تم تناول ترامب وبيسون على وجه التحديد: بعد انخفاض أسعار الفائدة ، تصدر الولايات المتحدة سندات إضافية

المؤلف: Long Yue ، وول ستريت نيوز

يغني الرئيس الأمريكي ترامب ووزير الخزانة بيكنت ، مدعيا أنهم سينتظرون أن تنخفض أسعار الفائدة قبل التفكير في إصدار سندات الخزانة طويلة الأجل.

قال التقرير الأخير إن إدارة ترامب تنحرف عن مبادئ إصدار الديون “العادية التي يمكن التنبؤ بها” التي تتبعها وزارة الخزانة لعقود من الزمن وبدلاً من ذلك تتبنى استراتيجية “توقيت” أكثر تكهنًا.

“ما يجب علي فعله هو إصدار سندات قصيرة الأجل للغاية ، والانتظار حتى ينخفض هذا الرجل (باول) ، وانخفضت أسعار الفائدة بشكل حاد ، ثم الانتقال إلى المدى الطويل.”سبق أن صرح ترامب علنًا بأنه يميل إلى إصدار سندات قصيرة الأجل مع استحقاق من ستة إلى تسعة أشهر قبل أن يترك رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول منصبه في العام المقبل وانخفاض أسعار الفائدة بشكل حاد.

هذه المرة ، حتى وزير الخزانة Bescent ، الذي يطلق على نفسه “كبير مبيعات السندات في الولايات المتحدة” ، جاء إلى مكان الحادث وتحدث عن انتظار انخفاض سعر الفائدة قبل إصدار سندات الخزانة طويلة الأجل إضافية.كان قد اقترح سابقًا أن زيادة إصدار السندات طويلة الأجل ضرورية قبل تولي منصبه كإدارة ترامب.

يعتقد المحللون أنه على مدار عقود ، كانت إدارة ديون وزارة الخزانة الأمريكية معروفة بأنها “ممل” ، وهو تصميم متعمد.لقد أكد مسؤولها دائمًا أن هدفها هو عدم الحصول على أفضل سعر الفائدة من خلال التنبؤ بالسوق ، بسبب الخوف من أن مثل هذه المحاولات ستؤدي إلى عدم اليقين والتكهنات ، والتي ستؤدي في النهاية إلى زيادة تكاليف الاقتراض.ومع ذلك ، فإن ملاحظات جديدة من إدارة ترامب تحطم هذا الروتين.قد تعرض المناقشة العامة حول “إصدار الوقت” قرارات الإقراض الحكومية في خطر أعلى.إذا كان السوق يعتقد أن خطة إصدار الحكومة لم تعد متوقعة ، فقد تتطلب علاوة مخاطرة أعلى ، والتي سترفع أسعار الفائدة بشكل عكسي.

يأتي هذا التحول الاستراتيجي المحتمل في الوقت الذي تواجه فيه الحكومة الأمريكية عجزًا ماليًا يبلغ حوالي 2 تريليون دولار في السنة.تشاهد الأسواق عن كثب بيان إعادة التمويل الفصلي في الولايات المتحدة يوم الأربعاء لإيجاد أدلة حول ما إذا كانت إدارة ترامب ستترجم رسميًا ملاحظاتها العامة إلى سياسة.

اختيار المدة تحت عجز كبير

أصبحت كيفية الاقتراض قضية متزايدة الأهمية لأن مقياس الاقتراض التابع لحكومة الولايات المتحدة لم يسبق له مثيل.

يعاني عجز الميزانية الفيدرالي الأمريكي حاليًا من حوالي 2 تريليون دولار سنويًا ، في حين أن إجمالي سندات الخزانة يقترب من 30 تريليون دولار.عند ملء فجوة التمويل ، تحتاج الحكومة إلى إجراء مفاضلة بين ديون الاستحقاقات المختلفة.عادة ما يكون الإقراض على المدى القصير أرخص ، ولكنه يجعل التمويل يكلف أكثر عرضة للتقلب. بمجرد أن تتعارض التضخم ويضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة ، سيواجه خطر زيادة النفقات.

على النقيض من تكاليف الاقتراض على المدى الطويل ، على النقيض من ذلك ، ولكن في كثير من الأحيان تتطلب ارتفاع أسعار الفائدة الأولية.التفضيل الحالي لإدارة ترامب للدين على المدى القصير هو الاختيار في هذا السياق.

وزارة الخزانة حذرة في عيارها الرسمي

على الرغم من أن الرئيس ووزير الخزانة في كثير من الأحيان يرسلون إشارات “التوقيت” ، إلا أن العيار الرسمي لوزارة المالية لا يزال حذرًا.

وقال نائب وزارة الخزانة الأمريكية مايكل فولكندر في بيان مكتوب إن وزارة الخزانة لا تزال ملتزمة بإصدار سندات بطريقة “منتظمة ويمكن التنبؤ بها” وتشير إلى آراء المشاركين في السوق.قال:

من غير الأمين أن نقترح أن الإدارة الحالية قد انحرفت عن ممارسات إدارة الديون طويلة الأجل ، وسط مقياس مزاد الخزانة وتوجيهات السوق التي لم تتغير منذ الإدارة السابقة.

على الرغم من المحاولات الرسمية للتقليل من هذا التحول في الإستراتيجية ، يتوقع معظم المحللين أن تحافظ وزارة الخزانة على إيقاع إصدار سندات الخزانة المتوسطة والطويلة الأجل في بيان إعادة التمويل الفصلي القادم.يعتقد المحللون أنه لتلبية احتياجات الحكومة المتزايدة ، من المحتمل أن تحتاج هذه الخطة قريبًا إلى استكمال الأموال من خلال سندات الخزانة الإضافية على المدى القصير ، والتي تتوافق في الواقع مع الإستراتيجية قصيرة الأجل التي تفضلها ترامب.