PayPal ، ستتاح للمطورين العالميين فرص أفضل لجذب المستخدمين لاستخدام تطبيقاتهم ؛ سيؤدي المزيد من المستخدمين إلى قيادة المزيد من نشاط الشبكة ، وبالتالي جلب المزيد من القيمة إلى PayPal.

على عكس L1 blockchains (مثل Ethereum) ، يقوم L2 بنقل معظم العمل إلى الفارز للحصول على إنتاجية أعلى بينما لا يزال يرث خصائص الأمان L1 (والمزايا).كما ذكر أعلاه ، يمثل الفارز نقطة “تحكم” مهمة ، ويوفر سفر واحد مثل Soneium Rollup طريقة مثيرة للاهتمام إلى الأمام حيث يمكن للمشغلين التأثير على زمن استجابة المعاملات ومنع المعاملات المحددة.

لا يمكن للبناء على الأطر المعيارية مثل OP Stack زيادة الإيرادات فحسب ، بل أيضًا توسيع نطاق التطبيق العملي للمنتجات الأساسية الأخرى.أخذ PayPal و Pyusd StableCoins الخاص به على سبيل المثال ، لن يولد L2 عائدات الفارسية فحسب ، بل ستربط أيضًا اقتصاد السلسلة بـ PyusD.بصفته مشغلًا أوليًا للسرقة ، يمكن لـ PayPal فرض رسوم على جزء من رسوم المعاملة (المعروف أيضًا باسم “رسوم الغاز”) ، على غرار الدخل المكتسب من قاعدة OP L2 الخاصة بـ Coinbase من SARTER.من خلال تعديل مدفوعات الغاز الخاصة بـ OP Stack لقبول PYUSD ، يمكن لـ PayPal تقديم معاملات “مجانية” (على سبيل المثال ، رسوم السحب) لمستخدمي PayPal الحاليين وتسريع حالات الاستخدام مثل تحويلات VenMO والتحويلات عبر الحدود.وبالمثل ، يمكن لـ PayPal تحفيز نشاط المطور من خلال تقديم تكاليف منخفضة أو صفر ، ولكن بعد ذلك ، فرض علاوة متواضعة لتكامل مثل واجهات برمجة تطبيقات PayPal أو oracles المتوافقة.

خاتمة

لدى البنوك ومديري الأصول وشركات Fintech العديد من الأسئلة حول استخدام blockchain: بالنظر إلى التطوير السريع لعالم العملة المشفرة ، كيف ينبغي أن يفهموا التكنولوجيا والفرص التي تتيحها؟فيما يلي التجارب الرئيسية التي نلخصها:

• ابدأ بتجزئة العملاء وتخصيص الحلول.ليس جميع العملاء متماثلين-يحتاج المستخدمون المؤسسيون إلى إعدادات الاستضافة المتوافقة للغاية ، بينما يفضل مستثمرو التجزئة عادة خيارات الوصول اليومي سهلة الاستخدام للاستضافة.

• تعتبر الأمن والامتثال مسائل غير مؤهلة.تقريبا جميع الأطراف المقابلة ، سواء كانت المنظمين أو العملاء ، تريد منك القيام بذلك.

• الاستفادة من الشراكات لتحسين الخبرة والسرعة.ليس عليك بناء كل شيء بنفسك.التعاون مع خبراء الموضوعات والشركاء لتقليل الوقت للتسويق وخلق فرص جديدة لتوليد الإيرادات من خلال حلول مبتكرة.

يمكن أن تصبح blockchain – ويجب – البنية التحتية الأساسية التي تضمن مستقبل مؤسسات Tradfi مع قيادتها إلى أسواق جديدة ومستخدمين جدد وإيرادات جديدة.