jakiro
المؤلف: جاك إينابينيت ، بلا بنك ؛
احتلت إيثينا الموقف المهيمن لـ Defi في عام 2024. على الرغم من أن الدولار الاصطناعي حصل على الكثير من الانتقادات والاهتمام في وقت الإطلاق ، مع سكب التجار على الاتفاق ، أصبحت جهود الفريق أكثر النجاح الملحوظ في Defi هذا العام هذا العام هذا العام واحدة من القصص.
تُظهر الإشارة أنه بينما يرغب المشاركون الآخرون في Defi إلى الاستيلاء على آفاق نمو إيثينا ، بدأت الرموز التجارية للأساس للتو.
في الأشهر الأخيرة ، زادت فقاعة السوق بشكل كبير من إيرادات إيثينا وحولت ENA إلى أفضل شركة للعملات المشفرة.
اليوم ، نناقش قصة إيثينا الناجحة في عام 2024.
النمو المتفجر
قبلت إيثينا أول جمع التبرعات العام في 19 فبراير.
نظرًا لحوافز Airdrop الكبيرة وأهم بيئة أسعار الفائدة تمويلًا على مدار العام ، لن يتم توسيع نطاق العرض إلى 2.39 مليار دولار أمريكي قبل منتصف أبريل ، ثم بسبب ضعف الإثارة في Airdrops وتبريد العملة المشفرة السوق ، تقع في الركود.
على الرغم من أن إيثينا قررت بعد ذلك تقليل صناديق التأمين في 16 مايو ، إلا أن إحياء الدولار الأمريكي مؤقتًا وتسبب في توسيع العرض الشهري بنسبة 50 ٪ ، فقد تسبب الضغط المستمر في معدل التمويل في الربع الثالث بأكمله.بحلول شهر سبتمبر ، تم عكس ارتفاع إمدادات USDE بالكامل ، وانخفضت أسعار ENA بنسبة 86 ٪ مقارنة بهذه المشكلة.
على الرغم من أن استراتيجية مراجحة أسعار الفائدة الممولة من إيثينا ممكنة بالفعل لأي متداول على دراية بالعقود الآجلة ، فإن المشكلة هي أن الأموال التي يجب أن يتم قفل هذه المعاملات في البورصة (سواء في CEFI أو DEFI) ، مما يجعلهم غير قادرين على القبض عليهم .
من خلال طريقة Ethena ، يصبح وضع المعاملة الأساسي نفسه “رمزًا” ويتم التعبير عنه في USDE للسماح للتجار بتقديم مزايا إضافية أو أصول مستعارة التي يحملونها في Defi.
على الرغم من أن الطلبات الثالثة -تم التردد في البداية في دمج الرهون العقارية الأمريكية بسرعة ، نظرًا لاقتصاديات الدخل البسيطة ، فإن الدولار الأمريكي الاصطناعي يهيمن الآن على سوق الائتمان التشفير.
لا يمكن لمزود الدخل مواجهة خطر تخفيض الإيداع أو الطلب المفرط للاقتراض مع المنافسة الرائدة مع سوق إيثينا.قد تضع هذه الديناميات الخطرة سعر الفائدة المقترض إلى أعلى بكثير من القيمة السوقية من خلال الخوارزميات.
في غضون بضعة أسابيع فقط ، ارتفع الحد الأعلى لإيداع Aave Susde إلى مليار دولار (في أوائل نوفمبر ، كان الرهن العقاري Ethena الذي تحتفظ به سوق القروض 20 مليون دولار فقط).في الوقت نفسه ، تستوعب أطراف القروض الأخرى في Makerdao و Morpho 1.2 مليار دولار أمريكي في Pendle Susde Main Tokens (PT) ، والتي تعد عالية للغاية بحد أقصى 91.5 ٪ من الرافعة المالية القصوى.
أصول لا مثيل لها؟
تتشابك أصول إيثينا الآن مع Defi الأزرق.
على الرغم من أن بيئة أسعار الفائدة السلبية للصندوق هي خطر معروف قد يتسبب في تعاني أحادي USDE من الخسائر ،ومع ذلك ، يعتقد العديد من مراقبي العملة المشفرة أن منتجات الخزانة الأمريكية التي تم نشرها مؤخرًا (USDTB) قد تصبح بديلاً أساسياً مناسباً ، مما يحدد حد أدنى لمحميات إيثينا.
بعد قولي هذا ، فإن سعر الفائدة الرأسمالي غير مستقر بشكل أساسي ، وكيف تستجيب إيثينا بشكل مناسب لأسعار الفائدة على الصناديق السلبية الطويلة المدى ، وهناك حالة من عدم اليقين الكبير.إذا كان يجب تحقيق الخسارة لتحويل الدولار الأمريكي الاصطناعي الحالي إلى رهن السندات الحكومية ، فقد يبدأ المستثمرون في الولايات المتحدة في بيع الرموز المميزة لتجنب خسائر إضافية ، مما سيؤدي إلى مزيد من الفداء ، مما قد يتسبب أزمة الثقة في السوق بأكمله.يحدث التصفية في سوق الضوء مع ارتفاع الطلب على التحوط (أي في انكماش السوق).
Core’s Core هو صندوق تحوط غير خاضع للإشراف على الرمز المميز.على الرغم من أن التداول على أساسه حقق نجاحًا كبيرًا في الربع الرابع من عام 2024 ، إلا أنه لا يزال يتعين على المستثمرين النظر في مختلف العوامل غير المعروفة للاتفاقية ، وقد تواجه هذه العوامل غير المعروفة مشاكل عندما يتغير سعر الفائدة في التمويل.
